链上限价订单簿

Monad是一个经过根本优化的EVM区块链。Monad拥有10,000 TPS，是最快、最便宜且最具有抗审查性的EVM L1。

链上限价订单簿

精确的定价、更低的滑点、可组合性和去中心化。

自从DeFi的鼎盛时期以来，加密货币交易者一直在Uniswap等DEX和币安等CEX上进行交易。然而，DEX主要实施为自动化做市商（AMM），而CEX主要实施为限价订单簿（LOB）。交易者通常会发现AMM定价简单，并且允许交易者避免将资产信任给中心化参与者，而CEX LOB由于活跃的做市商提供更精确的流动性，因此始终为交易者提供更好的定价。

尽管两种类型的交易所之间还存在其他权衡，例如AMM上的收益耕作和LOB上更丰富的信息交易，这些因素可能会影响交易者决定在哪个平台上进行交易，但定价才是最终的决定因素。那么，很自然的问题是，为什么我们不将中心化交易所去中心化呢？一个去中心化的LOB将成为一个显而易见的变革者，既实现了dapp的非托管优势，又实现了完整订单簿提供的更好定价。

让我们在下面详细了解一下。

自动化做市商：加密原生流动性

AMM是链上程序（智能合约），允许用户在资产对之间进行交换。它们通过维护配对的流动性池来实现这一点，这些流动性池充当交换设施。资产的价格通常由第一代AMM的绑定曲线公式 x*y=k 决定，该公式由Uniswap v1/v2等DEX率先推出（恒定乘积做市商）。还有其他类型的AMM，例如恒定总和做市商、恒定平均值做市商和（更普遍的）恒定函数做市商，但为公平地确定资产转换率而保持不变的公式的概念保持不变。

以下是UniV2中AMM定价如何运作的简化示例（假设零费用）：

在AMM上进行交易时，用户通常在指定的价格范围内提供流动性，该范围可以相对较窄，也可以像从0到无穷大的完整范围一样宽（后者是传统的UniV2行为）。无论选择如何，都存在资本效率低下的问题：

• 在较窄的范围内，当价格在范围内时，更多资本可以操作，但价格仅在少量时间内在范围内；

• 在较宽的范围内，资本会分散开来，并且在任何给定时间，大多数资本都不可操作。

由于价格在不断变化，因此只有当流动性提供者使用紧密范围并频繁更新这些范围时，资本才能在AMM上得到充分利用。但是，频繁更新需要在以太坊主网上花费大量gas，因此提供商很少更新其范围。

这种资本效率低下的后果是最终用户的滑点更大。相对于总流动性而言，交易越大，滑点越大，并且池的深度越浅，滑点会进一步加剧。从下面的典型 x*y=k 曲线图中，我们可以直观地看到这一点：交换越大，我们在曲线上水平移动的距离就越远，从而导致更扁平的对角线（更差的价格）。

对于更大的交易，更有经验/高级的交易者倾向于选择CEX。

（截至2023年8月3日，通过CoinMarketCap的数据显示，现货交易中，币安的每日交易量比UniV3（在以太坊上）高出18.5倍）。

什么是AMM？

使用自动化做市商的DEX使用智能合约来促进两种资产之间的交换，遵循自动确定汇率的公式。

来自中心化交易所的经验教训

中心化交易所几乎完全实施为限价订单簿。限价订单簿是买单和卖单的有序列表。这些订单按照价格优先、时间优先的原则执行——这意味着最低的卖单和最高的买单首先被执行——这激励做市商竞争以提供最佳价格。这种竞争导致最终用户的滑点更低。

Deribit上ETH/USDC现货的订单簿示例。

订单簿上的点差可能非常小，因为做市商会不断调整其订单以响应供需和新信息。这意味着做市商在一整天中会向交易所发送大量新订单。

中心化交易所币安和Coinbase仍然是现货交易量排名前两位的加密货币交易所，而Deribit是大多数机构加密货币期权交易的首选。

什么是CEX？

一个用于交易的中心化交易所，其利用中心限价订单簿，按照价格优先、时间优先的原则执行订单。

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对于频繁交易者来说，在执行质量和将资金委托给中心化实体的风险之间取得平衡可能很棘手。

去中心化的LOB有潜力提供AMM和中心化交易所之间的最佳组合：出色的执行质量，同时允许用户保留对其资产的保管权。

目前，在链上实施LOB的主要挑战是缺乏足够廉价的gas和充足交易的环境。LOB需要廉价和频繁的交易，因为做市商经常调整其报价。新一代高TPS（>2k）区块链正在逐渐使完全链上的LOB更可行。这导致了一些值得注意的链上LOB示例，包括Econia（Aptos）、DeepBook（Sui）和OpenBook/Serum（Solana）。

全容量LOB的第二个障碍是在EVM上大规模运行一个LOB。与EVM兼容的LOB不仅将以低滑点提供去中心化交易，还将为与更广泛的EVM应用程序的可组合性提供机会。

什么是去中心化LOB？

一个完全链上的限价订单簿，其使用价格优先、时间优先的订单匹配在链上匹配订单。

最终，如果DeFi要超越CeFi，它需要提供可比或更好的用户体验。对于交易者而言，用户体验的很大一部分是执行质量。链上LOB是缩小DeFi和CeFi之间执行差距的关键部分。

Monad是一个高性能的EVM兼容Layer 1，达到10,000 TPS（每秒交易数）和<1秒的最终确认时间。

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• 原文链接： monadlabs.substack.com/p...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～