Sui vs Hyperliquid：L1 霸主地位的转折性竞争

主要结论

• Hyperliquid 最初是一个高速的、特定应用的 DEX 链，而 Sui 则以 Move 和重要的风险投资支持为基础，首先开发基础设施。

• Hyperliquid 强调通货紧缩的回购和销毁；Sui 采取经典的 L1 方法，为链上对象提供验证者奖励和锁定机制。

• Hyperliquid 的草根文化围绕着大规模的空投和链上交易竞赛形成；Sui 的自上而下策略使用赠款、大使和企业合作。

• Hyperliquid 必须超越单一 DEX 发展，Sui 必须将其技术实力转化为强大的用户采用，每个都证明了加密领域的成功可能源于截然不同的模式。

两条新的 L1 区块链（Hyperliquid 和 Sui）都通过截然不同的道路迅速崛起至顶级地位。虽然它们的名字都可能让人联想到“水”，但不要因此就认为一切平静而宁和。这两个 L1 正处于一场有趣而激烈的市场价值争夺战之中。截至 5 月 27 日，Hyperliquid 的 FDV 已攀升至 370 亿美元，超过 Sui 的 350 亿美元，声称排名第 11 位，同时将 Sui 推至第 12 位。

Hyperliquid 从一开始就以社区优先和逆向思维的方式推出，作为一个专为闪电般快速的永续 DEX 设计的特定应用链。Sui 从 Meta 的 Diem 项目中分离出来，采取了一种基础设施优先的方法：推出 Move 语言，招募开发者，并获得顶级风险投资的支持。这份备忘录剖析了这些截然不同的策略如何推动每个链的崛起，揭示了对构建者的核心教训，并考察了它们的生态系统如何继续发展。

1. 上市策略

Hyperliquid：大爆炸

Hyperliquid 专注于创建一个 CEX 级别的链上订单簿 DEX，每秒可清算约 100,000 个订单。他们没有争取风险投资或主要的交易所上市，而是秘密构建了产品，然后通过大规模空投推出：30% 的 HYPE 代币（价值约 12 亿美元）直接分配给 TGE 的早期用户，而总供应量的 70% 则用于持续的用户激励。

这种反传统的“免费发布”立即在 CT 上引发了轰动，吸引了一波交易者，并创造了一种社区所有权的感觉。Hyperliquid 通过公开排行榜、复制交易库和交易竞赛，加倍投入到交易者文化中，将高速交易变成了一项值得在网上疯传的观赏性运动。

Sui：细火慢炖的马拉松

Sui 采取了一种更传统的方法：在 3.36 亿美元风险投资（A16z、Binance Labs、Coinbase Ventures 等）的支持下，它推出了测试网，举办了黑客马拉松，并在 2023 年 5 月推出了主网，并进行了重要的交易所上市。它的故事围绕着 Move 的下一代技术和一个以对象为中心的区块链模型展开，该模型声称可以解决基本的吞吐量和安全限制。

最初的每日使用量保持适中，但 Sui 的开发者拓展、细水长流的生态系统激励以及战略合作伙伴关系最终 导致了超过 100 万的日活跃用户，20 亿美元的峰值 TVL，以及截至 2024 年底累计 443 亿美元的交易量。Sui 没有选择单一的杀手级应用，而是将自己定位为一个通用的链，用于从 DeFi 到游戏到 NFT 的所有领域，并押注于强大的基础设施将吸引各种 dApp 的长期战略。

2. 社区与文化

Hyperliquid：交易者和 Degens 的自下而上的能量

Hyperliquid 的用户群从其交易者中自然产生，其中许多人从 16 亿美元的空投中获利颇丰。通过拒绝风险投资的支持，Hyperliquid 将自己定位为一场草根起义，助长了一种共同致胜的精神。它的官方交流倾向于 CT 的俚语，例如，将主要交易者称为流动性大佬。一连串的 加粗 memecoin （$PURR, $JEFF）也出现在链上作为内部笑话，培养了一个乐趣至上的社区，并在社交媒体上积极传播福音。Hyperliquid 的营销周期短（实时产品、大型赠品、即时实用性）增强了忠诚度。

Sui：自上而下的社区建设

Sui 的社区计划感觉更加结构化和企业化：大使计划、官方开发者赠款和广为人知的聚会。Sui 基金会吸引了认真的建设者；少了“何时空投？”，多了“阅读白皮书”。

虽然 Sui 也有 NFT 和游戏文化，但这些活动通常由社区建设者而不是核心团队组织。Sui 的信息传递强调技术、安全性和企业准备就绪。总的来说，Sui 的氛围更像是开发者大会，而不是加密嘉年华。

3. 创始人和组织心态

Hyperliquid：以用户为中心和完美主义的高频交易交易者

Hyperliquid 由 Jeffrey Yan 共同创立，他是一位在哈佛接受过培训的数学家，曾在 Hudson River Trading 从事高频交易工作。这种华尔街交易员的心态指导了该链的开发：性能和可用性至关重要；当现有的 L1 不足时，构建定制链是必要的。

