Fragmetric：再质押的新标准，只有在 Solana 上才有可能

主要内容

• 尽管成立时间不长，但 restaking 生态系统发展速度惊人，已成为 DeFi 的核心支柱。 然而，以太坊 restaking 生态系统面临着以太坊可扩展性低和 AVS 代币奖励的抛售压力等挑战。

• Fragmetric 是 Solana 生态系统中的一个流动性 restaking 协议，它通过“仅在 Solana 上可行 (Only Possible on Solana)”的解决方案，有效地跟踪 LRT 持有者并计算链上贡献。 这种方法成功地解决了以太坊 restaking 生态系统中的问题，例如代币抛售压力。

• Fragmetric 的 TVL 正在快速增长，并且由于其能够缓解 AVS 代币奖励的抛售压力，Jito Tiprouter 现已上线，预计 Switchboard Oracle 和 Sonic 的 Hypergrid 等各种协议也将很快加入。

1. 背景——不断增长的 Restaking 生态系统及其挑战

1.1 Restaking：DeFi 中迅速建立的支柱

1.1.1 Restaking 概述

Restaking 是指重用来自以太坊和 Solana 等 PoS 网络的已 stake 的原生代币（例如，ETH、SOL），以增强其他协议的加密经济安全性。

例如，用户可以将已 stake 的 ETH 或流动性 Staking 代币 (LST) 存入 restaking 协议（例如，EigenLayer、Symbiotic）。 然后，存入的资产用于保护在这些 restaking 平台中注册的各种协议（例如，AVS）。 虽然 restaker 面临受到多种 slashing 条件的风险，但他们也可以从不仅来自底层网络，而且来自其他协议的奖励中受益。

1.1.2 Restaking 成功的关键

来源：DefiLlama

尽管第一个restaking 协议 EigenLayer 的推出还不到两年，但 restaking 已迅速成为 DeFi 生态系统中的关键基础设施。 EigenLayer 的 TVL 为 118 亿美元，Symbiotic 的 TVL 为 14 亿美元，Karak 的 TVL 为 5 亿美元。 鉴于 TVL 最大的 DeFi 协议 Lido 持有 250 亿美元，restaking 显然已经积累了相当大的影响力。

以下几个因素促成了 restaking 生态系统的快速增长和流动性积累：

• 在 restaking 出现之前，Lido 等流动性 staking 协议在流动性存款方面占据了 DeFi 的主导地位。 由于 restaking 流动性在很大程度上依赖于流动性 staking 代币，因此它自然受益于 LST 的巨大流动性池。

• 相对于奖励而言，零售 DeFi 用户往往风险承受能力较低。 考虑到 slashing 事件并不频繁，LST 持有者几乎没有理由不将他们的资产存入 restaking 协议。

• Restaking 协议的推出正值加密货币领域积分计划 (point programs) 盛行之际。 这些计划奖励存款和活动积分，这些积分后来用于代币空投，使其成为用户获取的有效工具。 由于几乎所有 restaking 协议都采用了积分计划，因此它们成功地吸引了用户和 TVL。

• 与 DEX 交易或借贷等其他 DeFi 操作相比，Staking 和 restaking 是高度被动的活动，后者需要不断重新平衡、抵押品管理和头寸调整。 与在空投后 TVL резко 下降的其他 DeFi 协议不同，restaking 协议具有更可持续的 TVL。 查看 EigenLayer 的 TVL 表明，即使在空投后，TVL 仍然保持稳定。

1.1.3 流动性 Restaking 的兴起

Restaking 生态系统的扩展催生了许多流动性 restaking 协议。 这些协议将 restake 的资产代币化，允许用户使用其 restake 的资金参与其他 DeFi 活动。

对于已经接受 restaking 的额外 slashing 风险的用户来说，在 DeFi 中利用这些资产几乎没有额外的障碍。 因此，流动性 restaking 协议能够在 restaking 协议之上建立大量的流动性。 例如，虽然 EigenLayer 的 TVL 为 118 亿美元，但 ether.fi 和 Renzo 等主要的流动性 restaking 协议分别持有 67 亿美元和 10 亿美元——这表明相当一部分 restake 的资产已经液化。

