什么是MEV？— 最大可提取价值解释

MEV 或“最大可提取价值”是对所有类型以太坊交易的隐性税。当你进行 DeFi 交易、购买或出售 NFT，或向流动性池借出代币时，被称为“搜索者”的机会主义用户可能会操纵你的交易，导致不利的价格、交易失败和错失机会。

截至目前，MEV 已导致以太坊用户损失超过 13 亿美元的价值。

MEV 是一种复杂现象，有多种不同的原因。在本文中，我们将深入探讨导致 MEV 的原因、它如何影响交易者，以及你如何保护自己。

MEV 如何运作？

MEV 的可能性在于验证者可以自由地按照他们认为的最佳顺序对区块链交易进行排序，以最大化他们的利润。以太坊等权益证明（PoS）区块链使用称为“验证者”的参与者，以确保所有参与者遵守区块链的共识规则。验证者会被随机选择以将下一个区块添加到区块链。在此过程中，他们决定将哪些交易纳入块中，并按何种顺序。

当你在以太坊上提交交易时，它不会立即添加到下一个区块中。相反，它会先进入“内存池”（mempool），这是所有待处理交易的集合。然后，验证者会从内存池中提取交易，并在构建下一个区块时将其添加到块中。

就在这里，提取通过 MEV 的价值的机会出现了。

验证者不需要按照用户提交的顺序将交易添加到块中，因此搜索者可以支付验证者费用，以按特定方式排列交易。例如，他们可以支付费用使他们的交易优先执行，以便在其他用户之前进行交易，或者他们可以支付费用使他们的交易紧随某个特定交易之后，以实施尾随（backrun）——这两者都是 MEV 的类型。

理解 MEV 术语

为了更好地理解不同类型的 MEV 是如何运作的，我们必须首先熟悉通过去中心化交易所（DEX）进行链上交易的功能以及一些术语。

自动做市商（AMM）：自动做市商是允许交易者实时买卖资产的交易机制。与传统的“订单簿”交易不同，后者依赖交易的对手方（你需要买家才能卖出，需要卖家才能买入），AMM通过维护两个资产之间的固定比例来运作。例如，ETH 和 COW。AMM 使用公式“x*y = k”来确定基于流动性池中两个资产（x 和 y）之间比例的公平价格。

每当交易通过减少一种资产的供应并增加另一种资产的供应而改变这一比例时，资产的价格将相应调整，以保留既定比例。例如，如果交易者购买 COW 并出售 ETH，那么 COW 的价格会上涨，而 ETH 的价格会下跌。当交易者出售 COW 并购买 ETH 时，则正好相反。

滑点容忍度：在下单时，交易者为其交易设置“滑点容忍度”，这表示他们愿意接受的最大价格差异。例如，如果 ETH 的交易价格为 2000 美元，你下单购买 ETH，设置 5% 的滑点容忍度，你愿意接受的 ETH 最大价格为 2100 美元。然而，如果 ETH 的价格超过 2100 美元，则你的交易将失败，因为价格超出你的滑点容忍度。

由于加密资产的价格不断波动，因此始终需要一些滑点容忍度，因此在你的交易执行时，价格可能已经变化。然而，将滑点容忍度设定得过高，会给搜索者留下利用你交易的空间。

价格影响：加密市场与所有市场一样，都是基于供需关系。AMM 维护“流动性池”中的资产，用于填补交易。每个交易都会耗尽一定量的流动性，从而移动资产价格。这种价格波动称为“价格影响”。交易规模越大，价格影响越大。

100 美元的 ETH 交易不会明显影响 ETH 的价格，因为这只是可用流动性的一小部分。然而， 100 万美元的 ETH 交易将显著影响 ETH 的价格。

交易重新排序：区块链交易并不总是按提交顺序进入区块。搜索者可以“贿赂”负责创建区块的验证者，让他们按特定顺序排列交易。这种交易重新排序使得所有 MEV 成为可能。

