版税之战

今天的文章探讨了 NFT 市场中的版税如何趋向于尽可能低的数额。几个月来，我们看到 Asset.money 在我们的社区中构建了一个投资组合管理应用程序，并且很高兴与他们合作完成这篇文章。

目前形式的 NFT 市场很像谷歌之前的互联网。你在各种应用程序上进行投资、追踪和持有投资组合。如果你在多个链上持有这些 primitives，你还必须在每个链上维护钱包。Asset.money 将所有这些都集中在一个地方，因此你可以减少对资产被黑客攻击和 rug pulls 的担忧。点击此处试用。**

大家好！

每当我反思我们的经济和社会时，我经常意识到它与拥有相互依赖的小参与者的大型生物系统是多么相似：工人、中小型企业、银行、客户和监管机构都是这个全球有机体的个体组成部分。当企业（或雇员）不再为整个系统的目标服务时，它就会变得多余 —— 通过竞争、资源不足或自身利益。例如，一个认为自己的风险或努力注定会失败的理性参与者会将其关闭。这就是自身利益的定义。

当然，我关于市场和进化有很多共同之处的想法并不新鲜。在亚当·斯密的经济学著作启发我之前，它们激励了达尔文成为一名博物学家并重新定义了现代生物学。我很想和他们一起讨论市场和生态系统如何进化的相似之处！但是我们的时间机器仍然坏了，所以今天我们不会这样做。

相反，今天的文章是与Siddharth合著的，他一直在研究 NFT 市场的未来 —— 特别是关于一场正在进行的战斗，以确定未来几个月创作者的版税将如何构建。但在我们这样做之前，让我们先回到几年前。

美好的回忆

时间是 2019 年。我们正处于寒冷的冬天。熊市使大众放弃了几乎所有的加密货币。甚至你在 Bumble 上匹配到的好女孩也不再关心你的比特币了。DeFi 是金融书呆子曾经在万维网的一个晦涩角落里做过的奇怪的事情。人们对为他们无用的数字代币获得神奇的互联网货币贷款感到兴奋。所谓的未来代币简单协议 (SAFT) 是 NFT 最常见的形式；这些是风险投资家 (VC) 投资的投资合同，希望在未来获得更多的代币。

但大多数创始人一直在推迟他们的代币发布，而风险投资家假装他们想继续与创始人一起构建，同时试图为代币协议找到 OTC 买家。人们知道的唯一有意义的 NFT 集合是一组重复堵塞以太坊网络的猫。多么有趣。大量涌入的企业和政府用例顾问消失了。人们不再认为将土地记录放在区块链上是个好主意。分散的 Uber 无处可见。

Cryptokitties 是最早捕捉公众心理的 NFT primitives 之一。资料来源：Quartz

如果你在 2019 年是一个 NFT 市场，你就会遇到一个真正的问题。你看，由于 2017 年的首次代币发行 (ICO) 热潮，代币拥有产品市场契合度。当时，用户已经习惯于在黑客攻击中转移、交易和丢失他们的加密货币。但是 NFT 呢？只有一小群硅谷兄弟在谈论它们。即使是铁杆加密货币爱好者也很少关心这种非同质化的废话。

在物理世界中，艺术家出售一件作品并且只从中赚一次钱。因此他们的收入是线性的，艺术家必须不断创作艺术才能谋生。NFT 允许艺术演变为金融资产，每当有人交易他们的艺术时，都会为创作者积累价值。

它是如何运作的？这就是版税的神奇概念。让我用一个例子来解释一下，对于那些不太关注 NFT 市场的人。假设你以 100 美元的价格从一个人那里购买了一张披萨图片。艺术家只赚 100 美元一次。由于某种运气，一位对冲基金经理明天访问你的办公室，并认为这幅精美绘制的披萨价值 1000 美元。你以 900 美元的利润将其出售给经理。艺术家一无所获。

如果明天，对冲基金经理的一个朋友（碰巧通过推测加密货币赚了一大笔钱）注意到了这项工作，觉得它现在价值 100 万美元并购买了它，艺术家什么也得不到。你也不会。好吧，你可能会因为低估过去的资产而感到内疚。但是你无法用内疚来支付账单。