1.2 EigenLayer 奖励分配风险

虽然 restaking 已成为区块链生态系统中的关键基础设施，但它也存在一定的风险。 本节探讨与 EigenLayer 相关的奖励分配风险，EigenLayer 是领先的 restaking 协议之一。

1.2.1 EigenLayer 如何分配奖励

EigenLayer 如何将来自 AVS 的代币奖励分配给运营商和 restaker？ 乍一看，这个过程似乎很简单，但实际上，它涉及多种复杂的机制。

负责奖励分配的核心智能合约是“RewardsCoordinator”，它管理 ERC20 代币奖励到运营商和 restaker 的分配。 分配过程遵循以下步骤：

1. AVS 向“RewardsCoordinator”合约提交“RewardsSubmission”。 此提交指定 ERC20 代币奖励的类型以及分配奖励的期间。Rewards V2 Protocol 提供了一种更灵活的奖励分配方法。

2. 在链下，使用“RewardsSubmission”来计算奖励的分配。 这些计算会定期合并到 Merkle Tree 中。

3. 此 Merkle Tree 的根，称为“DistributionRoot”，在链上发布，之后可以在等待期后声明奖励。

4. 运营商和 restaker 可以通过提交针对“DistributionRoot”的 Merkle 证明来申领他们积累的奖励。

1.2.2 链下计算风险

在 EigenLayer 中，每个参与者收到的金额的计算由受信任的奖励更新器在链下执行。 由于代币奖励是 restaker 的主要激励因素之一，因此在链下进行这些计算会引入去中心化漏洞。

由于奖励分配逻辑在链下处理，因此对计算的任何恶意修改对于链上参与者来说都是不可见的。 更透明的奖励分配系统最好确保这些计算完全在链上进行，以防止操纵并提高可信度。

1.3 LRT 协议奖励分配中的问题

1.3.1 将奖励重新分配给 LRT 持有者

EigenLayer 不仅在奖励分配方面面临挑战，而且在其之上构建的流动性 restaking 协议（例如 Ethereum 生态系统中的 Ether.fi、Renzo 和 Swell）也遇到了类似的问题。

流动性 restaking 协议从 restaker 接收 ETH 并发行等值的 LRT。 这些协议将收到的 ETH 委托给白名单验证器，而不是直接将它们分配给在 EigenLayer 上运行的运营商。

来源：EigenLayer

在此设置中，ETH 不会直接委托给运营商的 EigenLayer 帐户，而是委托给每个流动性 restaking 协议管理的单独运营商帐户。 例如，在上图中，Luganodes 既是 EigenLayer 运营商，又是 Swell、Renzo 和 Kelp 等流动性 restaking 协议的管理验证器运营。

在流动性 restaking 协议中注册的运营商参与 AVS 并获得奖励。 然而，与可以直接申领奖励的个人运营商和 restaker 不同，流动性 restaking 协议必须将奖励重新分配给 LRT 持有者——这引入了运营复杂性。

1.3.2 持有者跟踪和奖励分配中的挑战

此过程引入了几个问题，第一个是运营成本。 鉴于以太坊的高 Gas 费用，直接向所有 LRT 持有者分配奖励的成本可能很高。 另一方面，如果用户必须手动申领奖励，Gas 费用会转嫁给他们，造成不便。 此外，跟踪所有 LRT 持有者并在链上计算他们的奖励会产生巨大的运营费用。

来源：EigenLayer

第二个问题是奖励多样性。 即使在同一个流动性 restaking 协议中，不同的运营商也会参与不同的 AVS，如图所示。 这意味着运营商获得不同类型的奖励，这使得直接分配给 LRT 持有者在运营上很复杂。

1.3.3 AVS 生态系统中的代币抛售压力

由于这些挑战，大多数基于以太坊的流动性 restaking 协议不会直接将 AVS 代币奖励分配给 LRT 持有者。 相反，他们会随着时间的推移提高 LRT 与 ETH 的汇率，从而有效地为 LRT 持有者积累价值。

