Finschia 和 Klaytn 的主网合并提案：过去与未来之路

关键要点

• 本文回顾了Klaytn和Finschia在它们主网周期中的历程，审查了两大基金会最近提出的主网合并提案，并探讨了细节、预期协同效应和社区关注点。还就如果合并提案获得批准后的未来方向提出了建议。

• 无论合并结果如何，两大基金会必须优先与生态系统参与者和社区保持持续互动和沟通，以维护他们的信任。

1. 介绍

韩国区块链行业目前热闹非凡，关于Klaytn与Finschia基金会之间提议合并的消息于2024年1月16日宣布。两大基金会分享了建设亚洲第一区块链的愿景，向社区提出了合并提案。Klaytn的主网代币KLAY在市值中大约排名第90，而Finschia的主网代币FNSA排名大约为220。不过，它们的合并或许能将它们提升至约第70名。这引起了广泛关注，特别是因为这两个项目均是亚洲领先IT服务公司Kakao和Line发起的。

这两个主网突然提议合并，每个主网都有着显著的生态系统和社区，这在区块链历史上是前所未有的。尤其是在BTC ETF批准后，预计金融机构和Web2公司将在2024年加速区块链的采用，这两个主网源自主要的亚洲IT公司，也是区块链行业值得注意的一个方面。

因此，Four Pillars团队决定撰写一篇关于此案的研究文章，力求在其敏感性质上保持中立。文章首先探讨每个主网的背景，然后探讨合并提案的背景、细节、利弊和社区反应。最后，若合并发生，提出对未来方向的建议。请注意，由于合并提案和过程仍在进行中，部分细节可能会发生变化。

2. Klaytn和Finschia的历史

在这一部分，我们探讨Klaytn和Finschia所走的道路，审视每个主网在其成长过程中目前所处的阶段。

2.1 主网周期

2021年至2023年的时期市场波动剧烈，影响了区块链行业，但同时也是一个深具重大意义的阶段。这一时期目睹了许多区块链主网的试错，最终构建了有意义的生态系统。快速增长生态系统的显著例子包括BNB Chain、Polygon、Solana、Terra（虽现已受挫）和Avalanche等多种Layer 1网络，以及Arbitrum和Optimism等Layer 2网络。

虽然这些网络各自以不同的方式和时间发展，但它们的生态系统增长周期表现出类似的模式。上图反映了这些代表性的L1和L2网络的总锁仓价值（TVL）趋势。通过识别它们的共同点，我们可以将它们的增长分为五个阶段（请注意，这里的术语是任意的，并未获得普遍接受）。有趣的是，主网的周期类似于Gartner炒作周期，因为区块链主网也是与人类互动的IT技术。

• (1) 早期阶段：主网上线后，最初由于缺乏应用和基础设施，开发者和用户社区都非常小。这个阶段的特点是早期采用的开发者和用户尽管面临不方便，仍然探索和与主网互动。

• (2) 炒作：当加密货币市场火热或某个特定叙事引起人们对主网的关注时，资本流入激增。进入炒作阶段的先决条件是有适当基础（应用、基础设施）在早期阶段构建以容纳用户和资金的涌入。

• (3) 成熟：在炒作阶段涌入的资金和用户广泛与主网互动，形成了强大的生态系统。这是最活跃的阶段，以大量应用的推出、收益农场和空投为标志，不断为生态注入流动性。

• (4) 退出：如果加密货币市场进入熊市，或生态系统的激励开始减弱并失去吸引力，资金和用户会迅速流出。

• (5) 转型：如果一个主网找到新的增长动力，例如技术创新或新的叙事，可以完成一个周期并过渡到下一个。

几乎所有主网都共享阶段(1)至(4)，但最终的(5)转型阶段在它们之间有所不同。这种差异源于并非所有生态系统都能找到新的技术创新或叙事。Optimism和Arbitrum很好地体现了(5)阶段，因为这些以太坊的Layer 2网络持续开发它们的技术，并从加强的以太坊生态系统叙事中受益，如Dencun硬分叉。

同样，Solana在克服FTX危机后，朝着下一个阶段迈进，引入了新的叙事和技术，如Firedancer。对于Polygon和Avalanche来说，(5)阶段在它们的网络TVL中尚未明显体现。它们以不同的方式创新：Polygon专注于各种以太坊Layer 2解决方案（如zkEVM、Miden），而Avalanche专注于应用链和金融机构的区块链解决方案，因此它们的(5)阶段转型未在TVL图表中反映。