版税允许将一件作品的每笔交易的一部分转回给艺术家。这通常在 3% 到 5% 之间。如果一个新系列中发布了数万个 NFT，那么版税总额足以支持整个团队。由于不断推测价格将走向何方，每天都会有数百笔交易。我们已经在股票市场中看到了这种类型的交易行为。如果披萨艺术家将其制作成支付创作者版税的 NFT，那么他将在那笔百万美元的交易中赚到 50,000 美元……

在你认为，“哦，这听起来像一个经典的传销”之前，解释一下为什么不是。只有艺术家才能获得版税。中间的交易者除了资产价格的差异外，什么也赚不到。这让我想起了更大的傻瓜理论的一个很好的例子，但我离题了。

在过去的几年里，这种激励措施推动了 NFT 市场的一大部分。我们所说的是数亿美元的收入。Yuga Labs（Bored Ape Yacht Club 的创造者）仅去年就获得了 1.07 亿美元的 收入。

请考虑下图以查看转账示例：

图片来源于 Etherscan

注意到上面的费用细目了吗？OpenSea 赚取了约 2 ETH，Yuga Labs 通过以约 80 ETH 的价格出售 Bored Ape NFT 赚取了约 2 ETH。甚至连猴子都不会觉得那种程度的重复收入无聊！花费 140,000 美元购买猴子 JPEG 的买家（可能）不仅仅是为了艺术而购买它。可能存在获利动机或推测潜在价值的愿望。因此他们今天花钱是为了明天出售并获利。每个人都很高兴，因为他们都将受益。直到市场决定进化。

OpenSea 的天才之处在于 NFT 可以强制执行版税并赋予创作者权力。每个人都喜欢赋权。反对某人在没有生计的地方谋生是不合理的行为。但问题是，NFT 无法自行将版税传递给最终用户。

通常，像 OpenSea 这样的市场设置的智能合约会传递版税。为什么？因为不可能区分简单的转账和交易。如果在每次转账时收取 5% 的费用，用户将不会仅仅将他们珍贵的 NFT 转移到冷存储钱包中。因此版税通常由支持交易的市场收取。

但是，如果市场不想强制执行版税来降低用户的交易成本，你会怎么做？这就是困扰当今 NFT 世界问题的症结所在。

公海中的模糊

2022 年是 NFT 市场发生突变的一年。充足的流动性和费用激励市场试验替代模型。这一切都始于 1 月份，当时 LooksRare 发布了其代币。价值主张很简单。用户将收到代币以换取在平台上交易。

与其花钱建立品牌、投放广告和教育用户，不如让用户投入代币来管理平台并作为代币持有者收取费用。该代币也有一个流动性市场。当时，我写了关于该平台博弈论的文章 Tokenised Marketplaces。

“每位交易者都需要向平台支付 2% 的费用，并向艺术家支付 5% 到 10% 的版税。实际上，洗盘交易者正在平台上进行交易，以低于现货市场的价格获得资产。

如果平台费用 + 支付的版税高于奖励代币的价格，用户将没有动力继续在该平台上交易。

你可能会认为这很愚蠢，但 LooksRare 已经完成了约 110 亿美元的交易额和 2.2 亿美元的收入，而 OpenSea 目前只有一小部分用户。”

当时，LooksRare 占据了人们的注意力，因为它有一个流动性代币，而 OpenSea 没有。当时，LooksRare 甚至有一个劣质的产品。当他们推出时，你几乎无法在 LooksRare 上按价格对 NFT 进行排序。由于熊市和代币奖励的减少，该产品在一年多的时间里一直在努力建立一个真正对抗 OpenSea 的护城河。

OpenSea 的管理层可能意识到新时代平台对公司垄断地位构成的威胁，并在几个月后收购了 Gem。在收购时，Gem 是市场上增长最快的聚合器之一。

市场已经在这个时候试验了代币。激励用户使用代币在你的平台上进行交易可以帮助改进指标已成为常识。但还有一个杠杆可以调整：创作者费用。在这一年中，多个交易所开始削减创作者费用。

DeFi 市场为此提供了 primitives。例如，SudoSwap 使得可以像在 Uniswap 中那样为 NFT 设置池。用户可以通过交易池买入或卖出大量特定 NFT。平台费用降低至 0.5%，以与 OpenSea 等主要参与者竞争。