MEV 的不同类型

现在我们熟悉 MEV 攻击中涉及的核心概念，让我们看看不同类型的 MEV。

抢跑

抢跑是一种特定类型的 MEV，影响所有形式的以太坊交易，包括交易、NFT 铸造等。用户有时会在去中心化交易所收到诸如“你的交易可能会被抢跑”的消息，理解这意味着什么很重要。

抢跑发生在用户进行交易但被一台 MEV 机器人“抢跑”，即在他们之前进行相同交易的情况下。

1. 监控未决交易：第一步涉及监控区块链网络的内存池（mempool），这是待处理交易的持有区。在这里，抢跑者，通常是复杂的机器人，扫描内存池以识别他们想抢夺的具有显著价值的交易，或者可能影响特定资产价格的交易。
2. 选择有利可图的交易：抢跑者会分析识别出这样的交易后可能的市场影响。例如，如果检测到对某个特定代币的大额买单，抢跑者知道该交易在处理后可能会提高资产价格。
3. 发起新交易：抢跑者将为相同的资产发起买单，意图让他们的交易在最初检测到的交易之前被处理。他们通常会给验证者一个更高的“小费”，以便在块中优先执行他们的交易，相比目标交易。

抢跑破坏了区块链交易的公平运作，导致价格扭曲、价值流失和普通交易者的错失机会。

在我们文章“什么是抢跑”中了解更多抢跑的信息。

尾随

尾随是另一种影响各种以太坊交易的 MEV，包括交易、NFT 铸造等。与抢跑不同，尾随利用的交易是在被执行后。

尾随发生在用户进行的交易被一台 MEV 机器人在他们之后执行一个策略交易，以捕捉一个价格波动。

1. 监控未决交易：与抢跑相似，尾随攻击开始于搜索者监控内存池，以寻求有利可图的机会。尤其是，他们在寻找导致大价格影响的交易，因为尾随攻击旨在捕捉大交易后留下的套利机会。
2. 找到具有大价格影响的交易：一旦识别出有价值的交易，搜索者会分析其影响。例如，如果检测到对某个特定代币的大额卖单，尾随者知道该交易在处理后可能降低资产价格。
3. 捕捉价格影响：通过在先前大交易之后直接进行交易，MEV 机器人可以捕捉交易在 AMM 上造成的价格波动。尾随者执行一个交易，以纠正这种价格影响并收获套利收益。

尾随被认为是 MEV 中对交易者影响最小的类型。虽然它仍然捕捉价值，但并不是以交易者的代价进行的。当独立执行时，它仅在大交易影响资产价格后捕获剩余的套利。

在我们文章“什么是尾随”中了解更多尾随的信息。

三明治攻击

三明治攻击被视为最危险的 MEV 类型，因为它们从用户那里提取了最多的价值。三明治攻击是抢跑和尾随的组合，以最大化搜索者的利润。

三明治攻击发生在用户的交易被夹在两个敌对交易之间——一个在之前，一个在之后。因此，原始交易以远高于必要的价格执行，导致原交易者的价格膨胀，并给进行这两次额外交易的搜索者带来利润。

1. 监控未决交易：与其他类型 MEV 相似，三明治攻击从搜索者监控内存池中寻找有利可图的机会开始。在这种情况下，他们寻找将产生大价格影响的交易，以便他们能够抢跑，先捕捉到资产的价值，然后在受害者交易之后尾随，利用价格影响。
2. 执行抢跑交易：当识别出大交易时，搜索者会复制该交易，并在受害者交易之前放置他们自己的交易——本质上是进行抢跑。搜索者会衡量他们交易的大小，以造成足够的价格影响，使资产价格恰好达到受害者设置的滑点容忍度。
3. 执行受害者交易：因为三明治攻击是一个两部分过程，搜索者将交易排序，以确保受害者的交易在搜索者的抢跑交易之后执行，但正好在他们的尾随交易之前。
4. 执行尾随交易：受害者交易执行后，其价格影响会进一步推高资产的价格（请记住，它已经由于搜索者的抢跑交易而涨了）。一旦发生这种情况，搜索者就执行一个尾随交易，出售该资产并从套利中获利。

