$HYPE：超声货币

主要要点

• Hyperliquid 将所有核心网络操作（上币、交易手续费、绑定、质押等）统一到一个代币 ($HYPE) 中，将稀缺性、真正的效用和收益锁定在一个单一资产下。

• 31 小时的荷兰式拍卖、100 万 HYPE 的绑定锁仓以及协议回购不断减少供应，同时需求增长，从而形成强大的、自我强化的循环。

• 统一的链将 HyperCore 的高速订单簿与 EVM 环境相结合，让任何 Solidity dApp 都能在链上利用接近 CEX 的流动性。$HYPE 成为此 DeFi 堆栈的货币中心。

• 通过消除额外的层或桥接解决方案，Hyperliquid 将所有交易和经济活动都通过一个 L1 和一个代币进行。每一笔交易、上币和 dApp 调用都直接推动 $HYPE 的价值，从而放大代币的网络效应。

比特币引入了“健全的货币”。以太坊开创了“超额健全的货币”。在这一进展的基础上，Hyperliquid 的原生代币 $HYPE 旨在实现 @smartestmoney_ 恰如其分地称之为 超健全货币 的目标：一种设计，其中链上流动性、安全性和激励的每一条线索都汇聚到一个单一资产上。

本文将深入探讨 $HYPE 如何被设计成 Hyperliquid 开放金融未来的货币支柱。我们将探讨 $HYPE 如何在 Hyperliquid 的创新架构中捕获价值：构建者质押的市场 (HIP-3)、持续的荷兰式拍卖、回购和销毁循环、协议费用流、HyperEVM 以及用于确保完整性的验证器罚没。读完本文后，应该清楚为什么 $HYPE 配得上超健全的标签。

* 特别感谢 Smartestmoney 和 ChoBiden 的反馈和审查。

1. Hyperliquid 概览

Hyperliquid 是一个高性能的 L1 区块链，其执行分为两个紧密集成的引擎：HyperCore，一个链上订单簿层（永续合约 + 现货），以约 20 万个订单/秒的速度在单个 HyperBFT 区块中结算每个操作；以及 HyperEVM，一个在同一共识上运行的 alpha 实时 EVM 环境，让构建者可以使用标准的 Solidity 工具利用 HyperCore 的深度流动性。这种单链设计提供了接近 CEX 的速度和完全的透明度；截至 2025 年 5 月 6 日，总交易量达到 1.35 万亿美元，USDC 存款达到 22.5 亿美元；这是 $HYPE 的沃土，它从每一笔交易、上币和智能合约调用中捕获价值。

来源：https://stats.hyperliquid.xyz/

来源：ttps:// hypeflows.com/

2. 从健全到超健全再到超健全

是什么让货币首先变得“健全”？传统上：稀缺性、可信度和广泛接受度。比特币以其 2100 万的上限体现了数字健全性。在 EIP-1559 引入费用燃烧后，以太坊升级到“超健全”，创造了潜在的净通缩供应。

Hyperliquid 现在将这个想法扩展到超健全货币。以太坊燃烧一部分 gas 费用，而 $HYPE 将每一个重要的网络操作（上币、交易手续费、新市场部署、质押等）都导入到直接的代币价值累积中。HYPE 本质上变成了一个货币黑洞：需求不断上升，而供应则被持续燃烧或锁定。

$HYPE 的价值堆栈是经过精心分层的：

• 实用性 (需求)：需要在 HyperEVM 上支付 gas 费、质押验证器以及发布 100 万 HYPE 的债券以列出永续合约。持续的沉没需求。

• 稀缺性：固定的 10 亿供应量加上持续燃烧：上币回购、现货交易费用燃烧、永续债券燃烧、不良行为者的罚没。

• 参与者的收益：质押者赚取区块奖励；构建者分享高达 50% 的永续合约费用，治理可以将其余部分转移给质押者，从而将 HYPE 变成一个产生费用的资产。

大多数平台将代币保持在边缘位置；Hyperliquid 将其代币放在中心位置。每一次扩展都会收紧供应并增加持有者的现金流，从而使 $HYPE 赢得超健全货币的称号。

现在让我们看看每一种机制如何将价值直接导入到 $HYPE 中。

3. 去中心化市场，真金白银的投入

Hyperliquid 正在实现永续合约上币的去中心化。根据 HIP-3，任何构建者都可以在 HyperCore 中无需许可地启动一个新的永续合约市场，但他们必须绑定 100 万 HYPE。这确保了真金白银的投入，并抑制了不良行为。如果运营商操纵预言机或实施任何恶意行为，验证器可以削减部分或全部债券。

