2025年加密货币预测：比特币达18.5万美元、以太坊增长和稳定币扩张

研究 • 2024年12月31日 • 15 分钟

2025年加密货币和比特币预测

2025年的 23 个加密市场预测

本文最初于 2024 年 12 月 27 日发送给 Galaxy 的客户和交易对手。加密货币和比特币的预测由 Galaxy Research 团队的成员在 2024 年 12 月 16 日至 12 月 27 日期间编写。

介绍

2024 年见证了比特币和数字资产的巨大转变。新产品、创纪录的资金流入、重大的政策转变、日益增长的采用以及比特币作为机构资产的巩固，都标志着 2024 年。

今年有两个主要的提升：美国推出基于现货的比特币 ETP，以及唐纳德·特朗普当选为第二个非连续总统任期。在这两个事件之间，市场在动荡、优柔寡断的横盘震荡中徘徊了 237 天。虽然这些事件都为 2024 年的市场提供了催化剂和背景，但 2025 年将看到市场广度和叙事的扩展。事不宜迟，以下是 Galaxy Research 对 2025 年加密货币市场的一些预测。

2025 年比特币预测

比特币将在 2025 年上半年突破 15 万美元，并在 2025 年第四季度测试或超过 18.5 万美元。 机构、企业和国家层面的采用相结合，将推动比特币在 2025 年达到新的高度。纵观其存在，比特币的升值速度快于所有其他资产类别，尤其是标准普尔 500 指数和黄金，而且这种趋势将在 2025 年继续。比特币还将达到黄金市值的 20%。-Alex Thorn

注意： 上图的先前版本错误地陈述了黄金和标准普尔 500 指数的一些复合年增长率数字。 它已更新为正确的数字。

美国的现货比特币 ETP 在 2025 年的总 AUM 将超过 2500 亿美元。 2024 年，比特币 ETP 的净流入总额超过 360 亿美元，成为历史上表现最好的 ETP 产品。 世界上的许多主要对冲基金都购买了比特币 ETP，包括 Millennium、Tudor 和 D.E. Shaw，而威斯康星州投资委员会 (SWIB) 根据 13F 文件购买了头寸。 仅仅 1 年后，比特币 ETP 距离超越美国所有实物黄金 ETP 的 AUM 仅差 19%（240 亿美元）。-Alex Thorn

2025 年，比特币将再次成为全球资产中经风险调整后表现最佳的资产之一。 上述 AUM 的比较是由于 2024 年期间创纪录的资金流入和比特币价格上涨。 事实上，与一篮子股票、固定收益证券、指数和大宗商品相比，比特币是经风险调整后表现第三好的资产。 值得注意的是，夏普比率最高的是 MicroStrategy，这是一家自称的“比特币金库公司”。-Alex Thorn

至少一个顶级财富管理平台将宣布建议配置 2% 或更高的比特币。 由于各种原因，包括成熟期、内部教育、合规要求等，还没有主要的财富管理公司或资产管理公司正式将比特币配置建议添加到投资咨询的模型投资组合中。 这种情况将在 2025 年发生改变，这将进一步增加美国基于现货的比特币 ETP 的资金流入和 AUM。-Alex Thorn

五家纳斯达克 100 指数公司和五个国家将宣布他们已将比特币添加到其资产负债表或主权财富基金中。 无论是出于战略、投资组合多元化还是贸易结算的原因，比特币都将在主要企业和主权资产配置者的资产负债表上找到一席之地。 各国之间的竞争，尤其是未结盟国家、拥有大量主权财富基金的国家，甚至是对美国不利的国家，将推动采取采矿或以其他方式获取比特币的策略。-Jianing Wu

比特币开发者将在 2025 年就下一个协议升级达成共识。 自 2020 年以来，比特币核心开发者一直在争论哪些操作码可以安全地增强交易可编程性。 截至 2024 年 12 月，交易可编程性最受支持的两个待定操作码包括 OP_CTV (BIP 119) 和 OP_CAT (BIP 347)。 自比特币诞生以来，就软分叉达成共识一直是一项耗时且罕见的壮举，但将在 2025 年达成共识，将 OP_CTV、OP_CSFS 和/或 OP_CAT 纳入下一次软分叉升级中，尽管该升级不会在 2025 年激活。-Gabe Parker

按市值计算，排名前 20 的上市比特币矿企中，有一半以上将宣布转型为或与超大规模企业、人工智能或高性能计算公司建立合作伙伴关系。 对人工智能计算的需求不断增长，将导致比特币矿企越来越多地改造、构建或与比特币矿场并置 HPC 基础设施。 这将限制哈希率的同比增长，2025 年底的哈希率将达到 1.1 zetahash。-Alex Thorn

