DeFi中的资金流动：解析去中心化金融系统 - CoW DAO

DeFi 中资金如何流动：剖析去中心化金融系统

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金融世界正经历一场悄无声息但意义深远的变革。几个世纪以来，资金一直通过建立在中心化机构（银行、经纪人和交易所）之上的系统流动，这些机构充当着值得信赖的中介。但一种新的范式正在出现：去中心化金融，或 DeFi。在这里，传统的守门人被代码、透明度和互连协议网络所取代，这些协议使任何地方的任何人都可以无需许可地参与金融服务。

本文深入探讨了管理资金在 DeFi 生态系统中流动的基本机制和协议。我们将探索价值是如何创造、转移和优化的，揭示支持这个快速发展的金融前沿的数字资产的复杂舞动。通过剖析这些流动，我们旨在全面了解去中心化金融的创新潜力和持续发展。

如果你错过了，这是 关于掌握 DeFi 的更广泛系列 的一部分，该系列分解了 DeFi 背后的关键思想和技术。从自动化复杂协议的智能合约到像 CoW Protocol 这样保护用户免受交易隐藏成本影响的创新——我们将看看正在构建什么、它是如何工作的以及为什么它很重要。

基础：DeFi 资金流的构建块

DeFi 的核心依赖于一些基本创新，这些创新实现了价值的无需许可的流动。

数字化：资金的数字 DNA

DeFi 的命脉是 代币。本质上，代币是建立在区块链上的资产、权利甚至服务的数字表示。与绑定到物理形式或中心化账本的传统货币或资产不同，代币是可编程的，几乎可以代表任何东西。

大多数 DeFi 应用程序使用 同质化代币，主要是那些遵守以太坊 ERC-20 等标准的代币。该标准确保代币可互换并可以轻松集成到各种平台中。例子包括：

• 稳定币： 对于 DeFi 至关重要，USDT、USDC 和 USDS 等稳定币旨在保持稳定的价值，通常与美元等法定货币Hook。它们充当动荡的加密货币市场与传统货币的稳定性之间的重要桥梁，促进更顺畅的交易并降低风险。

• 封装资产： 为了使来自一个区块链的资产能够在另一个区块链上运行（例如，以太坊上的比特币），创建了“封装”版本（例如，封装比特币或 wBTC）。这些代币由基础资产以 1:1 的比例支持，允许其价值在不同的区块链生态系统中流动。

与传统银行的孤立账户不同，这些代币是价值的基本单位，在去中心化网络中自由流通和交互。

区块链作为账本

支持这个 代币化宇宙 的底层技术是 区块链。区块链是一个分布式、不可变的账本，它安全地记录了整个计算机网络中的所有交易。每个交易一旦确认，就会被添加到区块中，然后通过加密方式链接到前一个区块，形成一个链。这确保了透明度并防止篡改，因为所有参与者都可以验证账本的完整性。

至关重要的是，智能合约 在这些区块链上运行。这些是自我执行的协议，协议条款直接写入代码中。它们自动化金融协议，无需中介，并确保资金完全按照编程流动。执行这些智能合约和交易的成本通常以“gas 费”支付，这补偿了网络验证者的计算工作。这些费用以及网络拥塞可能会显着影响资金在 DeFi 中移动的速度和成本。

DeFi 中资金流动的核心机制

有了基础要素，让我们探索资金在 DeFi 中流动和产生价值的主要方式。

交易和流动性：DeFi 的市场

在传统金融中，证券交易所和货币市场通过订单簿促进交易，匹配买家和卖家。DeFi 引入了一种革命性的方法：去中心化交易所 (DEX)。

与 Binance 或 Coinbase 等中心化交易所 (CEX) 不同，DEX（像 Cow Swap）的运作方式是没有中心机构持有用户资金。相反，他们利用 自动化做市商 (AMM)。AMM 利用智能合约和流动性池来促进代币交换。

• AMM 的工作原理： 用户不是针对订单簿进行交易，而是针对由其他用户（称为流动性提供者 (LP)）提供的资产池进行交易。池中资产的价格由算法确定，通常由一个简单的公式（如 x∗y=k（其中 x 和 y 是池中两种代币的数量，k 是一个常数））确定。当用户交换代币时，池中的相对数量会发生变化，这反过来会调整后续交易的价格。