三明治攻击是与交换相关的 MEV 中最常见的类型，利用用户的滑点容忍度，为交易者造成最大痛苦，而为搜索者创造最大利润。

在我们文章“什么是三明治攻击”中了解更多三明治攻击的信息。

损失与再平衡（LVR）

损失与再平衡（LVR）是一种影响流动性提供者（LP）类型的 MEV，其价值损失超过所有其他类型的 MEV 之和。

LVR 不同于我们之前讨论的基于交换的 MEV 版本。它发生在流动性提供者因价格滞后而错失潜在利润时。许多流动性提供者甚至未听说过 LVR，但它每年导致他们的流动性损失 5-7%，导致数亿美元的损失。事实上，当考虑到 LVR 时，许多最大的流动性池对 LP 已经没有盈利。

( 来源：Delphi Digital )

LVR 是一种套利，每当 AMM 的价格与其他交易场所相比过时（滞后）时发生。套利者利用这一价格差，通过从 AMM 交易到更流动的交易所（通常是像币安这样的中心化交易所），纠正套利并从 LP 身上提取价值。

在我们文章“什么是损失与再平衡（LVR）？”中了解更多 LVR 的信息。

其他 MEV

由于 MEV 的定义足够广泛，以涵盖所有优化特定区块利润的验证者活动，因此还有许多其他类型的 MEV 我们尚未在这里讨论。

其中一个例子是“预言机可提取价值”（OEV），当来自预言机的数据（例如定价信息）过时时发生，搜索者可以在普通用户的损失中利用这一套利。

一个 MEV 攻击实例

让我们通过最常见类型的 MEV——三明治攻击的例子来看一个 MEV 攻击。在这个例子中，我们将进行 ETH 和 COW 的交易。

第一步：贝西想用 her ETH 购买 COW。她去一个去中心化交易所（DEX），如 Uniswap，设置一个 4000 COW 的订单。这应该花费她大约 1 ETH，但由于市场波动剧烈，贝西决定设置 10% 的滑点容忍度。这意味着她愿意为 4000 COW 支付最多 1.1 ETH。

第二步：贝西的交易进入以太坊内存池（待处理订单队列），一个潜伏的搜索者发现了机会。搜索者迅速行动，在贝西交易之前下了一个足够大的交易，推动 COW 的价格上涨到她的滑点容忍度。在这种情况下，搜索者以正好 1 ETH 购买了 4000 COW。由于首次交易的价格影响，贝西的 4000 COW 购买现在花费了 1.1 ETH——这是她愿意支付的最高价格。

第三步：一旦搜索者的交易清算，贝西的交易也通过了，她用 1.1 ETH 得到了 4000 COW。搜索者利用这一价格影响，以这一新价格出售他原有的 COW——4000 COW 以 1.1 ETH。

最终，搜索者以 1 ETH 购买 4000 COW，并以 1.1 ETH 出售，赚取 0.1 ETH 的利润（不计Gas和费用），几乎没有什么努力。

很容易看出三明治攻击是多么有利可图！

贝西则陷入了糟糕的交易。她本可以以 1 ETH 购买 4000 COW，但她的滑点容忍度为三明治攻击留下了空间，迫使她多付 10% 的费用。

为什么 MEV 是坏事？

MEV 是以太坊生态系统中的一个复杂而常常具有争议的话题。

一些人认为 MEV 是以太坊市场机制的自然组成部分，它有助于找到最有效的价格。其他人则认为，MEV 可能是有害的，但仅在其集中于少数验证者手中时——因此，他们努力“民主化” MEV，让任何人都能从链上交易中提取价值。