比特币 DeFi，被认为是锁定在 DeFi 智能合约中并存入 staking 协议中的 BTC 总量，将在 2025 年几乎翻一番。 截至 2024 年 12 月，超过 110 亿美元的 BTC 封装版本锁定在 DeFi 智能合约中。 值得注意的是，超过 70% 的锁定 BTC 用作贷款协议的抵押品。 通过比特币最大的 staking 协议 Babylon，还有大约 42 亿美元的额外存款。 比特币 DeFi 市场目前的价值为 154 亿美元，预计将在 2025 年在多个方面显着扩张，包括以太坊 L1/L2 上的现有 DeFi 协议、比特币 L2 上的新 DeFi 协议以及 Babylon 等 staking 层。 当前市场规模翻一番可能是由几个关键增长因素驱动的：cbBTC 供应量同比增长 150%，WBTC 供应量增长 30%，Babylon 的 TVL 达到 80 亿美元，以及新的比特币 L2 实现 40 亿美元的 DeFi TVL。-Gabe Parker

以太坊

以太币将在 2025 年交易价格高于 5500 美元。 DeFi 和 staking 的监管阻力放松将推动以太币在 2025 年创下历史新高。 DeFi 和 TradFi 之间的新伙伴关系，可能在新监管沙盒环境中进行，最终将允许传统资本市场认真地试验公共区块链，以太坊及其生态系统将占据最大的份额。 公司将越来越多地试验自己的 Layer 2 网络，主要基于以太坊技术。 一些利用公共区块链的游戏将找到产品与市场的契合点，并且 NFT 交易量将显着反弹。-Alex Thorn

以太坊 staking 率将超过 50%。 特朗普政府可能会为美国加密行业提供更大的监管透明度和指导。 除其他结果外，基于现货的 ETH ETP 可能会被允许 staking 其代表股东持有的 ETH 的一部分。 对 staking 的需求将在明年继续上升，并且可能在 2025 年底超过以太坊流通供应量的一半，这将促使以太坊开发者更认真地考虑更改网络货币政策。 更重要的是，staking 的增加将推动更大的需求和价值流经 Lido 和 Coinbase 等以太坊 staking 池以及 EigenLayer 和 Symbiotic 等 restaking 协议。-Christine Kim

2025 年，ETH/BTC 的比率将低于 0.03，也会高于 0.045。 ETH/BTC 的比率是所有加密货币中最受关注的货币对之一，自以太坊在 2022 年 9 月的“合并”升级中切换到权益证明以来，一直处于危险的下降趋势。 然而，预期的监管转变将独特地支持以太坊及其应用程序层，特别是 DeFi，重新点燃投资者对全球第二大价值区块链网络的兴趣。-Alex Thorn (注意，本报告的先前版本说 ETHBTC 将收于 0.06 以上，这是一个笔误)。

作为一个整体，L2 在 2025 年将比 Alt L1 产生更多的经济活动。 L2 费用占 Alt L1 费用的百分比（目前为个位数中段）将在年底高于 Alt L1 总费用的 25%。 L2 将在年初接近扩展限制，导致交易费用频繁激增，这将需要更改 gas 限制和 blob 市场参数。 然而，其他技术解决方案（例如，Reth 客户端或 Arbitrum Stylus 等 altVM）将为 rollups 提供更高的效率，以使交易成本保持在可用水平。-Charles Yu

去中心化金融 (DeFi)

DeFi 将进入其“股息时代”，因为链上应用程序将从国库资金和收入分享中向用户和代币持有者分配至少 10 亿美元的名义价值。 随着 DeFi 监管变得更加明确，链上应用程序的价值共享将扩大。 Ethena 和 Aave 等应用程序已经发起了讨论或通过了实施其费用转换的提案——该基础设施支持向用户分配价值。 包括 Uniswap 和 Lido 在内的其他先前拒绝此类机制的协议可能会由于监管的明确性和竞争动态而重新考虑其立场。 宽松的监管环境和增加的链上活动相结合，表明协议可能会以高于先前观察到的比率进行回购和直接收入分配。-Zack Pokorny

链上治理将出现复苏，应用程序将试验未来主义治理模型。活跃选民总数将增加至少 20%。 链上治理历来面临两个问题：1) 缺乏参与；2) 缺乏投票多样性，大多数提案以压倒性优势通过。 然而，缓解监管紧张局势（这一直是链上投票的限制因素）以及 Polymarket 最近的成功表明，这两点将在 2025 年有所改善。在 2025 年，应用程序将开始抛弃传统的治理模型，转而采用未来主义模型，从而提高投票多样性，并且监管顺风将推动治理参与度。-Zack Pokorny

银行与稳定币

全球排名前四的托管银行将在 2025 年托管数字资产。 美国货币监理署 (OCC) 将为国家银行创建托管数字资产的途径，从而使全球排名前四的托管银行能够提供数字资产服务：BNY、道富银行、摩根大通和花旗银行。-Alex Thorn

