CLARITY法案合并文本已出炉,现在需要投票

Galaxy 发布于 2026-07-25 阅读 65

美国参议院发布了合并后的CLARITY法案文本,该法案旨在建立加密货币市场结构监管框架。文章详细介绍了法案四个部分的内容,包括政府伦理限制、开发者保护、自我托管、稳定币收益规则、代币化研究、GENIUS法案修改、CFTC注册和托管、执法与投资者保护等关键条款的最终安排。民主党反应负面,多位议员联合声明反对当前文本,要求加强伦理、消费者保护等内容。参议院日程紧张,预计8月前完成立法难度较大。作者将2026年CLARITY成为法律的概率下调至30%。

研究 • 2026年7月24日

CLARITY 合并文本已发布,现在需要投票

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参议院合并的 CLARITY 法案文本已于周三 发布 将参议院农业委员会在1月份和参议院银行委员会在5月份推进的市场结构立法合并在一起。农业委员会于1月29日 推进 了其《数字商品中介法案》,而银行委员会于5月14日以15比9的投票结果 批准 了其 CLARITY 部分。新文本将这些法案作为其两个核心部分,同时增加了道德限制、执法条款、对《GENIUS 法案》的修改以及其他几项谈判达成的补充内容。

这份 合并法案 共616页,包含104个编号章节:第1节加上横跨四个部分的103节。A部分包含银行委员会的产品,B部分包含农业委员会的产品,C部分包含新的道德方案,D部分规定了法案的生效日期。

以下是一些最大悬而未决问题的最终结果:

问题 合并文本的处理方式 与先前草案相比的变化
政府道德 新的六节部分禁止相关高级官员及其配偶在任期间发行或赞助数字资产以获取对价。它还限制中介机构上市这些资产,创建了披露和保密信托条款,将执法权完全交给司法部,并于2029年1月20日中午失效。 新增。 两个委员会批准的草案均不包含此道德部分。司法部独家执行机制和2029年失效日期已是民主党主要反对点。阅读合并文本。
开发者保护和 BRCA 法案保留了通用的软件开发者保护条款和《区块链监管确定性法案》。BRCA 保护非控制性开发者和基础设施提供商,使其不会仅仅因为发布软件或提供非托管服务而被视为货币转移商。 基本不变。 当前的 §10604 与银行委员会 §604 高度相似,而额外的开发者保护出现在 §§10601 和 20209 中。DeFi 特定章节中移除了一些排除条款,但更广泛的独立保护仍然保留。参见法案文本。
原银行委员会 §301 (现 §10301) 识别受控、非去中心化协议的标准现在扩展至通过“协议、安排或谅解”协同行动的人员。 收紧。 5月草案仅提及“协同行动协议”,并明确排除了交易验证、运营节点或预言机以及提供带宽等活动。这些明确排除条款不再出现在 §10301 中,尽管许多内容在法案其他地方仍受保护。一个更窄的安全理事会例外条款得以保留。参见当前 §10301。
自我托管 《保留你的币法案》仍保留在法案中,保护个人持有和交易自有资产的能力。新的 §20216 还规定,仅凭不活跃或休眠状态不得使合法自我托管的资产被视为被放弃、无人认领、可没收或受州财产归公处理。 扩大。《保留你的币》基本保留了银行委员会文本的内容,而休眠和废弃财产保护是新增的。参见 §§10602 和 20216。
稳定币收益和奖励 数字资产服务提供商不得仅因持有支付稳定币或基于客户余额而支付利息或收益。基于真实活动和交易的奖励仍被允许,前提是这些奖励在经济上不等同于存款利息。 基本不变。 银行委员会 §404 中包含的妥协方案延续至当前的 §10404。参见当前 §10404。
代币化——原 §505 当前 §10505 指示 SEC 研究代币化证券,并通常规定代币化证券获得与其所代表的基础证券相同的监管待遇。SEC 可针对分布式账本系统调整合规机制。 保留并重新编号。 该条款与银行委员会 §505 高度相似。参见当前 §10505。
GENIUS 法案修改 新的 §11004 对《GENIUS 法案》进行了22项字母编号的修改,包括信用合作社对等、州制度截止日期、联邦执法和紧急权力、反洗钱和制裁条款、外国发行人监管、准备金和再抵押修正、属地待遇以及联邦托管底线。新的 §10906 单独涉及遵守涉及稳定币冻结、销毁、扣押或重新发行的合法命令。 新增且不仅仅是技术性修改。 尽管标题为“技术更正”,但几项条款做出了实质性的政策和执法变化。参见 §§10906 和 11004。
CFTC 注册和托管 农业委员会法案中的加速注册条款已被更详细的意向通知制度取代,涵盖披露、财务资源、网络安全、检查、客户资产隔离和监管监督。法案还创建了一个专门的合格数字资产托管人框架。 大幅修订并扩展。 过渡路径比1月份农业委员会文本更具规定性,且合格托管人注册是新增的。参见 §§20104 和 20205。
执法和投资者保护 新的执法章节涉及老年人诈骗和“杀猪盘”诈骗、州和地方执法拨款、调查员培训、网络能力以及协调的诈骗执法。新的 §10111 还保留了现有的反欺诈行动、私人权利以及联邦和州执法权力,但受制于法案的资产分类规则。 新增。 这些条款实质性扩展了政府的调查、执法和受害者保护工具包。参见 §§10111 和 10901–10906。