• 流动性提供者 (LP) 的作用： LP 将等值的两种或多种代币存入流动性池。作为回报，他们会收到 LP 代币，代表他们在池中的份额。他们赚取池产生的交易费用的一部分，从而有效地获得为他人进行交易的报酬。

• 无常损失： 对于 LP 来说，一个关键的概念是“无常损失”。当流动性池中资产的价格与存入时的价格发生变化时，就会发生这种情况。如果价格差异很大，LP 份额的价值可能低于他们简单地将资产保存在池外时的价值。它是“无常的”，因为如果价格恢复到原来的比率，它可以逆转。

资金如何在这里流动： 用户将其代币存入流动性池以赚取费用，使其他用户能够立即在不同的加密货币之间进行交换，而无需中心化中介。套利者也发挥作用，通过在不同的 DEX 或 CEX 上低买高卖来重新平衡池，从而有助于保持价格一致。示例包括 Uniswap、PancakeSwap 和 Curve，以及 CoW Swap。

借贷：去中心化信贷市场

DeFi 重新创建了信贷市场，允许用户借出他们的加密资产以赚取利息，或根据他们的持有量进行借款。这些协议的运作无需信用检查，而是依赖抵押品。

• 超额抵押贷款： 这是 DeFi 中最常见的贷款形式。借款人必须存入超过他们收到的贷款价值的抵押品（例如，存入价值 150 美元的以太币以借入价值 100 美元的稳定币）。这种 超额抵押 保护贷方免受波动的影响。

• 利率模型： 利率通常根据协议流动性池内的供需情况以算法确定。随着借款需求的增加，利率上升，从而激励更多贷方进行存款。

• 清算机制： 如果抵押品的价值相对于贷款低于某个阈值（由于市场价格波动），抵押品将自动清算（出售）以偿还贷款并支付任何费用，从而保护贷方。

• 闪电贷： 一种独特的 DeFi 创新，闪电贷是一种无需抵押的贷款，必须在同一区块链交易中借入和偿还。它们通常被开发人员和套利者用来执行需要大量前期资本而无需占用个人资金的复杂策略。例如，闪电贷可用于在一个 DEX 上以低价购买资产，然后在另一个 DEX 上以更高的价格立即出售，立即从利润中偿还贷款。

资金如何在这里流动： 贷方将其加密资产存入贷款池以赚取被动收入（利息）。借款人支付利息以获取用于各种目的的资本，通常无需出售其基础资产。当抵押品阈值被突破时，清算人可以通过执行清算来获利。著名的协议包括 Aave 和 Compound，而 SKY（以前的 MakerDAO）允许用户通过抵押其他加密货币来铸造 DAI/USDS 稳定币。

收益耕作和质押：最大化收益

除了简单的交易和借贷之外，DeFi 还为用户提供了先进的策略来最大化其加密资产的回报，通常称为“收益耕作”和“质押”。

• 收益耕作： 这涉及有策略地在各种 DeFi 协议中移动加密资产，以产生尽可能最高的回报。它可以包括：

• 流动性挖矿： 为 DEX 或借贷协议提供流动性，以换取不仅仅是交易费用或利息，还有协议本身发行的额外的治理代币。这些代币通常授予在协议未来方向中的投票权，也可以在二级市场上进行交易，从而产生额外的收益。

• 复利收益： 将赚取的奖励再投资回协议以产生更多回报。

• 质押： 在权益证明 (PoS) 区块链中，用户可以“质押”他们的代币来帮助保护网络和验证交易。作为回报，他们会获得新的代币作为奖励。流动性质押解决方案（例如，Lido Finance）允许用户质押他们的代币，同时仍然保留其质押资产的流动性、可交易的代表，从而释放更多的 DeFi 机会。

资金如何在这里流动： 用户积极地在各种协议中分配和重新分配他们的资本，以追逐最高的回报，从而有效地将流动性引导到激励最强的地方。协议分配新的代币或分享他们的收入，以激励参与并发展他们的生态系统。

稳定币：稳定的支柱

如前所述，稳定币对于 DeFi 中资金的有效流动是必不可少的。鉴于大多数加密货币固有的波动性，稳定币提供了一个至关重要的锚点，从而实现：

• 降低风险： 用户可以将波动的资产转换为稳定币，以在市场低迷期间保护其价值。

• 更轻松的交易： 稳定币促进了 DeFi 中支付、借贷和其他金融活动的更顺畅和更可预测的交易。

• 流动性： 它们为交易对提供深度流动性，并充当可靠的抵押品。

资金如何在这里流动：用户将波动的加密货币换成稳定币来管理风险或进行日常交易。它们被广泛用作贷款的主要抵押品、流动性池中的基础货币以及点对点转账，从而在动态生态系统中提供稳定的交换媒介。