假设你是一名交易员，希望购买像我们在上面的转账中讨论过的那样的 Bored Ape NFT。如果你可以消除支付给创作者的 2 ETH 并减少支付给平台的 2 ETH，交易员将有动力转向你。

这正是发生的事情。

在 OpenSea 之外的某些市场中，NFT 的成本可能会降低 5%。这是一个巨大的成本降低。突然间，涉及赋能艺术家的历史版税模式崩溃了。梦想破灭了。叙述也破灭了。

尽管如此，NFT 世界的大佬仍然没事。没有人看到来自数百名交易员及其交易量的威胁，其中大部分由洗盘交易组成。金融激励措施推动了 OpenSea 看到的大部分流失。假设可能是，随着激励措施的减少，X2Y2 等新兴竞争对手的活动将会减少。但是除了一个破灭的梦想，该行业即将于 2022 年 10 月醒来，面对一场噩梦。一个拥有远胜于交易员的产品的全新参与者已准备好上市。名字？Blur。

有几件事让 Blur 与众不同：

1. 首先，他们通过在买卖双方增加流动性来吸引用户，尽可能接近 NFT 和 ETH 的结算价格。这使得交易者可以成群结队地进入和离开系统。

2. 其次，他们没有关注零售交易者，而是追求高交易量的 NFT 交易者。他们的产品有几个传统平台不提供的复杂交易选项。这就像从山寨币的现货市场转移到满足你所有专业交易需求的整套交易产品。

3. 最后，就像 Gem 在推出时一样，Blur 将一系列图表和数据功能集成到其核心产品中。突然间，交易者可以通过他们正在交易的同一平台访问有关历史定价、账簿深度、稀有性和总体交易量趋势的信息。

你可能会认为这些事情并不重要。但是在吸引代币和推出卓越产品之间，Blur 占据了以太坊上交易的每周 NFT 的约 40%。截至 2023 年 2 月，Blur 的交易量约为 77%，而 OpenSea 在同一时期为 16%。

请注意，Blur 也发布了一个代币，因此这些数据必须谨慎对待。甚至代币的发布也有一些创新元素。他们提取了代币并给了用户“盒子”。从理论上讲，这些盒子可能会在未来的某个时间产生代币。因此，没有人知道他们在 10 月至 2 月之间会获得多少代币。这推动了用户的行为。

来自传奇向导和总体上聪明人的数据@hildobby 在 Dune.xyz 上

尽管如此，Blur 还是在一个季度内完成了两件事。首先，它开始使版税是必要的想法短暂地消失了。交易者越来越习惯于不在市场交易中支付创作者版税。当意图是投机时，在每笔交易中支付创作者税根本没有意义。其次，Blur 消除了其版税。直到 2022 年 12 月，Blur 上根本没有版税。从那时起，他们已过渡到 0.5% 的版税模式。

要了解 Blur 推出的长期影响，我们需要了解版税发生了什么变化。一位名叫 Beetle 的用户发布了一个 Dune Dashboard，该仪表板查看了有效版税率。Beetle 将 ERR 定义为“所有市场赚取的总版税，除以所有市场的总交易量。”由于 Blur 等市场最初推出时没有版税，因此交易量增加而版税下降会降低这一趋势。这正是发生的事情。

以下数据着眼于一段时间内在 Bored Apes 上支付的版税。它从 8 月份的 5% 以下开始，因为一些市场已经提供免版税交易。但是这种趋势在 10 月份开始流行。那时 Blur 上线了。

来自 1kBeetleJuice 的数据。在这里在 Twitter 上关注他。这里。

不仅仅是版税率发生了变化。如下面的数据所示，对于 Bored Apes 来说，现在创建版税的交易数量开始在市场上趋于下降。

海港的过滤器

如果你是 NFT 生态系统中的一员，那么你现在正处于一场巨大的风暴之中。突然，一个新参与者席卷了市场，窃取了你的用户和交易量，并颠覆了你的商业模式。在短暂的时刻，多个 NFT 市场采取了保护创作者收入的崇高立场。OpenSea 发布了一个运营商过滤器注册表。 如果一个平台（如 Blur）允许用户在同一项目在 OpenSea 上产生创作者版税时绕过创作者收入，则会将成员添加到注册表中。