然而，MEV 使搜索者、区块构建者和以太坊验证者从普通用户身上赚钱……特别是对于那些不知道如何保护自己的新手用户。截至撰写时，AMM 和聚合器上的三明治攻击每周给搜索者产生近 100 万美元的利润。

随着时间的推移，持续的 MEV 蚕食市场信心，因为交易者意识到他们始终处于更复杂的参与者的不利地位。最终，MEV 可能对以太坊等区块链生态系统构成生存威胁，因此必须出现解决方案，以保护日常交易者免受价格剥削。

如何保护自己免受 MEV

作为交易者，有多种方法可以避免 MEV。最全面的解决方案发生在 dApp 层面，但并非所有 dApp 都提供 MEV 保护。因此，还有更全面的保护方法，包括 RPC 端点。

减少滑点

对抗 MEV 的最基本防御是设置较低的滑点容忍度。

由于 MEV 依赖滑点进行价格操纵，因此滑点容忍度较低的交易为搜索者提供了较少的剥削空间。

对于未使用其他 MEV 保护工具的用户，设置较低的滑点容忍度可以作为第一道防线，但这绝不是一项完整的解决方案。将滑点容忍度设置得过低，往往导致交易失败。即便在最佳的滑点情况下，MEV 机器人仍可能从你的交易中提取价值。

使用自定义 RPC 端点

更好的保护方法是安装 MEV 保护 RPC 端点。

远程过程调用（RPC）端点是将交易从用户的钱包路由到区块链自身的中间层。交易在到达内存池之前会经过 RPC 端点，因此 RPC 可以在任何区块链应用程序或协议中提供额外的功能。

通常情况下，RPC 是一片无趣的区块链基础设施。然而，最近，一些专门的 RPC 开始为交易提供额外的安全保障，在它们到达区块链之前。

最受欢迎的专门 RPC 端点之一是 MEV Blocker。顾名思义，MEV Blocker 提供对所有以太坊网络的 MEV 保护。该 RPC 通过管理一个无权限的搜索者网络，隐藏交易于公共内存池之外。这些搜索者无法对用户交易进行抢跑或三明治攻击。相反，他们通过尾随捕获价值。每当搜索者对用户的交易进行尾随时，搜索者将保留最多 10% 的价值，并将其他 90% 以折扣的方式返还给用户。

在此安装 MEV Blocker：https://cow.fi/mev-blocker

使用 MEV 保护的 DEX

随着 MEV 越来越普遍，去中心化应用程序（特别是去中心化交易所）开始为用户提供创新的保护解决方案。例如，许多 DEX 提供“自动滑点”功能，确定用户交易的最佳滑点，减少价格被剥削的可能性。

CoW Swap 是一个元 DEX 聚合器，它为交易找到最佳价格，并提供全面的 MEV 保护。该协议使用一种独特的交易机制，依赖批量拍卖和意图，以实现对用户的最佳结果。得益于委托交易执行、批量拍卖和通过 MEV Blocker 的受保护交易流的强大组合，CoW Swap 用户在所有交易中都享受完整的 MEV 保护。

在此尝试 CoW Swap：https://swap.cow.fi/#/

最大可提取价值 — 以太坊的生存斗争

MEV 是以太坊生态系统的一个关键问题，因为它破坏了区块链技术所追求的公平和透明的基本原则。复杂行为者从日常交易者身上提取价值的能力推开了用户，并阻碍了去中心化技术的广泛采用。

解决——并最终解决——MEV 对于保持以太坊作为一个强大、创新和用户友好的平台是至关重要的。为此，CoW DAO 正在努力确保一个去中心化的未来，通过创造确保公平和保护的去中心化金融系统产品。

在此了解更多有关 CoW DAO、其使命和各种产品的信息：https://cow.fi/。

• 原文链接： blog.cow.fi/what-is-mev-...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，在这里修改，还请包涵～