互操作性和跨链流动

DeFi 生态系统不是一个整体；它跨越多个独立的区块链网络（例如，以太坊、Solana、Polygon、Avalanche）。虽然每个链都提供独特的优势，但这带来了一个挑战：资产和价值如何在它们之间流动？

• 孤立区块链的挑战： 每个区块链都独立运行，使得直接资产转移变得复杂。

• 桥接解决方案： 区块链桥是支持不同链之间资产和数据传输的协议。它们通常通过“锁定”一条链上的资产并在目标链上“铸造”等效的封装版本来工作。例如，你可以将 ETH 从以太坊桥接到 Polygon 以访问更低的交易费用。虽然桥梁至关重要，但由于其复杂的智能合约，桥梁一直是漏洞利用的目标，代表着重大的安全风险。

• Layer 2 解决方案： 这些是建立在主区块链（如以太坊）之上的扩展解决方案，可以更高效、更低成本地处理交易。资金流入 Layer 2（例如，Arbitrum、Optimism、zkSync、Polygon）以受益于更快、更便宜的交易，然后可以“桥接”回主网。

资金如何在这里流动：用户积极地在不同的链和 Layer 2 之间移动他们的资产，以利用套利机会、访问特定的 DApp 或仅仅是为了降低交易成本，从而促成一个真正互连的金融网络。

预言机和治理的作用

除了资金的直接流动之外，还有两个要素对于 DeFi 资金流的完整性和发展至关重要。

• 预言机： 智能合约是确定性的，无法直接访问外部的真实世界数据。预言机是第三方服务，以安全可靠的方式将外部信息（如实时资产价格、利率或选举结果）馈送到区块链上。如果没有可靠的预言机馈送，借贷协议将无法准确确定清算阈值，AMM 也将没有精确的定价数据。Chainlink 是最著名的预言机网络。

• 去中心化自治组织 (DAO) 和治理： 许多 DeFi 协议由 DAO 管理（如 CoW DAO！），其中代币持有者拥有与其持有量成比例的投票权。这允许社区共同决定影响资金流动的关键参数，例如费用结构、利率模型、用于收益耕作的代币排放，甚至协议智能合约的升级。这代表了决策权从中心化实体到社区的流动。了解有关 CoW DAO 如何运作的更多信息。

DeFi 资金流动中的风险和挑战

虽然具有创新性，但在 DeFi 中资金的自由流动并非没有风险：

• 智能合约风险： 底层代码中的错误或漏洞可能导致重大财务损失或“撤单”，即开发人员耗尽流动性。

• 无常损失： 如前所述，LP 面临着他们汇集的资产相对于简单地持有它们的价值损失的风险。

• 清算风险： 如果资产价格大幅下跌，借款人面临着他们的抵押品被出售的风险。

• 撤单和诈骗： DeFi 的无需许可的性质意味着任何人都可以启动一个协议，从而导致旨在窃取用户资金的欺诈项目的激增。尽职调查至关重要。

• 监管不确定性： 不断变化的监管格局带来了风险，因为新规则可能会影响资金流入和流出 DeFi 的方式。

结论

DeFi 中资金的流动方式代表了与传统金融体系的根本背离。它是一个动态的、互连的网络，价值通过自主智能合约和透明的区块链账本不断地被创造、交换、借出、借入和优化。从通证化的基础作用和 AMM 和借贷协议的创新机制，到收益耕作的复杂策略和稳定币的关键功能，DeFi 正在构建一个真正开放和无需许可的金融生态系统。

虽然挑战和风险依然存在，但桥接解决方案、Layer 2 扩展和强大的预言机网络的持续发展继续提高这些流动的效率和可访问性。随着世界变得越来越数字化，了解资金在 DeFi 中的流动方式不仅仅是理解一个小众的金融趋势；而是关于掌握金融的潜在未来的蓝图——一个控制权去中心化、访问权普及且创新无限的未来。

CoW DAO 的使命之一是使 DeFi 成为一个安全、可靠和简单的导航场所。因此，如果你想在无需信任的环境中进行交易，请使用 Cow Swap！

• 原文链接： cow.fi/learn/how-money-f...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～