第7章：去中心化稳定币和稳定资产

在我们的 How to DeFi: 入门篇 书中，我们已经确定稳定币是加密生态系统的重要组成部分。从 2021 年到现在，稳定币市场经历了爆发式增长。截至 2025 年底，稳定币总市值已接近 3000 亿美元，其中 USDT 超过 1700 亿美元，USDC 约 770 亿美元，相比 2021 年 4 月的 645 亿美元增长了近 5 倍。稳定币已成为加密市场的基础设施，日交易量常超过比特币和以太坊。

随着机构和散户投资者涌入加密市场，对稳定币的需求持续增长。这并不奇怪，因为稳定币是非波动性资产，可以实现全球价值转移。

我们的入门书籍涵盖了中心化稳定币 Tether (USDT) 和 Maker 的去中心化稳定币 Dai (DAI) 之间的一些主要区别。在本章中，我们将首先讨论 Tether 和 Dai 的一些缺点，然后再介绍其他形式的去中心化稳定币。

Tether (USDT) ：中心化稳定币

USDT（以前称为 RealCoin）是一种中心化稳定币，于 2015 年首次在 Bitfinex 交易所开始交易。作为市场上第一个稳定币，它具有强大的先发优势，并一直保持着其作为稳定币市场领导者的地位。截至 2025 年底，Tether 的市值已超过 1700 亿美元，占稳定币总市场份额的 60% 左右（市场总值约 3000 亿美元）。

Tether 通过 1:1 的抵押系统来维持其 1 美元的锚定。通过持有现金作为储备抵押品，然后发行等量的 USDT。从理论上讲，这是一种可靠且直接的方法，以确保 USDT 维持其锚定。毕竟，这是金本位的重申，美国美元在上个世纪曾经以黄金为后盾。

然而，问题在于 Tether 的非透明发行流程。由于其发行的中心化性质，加密社区中的许多人怀疑 Tether 是否拥有其声称的储备。2019 年 3 月，当 Tether 修改其政策声明以将向关联公司的贷款纳入其抵押品储备时，怀疑论者得到了部分证实。

多年来，多个政府机构对 Tether 的行为展开了调查。2021 年 2 月，纽约总检察长对 Bitfinex 和 Tether 内部财务的调查以未提出正式指控而告终。然而，纽约总检察长处以总计 1850 万美元的罚款，以解决 B...