然而，提高汇率需要出售 AVS 奖励以换取 ETH，这会对 AVS 治理代币造成抛售压力，并对 AVS 生态系统产生负面影响。 认识到这个问题，基于以太坊的 LRT 协议已经开始探索替代解决方案——一个值得注意的例子是 King Protocol。

King Protocol 将流动性 restaking 协议收到的所有 AVS 奖励合并到一个保险库中。 然后，LRT 持有者使用 KING 代币申领奖励，这些代币代表他们在该保险库中的份额。 这种方法具有以下几个优点：

• 用户无需单独申领多个 AVS 代币。

• 无需出售 AVS 奖励以换取 ETH，从而减少了 AVS 代币的抛售压力。

包括 Ether.fi、Kelp、Nucleus、EigenPie 和 Swell 在内的几家流动性 restaking 协议都采用了 King Protocol。

然而，King Protocol 带来了新的挑战：

1. 智能合约和价格Hook风险——由于 KING 代币代表多个 AVS 奖励，因此它必须保持与其组合价值的稳定Hook。 然而，它也受到市场需求和供应波动的影响，使其容易受到价格操纵和智能合约风险的影响。

2. AVS 代币利用的灵活性有限——用户无法有选择地申领 AVS 奖励。 例如，如果 KING 代币代表来自 AVS A、B 和 C 的奖励，但用户只想出售 C 或将 A 用于治理，他们将失去做出这些个人选择的能力。

因此，虽然 King Protocol 有效地解决了 AVS 代币的抛售压力，但它损害了治理和协议效用方面，从而增加了奖励分配模型的复杂性。

2. 要点 - Fragmetric：仅在 Solana 上可行

来源：Fragmetric

以太坊 restaking 生态系统中观察到的问题源于以太坊的可扩展性有限，这使得奖励计算和分配变得复杂，以及流动性 restaking 协议为了提高效率而强制出售 AVS 奖励代币。 King Protocol 在一定程度上解决了这些问题，但它引入了新的挑战，例如需要中间 $KING 代币以及限制用户有选择地出售 AVS 奖励的能力。

Fragmetric 利用 Solana 的卓越可扩展性和独特的 Token-2022 标准来解决这些现有的 restaking 问题，同时引入了一种新的奖励分配标准。

2.1 Fragmetric 概述

Fragmetric 是 Solana 上的原生流动性 restaking 协议，构建于 Jito restaking 之上。 用户将 SOL 和 Solana LST 存入 Fragmetric 并收到 fragSOL，可以在各种 DeFi 协议中使用。 存入的 SOL 和 LST 通过 Jito 进行 restake，从而有助于网络安全。

2.1.1 规范化代币计划

虽然 Fragmetric 通过接受 SOL 和 LST 以换取 fragSOL 的方式与其他流动性 restaking 协议类似，但其独特的优势之一是“规范化代币计划”，该计划支持跨多个 LST 的 restaking。

Solana 生态系统中的 LST（例如 mSOL、bSOL 和 jitoSOL）的价值不同，因此在用户存入它们时以等值比率发行 fragSOL 至关重要。 一种方法是在铸造之前使用预言机调整汇率。 然而，尽管现代预言机协议具有很高的安全性和可靠性，但它们的参与引入了额外的漏洞点，因为它们是第三方基础设施。

Fragmetric 直接訪問链上权益池数据，使其能够准确评估基于 SOL 的 LST 的价值并计算正确的 fragSOL 发行率。 通过确保存入的 LST 总价值等于 fragSOL 的市值，Fragmetric 保持了公平透明的铸造过程。

2.1.2 Fragmetric 的工作原理

包括规范化代币计划在内的完整用户流程如下：

1. 用户将 SOL 和 LST 存入协议。

2. Fragmetric 专有的规范化代币计划根据存入代币的价值和数量计算标准化价格，以铸造 nSOL 和 fragSOL。 nSOL 和 fragSOL 的供应量保持相同。

3. fragSOL 发放给用户，而 nSOL 通过 Jito 进行 restake，并用于保护各种 NCN（节点共识网络）。

4. 如果 Slasher 成功执行 slashing，他们将收到 nSOL 作为奖励，并且可以销毁它以申领相应的 SOL 和 LST 存款。

此外，Fragmetric 旨在支持 SOL 资产之外的其他 SPL 代币，例如 JTO。 与原生 staking 不同，restaking 依赖于加密经济安全性，这意味着可以使用各种代币，而不仅仅是原生代币。 这表明 Fragmetric 未来可能会促进多种资产类型的 restaking。

