Kinetiq (kHYPE)：Hyperliquid 上流动性质押的催化剂

7 月 15 日，Kinetiq 正式推出了备受期待的流动性质押代币 kHYPE。了解我们对 Kinetiq 和 kHYPE 的分析、协议的工作方式以及前景。

介绍 & 背景

不可否认，Hyperliquid 生态系统是近几个月来最具活力的生态系统之一。Hyperliquid 的 Layer 2 网络 HyperEVM，目前的 TVL 超过 15 亿美元，这主要得益于 HYPE 的表现以及原生协议的空投承诺。

2025 年 7 月 5 日，Hyperliquid 部署了一项重大的网络升级，引入了 CoreWriters（以前称为“Write Precompiles”）。具体而言，这些智能合约允许将交易从 HyperEVM 发送到 HyperCore，HyperCore 是 Hyperliquid 的 Perps DEX 使用的区块链。

实际上，这意味着 HyperEVM 上的任何去中心化应用程序现在都可以直接在 HyperCore 上执行交易。换句话说，这最终打开了 HyperEVM 和 HyperCore 之间真正互操作性的大门，并实现了前所未有的新的 DeFi 功能。

除了此升级之外，社区和建设者最期待的发布之一是 Kinetiq，它是 Hyperliquid 的原生流动性质押协议。

Kinetiq 概述

Kinetiq 是一个构建在 Hyperliquid 上的非托管流动性质押协议。原理：用户可以存入其原生 HYPE 代币，用于在 Hyperliquid 上进行质押，并获得 kHYPE 作为回报——这是一种流动性质押代币，可以在 HyperEVM 上的整个 DeFi 中使用。

实际上，kHYPE 使用户可以参与 Hyperliquid 上的质押，同时保留其资产的流动性：他们可以赚取质押收益，并通过 HyperEVM 上的 DeFi 获得额外的收益策略。

作为用户：

• HYPE 有助于 Hyperliquid 的安全性和去中心化。
• 它每年产生 2.18% 的被动收益，而用户无需管理验证者选择。
• kHYPE 余额会自动累积。
• kHYPE 可以用于一系列 DeFi 收益策略。

Kinetiq 利用 Read Precompiles 和 Write Precompiles（现在称为 CoreWriters）以完全无需许可的方式管理 HYPE 质押。

这允许用户存入的 HYPE 传输到 HyperCore，并与多个验证者进行质押，并通过 StakeHub 算法积极管理分配。

Kinetiq 的工作原理

StakeHub

StakeHub 是一个 Hyperliquid 的验证者评分系统，最初旨在让用户将 HYPE 质押给表现最佳的验证者。它根据严格客观的标准（性能、正常运行时间、寿命、费用和奖励）分配一个从 0 到 100 的分数。

Kinetiq 使用 StakeHub 进行 kHYPE 的操作。该协议不是将质押的 HYPE 委托给单个验证者，而是依赖于一种动态算法，该算法持续监控验证者指标，以相应地调整分配。

这种方法有以下几个目标：

• 通过优化质押 HYPE 的分配来最大化 Hyperliquid 网络安全性。
• 通过将 HYPE 分散到多个验证者来缓解中心化/集中风险。
• 通过完全精英式的选择来调整生态系统激励。

Earn

Kinetiq 的 Earn 模块旨在让 kHYPE 持有者直接从 Kinetiq 应用程序轻松地产生额外的代币收益。实际上，这是一个保险库，可在 HyperEVM 上的 DeFi 中提供自动化的收益策略。

Earn 模块由 Seven Seas Capital 管理，该公司是 Veda Labs 的一家风险管理公司，该公司已经管理着其保险库中超过 37 亿美元的资产。

它的工作原理：

• 用户将其 kHYPE 存入 Earn 模块，并获得证明其保险库位置的收据代币。
• Earn 收益主要来自流动性提供 (Curve) 和借贷平台上的杠杆 (Hyperlend, Felix)。
• 此设置提高了有效的 kHYPE 收益，而不会损失流动性。

当然，kHYPE 持有者还可以使用其代币通过 Kinetiq 的各种合作伙伴应用程序创建自己的 DeFi 策略。

注意：根据文档，使用 Earn 保险库的 kHYPE 持有者会收到更多 kPoints（详见下文）。

iHYPE

除了零售产品外，Kinetiq 还提供 iHYPE，这是 Hyperliquid 上的第一个原生机构级流动性质押解决方案。iHYPE 的主要功能：

• 合规性： iHYPE 与 KYC/AML 框架集成，并提供根据机构要求量身定制的报告标准，从而促进在严格法律环境中的采用。
• 机构验证者部署： 通过 iHYPE 质押的 HYPE 被委托给一组精选的合格验证者。

iHYPE 旨在满足希望将资金分配给质押性能，同时遵守其监管义务的公司和受监管投资基金的特定需求。

这是一个日益增长的趋势：最近几周，几家公司（Hyperion DeFi、HYLQ Strategy Corp、Lion Group Holding、Hyperliquid Strategies Inc…）宣布积累 HYPE 作为一项战略资产，灵感来自 MicroStrategy 使用比特币的资金管理方法。