随着时间的推移，很明显市场已经改变了对支付版税的看法。OpenSea 现在只占据曾经拥有的交易量的一小部分，它被迫在三天前取消版税。

我们可能需要聘请某人来制作更好的米姆。

如果你认为 OpenSea 在整个灾难中是一只坐以待毙的鸭子，那就不是了。该平台发布了一个完整的协议，并在一年内收购了一个聚合器以保持相关性。Seaport 由 OpenSea 于 2022 年 5 月推出，是一个完整的市场合约，很像 DeFi 中的 0x。将其视为一种通信协议，该协议可以跨市场获取流动性并路由订单。Web2 等效项是在 eBay、亚马逊和各种区域电子商务平台上列出同一项的 API。

像 OpenSea 这样的市场为什么要费心发布协议？他们的目标是为更多的人加入 NFT 添加新的途径。如果整个市场扩张并且 OpenSea 继续成为最大的市场，他们将看到更多的用户。

但在某种程度上，这反过来伤害了 OpenSea。之前，创作者可以简单地将 Blur 列入黑名单并结束它。现在，每当一个系列阻止 Blur 时，他们都会通过 OpenSea 的协议获取资产的流动性。而且实际上没有办法阻止 Blur 进入协议并获取资产的流动性。一位名叫 PandaJackson 的用户在一条推文中非常雄辩地解释了这是如何运作的。

PandaJackson 有一些很棒的推文 - 确保在这里关注他。

Blur 为 Sewer Passes 进行了超过 4000 笔交易，并且规避了向 OpenSea 支付的约 22 万美元的费用。这是 40% 的费用损失。 这使得黑名单注册表成了一个笑话，因为 Blur 使用 Seaport 绕过了封锁。即使 OpenSea 找到了一种阻止 Blur 查询 Seaport 流动性的方法，这也会与他们最初推出 Seaport 的原因背道而驰。（此外，Opensea 不能随意更改 Seaport）。

你可能会认为这不是什么大不了的事，但考虑到订单填充和来源在过去几个月中的演变方式，挑战就出现了。

来自 SeaLaunch 的仪表板的一个分支的来源。链接

来自 SeaLaunch 的仪表板的一个分支的来源。[链接](http://Sourced via a fork of SeaLaunch’s dashboard. - Link)

第一张图表显示了按订单来源划分的交易量百分比，即订单发起的市场。正如你所看到的，当 Blur 在 2022 年 10 月向公众推出时，他们控制了近 60% 的订单来源。截至 2023 年 2 月，它已降至约 21%。这意味着越来越多的用户已通过 Blur 的市场下订单。就其本身而言，这不是一个很大的威胁。你可以从任何聚合器下订单，流动性可以在其他地方获取。

事实上，从 B2C 投资者的角度来看，Blur 可能对 OpenSea 没有真正的威胁。正如你在第二张图表中看到的那样，大部分独特用户的百分比仍然在 OpenSea 上。像 Blur 这样的新进入者无法在一夜之间复制他们的品牌价值。问题在于，Blur 已经从一个订单发源地转变为一个用户可以在一个季度内找到流动性的地方。

对于下面的数据，Blur 用橙色表示，并且在 2 月 19 日完成了 83% 的交易量，用于填充源。到 2 月 20 日 - 它下降到 26%。大幅下降是因为 Blur 的初始代币空投刚刚结束。

上面的下一张图表非常优雅地分解了这一事实。在这里，填充源是指完成订单的市场。如果你是一个新兴的聚合器，那么你可能是订单的来源，但填充可以通过第三方进行。当你可以完成平台上的大部分订单匹配时，你就会成为一个独立的市场。截至 2023 年 2 月，Blur 上只有约 16% 的订单是使用 OpenSea 上的流动性完成的。

Blur 从聚合器到平台的转型是威胁 OpenSea 未来的核心。将大量交易量损失给第三方平台使市场几乎没有动力维持高额费用。OpenSea 从发布一个注册表以将不强制执行创作者版税的市场列入黑名单，到根本不收取任何费用。