那么，Klaytn和Finschia在这些阶段中的位置在哪里？了解每个主网在周期中的当前位置对于推测合并的利弊至关重要，因为这代表着双方的新开始。我们来看看每个主网的历史和背景。

2.2 Klaytn的历程

2.3.1 背景

Klaytn于2019年6月27日由韩国最大的IT公司之一Kakao的区块链子公司Ground X推出。Kakao的旗舰即时通讯服务KakaoTalk是韩国使用最广泛的即时通讯应用程序，约94.2%的人口使用该应用。截至2023年第三季度，KakaoTalk的全球月活跃用户（MAU）为5360万。在过去，基于Klaytn网络的钱包KLIP已集成到KakaoTalk服务中。

最初由Ground X开发和运营，Klaytn的主网业务在2022年1月转交给Krust Universe，以专注于NFT业务。然而，Krust最终感受到作为一家企业以去中心化的方式运营和开发区块链的局限性。因此，团队转变为Klaytn基金会，现在负责Klaytn的管理和开发。值得注意的是，Klaytn基金会在财务和法律上独立于Kakao集团，尽管与Kakao的附属公司保持合作关系。

2.3.2 生态系统历史

Klaytn主网于2019年6月上线，经历了主网生命周期的所有周期。Klaytn网络标志着许多韩国用户第一次接触链上投资，其增长和衰退映射了以太坊和Solana等全球主网的趋势。

Klaytn是一个基于BFT的区块链网络，支持EVM执行环境，具有极低的Gas费用、每秒快速区块生成和低延迟。最初，其验证者（治理委员会；GC）包括LG电子、SK网络和新韩银行等主要韩国公司。然而，在2023年5月，GC系统进行了彻底改革，成员被更紧密与Klaytn网络对齐的实体取代。

该生态系统最初类似于以太坊的DeFi夏季。尽管韩国市场的CEX交易活跃，但链上投资趋势总是略微滞后于全球主网。Klaytn网络最初是由一家韩国公司发起，并支持许多韩语的去中心化应用（dApp），对许多韩国投资者的第一次链上投资经历而言，这是一个重要网络。

自2021年初以来，各种DeFi协议开始推广，KLAYswap作为一个简单的AMM DEX应运而生。与以太坊强大的DeFi基础设施不同，Klaytn的DeFi生态系统并未牢固确立，往往导致DeFi代币价格的快速下滑或稳定币锚定问题。此外，许多初学者的韩国DeFi用户吸引了诈骗者，导致大量的rug pulls情况。

在2022年初，NFT热潮冲击Klaytn网络，许多韩国用户开始投资NFT。此热潮由MetaKongz引发，这是一项受到以太坊CyberKongz和Solana Degenape Academy启发的PFP项目。尽管许多NFT项目涌现，但就像DeFi热潮，许多项目最终成为了rug pull项目。然而，DeFi和NFT热潮的确导致了Klaytn生态系统的流动性溢出，使其成为亚洲最活跃的主网之一。

然而，在2022年4月至5月之间，Klaytn的TVL从10亿美元骤降至4亿美元。这一下降与不利的宏观经济环境、生态激励减少、基金会声称的治理资金滥用、Klaytn员工的KLAY抛售以及，更为重要的是，Terra网络危机有关。随后，尽管在全球知名项目如DeFi Kingdom、LayerZero和Wormhole上线，但扭转下行趋势却极具挑战。

2.3 Finschia的历程

2.3.1 背景

Finschia网络和生态系统的开发和运营由位于阿布扎比的Finschia基金会及其各个子公司LYC（LINE Xenesis、LINE NEXT Corp.、LINE NEXT Inc.等）负责。LYC由Naver和软银合资的A Holdings持有，已在东京证券交易所上市，市值为247亿美元。LINE是LYC的旗舰即时通讯服务，在亚洲是使用最广泛的应用之一，拥有约2亿月活跃用户（MAU）。在日本，超过80%的人口使用LINE。

