Morpho V2：一个基于意图的平台，为链上借贷提供动力

Morpho V2 采用模块化、基于意图的架构，开创了去中心化借贷的新纪元。该协议结合了点对点市场、可配置的 vaults 和 solver 优化的执行，旨在满足高级用户和机构的需求。

关键信息

• Morpho V2 构建于模块化架构之上，该架构由具有可定制规则（资产、抵押品、利率、期限...）的隔离 vaults 组成。

• 用户通过 intents 进行交互：这些指令表达了他们在特定条件下进行借贷的意愿。

• intents 的执行权委托给 solvers（或中间人），他们通过聚合可用的机会来寻求最佳的执行方案。

• 这种架构实现了需求表达和执行之间的完全分离，从而提高了用户体验和市场效率。

• Morpho V2 旨在通过提供比传统货币市场更灵活、更安全的框架来吸引机构参与者和复杂的策略（RWA、衍生品、流动性质押...）。

• 该协议已经与 Gauntlet、Angle 和 USDM (Mountain Protocol) 等参与者合作推出了多个 vaults。

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Morpho 背景

Morpho 是一个于 2021 年推出的去中心化借贷协议，它在链上信贷领域提供了一个创新的解决方案：一种混合架构，它结合了传统模型（Aave、Compound 等）的效率与点对点匹配逻辑。这使得用户能够以比底层应用程序更好的利率获得贷款，同时保持流动性。

Morpho 的模型迅速找到了市场。该协议的 V1 在 2023 年超过了 20 亿美元的 TVL，确立了 Morpho 在借贷领域的领先地位。这个最初的版本现在被称为 Morpho Optimizers，一种与 Aave 和 Compound 兼容的非托管解决方案，并且至今仍然活跃。

2024 年，Morpho 达到了一个新的里程碑，推出了 Morpho Blue，这是一个模块化架构，允许任何人创建具有自己参数的隔离借贷市场：抵押品、借入资产、LTV、预言机、清算人等。这一层将 Morpho 变成了一个基础设施平台，其他协议或机构可以在此平台上构建自己的借贷策略。

2025 年 6 月推出的 Morpho V2 是这一轨迹的合理延续。这个新版本不会取代 Morpho Optimizers 或 Blue，而是对它们进行补充。它旨在提供完全可配置的借贷体验，与基于 intent 的逻辑集成，并向新的用例开放：RWA、机构贷款、跨链、抵押品包等等。

因此，Morpho 成为了一个三管齐下的协议：

• Morpho Optimizers：提高现有池的收益

• Morpho Blue：创建模块化的隔离市场

• Morpho V2：通过与 intents 兼容的全局、固定或浮动市场执行定制贷款

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Morpho V2 概述

Morpho V2 标志着该协议在为所有链上借贷提供统一解决方案的雄心道路上迈出了战略性的一步。这个新版本是一个基于 intent 的平台，引入了一个两层架构：Morpho Markets V2 和 Morpho Vaults V2。

Morpho Markets V2

“Markets V2”构成了 Morpho 新架构的核心。它是一个基于基于 intent 机制的全球点对点信贷市场。换句话说，所有贷款报价或流动性请求都由一个以 intents 为中心的执行引擎进行聚合和处理。

注意：Intents 是一种新的链上交互设计方法。用户不是执行多个交易，而是向系统表达他们的意图（例如，以最佳汇率兑换代币，以最佳利率找到贷款报价等），然后系统会找到实现该意图的最佳方式。有关更多信息，请参阅我们对 DeFAI 和 intents 的完整分析。

与传统的基于池的模型（贷款人将资金存入具有统一利率的共享池）不同，Morpho V2 依赖于明确的贷款报价，这些报价发布在全球订单簿上。用户可以：

• 发布贷款报价，指定金额、利率、期限、还款条件和接受的抵押品；
• 或者提交包含自己标准的借款请求。

然后，该协议会在找到供需之间的最佳匹配时立即执行这些 intents，从而实现更有效的资金分配。

这种方法消除了基于公式的利率设置，并实现了真正的市场驱动的利率形成，同时保留了智能合约的透明性、自动化和可编程性。

Morpho Vaults V2

Morpho V2 的第二个支柱包括“Vaults V2”，即可配置的 vaults，旨在产生收益。这些 vaults 主要面向寻求委托资金管理的策略管理者、第三方协议或机构。

