深度解析Hyperliquid预测市场协议HIP-4机制

Hyperliquid 于 2026 年 5 月 2 日在主网激活了 HIP-4，四天前 Polymarket 发布了其 CLOB V2 和 $pUSD 迁移。

两次升级都安排在同一周。这不是巧合。

HIP-4 并非 Polymarket 的克隆。它是在同一执行层上构建的新原语，该执行层运行着 Hyperliquid 的永续合约和现货市场，以 $USDH 结算，完全抵押，并围绕现有预测平台无法匹敌的三大约束而设计：

1. 与永续合约和现货的交叉保证金
2. 端到端的链上透明度
3. 通过 100 万 $HYPE 质押机制实现的无许可部署

本文深入探讨其机制、每个组件的作用、为何必须成为独立的合约类型，以及成本如何。

Polymarket 和 Kalshi 在四月份创下了 220 亿美元 的交易量

预测市场类别在六个月内增长了 11 倍。

四月预测市场交易量

体育赛事推动 Kalshi 达到每月 120 亿美元。地缘政治将 Polymarket 推至 95 亿美元。最接近的链上对手 Limitless 则突破了 3.56 亿美元。

链上部分比其中心化对手小两个数量级。这正是 HIP-4 所押注的方向。

HIP-4 究竟是什么

一种二元合约。价格在 0.001 到 0.999 之间交易。最终结算为 0 或 1。完全以 $USDH 抵押。

与 @Polymarket 使用的模型相同。也与 @Kalshi 使用的模型相同。

不同之处在于其周围的一切。

HIP-4 生命周期

HIP-4 市场是有期限的。它们以一个约 15 分钟的清算拍卖开始（借鉴自股票市场，防止第一笔交易设置任意锚点）。它们运行在与 Hyperliquid 永续合约相同的 CLOB 引擎上。在链上以 USDH 结算。

主网上的第一个市场是一个重复的每日 BTC 二元合约：

Hyperliquid News

@HyperliquidNews

· 5月2日 Outcomes (HIP-4) 现已上线主网。

31

123

502 132K 一个 100 万 $HYPE 的质押。数百个重复的每日合约。槽位回收使得资本成本在整个系列中被摊薄。

为什么 HIP-3 做不到这一点

Hyperliquid 已经通过 HIP-3 支持无许可的永续合约部署。那么为什么不在那里部署结果市场呢？

因为 HIP-3 的预言机架构对二元合约来说会是灾难性的。

HIP-3 将标记价格更新限制在每个预言机节拍 1%。这对于 $WTIOIL 或 $TSLA 永续合约来说是正确的设计。但对于一个需要在事件解决瞬间从 0.50 结算到 1.00 的合约来说，就是灾难。

在该约束下，标记价格需要大约 50 个连续节拍才能达到真正的结算价值。

对于任何观察者来说，这是 50 分钟确定无疑的无风险利润。

预言机约束

HIP-4 完全绕过了它。在到期时间戳周围进行线性插值。授权预言机发布二元结果。可选的争议窗口。即时解决。

这就是为什么 HIP-4 必须成为独立合约类型的原因。机制即产品。

只有 HIP-4 能做的三件事

Hyperliquid vs Polymarket vs Kalshi vs Limitless 对比

与永续合约和现货的交叉保证金。一个多头 $BTC 永续合约 + 一个“BTC 周五前 > 8 万美元” 的结果合约，共享同一个 $USDH 抵押品。Polymarket 运行在 Polygon 上。Kalshi 运行在经纪账户中。没有任何预测市场平台拥有与杠杆永续合约统一的保证金。一个都没有。

端到端链上。Polymarket 的 V2 仍然在链下撮合。Kalshi 根本没有链。HIP-4 在 HyperCore 上运行每一步：下单、撮合、结算、预言机。

通过可燃烧的质押实现无许可部署。100 万 $HYPE，可罚没，罚没时燃烧。高于基础费率的部分，最多 50% 的构建者费用分成。第二阶段将市场创建转变为可部署的收入流，而不是策展的上市功能。

权衡：HIP-4 推出时做市商零返佣（Polymarket 向做市商支付吃单费用的 20-25%）。做市商纯粹赚取价差。在另一个维度上也是不对称的：仅在平仓时收费，开仓时不收费。

免费入场，付费出场。没有其他人这样做。

速度有成本

三种解决理念

HIP-4 选择了速度。授权预言机，几分钟内解决。UMA 的乐观预言机更慢，但在数十亿争议量中经历过实战考验。Kalshi 的委员会在常见情况下很快，在边缘情况下则难以捉摸。

诚实的表述：HIP-4 的预言机架构是文档中规范说明最不充分的部分（可能部署者可以选择不同的预言机，类似于 HIP-3）。

对于 $BTC 每日二元合约，预言机是 HyperCore 的标记价格。多年的运营数据。可靠。

对于体育、选举、宏观数据发布？预言机基础设施尚未公开设计。

验证论点的三件事

1. 平仓侧费率基点。文档确认开仓零费率，平仓非零费率。实际数字未公布。Polymarket 的综合抽成率约为交易量的 35 个基点，4 月在 81 亿美元交易量上产生 2800 万美元 费用。HIP-4 的数字可能落在 5 到 50 个基点之间。没有这个数字，任何收入预测都是虚构的。

2. 投资组合保证金 GA。交叉保证金是头条。

3. 第一个非策展的构建者。第一阶段是验证者策展。第二阶段向任何拥有 100 万 $HYPE 和信念的人开放部署。第一个独立构建者的市场，以及他们选择哪个类别，告诉我们 HIP-4 是成为一个独立产品还是保持为 Hyperliquid 的一个功能。

我在 90 天内关注什么

• 每日 BTC 二元合约交易量 vs Polymarket 的 BTC 24 小时价格市场
• 第二阶段过渡时间及第一个构建者
• 投资组合保证金 GA 里程碑
• 平仓侧费用表公布

HIP-4 并非试图在 Polymarket 的地盘上击败 Polymarket。

它试图成为一个事件合约与杠杆永续合约共享抵押品的平台。一个市场创建是无许可收入流的平台。每一步都在链上结算的平台。

这是一个不同的产品。

机制有效。问题在于市场是否想要它。

接下来的 90 天将揭晓答案。

• 原文链接： x.com/pdmytriiev/status/...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～