HIP-4: Hyperliquid 大举进军结果市场

大多数区块链只有一个产品。Hyperliquid 不断向同一个执行引擎添加产品，并观察流动性如何复合增长。HIP-1 中的现货。HIP-2 中的流动性引导。HIP-3 中的无许可永续合约部署。借助 HIP-4，Hyperliquid 现在可以在同一个订单簿、同一个交易账户中，以同一种货币结算现实世界事件发生的概率。

HIP-4 将结果合约引入 HyperCore，使 Hyperliquid 无需搭建独立平台即可与 Polymarket 和 Kalshi 直接竞争。其核心卖点很简单：如果你可以在同一个保证金账户中交易 BTC 永续合约、ETH 现货以及关于美联储是否降息的事件合约，你的对冲覆盖范围将大大扩大。单个结果市场以 USDH 结算，而在 Hyperliquid 上获取 USDH 的最佳方式是通过 Across，且无需费用。

以下介绍 HIP-4 到底是什么、它如何运作，以及为什么它对这条默默试图吞并所有市场类型的链至关重要。

HIP-4 实际引入的内容

HIP-4 将结果市场作为原生组件添加到 Hyperliquid。结果合约是完全抵押的二元工具，在固定范围内结算，适用于预测市场和类似期权的有限工具（来源：https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-4-outcome-markets）。

其机制很简单。每个合约的交易价格介于 0 和 1 之间，价格代表市场对事件发生的隐含概率。如果事件发生，合约结算价为 1；如果没有，结算价为 0。以 0.60 价格买入 YES 合约的交易者，隐含地认为事件真实发生的概率高于 60%（来源：https://blog.quicknode.com/hip4-hyperliquid-outcome-contracts/）。

没有杠杆。没有清算风险。你最多损失初始本金，因为头寸在部署时已完全抵押。这与永续合约有显著的结构性差异——永续合约可能被追加保证金并清算头寸。

Hyperliquid 上的第一个市场是一个重复的二元结果，每天在 06:00 UTC 根据 HyperCore 上的 BTC 标记价格进行结算（来源：https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-4-outcome-markets）。多结果市场已在规划中，但未包含在初始主网发布中。

为何这是合乎逻辑的下一个 HIP

Hyperliquid 的路线图一直很一致：在单个执行引擎内扩展交易覆盖范围。每个 HIP 都是插入同一基础设施的又一类资产（来源：https://blog.quicknode.com/hip4-hyperliquid-outcome-contracts/）。

• HIP-1 为 HyperCore 提供了原生代币

• HIP-2 引导了这些代币的流动性

• HIP-3 开放了无许可永续期货部署

• HIP-4 添加了结果合约

将它们联系在一起的是可组合性。在 Hyperliquid 上持有 ETH 永续多头头寸的交易者，现在可以使用同一个保证金账户买入“美联储在 7 月前降息”的 YES 合约。他们无需将抵押品转移到单独的预测市场平台，无需在两个托管系统中管理两个头寸，也无需在每一步支付摩擦成本。永续合约和结果合约位于同一个账户中，并可在相同的风险模型中相互抵消（来源：https://blog.quicknode.com/hip4-hyperliquid-outcome-contracts/）。

这种可组合性正是 Hyperliquid 不断添加 HIP 而非启动姊妹链的原因。每一种新的市场类型都深化而非碎片化同一个流动性池。

结果市场是如何构建的

Hyperliquid 上的市场遵循四个步骤的生命周期：创建、开盘拍卖、连续交易、结算（来源：https://blog.quicknode.com/hip4-hyperliquid-outcome-contracts/）。

创建。构建者质押 100 万 HYPE 来部署一个结果市场。如果构建者操纵预言机或触发无效状态转换，质押金将被罚没，罚没的 HYPE 会被销毁。在部署期间，构建者定义事件架构：标题、解析时间、解析来源、授权预言机更新者。他们还可以选择为有争议的解析设置挑战窗口，并在 Hyperliquid 的基础费用之上设置最高 50% 的额外费用分成。

插槽回收。市场部署在构建者的事件 DEX 内的插槽中。一旦市场解析，该插槽可以用新事件回收。这 100 万 HYPE 的单一质押可以支持一系列滚动市场，这正是使质押可行的单位经济学洞见（来源：https://blog.quicknode.com/hip4-hyperliquid-outcome-contracts/）。

