第3章:去中心化交易所

Tiny熊 发布于 2026-01-02 阅读 4321

本文深入探讨了去中心化交易所(DEX)的类型、自动做市商(AMM)的运作机制及主流DEX协议。内容涵盖了DEX相较于中心化交易所的优势、基于订单簿和流动性池的DEX模式,以及Uniswap、SushiSwap、PancakeSwap等主流DEX平台的特点。此外,Solana链上的DEX生态也进行了分析,并讨论了使用AMM的风险,包括价格滑点、抢跑交易和无常损失。最后,文章展望了DEX未来的发...

入门篇第7章中,我们介绍了 DEX 的基本概念、流动性池和 AMM 机制。本章将深入探讨 DEX 的技术演进、各类协议的创新以及面临的挑战。

2022年后,中心化交易所的系统性风险进一步凸显。FTX、Celsius、BlockFi 等平台的崩溃造成数百亿美元损失,推动了 DEX 的快速发展。根据 DefiLlama 数据,DEX 年交易量从 2020 年的约 300 亿美元增长到 2024 年的超 1.8 万亿美元,增长超过 60 倍。

DEX 交易量 - 2026

来源: DefiLlama 2026 交易量截图

但究竟是什么让 DEX 成为 DEX 呢?

DEX 是一个平台,无需中介(即中心化交易所)即可实现代币的交易和直接交换。你无需经历了解你的客户 (KYC) 流程的麻烦,也不受司法管辖区限制的约束。

DEX 的类型

DEX 有两种类型:

1. 基于订单簿的 DEX

订单簿是特定资产在不同价格水平的买卖订单列表。

像 dYdX、Deversifi 和 Loopring 这样的基于订单簿的 DEX 的运作方式与 CEX 类似,用户可以在其选择的限价或市价下设置买卖订单。主要的区别在于,在 CEX 中,交易资产保存在交易所的钱包中,而在 DEX 中,交易资产保存在用户的钱包中。

DEX 的订单簿可以是链上的,也可以是链下的。基于链上订单簿的 DEX 将所有订单记录在区块链上。早期由于以太坊的高昂 gas 费用,这种方式并不可行。但随着技术发展,链上订单簿已在多个平台上成为现实:Solana 生态中的 Serum、Phoenix 等实现了链上的中央限价订单簿(CLOB);dYdX V4 迁移到基于 Cosmos SDK 构建的独立应用链,实现了完全去中心化的订单簿和匹配引擎;而在 Arbitrum、Optimism 等 Layer 2 上,订单簿 DEX 的成本也大幅降低。

基于链下订单簿的 DEX 将交易订单记录在区块链之外。交易订单保持在链下,直到它们被匹配,此时交易将在链上执行。尽管这种方法具有较低的延迟,但有些人可能会认为使用这种方法的 DEX 被认为是半去中心化的。

2. 基于流动性池的 DEX

流动性池是位于 DEX 智能合约上的代币储备,可供用户交换代币。大多数基于流动性池的 DEX 使用自动做市商 (AMM),这是一种以算法预定义资产价...

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