AMM 激励措施：Velodrome 和 Aerodrome

介绍

在不断发展的去中心化金融（DeFi）领域，自动化做市商（AMMs）已成为基石协议。Gauntlet 的 “ AMM 激励简介” 提供了 AMM 为吸引流动性和交易量而采取的激励机制概述。基于这一基础，本文深入探讨了 Velodrome 和 Aerodrome Finance 所采用的创新激励设计。

本文作为 Vending Machine 将发布的更深入分析的前置内容，后者将探讨 Velodrome 激励机制的关系依赖，以更好地分析用户互动和网络性能。

第1节：AMM 激励的演变

自 AMM 激励机制诞生以来，已经经历了显著的转变。AMM 最初设计是为了自动化市场做市过程，但已变得愈发复杂和实用。流动性提供者（LPs）是 AMM 生态系统的核心。这些 LP 面临着诸如 暂时性损失 (IL) 和 损失与再平衡 (LVR) 等挑战，但他们的角色对于实现没有第三方的自动化交易至关重要。他们提供的流动性确保了去中心化交易所的无缝交易。激励措施，无论是交易费用还是代币激励，都是用来吸引和保留这些提供者，确保市场保持流动和功能正常。

正如“ AMM 激励简介”文章中所讨论的，产生 AMM 活动的两种基本激励策略是针对 LP 或交易者。随着时间的推移，激励 LP 已成为标准，因为交易激励在没有 KYC 的情况下容易受到利用，并且往往无法吸引“粘性”用户。而直接激励 LP 则通过 AMM 提高交易效率（减少价格影响），并在项目结束后往往对 TVL 产生持久影响。

第2节：Velodrome 和 Aerodrome 的 AMM 设计

Velodrome Finance 和最近的 Aerodrome Finance 在 Optimism 和 Base 生态系统中取得了成功，采用了其独特的 AMM 方法。在构建 Solidly 模型 的基础上，他们结合了 Uniswap、Curve 和 Convex 的组件。下面是对他们设计的更深入的了解。

关键特点和好处

Velodrome 和 Aerodrome 的 AMM 设计强调灵活性和流动性引导。它为 LP 提供代币激励，同时通过包含的 (3,3) 风格激励层鼓励长期用户。

允许用户创建新流动性池的工厂合约包含两个区别：

1. 稳定池：这些池设计用于应该保持等价价格的资产，如稳定币、包裹资产和 LSTs。其绑定曲线遵循修改版本的 Curve 的 stableswap 配对，基于 x3y*y3x=k 公式，允许在标准价格范围内更有效地交换相似资产。
2. 波动池：这些池设计用于价格相对波动的资产。它的绑定曲线基于 Uniswap V2 的 x*y=k 绑定曲线，并允许基于价格波动进行灵活的池再平衡。

差异化

与传统 AMM 不同，Velodrome 和 Aerodrome 的模型包括解决新项目推出代币时面临的挑战的机制。协议能够为其资产创建流动性池，并通过 ve-token 指标投票和为其他 ve-voters 提供贿赂来更加有效地激励流动性，从而吸引流动性，同时赚取因交易者活动所带来的交易费用。只要直接 LP 激励的成本与通过贿赂和 ve-voters 在飞轮中导向 LP 诱因的成本之间的比例大于 1，该系统将对启动和激励代币的协议有效。

影响

对于流动性提供者，存在许多好处。高代币激励、一致的补偿以及更用户友好的界面使其成为一个有吸引力的选择。

第3节：激励机制

Velodrome 和 Aerodrome 在其提供中的关键差异来自于其代币系统架构。

激励机制：与 Gauntlet 文章中概述的直接以固定激励来奖励 LP 或交易者不同，他们采用了流动治理指标投票模型，投票者通过 100% 的交易费用换取代币激励。这使得一个具有永久性激励的生态系统能够基于“投票锁定”的治理代币按计划分发设置排放。该模型中的 LP 以治理代币替代交易费用而获得排放的治理代币。

贿赂和 veToken 指标投票：巩固 Velodrome 和 Aerodrome 作为吸引流动性池的重要场所的特点是在 AMM 协议中引入“贿赂”和“ve-token 指标投票”。衡量投票激励分配为生态系统参与者提供了一种更资本高效的激励选项，而针对 ve-voters 的贿赂层进一步倍增了对于参与者激励的有效性。参与协议能够通过利用第三方资产（即投票锁定代币）花费更少的资本来获得更大的激励效应。

第4节：飞轮可持续性

尽管该设计在短期内为 LP 和启动协议提供了诸多优势，但对飞轮动态的更深入检查突显了可持续性方面的潜在考虑。

飞轮的核心前提是，通过使用排放的原生代币，创建一个吸引和指引流动性的市场，通过锁定代币予以实现。此模型中的流动性由锁定代币持有者的投票驱动；投票行为在很大程度上受到 费用生成和贿赂 的影响。

费用生成

排放的原生代币吸引流动性，流动性创造了更好的交易效率，更好的交易效率吸引更多的交易量，交易量积累平台费用，费用提高了锁定原生代币和导向排放的盈利能力，从而增加对原生代币的需求，最终提高提供流动性的池的盈利能力，实现飞轮的延续。

该机制的长期有效性与其获得交易量和从而获取费用的能力直接相关。

贿赂

项目使用贿赂吸引投票，锁定的代币持有者将排放导向项目的池以赚取贿赂，导向该池的原生排放吸引流动性，协议则通过贿赂或其持有的锁定代币继续吸引流动性。

贿赂是项目在此机制中引导流动性的关键特征。Velodrome 和 Aerodrome 吸引寻求引导其首个流动性池的项目的能力与贿赂与流动性积累之间的关系密切相关。如果由于某种原因，贿赂在吸引流动性方面的有效性降低，例如——流动性提供者对以原生代币作为流动性提供的补偿不再感兴趣，则参与飞轮的合作协议的利益将会减小。

第5节：未来发展

Velodrome 和 Aerodrome 团队正在通过推出 clAMM 来解决这些考虑。这个名为 slipstream 的发布将提高交易量效率；吸引更多来自主要对的流量，并通过能赚取更多的交易费用来刺激代币价值，该值可通过锁定和在指标中投票获得。此外，他们还宣布了一种自动投票管理器，称为 Relay，帮助 ve-token 持有者充分利用其头寸。Relay 通过为流动性提供者整合 LP 排放自动复利，使其自动累积投票权，从而提高其奖励的价值。此外，它还为锁定的代币持有者引入了费用和贿赂的自动复利功能，自动转换其奖励。

进一步研究

Velodrome 和 Aerodrome 的激励飞轮是一个令人振奋的流动性引导和协议代币发行机制。为了了解飞轮在实际中的表现，应检查历史数据。即，交易量和费用生成、贿赂的有效性、锁定代币持有者的行为和流动性积累。

随着新功能如 clAMM Slipstream 和 Relay 的推出，飞轮将发生变化，变量之间的反馈循环将调整。应持续监测和调查这些关系，以便调整系统以优化表现，最终为协议及其用户节省开支。

结论

Velodrome 和 Aerodrome 对 AMM 激励机制所采取的创新方法证明了该领域持续的创新。他们的设计不仅提高了 LP 收入的可预测性，还直接满足了新协议有效启动和激励其池的需求。在下一篇文章中，我们将更详细地探讨激励飞轮和 AMM 设计。

• 原文链接： medium.com/@VendingMachi...
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