Morpho Midnight:链上固定利率贷款协议

yuschukid 发布于 2026-06-05 阅读 94

Morpho发布新协议Midnight白皮书,旨在链上实现固定利率、固定期限贷款。当前DeFi超95%贷款为浮动利率,Midnight通过分离贷款条款设定与资本部署流程,允许贷方和借方分别设定条件,由第三方机器人匹配。匹配前贷方资金可在Morpho Blue上继续赚取浮动收益。匹配后生成可交易的信用单位和债务单位,类似于传统金融的零息债券。Morpho计划提供内部路由器和利用现有流动性池启动市场。

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上周,借贷平台 @Morpho 发布了其即将推出的新协议 Morpho Midnight 的白皮书。Midnight 旨在与当前存款规模约 100 亿美元的 Morpho Blue 并行运行,为 Morpho 的借贷堆栈增添固定利率、固定期限的信贷市场。

为什么这很重要

如今,DeFi 未偿贷款总额 250 亿美元中,超过 95% 是浮动利率贷款,没有固定到期日。

其原因可追溯到 DeFi 早期。当第一批借贷协议被构建时,区块链的扩展限制以及对无需许可市场的需求,促使 Aave 等先行者转向基于池的借贷模型,这种模型让贷方和借方无需识别特定交易对手即可交互。

一种算法解决方案

在这些市场中,利率由预先编程的、与资金池利用率Hook的函数设定:随着借贷需求上升、流动性从池中流出,智能合约会自动提高利率以吸引新存款并促使借款人还款。当需求下降时,利率也随之降低。

机构面临的障碍

虽然这种可变利率结构可能适合零售和加密原生投资者,但它们并不能满足机构配置者的需求,后者正越来越多地探索链上借贷解决方案以进行融资和投资。

“机构始终以固定输入和明确条款为基础运作。他们不会围绕那些基于任意曲线、不可预测的浮动利率来重建其财务运营。”

@MerlinEgalite,Morpho 联合创始人,告诉 @block_stories。

不是第一次尝试

这也是固定利率 DeFi 成为协议开发中越来越活跃领域的原因,而 Morpho 并不是第一个追求这一机会的协议。第一波固定期限借贷项目大约于 2021 年上线,该类别至今仍然活跃,领先的借贷平台如 @aave、@kamino 和 @eulerfinance 都在开发自己的固定期限基础设施。

Midnight 的工作原理

Midnight 的关键设计特点之一是将贷款条款的设定过程与资本部署分离开来。

从贷方角度来看,流程始于定义他们愿意放贷的条款,包括抵押资产、利率和贷款期限。借方则表达他们愿意借款的条款。一个由第三方机器人(即搜索者)构成的网络会搜索这些报价,并匹配条件相符的贷方和借方。当匹配成功时,贷款按约定条款创建。

资本效率

在匹配阶段,贷方不必让资金闲置。在找到合适的借款人之前,他们的资金可以继续在 Morpho Blue 上赚取收益,利用 Morpho 现有的策展人和流动性网络。

“贷方可以在 Blue 上赚取可变收益,同时在 Midnight 上提交固定利率报价,当匹配发生时,资金会在单笔交易中原子化转移,”Egalite 指出。

信用单位

当贷方和借方匹配时,贷方会收到信用单位,代表其在到期时获得还款的权利,而借方收到资金并承担债务单位,代表其还款义务。

可交易头寸

一个重要特点是:具有相同到期日的单位可互换,允许在到期前进行交易,例如为贷方提供提前退出头寸的途径。

与传统金融的类比

这种结构类似于传统金融中的零息债券,投资者以低于面值的价格买入工具,到期时获得全额面值,期间不支付利息。在 Midnight 的场景中,如果借款人今天收到 95 美分,到期时偿还 1 美元,那么这 5 美分的差额就代表了借款人的固定资本成本和贷方的固定回报。

Midnight 的下一步是什么?

为了启动 Midnight 的固定利率市场,Morpho 团队计划提供内部基础设施以匹配贷方和借方,同时利用其现有的策展人和流动性网络。

“Morpho 将从第一天起提供自己的路由器,这些市场所需的搜索者本质上就是策展人,而 Morpho 已经拥有超过 30 个活跃的策展人。除此之外,有 20 亿美元存放在 Morpho Vaults V2 中,准备从第一天起部署到 Midnight 市场,所以流动性方面也已经就绪,”Egalite 说。

目前,Midnight 的具体上线时间尚不清楚。当被问及部署计划时,Egalite 表示:

“我们很快就能分享更多细节,但你可以期待 Midnight 在未来几周内逐步推出,并随时间逐步扩大范围。”

专家观点

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