忠于交易员的精神，Yan 拒绝了风险投资，而是专注于用户激励。Hyperliquid 以精益、隐秘的创业方式运营；规模小、行动快、具有逆向思维，并且高度专注于使链上交易像中心化交易所一样无摩擦。

Sui：长期技术远见者

Sui 诞生于 Mysten Labs，该公司由领导 Diem 项目的前 Meta 工程师创立。凭借深厚的技术血统（Evan Cheng、Sam Blackshear 等），该团队采取了一种研发驱动的方法，重写了区块链架构，以解决速度、安全性和并发性问题。他们接受了大型融资，以应对巨大的工程挑战，专注于构建一个能够实现 Web2 级别性能的平台。

Sui 的领导者不太关心短期炒作，而是将自己视为系统架构师，打造一个最终能够实现大规模消费者采用的基础。当行业要求立即获得牵引力时，Mysten Labs 坚持发布新的共识协议（Narwhal、Bullshark、Mysticeti 等）并改进 Move，相信广泛的开发者生态系统最终会吸引主流用例。

4. 代币经济学和经济设计

$HYPE：超声波货币

通过将活动整合到一条链上，并通过一个代币来传递协议费用，它们创造了多个供应冲击杠杆：

• 费用回购和销毁：一部分现货和永续交易费用用于通过 AF（援助基金）购买和销毁 $HYPE

• 上市拍卖和费用销毁（HIP-1）：每 31 小时，现货上市位置以 USDC 拍卖，然后用于购买 $HYPE 并销毁。

• 启动债券要求（HIP-3）：在 Hyperliquid 上启动新永续市场的项目必须发布 100 万 $HYPE 作为债券（抵押品）并参与荷兰式拍卖，从而有效地将代币从流通中移除。

• 验证者质押：验证者质押 $HYPE，将安全性直接与代币联系起来。

• Gas 实用性：HyperEVM 上的网络费用以 HYPE 支付。

这些机制在增加需求的同时减少了供应，从而强化了通货紧缩的叙事。Hyperliquid 的回购和销毁规避了监管和中心化问题；销毁使所有持有者按比例受益，并且没有哪个单一群体获得专门的支出。它还在市场上引发了一种追随领导者的效应，向投资者表明始终存在可靠的买家。

$SUI：网络Gas

Sui 的代币经济学遵循与其通用目标相符的经典 L1 设计：

• Gas 和 PoS 安全性： SUI 用于支付交易费用，并通过权益证明保护网络安全，验证者和委托者可以获得奖励。

• 存储基金机制： 一部分费用进入存储基金，补贴长期存储成本。

• 费用销毁： 一些费用可能会被销毁以抵消通货膨胀（在精神上类似于以太坊的 EIP-1559）。

与 Hyperliquid 不同，Sui 不会将协议费用用于直接的代币回购。相反，收入主要支持网络安全和增长（例如，验证者激励和生态系统运营）。同时，Sui 的链上数据模型确实引入了一种供应冲击机制：每当创建一个对象时，用户必须锁定一些 SUI 以支付存储成本，从而有效地将这些代币从流通中移除，只要数据保留在链上。因此，随着 Walrus 的使用量增长，更多的代币被锁定，这可能会创建一个稳步减少 SUI 供应的良性循环。

价值分配

Sui 将大量的代币份额分配给其团队、投资者和一个社区储备，为开发、赠款和合作伙伴关系提供资源。虽然这确保了资金充足的增长，但这也意味着早期的内部人士对 SUI 的分配具有很大的影响力。

相比之下，Hyperliquid 保留了 70% 的 HYPE 用于用户，内部人士持有的份额相对较小。这种方法（一种毫不掩饰的民粹主义代币发行）产生了强烈的社区忠诚度。怀疑论者指出，内部人士可能间接声称了代币（例如，通过大量交易），但从表面上看，它仍然比典型的风险投资分配对社区友好得多。从文化上讲，它与项目的“为了用户，而不是为了基金”的座右铭产生了共鸣。

最终，Hyperliquid 将其代币几乎视为具有积极回购和广泛所有权的股权，而 Sui 将其代币视为网络的实用引擎，费用收入为安全性和未来发展提供动力。一个专注于高度通货紧缩的价值储存，另一个专注于平台可持续性和增长。

5. 开发者体验和架构

Hyperliquid：具有转折的 EVM 实用主义

Hyperliquid 构建了一个为高性能交易优化的定制链。然而，它没有引入一种新语言，而是为了便于采用而保持 EVM 兼容（HyperEVM）。开发者可以部署 Solidity/Vyper 合约，只需极少的重新调整，同时利用 Hyperliquid 的亚秒级最终性和 +20k TPS。这种方法赋予该链熟悉的 EVM 可组合性，以及用于永续合约的专用链上匹配引擎。

Hyperliquid 采取了一种全栈方法，同时提供基础层和核心 DEX（具有复制交易库等功能），为开发者提供了一个现成的用户群和共享流动性。虽然它仍然比以太坊或 BNB 链更小的生态系统，但对于任何寻求高速替代方案的 Solidity 开发者来说，进入门槛都很低。