Vaults V2 聚合了贷款人的流动性，然后将其部署到 Morpho Markets V2 中，以执行符合预定义条件的贷款，从而实现灵活的资本管理。

每个 vault 都可以配置为：

• 在特定条件下（资产、利率、期限、风险概况）进行贷款；
• 管理风险（借款人多元化、多种抵押品类型等）；
• 在其他 DeFi 策略中重复使用流动性。

这种模块化结构使 Morpho 能够满足广泛的需求，从 DeFi 原生零售到机构级要求。

Morpho V2 的高级特性

Morpho V2 引入了一系列旨在满足 DeFi 原生用户以及专业或机构参与者需求的功能，这些需求是 V1 无法完全满足的。

Intents 和 Solvers

Morpho V2 的关键创新是 intents 的集成。用户不会直接存入市场或智能合约，而是表达一种意图（例如，以最低 5% 的利率，针对 wBTC 抵押品借出 10,000 USDC 30 天）。

然后，Solvers（也称为中间人）负责通过寻找最佳交易对手来执行这些 intents。这种架构实现了：

• 更好的利率形成，因为每个报价/请求都是明确的；
• 更顺畅的执行，可能跨链；
• 用户逻辑（intent）和网络逻辑（执行）之间的清晰分离，简化了体验。

Solvers 是无需许可的，但必须遵守协议的安全约束。它们可以是独立的，也可以集成到前端、桥或其他 DeFi 应用程序中。

固定利率和固定期限贷款

与主要提供浮动利率的 Morpho Optimizers 或传统借贷市场不同，Morpho V2 能够构建具有明确期限的固定利率贷款。这开辟了新的用例：

• 更容易集成到机构投资组合中；
• 为 DAO 或基金构建稳定的收益产品；
• 与传统金融实践相一致的利率风险对冲。

可以在 intent 阶段设置期限，允许所有各方在一致的时间范围内调整其策略。

高级抵押品管理

Morpho V2 在定义可接受的抵押品方面提供了广泛的灵活性。虽然 V1 仅支持单资产抵押品，但 V2 现在允许：

• 使用多种资产作为单笔贷款的抵押品；
• 存入代币包，甚至整个投资组合，作为抵押品；
• 集成更复杂的代币（包括 RWA 或利基资产），前提是它们符合流动性和预言机标准。

无需碎片化的链上合规性

当前的链上 KYC 解决方案（通过 kycUSDC 等包装器）通常会导致经过验证的用户和未经验证的用户之间的流动性碎片化。Morpho V2 提供了一种统一的方法，其中单个贷款报价可以包括合规性条件，而无需按资产进行区分。

这允许根据 vault 或市场参数向经过验证和未经验证的借款人提供贷款，而无需复制资产或拆分流动性。

跨链和网络不可知性

Morpho V2 被设计为跨链的，通过在各种 EVM 兼容链上执行的中继 intents 系统。用户可以从以太坊提交一个 intent，并在 Base、OP Mainnet 或任何兼容网络上执行它。

这统一了跨环境的流动性，同时改善了用户体验。

采用和生态系统增长

尽管 Morpho V2 的全面部署仍在进行中，但最近的发展和合作伙伴关系证实了 Morpho 生态系统在多个方面的快速扩张。

• 通过 Coinbase 进行加密货币抵押贷款：这家美国交易所现在允许用户使用他们的资产直接在应用程序中借用 USDC，该功能由 Morpho 提供支持。
• Morpho Lite 发布：Morpho 最近发布了 Morpho Lite，这是一个简化的界面，具有清晰的引导式 UX，适合初学者用户。
• 与 Safe{Wallet} 集成：领先的多重签名钱包现在使机构和企业能够通过 Morpho 赚取收益。
• 新的市场开放：通过 ETHx/stETH vault 提供的 stETH、与 Mountain Protocol 合作提供的 USDM，以及通过 Angle 提供的 agEUR 稳定币提供的 EUR。

2025 年 5 月的链上指标证实了这一势头：

• Morpho 上的 USDC 供应量达到了超过 13 亿美元的历史新高。
• 通过 Coinbase 提供的加密货币抵押贷款超过了 2.5 亿美元的活跃贷款。
• Morpho 被 HyperEVM 上的两个主要协议 Felix 和 Hyperbeat 使用，累计存款超过 2 亿美元。

其他最近的集成包括：

• 在新链（Flame、Camp、Plume）上的部署；
• 主题 vaults 的启动 (LevelUSD, Backed, Index Coop);
• 集成到 DeFi 前端（Rebind、Infini、Tab、Fluidkey）中；
• 加强了与 Yearn 和 Brahma 的合作关系，他们正在开发基于 Morpho 的自动化策略和智能代理。

这些发展证实，Morpho 不再仅仅是一个借贷协议，它正在成为链上信贷的基础设施，同时服务于原生 DeFi 用户和机构。

• 原文链接： oakresearch.io/en/analys...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～