2.3.2 生态系统历史

与Klaytn不同，Finschia网络仍处于其生态系统周期的早期阶段。尽管Finschia的历史可以追溯到2018年8月，但由于漫长的熊市、服务的运营困难、日本市场的监管不确定性、频繁的主网核心升级和封闭的生态系统等各种挑战影响了其增长。

最初，LINE区块链（现为Finschia）采用基于Iconloop的主网，LINE在推出推动生态系统运营的服务中发挥了主导作用。后来，它还结合了外部公司的服务。然而，由于2018年-2019年的漫长熊市和未能找到产品市场契合，许多服务被中止。

来源：DOSI

幸运的是，随着日本围绕加密货币的监管不确定性逐步清晰，LINK代币（现为FNSA）在日本市场正式上市，同时在LINE Pay中添加了LINK的使用选项，从而重新点燃了生态系统的增长势头。2022年9月，全球数字市场DOSI的推出，吸引了亚洲的显著人气。在其推出的十个月内，DOSI达到了540万钱包和470万NFT持有者。更重要的是，LINE区块链重生为基于Cosmos SDK的Finschia网络，预示着新生态系统的诞生。

在合并提案公开之前，LINE NEXT Corp.已获得来自Peter Thiel支持的Crescendo Equity Partners的1.4亿美元投资，计划大力扩展生态系统。作为开放其先前封闭生态系统的倡议的一部分，Finschia引入了新的验证者，如SEGA新加坡、Bughole和Cosmostation，并在各种CEX上市，开放公共端点，允许外部开发者在Finschia上无权限构建去中心化应用。该网络还计划引入各类应用，如DeFi、M2E等，为其主网周期的真正开始做准备。

3. 项目龙：Klaytn和Finschia的合作

来源：项目龙

3.1 合并提案的背景

2024年1月16日，Klaytn与Finschia基金会意外宣布了一项名为项目龙的区块链合并计划，向它们的社区介绍。这一突发的宣布在社区和韩国加密货币行业引起了显著波澜。

来源：项目龙

在比特币ETF获得批准之后，预计机构和传统行业对区块链的兴趣将加速增长。此外，考虑到有利的宏观经济环境和即将到来的比特币减半，2024-2025年被预计为区块链市场的关键时期。但是，尽管亚洲在全球区块链市场的分享超过三分之一的全球GDP和活跃的加密货币交易，但其影响仍然微乎其微。亚洲基于区块链的市场价值份额不足5%。因此，Klaytn和Finschia，这两大巨头主网，旨在合并成为亚洲领先的区块链，并引领Web3的主流采用。

从主网周期的角度来看，Klaytn已经完成了一个完整的周期，目前处于停滞状态。虽然有努力通过关注实物资产（RWA）寻找新的叙事，但Klaytn生态系统遭遇了挫折，因为其最大的桥梁Orbit Bridge遭到黑客攻击，导致生态系统内资产的锚定破裂，使得其转入下一个主网周期之艰难。Klaytn的生态系统需要一个催化剂，引领其进入下一个周期。

尽管Finschia运营已久，但由于其保守和封闭的运营，尚未经历完整的主网周期。然而，随着LINE NEXT Corp.的1.4亿美元投资、开放公共端点及引入DeFi与M2E项目等的近期发展，Finschia正刚刚开始显露出其潜力。它需要积极的业务发展以实现快速的生态增长。

3.2 合并提案的细节

由于两个主网均已运营较久，成功合并需要仔细协调。让我们探讨由两大基金会提出的合并详细提案。

3.2.1 代币经济学

代币经济学是社区的一个敏感话题。虽然在小型或新兴社区合并生态系统时可能不会在代币经济学上面临重大摩擦，但Klaytn和Finschia的生态系统和社区已相对成熟，使其成为高度争议的问题。

来源：项目龙

如果合并进行，KLAY和FNSA的持有者将能够将他们的代币兑换为一种新的代币（暂定名为PDT）。最初提议的兑换比率为1 KLAY = 1 PDT和1 FNSA ~ 148 PDT。这些比率是基于合并提案提交前两周每种代币的平均价格计算的。在这两周内，KLAY的平均价格为28.8607美元，FNSA的平均价格为0.1949美元。