Sui：全栈创新

Sui 完全打破了基于帐户的范例。在 Move 中，资产成为可以独立操作的对象，从而允许并行交易执行。与 Mysticeti V2 共识相结合，这种架构支持数千个并发交易。Sui 还提供了 Remora（水平扩展）、Walrus（链上存储）和 SEAL（隐私控制）等工具，为开发者提供了超出标准 EVM 链的功能。

同时，Sui 中的可组合性很强：Move 包可以相互调用，并且基于对象的模型可以有效地处理跨合约交互。虽然 Move 的学习曲线可能很陡峭，但它通过严格的所有权规则保证了安全性，从而减少了典型的利用漏洞。Sui 还投资于用户友好的功能（例如 zkLogin、Slush），以在简化入门流程的同时保留自我托管；这与许多高速链形成了鲜明对比。这种整体方法，再加上可编程交易块 (PTB)，提供了强大的链上可组合性，而较小块的 L1 可能难以复制。

总而言之，Sui 提供了一种更加精选的体验：如果你致力于他们的新颖堆栈，你将获得潜在的重大性能和安全优势，以及一个大力投资于你的成功的基础。但在一个以 Solidity 为主导的环境中，这是一个相当反传统的选择。Sui 必须继续扩大采用率，以证明其与 EVM 规范的背离是合理的。

6. 生态系统扩展策略

Hyperliquid：杀手级应用优先

Hyperliquid 从一个旗舰 DEX 开始，迅速占据了 大约 80% 的去中心化永续合约交易量。现在它正在引导更广泛的金融生态系统。通过分享该链的深度流动性和费用收入，Hyperliquid 希望吸引互补的 DeFi 协议，如借贷平台、稳定币发行商和衍生品市场。它的路线图让人想起 Binance 如何从交易所扩展到全套金融产品，但 Hyperliquid 的方法是开放和社区驱动的。

这种“产品 → 平台”的转变是务实的：继续在金融领域（他们最了解的领域）进行构建，然后向外扩展。风险是随着更多价值的流入而维持安全性和去中心化，但该链的势头强劲。随着每个新应用利用相同的流动性池，Hyperliquid 可能会巩固一个强大的链上金融中心。

Sui：平台游戏

Sui 一直致力于成为一个具有广泛 dApp 的通用链。Sui 基金会在许多垂直领域（DeFi、游戏、NFT、社交）投入巨资，希望至少其中一个能够成为下一个重大事件。到 2024 年底，Sui 的生态系统拥有多个 DEX、借贷平台和两个游戏项目，以及大型的合作伙伴关系。这种方法鼓励广泛的实验，尽管这意味着用户增长可能不均衡。为了统一这些垂直领域，Sui 采用了战略计划、黑客马拉松（如“Sui Overflow”）、赠款和一个大使网络，以保持构建者和用户的参与度。

Sui 的生态系统建设的一个关键杠杆是为核心基础设施项目（例如 DeepBook、Walrus）启动代币，并将它们直接分配给活跃的 Sui 社区成员。DeepBook（一个链范围内的订单簿聚合器）将其代币空投给质押者、DeFi 参与者和 DEX 用户，而无需进行风险投资。同时，Walrus 将其代币供应量的 10% 用于忠实的链上存储用户。通过为长期、重复用户提供新的生态系统代币奖励，Sui 将他们更深入地吸引到网络的飞轮中，确保参与者从其生态系统中的多个项目中受益。

一个突出的垂直领域是游戏：Sui 引入了 SuiPlay0X1 游戏机，以将 Web3 游戏带给主流受众，并依靠 Move 的对象模型来实现复杂的游戏内资产。Sui 还通过强调合规友好的功能和主要品牌验证者来吸引机构参与者。这种“在居民搬进来之前建造城市”的策略需要持续的资金和营销。虽然没有一个应用在主流中脱颖而出，但许多中型项目的协同作用已稳步将每日活跃用户推过 100 万。

7. 通往顶峰的两条路

Hyperliquid 和 Sui 说明了截然不同的 L1 策略都可以成功。Hyperliquid 垂直发展，构建了一个为交易而高度优化的单链，直接向用户分配丰厚的回报，通过回购削减供应，并优先考虑性能和实时可组合性。Sui 则进行了耐心、基础设施优先的游戏，重写了区块链管理状态的方式，提供新技术，并将各种各样的开发者、机构和品牌团结在一起。

每个都面临着独特的挑战。如果 Hyperliquid 要扩展成为一个成熟的金融帝国，而不是仅仅成为一个单一产品现象，它就必须超越其旗舰 DEX。Sui 需要将其技术优势转化为持久的用户采用，确保它不会成为另一个具有出色研发但用户参与度有限的幽灵链。

具有讽刺意味的是，两者都在逐渐接近彼此的领域：Hyperliquid 正在增加更多通用的 DeFi 产品，而 Sui 正在缩小到游戏和 DeFi 聚合器框架等垂直领域。最终，这两个以水为主题的区块链，每个都突破了 300 亿美元的估值，证明了加密货币领域的成功可以从多个方向涌现，无论是社区驱动的速度还是具有远见的基础设施。

• 原文链接： 4pillars.io/en/articles/...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～