市场的发展——从一个相信创作者版税是一项神圣的权利，应该在所有市场受到保护和强制执行的生态系统，到一个受激励寻找避免向创作者支付费用的独特方法的场所——是市场演变的实时体现。令人着迷的是，在短短六个月内，一家初创公司说服了全球 NFT 市场放弃版税是合理的。即使只是在短时间内。

版税看起来很稀有

一年前，当我们第一次写到 LooksRare 时，假设发布代币可能会完全颠覆 NFT 市场。剧本似乎很简单。你剥离掉分成（费用）并引入一个代币。团队从他们发布的代币中获利，而不是从他们产生的任何收入中获利。我错了，因为在过去的一年里，该平台降至约 200 名 DAU。

Blur 构成了更大的威胁，因为与当时 LooksRare 占据的约 11% 的交易量相比，Blur 占据了超过 70% 的交易量。OpenSea 不得不从使用注册表阻止不提供费用的市场，到将费用降低到最低限度本身，这一事实表明了 Blur 在市场中构成的威胁。因此，他们的努力有一定的分量和可信度。但是一旦市场继续发展，他们的交易量和用户会坚持下去吗？很难说。

在这个问题上存在着各种各样的押注。有人会说 Blur 为交易者提供了更好的产品，并且交易量会坚持使用它们。卓越的产品和用户通过代币“拥有”产品将使他们能够大幅增长。另一种说法是，这可能只是一个暂时的昙花一现，我们将在几个月内回到 OpenSea 的统治地位。发生这种情况的原因有几个。

首先，他们已经将费用降低到最低限度。因此，对于转移到其他地方的用户，如果单位经济学是问题所在，他们现在可以返回 OpenSea。其次，随着费用趋向于最低限度，IPO 可能不会再发生。尤其是在我们现在饱受摧残的科技股票市场中。在这种情况下，代币是一种可能性。

OpenSea 不需要急于将其自身代币化。角度可能是通过代币化公司持有的资产。例如，Gem 是它一年前收购的聚合器。向他们推出代币可能是第一道防线。

如果这还不够，他们可以继续代币化 Seaport——他们一年前推出的协议。代币化协议并激励个人、较小的市场可能对 OpenSea 产生净积极影响。他们可以在协议级别强制执行版税并将不良行为者列入黑名单，只要 Seaport 成为 NFT 交易的标准。

就像今天的 Ronin 一样，OpenSea 发布的任何协议都可以有一个由游戏工作室、大型 NFT 发行商和传统零售商组成的联盟，他们可以决定共享标准将如何演变。

市场上的僵局是两个庞然大物的功能，它们已经筹集了足够的风险投资，即使需要，也可以在几年内无需收入也能生存。它影响了创作者和较小的产品，他们认为版税模式将继续存在。还记得我提到 NFT 版税如何能够实现 用户生成的游戏内容市场吗？

在没有 NFT 的情况下，它完全崩溃了。游戏将受到激励运行其封闭式市场，以避免监管机构的审查或处理有关数字资产的应用商店政策。

这也忽略了使 NFT 相关的大部分是知识产权这一事实。Yuga Labs 或耐克有动力不断地在其 NFT 上工作，因为他们看到了来自版税的收入。对于规模而言，仅去年一年，这两家公司从其 NFT 的版税中就获得了超过 1 亿美元的收入。在没有模型的情况下，继续致力于这些 primitives 的动力就会消失——我们急于宣布版税是一种有缺陷的模型可能会使我们倒退几年。

艺术家可能会通过推出他们的市场来做出回应。有很多很棒的工具可以构建自己的店面并在其之上发布版税授权。在这个过程中，不可避免地会回到艺术家历史上遇到的挑战。守门人和中介会拿走他们收入的一部分。也许，所有这些的核心是该行业无法理解两件事。

1. 交易构成了当今数字资产生态系统的一大部分。投资和产生的收入大部分来自金融应用程序。这些应用程序将继续趋向于最低费用，以吸引用户和交易量。

2. 并非所有资产都要大量交易。至少不是作为非同质化工具。几乎没有理由在给定的一天内多次交易 Jay Z 2000 年专辑的版权。如果资产的易手频率很低，那么版税很高是有道理的。