将至少推出十种由 TradFi 合作伙伴支持的稳定币。 从 2021 年到 2024 年，稳定币经历了快速增长，项目数量现在达到 202 个，其中包括几个与传统金融 (TradFi) 紧密相关的项目。 除了推出的稳定币数量外，它们的交易量增长已经超过了 ACH (~1%) 和 Visa (~7%) 等主要支付网络。 2024 年，稳定币越来越多地融入全球金融体系。 例如，获得美国许可的 FV 银行现在支持直接稳定币存款，日本的三大银行通过 Project Pax 与 SWIFT 合作，以实现更快、更具成本效益的跨境资金转移。 支付平台也在构建稳定币基础设施。 例如，PayPal 在 Solana 区块链上推出了自己的稳定币 PYUSD，而 Stripe 收购了 Bridge 以原生支持稳定币。 此外，VanEck 和 BlackRock 等资产管理公司正在与稳定币项目合作，以在此领域站稳脚跟。 展望未来，随着监管透明度的提高，TradFi 参与者预计将把稳定币整合到他们的运营中，以保持领先地位，先行者将通过为未来的业务发展构建基础设施来获得优势。-Jianing Wu

2025 年，稳定币总供应量将翻一番，超过 4000 亿美元。 稳定币在支付、汇款和结算方面越来越能找到产品与市场的契合点。 现有稳定币发行人和传统银行、信托公司和存款机构的监管透明度不断提高，将导致 2025 年稳定币供应量激增。-Alex Thorn

Tether长期以来的市场主导地位将降至 50% 以下，这将受到 Blackrock 的 BUIDL、Ethena 的 USDe 甚至 Coinbase/Circle 支付的 USDC 奖励等生息替代品的挑战。 由于 Tether 将 USDT 储备中的收益收入内部化以资助投资组合投资，稳定币发行人/协议用于传递收入的营销支出将使现有用户远离 Tether，并将新用户吸引到他们的生息解决方案中。 在用户的 Coinbase 交易所和钱包余额上支付的 USDC 奖励将是一个强大的诱饵，它将促进整个 DeFi 行业的发展，并且可能会被金融科技公司集成，以实现新的商业模式。 作为回应，Tether 将开始将抵押品持有的收入传递给 USDT 持有者，甚至可能提供一种新的有竞争力的生息产品，例如 delta-neutral 稳定币。-Charles Yu

投资与政策

加密风险投资总额将超过 1500 亿美元，同比增长超过 50%。 风险投资活动激增将受到风险投资配置者胃口增加的推动，这是因为利率下降和加密货币监管透明度提高。 加密风险投资的融资历来落后于更广泛的加密货币市场趋势，并且在未来四个季度中会出现一定程度的“追赶”。Alex Thorn & Gabe Parker

稳定币立法将在国会两院获得通过，并由特朗普总统在 2025 年签署，但市场结构立法不会。 将美国稳定币发行人的注册和监督制度正式化并创建该制度的立法将在两党的支持下通过，并在 2025 年底之前签署成为法律。 以美元支持的稳定币供应量的增长有利于美元的主导地位和国债市场，并且当与预期放宽对银行、信托公司和存款机构的限制相结合时，将导致稳定币采用的显着增长。 市场结构——为代币发行人和交易所创建注册、披露和监督要求，或调整 SEC 和 CFTC 的现有规则以包括它们——更为复杂，并且不会在 2025 年完成、通过和签署成为法律。-Alex Thorn

美国政府不会在 2025 年购买比特币， 但它将使用已经持有的代币创建一个储备，并且各部门和机构内部将有一些行动来审查扩大比特币储备政策。-Alex Thorn

美国证券交易委员会将对所谓的第一个“特殊目的经纪自营商”Prometheum 展开调查。 一家以前不为人知的经纪自营商突然出现，并且恰好完全同意美国证券交易委员会主席根斯勒关于数字资产证券地位的观点，这在 2023 年引起了人们的关注，尤其是在这家不为人知的公司获得了新一类经纪自营商许可证中的第一个。 该公司首席执行官在国会众议院金融服务委员会的共和党成员面前受到严厉批评，并且根据 FINRA 的记录，Prometheum 的另类交易系统 (ATS) 尚未进行任何交易。 共和党人已呼吁司法部和美国证券交易委员会调查 Prometheum 与“中国的关系”，而其他人则指出他们的筹款和报告中的违规行为。 无论是否调查 Prometheum，特殊目的经纪自营商许可证都可能在 2025 年被废除。-Alex Thorn

狗狗币最终将达到 1 美元， 世界上最大和最古老的 迷因币 将达到 1000 亿美元的市值。 然而，狗狗币的市值将被政府效率部超越，该部门将识别并成功实施超过狗狗币 2025 年高水位市值的削减。-Alex Thorn

Galaxy 和 Galaxy Research 的成员可能拥有所提及的代币，包括比特币、以太币和狗狗币。 还有更多预测没有分享，而且可以做出更多预测。 这些预测不是投资建议，也不是购买或出售任何证券（包括 Galaxy 证券）的要约、推荐或招揽。 这些预测代表了截至 2024 年 12 月 Galaxy Research 团队的即时观点，并不一定反映 Galaxy 或其任何关联公司的观点。 这些预测不会更新。

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