自动化做市商中的交易排序：影响与策略的关键考察

交易排序在去中心化市场中可能被忽视，但它会对用户结果产生重大影响。

让我们更深入地研究这个主题，并探讨在去中心化金融(DeFi)的自动化做市商(AMM)背景下，几种可能的交易排序策略。

为了更好地理解我们的主题，让我们考虑一个简化的AMM模型：只有一个token，没有费用，并且滑点是线性的，这意味着价格变动与交易量成正比。用户进行随机交易，排序器根据预定义的策略对这些交易进行排序。

我们将通过比较自动化做市商(AMM)的用户表现与具有恒定价格的理想、最大化流动性的交易所的用户表现来评估自动化做市商(AMM)的有效性。我们将使用一个简单的单池AMM模型来实现这一点。用户可以买卖资产，导致价格波动。排序器可以重新排序交易，对外部市场进行套利，并注入他们自己的订单。该模型有助于我们更好地理解AMM的性能及其对交易的影响。

为什么交易排序很重要

随着DeFi格局的演变，人们很容易沉迷于塑造生态系统的技术进步和众多策略。重要的是花点时间来理解我们讨论和创新背后的根本原因。交易排序虽然是技术性的，但不仅仅是机器中的一个齿轮。它构成了决定系统公平性、可预测性和可信赖性的基础。

讨论通常围绕以太坊的rollups展开，这些rollups被认为是区块链技术中可扩展性问题的解决方案。然而，这些rollups带来了一些特殊的挑战，尤其是在交易如何排序方面。这不仅关系到系统的有效性，还关系到维护DeFi社区高度重视的去中心化精神。

当我们冒险进入DeFi的复杂世界时，很明显，我们需要先进的模型。我们所处的领域受到诸如市场流动性波动、快速演变的机器人策略以及可能对财务结果产生重大影响的时间敏感型订单等动态因素的影响。在这种复杂性中，理解交易排序的重要性和影响不仅是可取的，而且是必不可少的。

交易排序策略的影响

交易的处理顺序会显著影响用户体验和系统效率。这个顺序还会影响最大可提取价值(MEV)，这是DeFi领域的一个关键因素。虽然通过Shutter等解决方案努力减少MEV，但目前的解决方案仍然允许排序器进行套利，从而导致用户持续损失。这些问题在rollups中更为突出，rollups旨在提高可扩展性，但可能容易受到交易排序策略的影响。

DeFi是一个复杂的行业，需要复杂的模型来解释各种因素，如市场流动性和机器人策略。Rollups正成为提高可扩展性的流行解决方案，但掌握交易排序的细微之处至关重要。适当的交易排序对于维护效率、去中心化以及确保预期和公平的用户结果至关重要。

为了为去中心化金融创造一个更公平和稳健的未来，至关重要的是通过战略性交易排序来解决rollups中MEV带来的挑战。有各种可用的安排交易的方法，每种方法都对数字交易领域的利润和损失平衡产生自己的影响。这强调了采用战略方法对交易进行排序以使用户和排序器受益的重要性。

有各种各样的策略可供选择，从简单的到更复杂的。在这篇文章中，我们将介绍这些特定策略，并使用基于上述简单DEX模型的模拟来比较它们：

• 随机排序
• 随机排序与套利
• 随机与反向运行
• 反向运行最大化
• 三明治式排序
• MEV(最大可提取价值)最小化

随机排序

交易随机排序。此策略很简单，但可能会为未开发的套利机会留下空间，因为它需要考虑外部交易所的价格变动。

随机排序策略通常会导致交易排序中出现随机的价格波动。用户处于中立的立场，获利的可能性徘徊在50%左右。每笔交易都会以不利的方向推动价格，从而导致略微负利润。然而，这种方法在实际市场动态中很少是实用的。这种实用性问题是因为，在全局去中心化交易系统中，由于网络往返延迟，确定低于4秒的时间尺度上的第一笔交易是主观的。

随机排序与套利

与随机排序类似，此外，排序器在每个区块结束时对外部交易所执行套利，从而利用AMM和外部交易所之间的价格差异。

深入研究一种演变的交易排序策略，“随机排序与套利”方法比随机排序更真实地反映了现实世界的市场动态。在这种方法中，即使用户仍然发现他们的获利潜力徘徊在中性的零附近，这种分布的范围也会显着收紧。

这种转变是由于AMM价格始终与实际市场价格更加一致。在这种设置中，一个关键的受益者是排序器，它可以可靠地提取利润，特别是通过利用用户交易引发的价格偏差。这种与实际价格的偏差（在经典的随机排序方法中，这种偏差本应保留为未声明的MEV）现在已无缝地转移到排序器的金库中。然而，值得注意的是，这种利润方向的转变不会损害用户体验，因为在这两种策略之间，他们的潜在结果在很大程度上保持不变。