来源：项目龙

在新的代币经济学中，68.7%的KLAY（尚未流通）将被销毁，价值3.21亿美元，其余未发行的KLAY将被转为名为DEF（龙生态基金）和DIF（龙基础设施基金）的治理资金。因此，新的PDT代币经济学将不会有任何未发行供应，流通将仅通过通货膨胀和一种新的销毁模型来规范，类似于ETH和BNB的代币经济学，后两者也没有未发行供应。

DEF旨在促进生态系统增长，将允许资金分配在治理批准下进行，并且所有交易将根据新的透明协议公开。在分配给DEF的5.5亿PDT中，3.5亿PDT将被委托给LINE NEXT的治理钱包并在五年内作为各种产品从原Finschia主网迁移和在新主网上建立新Web3产品的奖励进行分配。

DIF则将是基础设施、基金会运营和市场营销的资金，并由统一基金会的董事会负责分配。与DEF类似，资金的发放将根据新的透明协议进行公开披露。

来源：项目龙

统一主网的通货膨胀率也将发生变化。新的通货膨胀率是通过现有的每种主网代币的通货膨胀率的加权平均计算，并根据代币流通进行调整，施加折扣。最初在Klaytn的5.7%和Finschia的15%之间的通货膨胀率将在应用折扣后调整为较低的5.2%。通过通货膨胀发行的代币中，50%将用于验证者奖励，25%用于DEF，25%用于DIF。

此外，统一的主网将开发新的3层销毁模型。虽然模型的具体细节尚未公开，但其将包括基于1）交易、2）验证和3）商业活动的销毁机制。该模型旨在通过更多的链上活动和商业交易增加销毁，预计将对代币经济学的可持续性产生积极影响。

3.2.2 网络整合方法

来源：项目龙

尽管有关Cosmos SDK和基于WASM的Finschia将如何与基于EVM的Klaytn合并的技术细节尚未披露，但路线图建议在2024年第二季度首先升级Klaytn链至EVM，随后在2024年第三季度构建支持EVM和CosmWasm的统一网络。最初，随着基于EVM的整合，Finschia网络将移除其通货膨胀并过渡其治理。在支持EVM和CosmWasm的第二阶段，整合的具体细节将由统一基金会进一步讨论，以反映社区反馈，因为提案尚未得到批准，统一基金会尚未成立。

3.2.3 2024年业务计划

如果他们的提案获得批准，两大基金会已公开了将追求的八个业务倡议：

• 机构需求基础设施：开发PDT代币的上/下行系统，并构建基础设施以增强对机构投资者的准入。

• 加强DeFi基础设施：扩展DeFi生态系统和RWA服务。

• 启动本地稳定币

• 重建亚洲社区：扩大各个亚洲国家的开发者、社区和生态系统合作伙伴。

• AI dApps的引入

• 将Web2资产上链：将传统Web2资产如数字物品、会员和票据引入区块链。

• 引入亚洲SSS评级游戏公司：推出使用日本SSS级游戏公司的IP的Web3游戏。

• 合作开展全球IP项目：引入大型全球IP公司并加强基础设施。

加强DeFi基础设施的倡议在2024年1月22日进行了详细说明，披露了具体计划。D2I（龙DeFi倡议）是一个激励项目，旨在促进新合并链上的DeFi生态系统的增长，强调能够创造协同效应或找到PMF的DeFi协议的重要性，以鼓励建设者的参与。

3.2.4 治理投票日程

治理投票定于2024年1月26日05:00 UTC（14:00 KST）开始，为期七天。如果提案获得批准，将启动新的代币经济学，建立统一基金会，并在第二季度完成治理整合，随后为合并主网实施新的商业倡议。

3.3 预期的协同效应

3.3.1 互补关系

从Klaytn和Finschia生态系统的当前状态来看，它们似乎相互契合。与刚刚崭露头角、背靠LINE这样强大产品的Finschia合并，是Klaytn在下一个周期移动的适当催化剂。相反，对于Finschia来说，与经历完整主网周期并拥有众多链上资产和基础设施的Klaytn合并，可以促使其生态系统快速增长。来自LINE NEXT Corp.的1.4亿美元投资将进一步加速这一进程。

3.3.2 开发者生态系统建设

如果合并后的Finschia网络，之前只支持WASM VM，开始支持EVM环境，生态系统的发展将变得更可行。由于Finschia在主网生态系统开放相对晚，尚不清楚在已略显建立的区块链行业中能建立多少新开发者生态系统。虽然Finschia有一个名为SCR（服务贡献奖励）的开发者激励机制，但未来可能会将生态系统限制在仅关注SCR的小型和中型协议上。

