流动性与收益率:你究竟该放弃哪一个?

tobs.x 发布于 2026-07-07 16:09 阅读 14

文章探讨了传统储蓄和投资产品在流动性和收益率上的取舍:银行账户流动性好但收益率低,定期存款和国债收益率高但锁定资金,401(k)提前支取有罚金,私募基金有赎回限额。

你不必在随时可取的现金与增值的资产之间做选择。但大多数储蓄选项偏偏迫使你做这样的选择,而大多数人直到急需现金时才意识到这种取舍。

Seasons 的研究报告《始终流动,始终生息》将这个问题拆解为两项独立的测试。一项投资即使未能通过其中某一项,表面上看可能仍然表现良好。

测试一: 你是否能随时取出资金?无需排队、无需等待期、无需他人许可。

测试二: 你的收益能否跑赢你的资金贬值速度?不是新闻中看到的官方通胀数字,而是实际的货币印刷速度——它通常高于公布的数据。

几乎没有能同时通过两项测试的产品

对照这两项问题审视常见的储蓄选项,很快就能看出规律。

银行储蓄账户允许随时提款,轻松通过第一项测试,但通不过第二项。银行支付的利率通常赶不上实际的货币印刷速度,即使头条通胀数字看起来很温和。

定期存款(CD)以将资金锁定几个月为代价换取更高的利率。若提前取出,大部分甚至全部额外利息都会被罚没。你在纸面上通过了第二项测试,却在实际生活比计划更早需要现金时,未能通过第一项。

政府通胀债券按设计能跑赢通胀。但资金在债券到期前始终被锁定,你牺牲了流动性,换取了一个只有在你从未着急用钱时才真正起作用的利率。

401(k) 计划对提前取款收取罚金和税款。回报率可能很稳健,但流动性很差——不到退休年龄无法使用。

私募投资基金通常限制投资者每月可赎回的金额,即使在正式赎回窗口期内也是如此。这种情况发生时基金并未出问题,它只是严格按照其规则运行,而大多数投资者直到试图取出资金时才会仔细阅读那些规则。

当缺乏流动性真正造成麻烦时

黑石集团运营一只不在证券交易所交易的地产基金。2022年至2023年,当一波投资者试图赎回时,该基金连续一年多每月仅支付所请求金额的一小部分。基金全程遵守自身规则,但投资者直到需要用钱时才意识到这些规则的含义。

加密货币也有类似问题。Lido 允许人们通过质押以太坊赚取收益,但提现不是即时的。在高峰期,人们曾在退出队列中等待超过16天才能取回资金。收益是真实的,但退出速度无法保证。

借贷平台则带来完全不同的风险。当单个借款人 KelpDAO 在 Aave 上出现坏账时,损失蔓延至整个共享借贷池。Aave 的总资金从约 260 亿美元跌至 115 亿美元,至今尚未恢复。没有人需要直接接触那笔不良贷款,只是与它共享资金池就足以遭受冲击。

如何才能真正通过两项测试

只有当两个条件同时成立时,一项投资才能同时通过两项测试:你可以随时取出资金,没有其他人的排队或上限挡在你和你的现金之间;并且你所赚取的收益来自没有人能随意增发的东西。

黄金和比特币已经满足了第二个条件。但仅仅持有它们并不会带来任何收益。一块放在金库里的金条,除非有人将其用于产生回报,否则什么也产生不了。

Seasons 如何试图通过两项测试

Seasons 正是围绕这一缺口构建其系统。在你的 Solana 钱包中持有 10,000 枚或更多 $SEAS 代币,协议便会自动向你支付收益。你的代币从未转移到独立合约,也从未被锁定。它们始终留在你的钱包里,你可以随时使用或转移。

支付背后的资金来自手续费,而非铸造新代币。每次有人买入或卖出 $SEAS 时,会收取 10% 的交易额。这笔费用用于支付收益。这一区别对测试二至关重要:一个通过铸造新代币来支付收益的协议,本质上与报告中对银行和债券的描述是同样的问题——只是用代币代替了货币。每次增发,你的份额都会被稀释。

收益每周发放两次,并且以真实资产而非更多同种代币的形式到账:30% 代币化黄金,30% 封装比特币,40% 一种自身也会产生利息的稳定币。你可以直接访问 terminal.seasons.wtf 查看实时数据,无需依赖任何二手摘要。在 6 月 20 日至 26 日这一周,协议向 332 个钱包支付了 216,038 美元,折合年化收益率约为 8.38%。

在其早期,年化收益率曾飙升至约 95.5%。这个数字并非承诺,而是反映了当时网络规模较小,固定手续费池在极少数钱包之间分配,从而导致每个钱包的份额被放大,直到更多人加入。Seasons 设定的长期目标年化收益率在 6.58% 至 21.07% 之间,随着钱包数量增长到数百个,实际收益率已逐渐趋近该区间的下半部分。

这并未解决的问题

在任何人据此行动之前,有两件事值得了解。收益金额取决于人们交易 $SEAS 的活跃程度,因此会随市场活动波动,而不是像定期存款利率那样固定不变。并且 Seasons 仅在 2025 年底才开始运行,这意味着它的业绩记录是以月计而非以年计。

无锁定期并不意味着毫无风险。它意味着你对自有资金的访问权不再暴露于风险之中。但运行该协议的代码本身仍带有风险——这与任何智能合约一样。请亲自核实当前数据,不要轻信包括本文在内的任何文章。

常见问题

我需要锁定代币才能从 Seasons 获得收益吗?

不需要。唯一的条件是在你自己的钱包中持有 10,000 枚或更多 $SEAS。无需质押、存入或转移到任何独立合约。

收益究竟从何而来?

来自 $SEAS 交易中征收的 10% 手续费,而非铸造新代币。这笔费用被收集起来,每周两次支付给符合条件的钱包。

收益以什么形式发放?

一个由黄金、封装比特币和一种产生利息的稳定币组成的组合,大致按 30/30/40 的比例分配,而不是更多 $SEAS 代币。

收益率是固定的吗?

不是。它会随着交易量和符合条件的钱包总数而变化,这就是为什么收益率从早期 95.5% 的峰值回落至设定的长期目标区间 6.58% 至 21.07%。

流动性和收益率并非需要相互排序的对立面。它们是两个独立的问题,而大多数金融产品只擅长解决其中一个。能够同时回答这两个问题的工具消除了这种取舍,而不是让你猜测放弃哪个会后悔。

来源与链接

报告:始终流动,始终生息

文档:seasons.gitbook.io/seasons-docs

终端:terminal.seasons.wtf

网站:seasons.wtf

X 平台:@SeasonsDEFI

Telegram:t.me/SeasonsHQ

  • 原文链接: medium.com/@tobs.x/liqui...
  • 登链社区 AI 助手,为大家转译优秀英文文章,如有翻译不通的地方,还请包涵~

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