随机与反向运行

此策略类似于随机排序，但在每次交易后执行套利，这使AMM价格与外部交易所紧密对齐。

进入另一种精细化的策略，“随机与反向运行”使交易脉冲与实时价格动态保持同步。在这里，发生了一个有趣的转变：用户总是发现自己在以真实的市场价格进行交易，或者更准确地说，是在由实际价格和交易后价格定义的狭窄范围内。然而，这种看似有利的对齐带来了一个挑战。在实际价格或接近实际价格进行持续交易会消除用户获利的任何空间。然而，当你缩小范围并分析更大的图景时，用户的平均获利潜力仍然没有改变。这是因为，从历史上看，他们的交易平均是在这个实际价格执行的。改变的不是利润，而是潜在收益和损失的分配，现在反映出更均匀的情景。

反向运行最大化

交易按类型（买入或卖出）分组并一起排序，在每组交易后执行套利。

深入研究交易策略，“反向运行最大化”引入了一个范式转变。在这里，我们第一次看到rollup排序器接过缰绳，根据交易的意图（买入或卖出）主动重新排序交易。但这种方法只对某些用户有利。在这种配置中，只有买入或卖出类别中的初始交易才能获得真实的市场价格。该批次中的每个后续交易都将面临越来越不利的利率，从而使天平从用户的优势中移开。

在这种数字游戏中，用户失去的，排序器获得，将这些差异转化为利润。然而，这种模式的潜力受到块时间的限制。一个块的持续时间越长，它可以批处理的交易就越多，从而扩大了排序器的影响和对结果的影响。

三明治式排序

排序器在每个用户交易之前和之后插入交易，以朝排序器有利的方向移动价格，从而有效地“三明治化”用户的交易。

“三明治式排序”策略使得潮流完全转向有利于排序器，以牺牲用户为代价。在这种方法中，排序器狡猾地在每个用户的交易之前和之后放置交易。通过这样做，排序器可以有策略地将其所需的方向转移价格，从而将用户的交易封装在价格更改范围内。

值得注意的是，这不需要对交易顺序进行调整；这仅仅是插入抢先交易和反向运行交易的行为。然而，这种策略有其局限性。排序器可以在多大程度上利用这种方法受到用户愿意容忍的滑点的限制。用户定义的滑点越紧，排序器的发挥空间就越小。

MEV(最大可提取价值)最小化

对交易进行排序，以使AMM价格尽可能接近实际价格，并在区块结束时执行套利。

“MEV最小化”策略引入了一种重新分配的方法来处理交易排序。通过敏锐地组织交易，目的是使自动化做市商(AMM)的价格尽可能接近实际市场价格。在这个系统中，某些交易产生的MEV通过在其他交易中重新分配来有效地“归还”。这种改组减少了极端的物价波动，因为它们倾向于相互抵消。

虽然这似乎是有利的，但值得注意的是，用户的平均损失仍然保持不变。鉴于该模型的线性性质，无论交易顺序如何，排序器套利提取的平均利润都保持不变。从本质上讲，它的运作方式类似于“每次交易后反向运行”的版本，但具有降低开销的优势，尽管用户利益略有受损。

理解数字市场

用于在DeFi行业中对交易进行排序的策略可能会产生重大影响。每种方法都有其自身的优势和困难，但理解其后果至关重要。采用的策略决定了权力的平衡，从保护用户利益到确保排序器的盈利能力。及时了解DeFi的不断变化并做出明智的决策将有助于建立一个更公平、透明和稳定的数字金融未来。

主要收获

• 去中心化金融(DeFi)可能很复杂，而像三明治式排序这样的交易排序策略可能对用户有害
• 我们认为，通过套利方法进行随机排序可以使用户受益并确保市场效率。我们认为这种方法可以取得最佳平衡，并且是最容易实现的
• 理解DeFi的动态对于为参与者创造一个公平和不那么对抗性的环境至关重要
• 通过战略性排序最大限度地减少最大可提取价值(MEV)可以使去中心化交易所的价格更接近中心化交易所的价格
• 外部市场充当“实际价格”的基准，指导排序器进行仲裁
• 理解DeFi中的交易排序对于设计能够培养公平、有弹性和公平的生态系统的平台和监管方法至关重要

DeFi是一个复杂的系统。重新排序交易可能会损害用户，而随机排序与套利可以使他们受益。理解DeFi的动态可以为参与者创造一个公平的环境。最大限度地减少MEV不一定会减少用户损失，但会改善用户体验。使DEX价格与中心化交易所的价格保持一致可以更公平地分配利润。理解交易排序对于公平和公正的DeFi生态系统至关重要。加密内存池和知情的排序策略对于DeFi的未来至关重要。Shutter对加密内存池的实施导致了带有套利的随机排序，使其对所有人都有很高的用处。

交易排序是一个至关重要的要素，它可能会对整个DeFi市场体验产生重大影响，而不仅仅是一个技术细节。驾驭它的细微之处需要知识、透明度和坚持不懈的研究。

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