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稳定币的下一个篇章：使用 FHE 构建的内置保密性
Jason Delabays
在过去的 15 年里，加密货币取得了两个主要的胜利：比特币作为价值存储，稳定币作为货币的游戏规则改变者。这是不可否认的。
今天，稳定币发挥着两个关键作用。首先，它们在面临高通胀的国家提供类似美元的稳定性——看看 Tron 上的 USDT 就知道了。其次，它们充当中心化交易所 (CEX) 和 DeFi 的“现金端”，为 Uniswap、Aave 和 Morpho 等平台上的交易、杠杆和借贷提供动力。
这些用例已将稳定币推至 2250 亿美元的市值——而且还在增长。甚至 Stripe 也看到了潜力，以 11 亿美元收购了稳定币初创公司 Bridge，并在他们最新的报告中重点介绍了稳定币。
关于代币化货币的一些背景知识
稳定币是代币化的货币——在去中心化区块链上发行的货币，由密码学保护，具有内置的产权。今天，货币供应总量 (M2) 约为 21 万亿美元，而稳定币仅占 2250 亿美元——仅占所有代币化货币的 1% 多一点。
这是一个很小的比例。是的，2250 亿美元在加密货币中是一个很大的数字，但在宏伟的计划中，这仅仅是个开始。要充分发挥稳定币的潜力，我们需要看得更远，并采取长远的眼光。
为什么只有 2250 亿美元？
显然是监管。
那么为什么稳定币没有更大规模呢？最大的障碍是监管——远远超过任何技术挑战。各国政府正在收紧规则，从欧洲的 MiCA 到美国对稳定币的定义仍然存在不确定性。这种监管迷雾吓跑了主要参与者，并将银行锁定在他们已经投资数十亿美元的传统系统中。对他们来说，转向区块链不仅仅是一项技术转变——这是一项昂贵而混乱的转型，他们宁愿避免。
扩容问题已解决。
还有扩容问题。区块链过去在处理高交易量方面存在困难——导致速度缓慢和高昂的费用。但经过多年的研究和数十亿美元的投入到扩容解决方案中，情况终于有所改善。我们快到了。不同的方法正在涌现：Solana 优先考虑速度，但倾向于中心化，而以太坊则通过其 Layer 2 生态系统采取更去中心化的路线。
缺乏保密性。
但除了监管之外，最大的缺失是保密性——当前系统的一个根本缺陷。
在稳定币的背景下，保密性不仅仅是一件事；而是两件事：
- 身份——隐藏你的凭据和交易的社交关系图。
- 元数据——诸如金额和总供应量之类的信息。
两者都很重要，而且两者在今天都完全暴露。
就目前的形式而言，稳定币未能实现货币的核心功能之一——支付，尤其是对于企业而言。问题是什么？公司需要交易隐私才能有效地运营。如果这意味着暴露购买细节，任何制造商都不会用稳定币支付给供应商——那是经济上的自杀。
公共区块链揭示了一切：谁在向谁付款，交易金额，甚至总供应量。由人工智能驱动的数据公司抓取链上活动，以惊人的准确度将化名地址链接到现实世界的身份。围绕这一点建立了一个完整的行业。
对于公司支付来说，这是一个重大问题。但这不仅仅是企业——如果没有保密性，大多数个人金融活动也会崩溃。想想工资——没有人希望他们的收入和支出历史公开。或者未上市公司的抵押贷款——隐藏利率和金额至关重要（阅读更多关于如何使用全同态加密通过保密贷款将下一个万亿美元引入 DeFi）。如果每笔交易都完全暴露，那么将稳定币用作个人银行账户也是不可行的。
对于银行来说，隐私不是可选项——它是信任的基础。在 Zama，我们认为如果没有身份和金额的内置保密性，稳定币将无法扩展到数万亿美元。
进入保密稳定币
从本质上讲，稳定币只是 ERC-20 代币——一个跟踪 ID 和金额的账本，就像一个在线银行账户。这就是全同态加密 (FHE) 改变游戏规则的地方。我们正在率先推出 保密 ERC-20（我们正在将其标准化为新的 ERC），以便为稳定币带来真正的链上隐私。
这在实践中意味着什么？
- 只有发送者和接收者才能看到谁参与了以及移动了多少。
- 任何检查区块浏览器的人？他们看到的只是一个加密的 blob——没有社交关系图，没有元数据泄漏。
这是一个突破：通过 FHE，身份在链上保持加密，同时保持完全的可组合性。智能合约仍然可以执行规则——例如验证某人是否是合格投资者或美国公民——而无需透露他们的身份。将其与加密金额配对，你将获得端到端保密性：谁在交易以及正在发送什么，所有内容都已完全加密。
并且因为它是 FHE，所以访问控制直接构建到智能合约中。需要监管机构拥有只读访问权限以进行合规性检查？没问题。希望你的会计师查看账簿？没问题。它是 可编程的、合规的保密性——完全在链上，具有与常规 DeFi 相同的可组合性。
让我们创建一个更好的金融堆栈
加密货币的使命是清理全球金融中混乱、过时的 IT——从最具流动性的资产开始：货币。公共区块链已经取得了巨大的胜利——可编程性、所有权、即时结算——这是银行 IT 团队梦寐以求了几十年的事情。
但要实现这一点，我们用完全透明性换取了商业机密和隐私——这是共识的必要妥协。现在，有了 全同态加密 (FHE)，我们不必做出选择。这就像 SSL 为 HTTP 添加了加密，使互联网对商业来说是安全的。
保密稳定币可以为区块链做同样的事情。而且时机再好不过了。仍要代币化的大多数资产——股票、私人信贷、债务、另类投资——都非常适合 ERC-20 和类似标准。他们也 迫切需要保密性。
稳定币发行商、银行、资产管理公司——让我们谈谈，你可以在此处与我们联系。 现在是时候将世界带到链上，而无需放弃隐私，从现在开始使用 Zama 的 fhEVM。
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