这产生了两个主要好处：

1. 大量的 HYPE 锁仓，将代币从活跃流通中移除。

2. 激励对齐：市场创建者必须持有大量的 HYPE，将其与网络的长期福祉联系起来。

随着更多社区主导的市场的出现，绑定 HYPE 的总数也会增加，从而进一步收紧供应。与此同时，削减机制确保了一致的、高完整性的市场。Hyperliquid 避免了典型的“自由放任”的上币狂潮；在这里，启动一个市场会增加 $HYPE 的稀缺性 并 确保生态系统的安全。

4. 31 小时的拍卖和燃烧飞轮

Hyperliquid 对新的上币、现货或永续合约采用 31 小时的荷兰式拍卖：

• 现货 ( HIP-1): 参与者以 USDC 出价，协议立即或定期使用该 USDC 购买 HYPE 并将其销毁。

• 永续合约 ( HIP-3): 构建者直接以 HYPE 支付部署费用；出价最高者获得上币名额，这些代币将从供应中移除。

这些拍卖每 31 小时重复一次，从而建立一个稳定的上币节奏。每一次上币活动都将需求导入到 HYPE 中。随着网络的扩展（更多的代币，更多的永续合约），这种重复的购买/燃烧循环会收紧供应，从而创建一个积极的反馈循环：更多的上币 → 更多的 HYPE 需求 → 更多的燃烧 → 更高的代币稀缺性。

5. 更多的回购和燃烧

Hyperliquid 的代币模型还集成了类似于 CEX 代币的回购和燃烧机制，但具有链上透明度。有几个组成部分推动了这个飞轮：

• 上币收入：根据 HIP-1，来自现货上币拍卖的 USDC 购买 HYPE，然后将其销毁。从历史上看，这些拍卖产生了大量的回购 ( 截至 2025 年 5 月 6 日，达到 2170 万 HYPE)。

• 交易费用：任何以 HYPE 计价的 HYPE/USDC 交易对费用都会立即被销毁（没有反射性销售）。以 USDC 或其他代币支付的费用可以分配给援助基金，用于 HYPE 的回购和燃烧。

• 未来的费用流：随着生态系统的发展，一部分永续合约费用或 HyperEVM gas 费用可以通过治理定向到 HYPE 质押者或额外的燃烧。

这种燃烧飞轮意味着使用量的增加（更高的交易量，更多的上币）会持续推动 HYPE 价格的上涨，并降低其供应。许多协议的价值捕获要么是无形的，要么是复杂的，而 Hyperliquid 的设计很简单：费用进入 → HYPE 退出。

来源：https://assistancefund.top/

6. HyperEVM：可组合性和 $HYPE 作为数字石油

Hyperliquid 的 HyperEVM ( 目前处于 alpha 阶段) 将一个完全兼容 EVM 的智能合约层连接到为订单簿 DEX 提供支持的同一个 HyperBFT 链上。它解锁了 ERC-20 的上线，包括包装后的 BTC、RWA 和任何未来的代币化资产，并支持借贷、期权和结构化产品，而简单的订单簿逻辑无法处理这些产品。没有 HyperEVM，HyperCore 只是一个高速交易所；有了它，Hyperliquid 就变成了一个多合一的金融平台，让构建者可以部署 DeFi、游戏或任何 Solidity 应用程序，同时直接从 HyperCore 中提取深度流动性。

• 以 $HYPE 支付 Gas 费：在 HyperEVM 上，$HYPE 将成为 gas 代币。每一笔 dapp 交易，每一次 DeFi 交互，都会消耗一点 HYPE。如果 EVM 获得真正的吸引力，仅每日 gas 使用量就会成为代币的结构性出价。

• 经济基础层：通过智能合约，$HYPE 可以以无数种方式集成。我们可以看到 HYPE 被用作借贷协议中的抵押品，作为 AMM 中的基础货币对，或者作为 HyperEVM 上算法稳定币的储备资产。原生预言机和 write-precompiles 让 dApp 可以通过几行代码直接读取价格或通过 HyperCore 的订单簿路由交易。随着越来越多的构建者在 HyperEVM 上进行组合，$HYPE 有望成为这个生态系统中价值的重心。

$HYPE 从“DEX 代币”升级为统一 DeFi 堆栈的货币基础：一条链，一个流动性池，一种Gas。随着 HyperEVM 活动的扩展，代币将捕获网络的全部经济引力。