尽管有这些优势，Fragmetric 与其他流动性 restaking 协议之间最关键的区别在于它使用 Solana 的 Token-2022 标准——特别是 Transfer Hook 功能——来实现链上奖励分配机制。

这使得能够透明地分配奖励，而无需将其出售为 SOL，从而确保用户直接、公平地获得奖励，同时保持 AVS 代币的完整性。

2.2 仅在 Solana 上可行 (OPOS)

2.2.1 Token-2022

Token-2022 是 Solana 的增强型代币标准，扩展了原始 SPL 代币计划的功能。 它允许开发人员以更大的灵活性设计代币，并更轻松地实现其他功能。 添加到 Token-2022 的一个值得注意的功能是“生息代币”，它允许代币自动累积利息。

在 Token-2022 之前，实现此类功能需要自定义智能合约开发，从而导致更高的代码复杂性和额外的审计要求。 然而，凭借 Solana 网络上的原生支持，开发人员可以节省时间和成本，同时提高代币安全性。

开发人员可以使用 Token-2022 在基本 SPL 代币计划的基础上引入的其他功能包括：

• 转移费用：在转移代币时自动应用交易费用。 例如，在创作者代币中，艺术家可以在每次转移其代币时获得自动版税。

• 关闭 Mint：允许在不再需要 Mint 帐户后将其关闭。 例如，在发行限量版 NFT 系列后，可以关闭 Mint 帐户以防止进一步铸造。

• 生息代币：允许随着时间的推移自动累积利息，类似于 Compound 的 cToken。

• 不可转让代币：创建发行后无法转让的代币。 这可以用于作为 NFT 的大学学位证书，确保它们保留在接收者的钱包中。

• 永久委托人：授予对指定帐户对特定代币的永久控制权，允许执行销毁或撤销代币等操作。 例如，在游戏生态系统中，管理员可以从违反规则的玩家那里撤销游戏内物品。

• 转移 Hook：允许在代币转账期间自动执行自定义程序（下面将详细解释）。

• 元数据指针：提供指向外部元数据帐户的指针，从而可以进行更动态的元数据管理。

• 元数据存储：使代币能够存储其他信息，例如名称、符号和徽标。 例如，音乐 NFT 可以包括诸如歌曲标题、艺术家姓名和发行日期之类的详细信息。

2.2.2 转移 Hook

转移 Hook 是 Token-2022 最强大的功能之一，它可以在每次发生代币转账时执行自定义逻辑。 此功能允许开发人员构建高级代币机制，例如：

• 在允许代币转账之前验证 KYC 合规性。

• 根据交易金额应用动态版税。

• 在代币转账时更新元数据，例如 NFT 所有权记录。

转移 Hook 的主要优势在于它与代币转账原子地执行。 这意味着如果转移 Hook 逻辑失败，代币转账也会被还原。

例如，在 KYC 强制执行的代币中，如果发送者或接收者未通过 KYC 检查，则交易会自动失败，从而确保协议级别的合规性和安全性。

2.3 Fragmetric 的链上奖励分配机制

Fragmetric 通过其奖励模块将累积的 NCN/AVS 奖励分配给用户。 该系统利用 Solana 的 Token-2022 转移 Hook 功能，允许协议检测用户钱包中 fragSOL 余额的变化，并自动在链上计算奖励贡献信息。

例如，如图所示，如果 Alice 将 10 $fragSOL 转移给 Bob，则转移 Hook 在交易期间执行，自动更新他们的链上贡献记录。

• Alice 的贡献在转移后停止增加。

• Bob 在收到 fragSOL 后开始累积贡献。

贡献与 restake 资产的数量和时间成比例地增加。 在申领 NCN/AVS 奖励时，系统会根据每个用户积累的贡献来计算每个用户的份额。 这些奖励存储在 Fragmetric 的奖励池储备帐户中，用户可以根据其总贡献相对于所有用户的比例来申领奖励。