有了 iHYPE，这些参与者现在有了一个原生的、透明的和兼容的渠道，可以将 HYPE 质押纳入其分配中。

生态系统 & 合作伙伴

Kinetiq 的发布备受期待，HyperEVM 用户和其他建设者都对其抱有很大期望。在发布时，许多合作伙伴已经动员起来提供基于 kHYPE 的产品。

主要宣布的合作伙伴包括：

• Felix： 借贷套件（CDP 市场、Vanilla 市场）。TVL：3.85 亿美元。
• Hyperlend： 借贷协议。TVL：3.74 亿美元。
• Hypurr Fi： 提供杠杆循环的借贷市场。TVL：2.04 亿美元。
• Hyperdrive： 支持收益产生的稳定币货币市场协议。TVL：4500 万美元。
• Laminar、Valantis、Veda、Neko、Pvp.trade： 一套原生 DeFi 应用程序，涵盖 Farming、资产管理、市场创建、跨资产流动性。
• Curve： Curve 的 HyperEVM 部署使 kHYPE 能够立即访问深度流动性以进行流动性提供，从而提高代币的二级市场深度并通过池产生额外收入。

实际上，预计 HyperEVM 上的几乎所有 DeFi 协议都会在发布时提供 kHYPE 支持的产品。

基准 & 增长潜力

流动性质押是任何生态系统的关键挑战：它释放了质押资产的流动性，保护了网络，平滑了资本分配，提高了 DeFi 流动性，并为投资者提供了额外的收益机会。

以太坊和 Solana 上流动性质押的快速基准测试显示：

• 大约 30% 的 ETH 被质押，其中 31% 用于流动性质押。Lido 占据 25% 的市场份额。
• 大约 67% 的 SOL 被质押，其中 16% 用于流动性质押。Jito 占据 61% 的市场份额。

Lido 的 TVL 约为 270 亿美元，而 Jito 的 TVL 约为 28 亿美元，使它们成为各自生态系统中的领导者。

对于 HYPE 质押，关键数据是：

• 在 Hyperliquid 上质押了 4.189 亿个 HYPE，约占总供应量（10 亿个 HYPE）的 41.9%。大约 3.01 亿个 HYPE 被基金会锁定。
• 1.179 亿个 HYPE（解锁）被质押，约占当前流通供应量（3.34 亿个 HYPE）的 35%。
• 主要 LST (Staked Hype) 在流动性质押中持有 1110 万个 HYPE (9.4%)。

在撰写本文时，目前有大约 2.5 亿美元的 HYPE（530 万个代币）正在被取消质押。此过程是在 Kinetiq 发布前一周启动的，表明它们将用于铸造 kHYPE。

应该注意的是，许多用户提前预测了 kHYPE 的发布。因此，我们可以预计 Kinetiq 的 TVL 在发布当天将达到 3 亿美元。

现在，让我们来估算 Kinetiq 的潜在增长。假设 HYPE 上流动性质押的份额增加到 20-30%，并且 Kinetiq 的市场份额在 40-60% 的范围内，结果如下：

换句话说，我们估计 Kinetiq 的 kHYPE TVL 可能会迅速达到 4.5 亿至 10 亿美元之间。

截至目前，没有关于 Kinetiq 费用结构的信息，除了 0.1% 的用户提款费。因此，目前无法估计协议收入。

Kinetiq 的前景

HIP-3 和“Perps-as-a-Service”

HIP-3（Hyperliquid 改进提案 3）的引入使第三方运营商能够在 HyperCore 上部署衍生品市场，并将它们集成到自己的界面中。

这是 Hyperliquid 成为所有链上金融后端基础设施愿景中的重要一步。

但是，要在 HyperCore 上开设新的 perps 市场，每个运营商必须质押至少 100 万个 HYPE（按当前价格计算约为 4800 万美元）。这是一个巨大的障碍，尤其是在整个市场生命周期内都无法访问这些资金的情况下。

Kinetiq 的一项雄心可能是朝着 Perps-as-a-Service 系统发展。这可能采取多种形式：使用质押的 HYPE 来支持 perps 市场，以换取持有者的收入，或者只是让运营商保留对其流动性的访问权限。

kPoints & 潜在的空投

为了推动协议采用并奖励活跃用户，Kinetiq 引入了一种称为 kPoints 的激励系统。这些积分奖励给通过质押或使用 Earn 模块积极为 Kinetiq 的增长和 kHYPE 使用做出贡献的用户。

以下是我们所知道的：

• 分配： kPoints 分配于 2025 年 7 月 15 日开始。
• 快照 & 分配： 每周二快照，每周四分配。
• 数量： 每周分配 800,000 kPoints。
• 灵活性： kPoints 计划具有适应性；Kinetiq 保留随时调整条款的权利，因为平台会不断发展。未指定结束日期。

尚未就 kPoints 的未来用途发布任何官方公告，但很明显，当 Kinetiq 代币启动时，它们将被转换。

注意 (2025 年 7 月 16 日)：Kinetiq 的 TVL 已超过 4 亿美元，距离发布不到 24 小时。

• 原文链接： oakresearch.io/en/analys...
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