3.3.3 代币经济学

从代币经济学的角度来看，Klaytn和Finschia都是经历过多次试错的网络。Klaytn由于积极使用发行的代币和生态资金，面临许多挑战。相反，Finschia则通过零储备的方法保守运营生态系统，在必要时未能推动积极增长。由于两大基金会经历过不同类型的考验，因此在新的主网中，代币经济学有潜力得到改善。

3.3.4 在亚洲地区的影响

在亚洲地区也预期会有显著的协同效应。Finschia基金会驻阿布扎比，其旗舰NFT服务DOSI在韩国、泰国、日本和台湾等地都表现出重要活跃度。另一方面，Klaytn基金会在韩国和新加坡建立了业务基础，Klaytn网络在越南也活动活跃。形成新的整合基金会，可能会导致一个在亚洲地区具有显著影响力的主网。

3.3.5 新叙事

虽然很难预测近期内的共同点，但两大主网均源自亚洲最大的IT服务公司，Kakao与LINE。由与这两大IT巨头相关的基金会运营的区块链，必然会在该地区吸引大量叙事关注，可能会引起越来越多的Web2和Web3公司的兴趣。此外，随着监管不确定性减少，区块链产品找到显著的PMF，与Kakao和LINE的额外接触可能会比其他网络高。

3.3.6 更顺利的业务发展

如果主网合并，与外部公司和协议的合作谈判能力可能会相较于以前有所提高。正如在合并提案后进行的AMA会议所示，Klaytn和Finschia基金会在分别试图与主要基础设施公司合作时未获得良好反馈。然而，在宣布整合计划后，这些公司的反应显著改善。因此，主网整合预计将促进业务发展。

3.3.7 机构投资的视角

为了使代币成为机构投资的目标，它们必须具备高市值和流动性，上市于多个全球交易所，并被保管公司纳入资产管理清单等其他标准。虽然即便两大主网合并后，代币成为机构投资目标仍需长时间考验，但这一过程无疑会比以前更为顺畅。有关更多细节，请参考‘ [文章 #2] 项目龙：响应机构需求’。

3.3.8 两个特征截然不同的主网

两大主网在商业方法和主网周期的阶段等多个方面具有截然不同的特征。如果两大主网的意图相符，并成功实施各自的路线图以形成协同效应，成为亚洲第一区块链的计划并非不切实际。然而，社区对合并提案是否过于仓促表示担忧。

3.4 社区关注和问题

有趣的是，在1月16日KLAY与FNSA合并提案宣布时，两种代币的价格显著上涨（KLAY上涨31%，FNSA上涨19%）。然而，随着时间的推移，越来越多的社区对合并的关注导致KLAY回落至提案前价格，而FNSA甚至跌至提案前价格以下。起初，两大主网所呈现的雄心壮志吸引了大量关注，导致价格飙升。然而，由于提案的突发性、信息不足及随之而来的社区疑虑和误解，代币经历了持续的抛售。

3.4.1 KLAY <> FNSA 交换比率：能找到最佳点吗？

主要争议之一是KLAY与FNSA代币在主网合并时的交换比率。尽管最初根据两周的平均价格得出了148 KLAY对1 FNSA的比率，但由于多种原因，Finschia社区对此产生了相当大的反响：

• FNSA的相对稀释：如果合并发生，KLAY的市值将增加约53%，而FNSA的市值将激增约381%。在合并前，FNSA的市值大约排名第230，合并后将升至第73。由于较轻的市值通常意味着更大的价格增长预期，因此FNSA持有者的不满程度高于KLAY持有者。

• Finschia的增长前景：与已经完成完整主网周期、寻求新增长动力的Klaytn不同，Finschia在近期获得LINE NEXT Corp.的重大投资并最近开放端点，正处于不同的增长阶段。Finschia社区认为代币交换比率未能反映未来的潜在增长。

反过来，考虑到未来的不确定性，合并后的主网一旦活跃程度超过Finschia独立运作的情况，可能导致PDT代币的更高升值率。然而，FNSA持有者对交换比率的不满意程度似乎超过了KLAY持有者。

