2025年了，代币应当在所有链上发行

在单条链上发行代币，听起来很违反直觉。然而，这恰恰是大多数团队仍在做的事情。

在加密领域，我们拥有世界上有史以来最具可组合性的资本市场基础设施。代币，可以说是这个生态系统中最原生的原语，却仍然沿用硅谷初创公司的分销策略来发行——在单条链上发行，然后收工。

这样做效率低下。仅在一条链上发行代币，就像只在一家证券交易所上市股票。没错，技术上它是上市了。但你选择只触及全球金融版图的一小部分。

那么，人们为什么要这么做？

在传统金融世界里，是有原因的：监管、司法管辖区和遗留市场结构。股票在纽约证券交易所或孟买证券交易所上市，因为这些城市是那些让上市成为可能的机构、法律和监管基础设施的所在地。地理位置很重要。司法管辖区很重要。

但加密领域没有这样的限制。链不是国家。它们是市场。它们是交易场所、流动性区域，是一群拥有各自行为规范的投机者、协议和用户的集合。

一个在以太坊上发行的代币，没有理由不能在 Solana、Avalanche、Optimism 或任何流动性想去的地方进行交易。基础设施已经到位。互操作轨道已经存在。资本渴望流动。唯一阻碍它的，讽刺的是，正是那些发行代币的团队。

需要明确的是，这不是基础设施的失败。这是想象力的失败。

从第一天起，跨链发行代币的技术就已经存在。团队只是还没想清楚如何将其转化为市场优势。他们没有将多链分销视为一项功能，而是将其视为以后要解决的问题。或者更糟，他们根本没考虑过这个问题。

部分原因是，如今大多数代币发行质量低下。Memecoin 不在乎分销策略。它们不在乎建立经济基础或触及新的用户群体。它们会去赌徒聚集的地方，在“战壕战士”活跃的地方发行，当流动性枯竭时就转移阵地（例如 Hyperliquid）。对它们来说，这没问题。但高质量的项目不应该照搬这套剧本。它们应该开创一套新剧本。

我们已经看到了这套剧本可能是什么样子的线索。有趣的是，稳定币是第一个认真对待多链分销的真正类别。

最近 USDT0 的发行，将每条链视为一个值得渗透的独立经济体——抵押品用例、不同的集成、不同的流动性合作伙伴关系。每条链都成为了真正意义上的市场。

USDT0 的发行可以说是 2025 年我们见过执行得最好的分销策略。它是一个案例研究，展示了如何将互操作性作为一种具体的增长策略，以解锁新的链（即新市场）。

USDT0 并没有试图自己构建互操作基础设施，而是将其外包给了 LayerZero。然后他们专注于唯一重要的事情：分销——成为各链上的原生 USDT 代币、在 DeFi 中用作抵押品、成为新稳定币链（如 Stable）的 Gas 代币、成为中心化交易所的交易对、为做市商提供铸造和销毁的再平衡、利用 OFT 实现无滑点的流动性迁移。

简而言之：USDT0 利用了 互操作基础设施，并完美地执行了分销。

当然，USDT0 是站在 USDT 的肩膀上的。它们拥有品牌信任、流动性和网络效应。但这并不会降低其策略的相关性。恰恰相反，这证明了：当团队真正关心分销时，技术已经准备好，市场也已经准备好。唯一缺少的是打破旧剧本的意愿。

下一波高质量代币发行将不再认为自己是“在以太坊上”或“在 Solana 上”发行。他们会认为自己是 进入加密世界 发行。到此为止。

当这种情况发生时，仅在单条链上发行看起来就会像它本来的样子：一次未能充分利用加密领域所提供一切的错失良机。

奇怪的是，这并非什么未来主义的想法。加密世界已经毫无疑问地多链化了，在这样一个碎片化的生态系统中，互操作轨道是触及整个市场的唯一途径。更多团队尚未领悟的原因是，他们仍在遵循为另一个时代编写的代币发行剧本——那个世界更简单、单链策略还能奏效。最终，人们会意识到旧规则已不再适用，而加密领域的成功现在取决于书写新规则。

• 原文链接： lifi.substack.com/p/its-...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～