本文分析了链上固定利率借贷与即时流动性之间的根本矛盾。以Morpho V2 Vaults为例，该协议将固定利率贷款（零息债券）放入允许即时赎回的vault中，导致资产-负债错配。当市场利率上升时，固定利率贷款产生市值损失，而vault的流动性仅来自可变利率部分，引发挤兑；利率下降时，新资金涌入稀释固定利率收益。作者认为，解决之道不在于直接发放固定利率贷款，而应让利率风险由专业方向性交易者承担，并改进可变利率市场设计。