代币交换比率是Klaytn和Finschia社区最重要且敏感的问题之一，因为经济激励是区块链市场的主要推动力。实际上，两大基金会在1月19日的AMA上宣布将修订交换比率以响应这些意见。然而，由于Finschia的增长前景相当主观，确定一个公平的交换比率可能会很具挑战性，如果新的比率被认为有利于Finschia，Klaytn社区的反弹是可以预见的。

3.4.2 关于治理整合的担忧

随着主网的整合，验证者和治理也将合并。然而，如代币经济学部分所观察到的，FNSA代币的数量远低于KLAY，这引发了Finschia治理投票权力相对薄弱的担忧。基金会表示，考虑为来自Finschia的验证者提供委托，这些人可能无法满足成为验证者的最低代币要求。此外，他们澄清道，新的主网中将有45个新验证者，投票权力由用户委托决定，而不是分别考虑两个主网的治理。

然而，主要担忧在于投票权力的稀释。由于KLAY的体积大于FNSA，FNSA验证者的稀释率将显著更高。在1月19日的AMA中对此问题进行了解决，并披露了一些调整计划。

3.4.3 解决Orbit Bridge黑客事件

2024年1月2日，新年刚过，Orbit Bridge遭遇了一次严重的黑客攻击，损失81亿美元。由于Orbit Bridge在Klaytn生态系统中被广泛使用，因此现在有大量基于该桥的资产出现了重锚失效问题。除非能够找回或修复这81亿美元，否则解决该重锚问题似乎是具有挑战性的。Finschia社区对与一个经历如此重锚失效的生态系统合并表示不安，而Klaytn基金会已声明其意图独立于项目龙，并与Orbit Bridge团队合作，在合并之前解决该问题。

如果桥的问题在合并后仍然未解决，通过Orbit Bridge转移的oAssets的价值可能难以恢复，可能导致与oAssets相关的DeFi用户及AMM和贷款协议产生重大混乱。因此，对于项目龙的成功，启动本地稳定币作为八个业务倡议之一似乎至关重要。此外，建议使用像LayerZero或Wormhole这样的全球认证桥接，以确保与现有Klaytn主网的连接。

3.4.4 Klaytn的法律风险

与规避法律问题的Finschia不同，Klaytn因积极的业务发展和各种与代币相关的试验而面临当前的法律风险。韩国的一个公民团体指控Kakao及其附属公司的内部人员不正当获利于KLAY代币，韩国检方自2023年10月以来进行调查。Klaytn基金会在咨询法律公司后认为，此次调查不会影响项目龙，并将在运营联合基金会和链上尽量减少可能的问题。

Finschia社区的一些成员以其基金会没有法律风险而自豪，因此强烈反对与Klaytn合并。尽管很难评估这些法律风险对主网整合的影响，但如果Klaytn基金会的回应具备可靠性，如何说服反对的Finschia社区成员将是关键。

3.4.5 交易所上市

KLAY的关键交易所包括Binance、OKEx和Bithumb，而FNSA则交易于Bithumb和Huobi等交易所。值得注意的是，这两种代币均获得日本金融服务局的白名单，允许在日本市场交易。争议的一个点是新整合的代币是否需要在现有交易所进行重新评估，以及它在日本的白名单状态将受到何种影响。另一方面，如果交易所不需要重新评估或通过评估较为轻松，FNSA社区可能会因此受益，自动在如Binance等未曾上市的交易所上市。

3.5 合并提案获得通过的要求是什么？

主网合并提案能否成功？为了预测结果，重要的是要审视每个主网社区关键投票者的反应和社区对提案的总体反应。据Blockmedia于1月24日在其Telegram频道进行的调查显示，社区之间的意见差异显著。未持有KLAY或FNSA代币的投资者略微支持合并，比例为51:49。然而，KLAY投资者中约84%支持合并，而FNSA投资者中的67%表示反对。

社区意见固然重要，但合并的最终决定掌握在实际进行治理投票的验证者手中。除去与LINE相关的实体，Finschia主网的验证者中，BUGHOLE（约30%）、GoodGang Labs（约23%）和NEOPIN（约7%）等公司的投票权重显著。NEOPIN计划进行自己的投票，并根据此进行链上投票。由于BUGHOLE和GoodGang Labs合计超过50%的投票权，他们的决定备受期待，并可能对合并起到决定性作用。这些验证者内部的一致意见以及他们是否会像NEOPIN那样根据社区偏好进行投票仍不清楚。因此，有兴趣合并结果的读者应关注这些实体。