7. 通过质押和削减来确保安全

Hyperliquid 使用 POS (HyperBFT)，这意味着验证器质押 HYPE 来生产和最终确定区块。任何双重签名或串通的验证器都会被削减，从而损失质押的代币并进一步减少供应。削减不仅仅限于共识：

• 永续合约运营商 (HIP-3)：如果市场运营商行为不端 (例如，操纵预言机 feed)，验证器（可能还有治理机构）可以削减 100 万 HYPE 债券。

• 恶意行为者：对于任何攻击，攻击方的质押 HYPE 将被永久减少或销毁。

这会惩罚不当行为并收紧供应。质押不仅可以确保区块的生产，还可以确保新部署的市场保持诚实。任何持有 $HYPE 并质押它的人都会成为安全提供者，并有可能获得收益以换取承担削减风险。

8. 广泛的分配，没有风险投资。社区第一原则

如果没有广泛的社区所有权，任何代币都无法成为“货币”。Hyperliquid 的发布向超过 9 万名用户空投了 3.1 亿 HYPE（发布时的价值约为 16 亿美元），并且没有风险投资分配。这种基层分配让实际用户立即拥有股份，从而促进了早期流动性并防止了内部人士的抛售。与典型的空投后抛售不同，HYPE 的价格飙升，反映了用户的真正兴奋。

Hyperliquid 的代币分配也预示着公众的未来。超过 70% 的 $HYPE 被指定用于社区，无论是通过空投还是激励措施。这种广泛的公众参与巩固了 HYPE 作为一种由人民为人民服务的资产的可信度。

9. 垂直整合的堆栈

自从 Dencun 升级（2024 年 3 月）解锁了廉价的 blob 空间以来，大多数零售流量都迁移到了 rollup。这对于吞吐量来说很棒，但对于 ETH 燃烧来说很糟糕。基础费用销毁直线下降，以太坊的净供应再次转为正值。与此同时，许多 L2 都引入了自己的代币，从而进一步分散了流动性。ETH 通常只是最后手段的结算资产；强大的安全层，但价值积累层较弱。

Hyperliquid 正在滑向冰球应该去的地方：一个垂直整合的 L1，一个快速的订单簿，一个原生代币。没有外部 rollup 或其他价值提取层来虹吸本可以累积到基础资产的费用。现货市场、永续合约和 HyperEVM 都结算在同一个 L1 上，HYPE 作为单一的 gas 和质押资产。任何细分市场的增长（DEX 使用、智能合约部署或新市场的创建）都会将价值直接导入到 $HYPE 中。没有单独的代币来削弱协同效应。

10. 将一切联系在一起

通过将稀缺性、实用性和收益统一到一个单一的代币下，Hyperliquid 展示了 $HYPE 如何锚定一个完整的链上金融堆栈。这就是超健全的本质：

• 通货紧缩的燃烧：上币费用、拍卖出价和削减会减少供应。

• 基本的实用性：HyperEVM 上的链Gas、新市场的强制性债券以及验证器质押。

• 现金流收益：永续合约费用或未来的 EVM 费用可以转移给 HYPE 质押者，从而为他们提供真正的回报。

这是一个自我强化的飞轮：随着越来越多的构建者部署 HIP-3 市场，100 万 HYPE 债券从流通中消失。每一次 31 小时的上币拍卖都会带来新的购买压力或直接燃烧。与此同时，HyperEVM 上扩展的使用量（HYPE 是 gas）会放大需求。随着时间的推移，协议费用产生的收益可以累积到质押者身上，从而进一步巩固 $HYPE 的货币溢价。

这种押注（垂直整合加上积极的通货紧缩代币）可能会胜过其他地方发现的多链蔓延。Hyperliquid 的设计旨在实现交易者、开发者和代币持有者之间的协同效应，而不是通过侧链代币或桥接解决方案的拼凑来分散价值。链上数据已经显示出交易量不断增加、数万个 HYPE 被燃烧 以及一个使用 HyperCore 的活跃社区。此外，alpha HyperEVM 已经上线，准备释放更多的 dApp 和流动性。

因此，HYPE 是有充分理由的。该系统将链安全、dApp 可组合性和超活跃的链上市场结合到一个单一的代币框架中。这是一个超健全货币的蓝图，在这种货币中，使用量的增长会无情地推动需求，供应减少，并且真正的收益会累积到代币持有者身上。在一个代币分散的世界中，$HYPE 作为一种真正“做到一切”的单一货币脱颖而出：保护、激励和驱动整个 Hyperliquid 网络。

• 原文链接： 4pillars.io/en/articles/...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～