假设 Fragmetric 支持两个 AVS 协议 X 和 Y，它们每天提供 1 个 $X 代币和 3 个 $Y 代币作为奖励。

• 用户 A：在第 0 天存入 1 $fragSOL，在第 2 天将其增加到 2 $fragSOL，然后在第 4 天将 1 $fragSOL 转移给用户 B。

• 用户 B：从第 3 天开始持有 1 $fragSOL，并在第 4 天从 A 那里收到额外的 1 $fragSOL，总共 2 $fragSOL。

如果 1 SOL * 1 天等于 1 个贡献单位，则他们不同时间点的奖励分配如下：

B 在第 4 天可申领的奖励：

• NCN/AVS 奖励总额：4 $X 和 12 $Y。

• 累积贡献总额：7 个单位。

• B 的贡献：1 个单位。

• B 可以申领：4/7 $X 和 12/7 $Y。

A 在第 2 天和第 5 天再次申领时可申领的奖励：

• 到第 2 天，只有 A 持有 fragSOL，因此 A 可以申领 2 $X 和 6 $Y。

• 在第 2 天到第 5 天之间，总奖励累积到 3 $X 和 9 $Y。

• A 的贡献：8 个单位中的 5 个。

• A 可以申领：15/8 $X 和 45/8 $Y。

总之，Fragmetric 利用 Solana 独特的 Token-2022 标准及其转移 Hook 功能，直观地跟踪用户在链上的 restaking 贡献。 这使得用户以后可以根据其记录的贡献申领 NCN/AVS 奖励，而无需依赖链下计算。

此外，与以太坊相比，Solana 显着降低的交易费用使用户可以轻松地根据自己的贡献实时申领各种奖励。 由于奖励分配机制消除了出售 NCN/AVS 奖励的需求，因此它可以减少抛售压力并对整个生态系统产生积极影响。

2.4 Fragmetric：为 Restaking 生态系统设定新标准

Fragmetric 利用 Solana 的高可扩展性和独特功能来解决基于以太坊的 restaking 生态系统中的关键挑战：

1. 链上贡献计算——在 EigenLayer 等协议中，奖励计算在链下进行，需要受信任的第三方在链上提交结果。 Fragmetric 通过利用 Token-2022 的转移 Hook 消除了这种依赖，从而实现了实时的链上贡献跟踪。 这增强了协议的透明性和信任度。

2. 消除奖励代币抛售压力——基于以太坊的流动性 restaking 协议面临运营挑战，迫使它们出售累积的 AVS 奖励以换取 ETH，然后再分发。 然而，Fragmetric 将 NCN/AVS 奖励存储在奖励池储备帐户中，允许用户根据自己的链上贡献直接申领奖励。 感谢 Solana 的高可扩展性和低运营成本，无需出售 AVS 奖励以换取 SOL，从而确保生态系统更健康，而不会产生不必要的抛售压力。

对于 NCN/AVS 协议，Fragmetric 透明的链上奖励分配和消除强制出售使其成为极具吸引力的 restaking 解决方案。 这一优势已经获得了业界的认可。

例如，Switchboard Oracle 已选择 Fragmetric 作为其独家 LRT 提供商，这证明 Fragmetric 的奖励分配模型有益于 AVS 生态系统。

目前，Fragmetric 的 TVL 为 7300 万美元，并且正在快速增长。 除了 Switchboard Oracle 之外，Sonic 的 HyperGrid 等其他协议也已准备好加入。 随着 Solana restaking 生态系统的扩展，Fragmetric 能否将自己确立为新的行业标准？

3. 资源

相关文章、新闻、推文等：

• EigenLayer 文档, Github

• Fragmetric 文档, 博客

• King Protocol 文档

• QuickNode 文档

• Llamarisk

• 原文链接： 4pillars.io/en/issues/fr...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～