开盘拍卖。市场部署后，会运行大约 15 分钟的单一定价清算拍卖。用户提交订单（“以不高于价格 P 买入 YES”），但拍卖期间不会执行任何交易。拍卖结束时，引擎会选择匹配成交量最大的价格，所有匹配订单均以该单一价格成交。未成交订单以其原始限价进入连续交易（来源：https://blog.quicknode.com/hip4-hyperliquid-outcome-contracts/）。

连续交易。拍卖结束后，市场过渡到 HyperCore 上的连续订单簿交易。订单按价格-时间优先级排序。限价单和市价单的工作方式与 Hyperliquid 其他市场相同。价格始终限制在 0.001 到 0.999 之间，直到事件解析。

以 USDH 结算。事件解析时，授权预言机发布最终结果：事件发生则为 1，未发生则为 0。交易停止，未成交订单取消，所有头寸自动以 USDH 结算为其最终盈亏（来源：https://blog.quicknode.com/hip4-hyperliquid-outcome-contracts/）。最后这个细节值得注意：结果市场以 Hyperliquid 的原生稳定币结算，这为 USDH 在永续合约报价之外提供了另一个结构性用例。

HIP-4 与 Polymarket 和 Kalshi 的对比

Polymarket 和 Kalshi 是预测市场领域的现有玩家。HIP-4 的卖点并非规模更大（至少目前不是），而是预测市场可以与交易者在 Hyperliquid 上已经进行的所有其他操作组合。

早期数据反映了一次重要的发布，且仍有很大的增长空间。在主网上线的第一天，HIP-4 记录了 605 万份合约交易，约占预测市场每日份额的 0.7%。Kalshi 和 Polymarket 报告了更高的成交量，分别为 5.46 亿和 1.9 亿份合约（来源：https://phemex.com/news/article/hyperliquid-hip4-event-contract-launches-with-605-million-contracts-traded-78460）。

这些数字令人印象深刻，但结构性的论据并不取决于首日成交量。它取决于 Hyperliquid 能够提供什么：

• 一个同时持有现货、永续合约和结果合约的单一交易账户

• 所有三种市场类型的保证金和盈亏净额结算

• 由已在 HyperCore 上活跃的同一批做市商提供流动性

• 以 USDH 结算，这是 Hyperliquid 交易者已持有的稳定币

Polymarket 和 Kalshi 是优秀的预测市场，但它们不是旁边有衍生品的交易平台。结构性的论据是：关心跨资产类别对冲的交易者，最终会聚集到保证金模型统一的平台上。

HIP-4 对构建者的意义

HIP-4 将事件市场转变为可部署的基础设施，而非独立应用（来源：https://blog.quicknode.com/hip4-hyperliquid-outcome-contracts/）。质押 100 万 HYPE 的构建者不仅仅启动一个市场；他们获得了一个可在重复事件中回收使用的插槽。这改变了设计空间：

• 宏观经济数据发布（CPI 数据、FOMC 决策、就业报告）

• 代币化股票的收益市场

• 选举和治理市场

• 重大产品发布和协议里程碑

• 体育和娱乐结果

基础设施级的要求也改变了可以围绕结果市场构建的产品类型。跨市场套利机器人、事件交易界面、分层结构化产品、概率数据产品和预测市场前端，都可以直接构建在基于 CLOB 的结果原语之上（来源：https://blog.quicknode.com/hip4-hyperliquid-outcome-contracts/）。

对于其他所有人而言，HIP-4 扩展了交易菜单。十年前，一个使用永续头寸对冲宏观风险敞口的基金，必须从链外获取事件概率。现在，他们可以在同一个地方报出两条腿。

如何进入 Hyperliquid 交易 HIP-4 市场

结果合约以 USDH 结算。要交易它们，你的 Hyperliquid 交易账户中需要有 USDH。最快的方式是通过 Across 进行跨链桥接。

整个流程大约需要 30 秒：

1. 前往 across.to

2. 选择你的源链，并选择 USDC 作为源代币

3. 选择 HyperCore 作为目标链，USDH 作为目标代币

4. 输入金额并确认

Across 支持每笔交易最高 100 万美元，USDC 到 USDH 的路由零桥接费用。从 L2 填充大约需要 2 秒，从以太坊 L1 填充大约需要 10 秒（来源：https://across.to/blog/free-bridge-usdc-to-usdh-hyperliquid）。你只需支付源链的 gas 费。

一旦 USDH 进入你的 Hyperliquid 账户，链上的所有市场（永续合约、现货，现在还有结果市场）都使用同一余额。

免费将 USDC 跨链至 Hyperliquid 上的 USDH。

• 原文链接： across.to/blog/hip-4...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～