Uniswap V3: 集中流动性与资本效率

Uniswap V3: 集中流动性与资本效率

了解 Uniswap V3 如何赋能流动性提供者以高效部署资本，如何通过更优价格使交易者受益，以及如何帮助开发者更快地构建。 探索 Uniswap V3 如何通过集中流动性、费用层级、NFT 头寸和 Layer 2 支持（以降低费用）来革新去中心化交易。 ‍

什么是 Uniswap V3？

Uniswap V3 是以太坊生态系统中领先的去中心化交易所 (DEX)的第三个版本。Uniswap V3 于 2021 年推出，现在已成为资本效率型去中心化交易的成熟标准。其核心思想是使提供者能够部署更智能、更有针对性的流动性，从而以更低的资本要求带来更高的回报。 Uniswap V3 不仅仅是一次升级。它是对 自动化做市商 (AMMs) 如何构建去中心化流动性的根本性重新设计。它使流动性提供者 (LPs) 能够更有效地部署资本。交易者可以从更严格的价格执行中受益。开发者可以获得工具来构建更快、更便宜、更智能的金融产品。 Uniswap V3 引入了集中流动性、费用层级和基于非同质化代币 (NFT) 的头寸，这些都赋予用户更多控制权。这些变化重塑了用户体验，并影响了更广泛的去中心化金融 (DeFi) 生态系统。 ‍

核心概念

在更深入地研究 Uniswap V3 的机制之前，这里有一些基本术语：

• 流动性提供者 (LP) : 将 代币对 存入流动性池以促进交易并赚取交易费用的用户。

• 无常损失 : 如果代币的市场价格偏离了存入时的价格，LP 面临的无常损失。

• 集中流动性 : Uniswap V3 的决定性特征，允许 LP 指定一个特定的价格范围来部署他们的流动性，从而提高资本使用效率。

• 费用层级 : 一种交换费用选择（0.05%、0.30%、1.00%），与不同代币对的波动性保持一致。

• NFT 头寸 : Uniswap V3 中每个 LP 头寸都表示为非同质化代币 (ERC-721)，从而实现更高的可组合性和可移植性。

• 时间加权平均价格 (TWAPs) 预言机 : DeFi 协议使用的价格预言机，用于获取设定时期内可靠的平均价格。

现在我们已经定义了一些核心概念，让我们看看 Uniswap V3 如何解决其前身的低效率问题。 ‍

Uniswap V3 解决了哪些问题？

要理解 V3 的创新之处，回顾 V2 的不足之处会很有帮助。在 Uniswap V2 中，任何人都可以通过将等值的两种代币存入池中来成为流动性提供者 (LP)。这些池遵循*恒定乘积公式 (x y = k)**，并且流动性通过智能合约均匀地分布在所有可能的价格中。 这听起来很公平，但实际上，大多数资本都处于闲置状态。例如，如果 ETH 的交易价格为 2,000 美元，则在 1,000 美元或 4,000 美元部署的任何流动性都不会被使用。LP 只有在交易在其价格范围内发生时才会赚取费用。由于池的大部分处于未使用状态，因此回报会被稀释，并且无常损失风险会增加。 简而言之，Uniswap V2 的两个主要限制是：

• 浪费的资本 : LP 需要投入比实际影响所需的更多资金。

• 较低的回报 : 由于只有一部分流动性处于活动状态，因此 LP 相对于其总投资而言赚取的费用较少。

稳定币对，从而导致更多交易使用该流动性，从而获得更高的费用收入。 这种灵活性使 LP 能够更好地控制风险和回报。如果价格超出他们选择的范围，他们的资本将保留在池中，但停止赚取费用。它会完全转换为两种代币中的一种，具体取决于价格移动的方向。以下是它的工作原理：

• 当价格保持在 0.98 美元到 1.02 美元之间时，LP 的头寸保持活跃，并且每次交易都会赚取费用。

• 如果价格跌破 0.98 美元（1 DAI < 0.98 美元 USDC），则 LP 的头寸变为 100% DAI。随着价格下跌，交易者购买 USDC 并将 DAI 存入池中。一旦价格跌破该范围，该头寸中就不会剩余 USDC。它只持有 DAI。

• 如果价格上涨到 1.02 美元以上（1 DAI > 1.02 美元 USDC），则变为 100% USDC。交易者现在购买 DAI 并存入 USDC。在超过上限后，LP 仅持有 USDC，该范围内没有剩余 DAI。