我们将拥有完全不同的用户群。根据交易的资产，每个人都需要不同的版税模式。解决僵局的一种方法是让创作者获得足够的力量来在协议级别获得版税。然后，市场可以确定是否要过度交易它。具有讽刺意味的是，尽管 NFT 领域进行了多年的创新，但在这一努力上几乎没有取得任何进展。Canto 的 合约担保收入 允许开发者从使用特定 DApp 的用户产生的费用中获得一部分。也许，有一种方法可以针对 NFT 对其进行调整。

当 Jay-Z 意识到版税是他的 99 个问题之一时。

具有讽刺意味的是，这种情况并不是什么新鲜事。2015 年，Jay Z 推出 Tidal，以回应音乐艺术家从转向流媒体中获得的收入很少。该应用程序的定价为 25 欧元，尽管美国几乎所有主要艺术家都支持它，但未能扩大规模。一度，收听特定的 Jay-Z 老专辑的唯一方法是为 Tidal 付费。结果如何？好吧，该应用程序从推出后一个月起就排名超过 #700。几年后，Square 的 Jack Dorsey 以3 亿美元 收购了它。

我们的观点是，作为一名艺术家，你想要优化收入。但你不想以牺牲分销为代价来做到这一点。即使在今天，艺术家也经常优化 YouTube 流媒体他们的作品，因为它计入 他们在广告牌上的排名。一旦一个平台获得了足够的关注，它就会统治创作者。在这一点上，创作者能做的事情很少。如果你正在优化分销，那么你可以让你的用户尽可能容易地发现你。有时，可能是在 OpenSea 上列出。有时，可能是不将这篇文章放在付费专区后面。

( **我们暂时没有推出付费专区的计划 - 但要向那位周末向本出版物承诺捐款 200 美元的人致敬并表示感谢。你让我们的一天都变得更美好了。)

在我写下这些文字时，Blur 的估值为 32 亿美元。高于某些协议。这让我们想知道我们是否正在从胖协议时代过渡到应用程序中的价值累积。像 Blur 背后的团队这样的团队已经证明，独立的应用程序通常可以产生比整个协议更多的交易量和服务更多的用户。这里有一个新兴的剧本。推出一个几乎没有或没有费用的市场 - 通过代币激励交易量。通过代币将所有权传递给用户，以换取他们在平台上的活动。

本质上，构建人们想要的东西，而不是构建人们可能会构建的东西。我们终于达到了一个阶段，在这个阶段，专注于超级用户的基于产品的护城河可能成为现实。

这篇文章的作者不相信最终会盛行零版税市场。正如我在本文开头所说的那样，进化是市场常态。就像我们在自然界中看到的那样 - 应用程序会发生突变以竞争并获得利基用户。一个季度后，围绕 Blur 的炒作可能会消退，我们将恢复正常。还有一种可能性是创作者完全停止发行 NFT，而我们只是坐在那里展示猴子图片 - 为了该行业在过去三年中所做的所有创新和发展。

我们不知道会发生什么。但是，如果我们采纳现代火箭飞船鉴赏家和 dogecoin 极端主义者的一句明智的话 - 最有趣的结果很可能是最可能的结果。

我们下次再见，我们会介绍一些我们一直在 AI 和区块链上所做的工作。

Joel & Siddharth

这篇文章是在Nameet Potnis、SeaLaunch、Beetle 和 Footprint Analytics 的大量帮助下撰写的。

Beta 测试季

1. 几个月前，我将两篇文章作为 NFT 在 Mirror 上进行了实验。如果你是获得 NFT 的 50 个钱包之一，那么你现在可以访问 Gem 的 V2、Jumper Exchange 和 Bungee。 我可能会也可能不会从未来的文章中制作 NFT。

2. 最近在我们的 Telegram 上分享了钱包地址的用户可以访问 Socket 的 Bungee 交易所测试版。

3. 我们现在已经启动了一个推荐页面。我们将高级订阅赠送给我们钦佩和喜欢阅读的出版物的子栈。你可以在 这里成为其中的一部分。

我们将在未来几周内发布更多 Beta 版访问权限。加入我们的 Telegram 以获取这些的最新信息。

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