LSD赛道爆发，或将成为2023加密市场主流叙事？

越来越多的 DeFi 协议开始支持 LSD，以提供更灵活的质押和赚钱方式。

近几个月来，LSD（Liquid Staking Derivatives/流动性质押衍生品）的受欢迎程度显着增加，导致 DeFi 的现金流激增。LSD允许投资者将自己的质押资产（例如 ETH）投入 DeFi 协议中，作为抵押品并获得额外回报。LSD 旨在为用户质押的流动性发放流动性凭证，解决了质押的代币不能在其他地方使用的问题。比如像 Lido协议，用户在质押 ETH 后会以 1:1 的比例收到衍生代币 stETH 作为流动性凭证。

LSD 在整个以太坊生态系统中呈爆炸式增长，并有可能在其他L1网络（例如 Polygon 和 Avalanche）中同样普及。目前领先的 LSD 协议包括 Lido（LDO）、RocketPool （RPL）和 Frax（FXS）。

LSD 如何刺激 DeFi 活动？

流动质押允许用户通过在区块链网络中锁定加密代币获得奖励，同时保持锁定资金的流动性，最大限度地提高资本效率。LSD 已经在 DeFi 中发挥了重要作用，在流动性质押协议中占整个 TVL 的 20% 以上，截至2023年2月，仅Lido(目前最大的流动性质押协议)就超过了DeFi TVL的17%。

在以太坊采用PoS共识算法后，LSD 引起了 DeFi 用户的注意，该算法用质押取代挖矿。ETH 持有者可以抵押他们的代币来维护网络并产生年收益。但是，有两个条件限制了普通代币持有者获得质押。首先，最低存款限额为32 ETH才能成为验证者。其次，在上海升级完成之前，质押的 ETH 仍然存在信标链上。

流动性质押协议通过从多个持有者那里汇集ETH来解决第一个问题，以促进参与以太坊的区块验证过程。因此，像Lido这样的协议使ETH持有者能够在不运行验证者节点的情况下参与质押。流动性质押协议不仅可以在其质押池中实现部分存款，还可以以LSD的形式提供基于 1:1 比例的质押者衍生代币。质押者可以在更广泛的 DeFi 市场中使用这些 LSD 代币来利用收益机会。多亏了 LSD 代币，质押者可以从他们锁定的代币中获得成倍收益，否则这只会产生质押奖励。

如何利用LSD ?

利用 LSD 的质押者可以利用快速增长的 DeFi 领域中的各种收益机会。例如，他们可以通过存入衍生代币或将其用作抵押品来借入资产以进行进一步的市场活动，从而在借贷平台上寻求丰厚的收益机会。一些 DeFi 借贷协议已将 LSD 整合到抵押品市场中。其中就有Euler Finance。这种基于以太坊的非托管借贷协议允许用户借出和借用几种 LSD，例如 stETH和cbETH，这些衍生品由 Lido 和 Coinbase 提供便利

此外，随着4月12日上海升级的临近，LSD正在迅速获得关注。上海升级将允许质押者首次提款质押的ETH 和累积的奖励，这激发了投资者对流动性质押的兴趣。通过开放提款，上海升级有望改善以太坊整体流动性。自 2020 年 12 月以来，已有超过 1770 万ETH 被质押在以太坊的信标链上，其中42% 已通过流动性质押协议锁定，主要是 Lido。

像 Lido 这样的流动质押协议的用户会以 1:1 的比例收到衍生代币，如stETH。这些衍生代币代表用户的质押，可用于跨 Defi 协议产生额外收益。Lido 的治理代币LDO今年上涨了 220%，大幅超越 BTC 和ETH。此外，Lido 的竞争对手 RPL和 Frax 的治理代币也大幅上涨。

相对于去中心化借贷，流动性质押越来越受欢迎，也可以归因于两者之间的收益率差异。以Lido为例，Lido控制着超过75%的流动性质押市场，为质押ETH提供4.8%的年化百分比回报率，为质押Solana提供6%，以及为Polygon的MATIC代币提供6.3%。这比在DeFi巨头Aave上借贷顶级稳定币USDT、USDC和DAI的利率都高。

随着LSD战争也在持续升温，除了提到的几个顶级LSD，整个Defi市场也在提出更多的创新解决方案。为了争夺用户和资金，LSD协议不仅要提供流动性，而且还要有更高的收益率。如Yearn（YFI）、Pendle Finance（PENDLE）、Aura Finance（AURA）等。

LSD已然成为加密市场核心叙事。LSD的市场规模还有增长空间。虽然有人担心在以太坊上海升级之后解锁的ETH会出现抛压，但LSD赛道整体来看仍会有更好的数据表现。