• 在这两种情况下，LP 都会停止赚取费用，直到价格重新进入选择的范围。

下图显示了当市场价格进出选定范围时，LP 的头寸如何表现： 当市场价格在选定范围内波动时，a 的行为。 ‍ 这种有针对性的流动性方法有助于 LP 更好地控制风险敞口。在 Uniswap V2 中，LP 无法控制其价格背离的敞口。在 V3 中，缩小范围会提高资本效率，但也会放大无常损失风险。当价格超出选定范围时，LP 将停止赚取费用，并且其头寸将完全转换为两种资产之一。与 V2 相比，这会产生更大的价格波动风险，在 V2 中，LP 始终保持两种代币的混合。 一些 LP 使用自动化工具来动态地重新平衡他们的头寸。这些工具会自动从不再当前交易价格范围内的头寸中移除流动性，然后创建具有更新价格范围的新头寸。这意味着关闭旧头寸并 opening 新头寸，这可能会导致更高的交易成本。 其他人则采取更被动的方法，选择需要较少维护的更广泛的范围。较窄的范围可以产生更高的资本回报，但需要更频繁的监控和重新平衡。 ‍

费用层级定制风险和回报

在 Uniswap V2 中，无论资产类型或市场波动性如何，每笔交易都会支付固定 0.30% 的费用。Uniswap V3 引入了更灵活的系统。LP 在创建或加入池时可以选择三个费用层级：

• 0.05% – 最适合 USDC/DAI 等低波动性稳定币对，其中狭窄的价格范围和高交易量占主导地位。

• 0.30% – ETH/USDC 等货币对的通用层级，可以在典型的市场条件下平衡风险和回报。

• 1.00% – 非常适合高风险、流动性差或异国情调的代币。这些货币对的价格波动保证了 LP 更高的补偿。

此模型允许 LP 定制其策略。该系统鼓励市场细分，帮助流动性自然地集中在每个资产对最有效的费用水平上。 交易者也可以从中受益。对于每个货币对有多个池，他们可以选择最能满足其需求的池，无论是最小的点差还是最低的费用。 Uniswap V3 不仅仅改进了面向用户的功能。它引入了底层升级，使其更快、更便宜且更易于构建。 ‍

开发者增强和 Gas 优化

Uniswap V3 改进了协议的核心架构，使其更gas高效且对开发者友好：

• 优化的智能合约： 降低 Gas 成本，以进行交换和 LP 交互，从而使以太坊主网上的交易和流动性提供更加便宜。

• 改进的 TWAP 预言机： 以最少的链上调用实现更准确和可靠的价格馈送，支持借贷、合成资产（跟踪法定货币或股票等链下资产价格的代币）和再平衡策略等用例。

• Layer 2 兼容性： 支持 ZKsync Era、Base 和 Arbitrum 等扩展解决方案，从而以相同的核心 V3 逻辑实现更快、更低成本的交易。

V3 的模块化设计使开发者可以更轻松地在 Uniswap 之上构建 DeFi 应用程序。TWAP 预言机为各种 DeFi 协议提供支持，包括借贷平台、衍生品和稳定币。它们仅需要一次链上调用即可计算预定时间范围内的任何期间的时间加权平均价格。这降低了成本，提高了可靠性并简化了集成。 V3 的另一个主要演变是流动性头寸的结构和表示方式。这为整个 DeFi 生态系统开辟了全新的设计可能性。 ‍

NFT 头寸和可组合性

Uniswap V3 最新的功能之一是如何将 LP 头寸表示为非同质化代币 (NFT)。每个用户的个人头寸都成为一个唯一的 ERC-721 代币，用于记录所选的范围、流动性和费用层级。此更改开辟了新的可能性，但也带来了一些折衷：

• 可交易的 LP 头寸： NFT 可以在用户之间购买、出售或转让，从而为流动性策略创建二级衍生品市场。

• 抵押： 理论上，LP NFT 可以用作 DeFi 协议中的抵押品。但是，主要平台尚不支持此功能。

• 跨平台可组合性： 头寸使用标准化 NFT 基础设施轻松集成到其他协议中，从而实现高级策略和自动化。但是，LP NFT 通常比同质化 ERC-20 LP 代币的可组合性差。

从同质化 LP 代币到 NFT 的这种转变以降低可组合性为代价，但使 Uniswap V3 与更广泛的代币经济保持一致。 ‍

结论

Uniswap V3 改变了流动性提供和使用的方式。通过引入集中流动性、可定制的费用、基于 NFT 的 LP 头寸、更智能的合约架构以及对 LP 的增强控制，它解决了 V2 的许多低效率问题。 这使得 Uniswap V3 成为塑造去中心化市场构建和优化方式的基础协议。

• 原文链接： cyfrin.io/blog/uniswap-v...
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