民主党的即时反应是负面的。该法案最一贯的民主党批评者伊丽莎白·沃伦参议员周四在一段视频中 表示,最新草案“将使犯罪分子、卡特尔和恐怖分子更容易转移资金并为他们的行动提供资金。”她的正式声明还抨击了道德方案中的司法部独家执行机制,并宣称该法案“应该在到达时就已死亡。”

对投票结果更具影响的是,七位一直在与共和党谈判的民主党人(参议员马克·沃纳、安吉拉·阿尔索布鲁克斯、科里·布克、凯瑟琳·科尔特斯·马斯托、鲁本·加列戈、约翰·希肯卢珀和拉斐尔·沃诺克)发表 了一份联合声明,称当前文本“不够完善”,但特别要求在道德、消费者保护、非法金融、利益冲突和市场诚信方面制定更强有力的条款,同时表示他们将继续谈判。值得注意的是,参议员柯尔丝滕·吉利布兰德不在七位签署人之列。

目前尚未安排全院投票。当被问及 CLARITY 和其他待立法能否在夏季休会前完成时,多数党领袖约翰·图恩 告诉 Punchbowl:“我认为我们无法完成它们。我希望至少能启动 CLARITY。我们得看看票数如何。”随后的报道表明,领导层可能试图在参议员离开华盛顿之前启动全院程序,但不一定完成。(目前尚不清楚图恩对 CLARITY 时间表的质疑有多直接,或者他只是在一般性地评论日程限制,而 Punchbowl 夸大了他的 CLARITY 角度。)

参议院的日程现在是核心制约因素。参议院 计划 在8月7日星期五之前继续开会,其正式州工作期于8月10日星期一开始。

我们的观点

财政部长斯科特·贝森特本周 表示,CLARITY 正处于“1码线”。也许吧。但1码可能是球场上最长的码数。就像橄榄球一样,政治是一场英寸的游戏

我们正处于最后时刻,伤停补时的第91分钟,而且越来越像是孤注一掷的境地。合并文本终于公开了,但通过它所需的联盟显然尚未到位。

共和党官方拥有53个席位,但据报道参议员乔希·霍利和兰德·保罗可能投反对票,而参议员米奇·麦康奈尔自6月住院以来一直未投票。这意味着,在考虑任何额外叛变之前,共和党的可靠起点大约是50票。换句话说,该法案可能甚至没有明确的多数党多数,更不用说克服阻挠议事所需的60票了。

本应提供通往60票路径的民主党人反而 联手反对当前草案。尽管事实上民主党在整个过程中确实从共和党那里赢得了许多让步。这是我们根据报道和议员公开声明的估计,并非确认的票数统计,但此时此刻的算术看起来非常严峻。

通过 CLARITY 似乎越来越需要一个真正的大妥协:一种从帽子里变出兔子的立法魔术把戏。从参与谈判的民主党人的声明字面来看,像汤姆·蒂利斯、辛西娅·卢米斯或比尔·哈格蒂这样的共和党人可能需要确保从行政当局获得道德方面的额外进展,然后说服民主党人认为最终方案是足够的。但这个妥协可能需要在接下来的4天内出现,而不是4周内。

尽管参议院正式计划在华盛顿待到8月7日,但我们认为启动投票程序的实际截止日期是下周四晚上,即7月30日。领导层需要时间提出终结辩论动议、开始辩论、处理修正案、通过法案并解决任何遗留问题。每天花在谈判上的时间,就少了一天执行全院策略的时间。

正如我们反复撰写的,如果 CLARITY 在议员们8月离开华盛顿之前未能通过参议院,其在2026年成为法律的前景将大幅降低。9月只在拨款斗争和选举政治占据日程之前提供了一个狭窄的窗口。日程表不再仅仅是一个障碍,它现在是敌人。

我们是汤姆·布雷迪和爱国者队,以28比3落后,即将完成历史上最伟大的逆转胜利之一吗?还是我们是德雷克·梅耶和爱国者队,一支拥有真正机会的伟大球队,但最终实际上没有机会对抗海鹰队?差距是否太大,时间是否太短?我们很可能在未来七天内知道答案。

当我们上次在6月底发布概率评估时,我们已经将银行委员会审查后的乐观情绪降低到了50%对50%的抛Coin概率。随着时间耗尽,参与谈判的共和党人和民主党人公开反对当前的道德措辞,而通过越来越依赖于一个尚不存在的大妥协,很难令人信服地维持在50%。

我们将 CLARITY 在2026年成为法律的概率估计下调至30%。 我们希望我们是错的。这是一项强有力的法案,将大幅改善美国对加密货币的监管态势,保护投资者和客户,提供打击非法活动的新强大工具,促进创新并巩固美国资本市场的领导地位。

渐进式谈判的时间已经结束。该法案需要竭尽全力的努力,也需要领导力。通过这项法案!–Alex Thorn

  • 原文链接: galaxy.com/insights/rese...
  • 登链社区 AI 助手,为大家转译优秀英文文章,如有翻译不通的地方,还请包涵~

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