4. 含义：项目龙的未来方向

正如我们所见，项目龙拥有显著的协同潜力，但也有许多问题需要解决。如果合并如基金会所希望的那样进行，项目龙必须专注于赢得社区信任。

4.1 治理基金的透明性

一个完完全全去中心化的区块链生态系统几乎不可能一开始就存在。为了发展初始的生态系统，基金会进行一些中心化的运营几乎是不可避免的。然而，如果基金会未能适当反映社区意见或滥用代币，可能会破坏社区的信任。为此，建议整合后的主网在使用治理基金时应尽量做到透明。

对于Klaytn和Finschia基金会其生态资金的管理，曾有令人失望之处。Finschia推出了一种新范式，即零储备，侧重于生态参与者之间的公平，并通过在其披露页面上披露交易ID进行透明，尽管储备的确切使用并未完全明确。

另一方面，Klaytn生态系统面临更多问题。其代币过度分配给基金会的储备。Klaytn增长基金（KGF）投资的执行和后期管理不透明，导致失败、rug pulls或资金迁移至其他生态系统。为了解决之前的问题，Klaytn基金会已逐步改进。自2023年起，他们已要求治理委员会批准使用治理基金。他们还推出了季度预算提案的链上投票，并为增强透明度做出了相当大的努力。这包括通过Klaytn Square实时披露治理基金钱包进行的所有交易。

来源：Optimism

那么，理想的治理基金使用方式是什么？尽管没有明确答案，个人认为，在当前的区块链生态系统中，值得称道的做法是Optimism的RetroPGF（追溯式公共物品资助）。RetroPGF支持优化生态系统中具有公共物品特性的项目，奖励已经贡献的项目资金。这一做法比在项目启始时资助其更低风险且更有效。资金来自预分配的OP代币及Optimism网络的序列化器收入。将发行代币和实际收入（序列化器收入）重新投资于公共物品项目，是一个可持续生态系统的绝佳模型。

RetroPGF中的项目选择相较于其他生态系统更为去中心化。选择项目的权力不仅掌握在基金会手中，同时也由Optimism Collective的一部分，Citizen’s House负责，允许凭证持有者参与投票。 凭证持有者不仅由基金会指定，或由参与过以往RetroPGF投票的人员选取。RetroPGF项目并非唯一的单次项目，确保生态系统的可持续性，所选项目及其资助均被透明地披露。

将RetroPGF的优势应用于项目龙的DEF和DIF资金，可能会产生以下结果：

• 优先支持具有公共物品特性的项目，而不是代币发行项目，促进生态系统的良性循环。

• 在项目引入时避免为其提供大额初始资金；而是，旨在根据服务一段时间后的表现进行追溯支持。

• 确保项目选择的公平与去中心化，涉及深度参与的社区成员或可信的外部人士，而不是由基金会单方面决定。

• 旨在实现可持续增长，不仅使用通货膨胀代币，还将实际网络收入用于治理基金的开支。

4.2 EVM与WASM VM的整合

根据目前的路线图，计划首先在Klaytn网络上建立一个基于EVM的集成主网，随后将Finschia的服务和基础设施迁移到EVM网络。尽管有计划同时运作EVM和WASM VM，但具体细节尚未披露。值得考虑的是同时采用和操作EVM与WASM VM的可行性。

来源：Sei

在区块链行业，支持EVM和WASM VM的案例很少，但大多数都是支持EVM的WASM为基础网络。例如，近来的Aurora、Astar的Multi-VM以及Sei即将推出的并行EVM。Near和Sei将通过EVM RPC到达的交易包装为网络兼容Tx格式，然后通过Aurora Engine和EVM分别处理。Astar与Sei，基于L1框架Substrate与Cosmos SDK，轻松添加EVM栈（Substrate）或EVM模块（Cosmos SDK），以支持多种VM。

来源：Arbitrum

然而，支持WASM VM的EVM基础网络寥寥可数。这可能由于技术挑战以及EVM基础网络支持WASM的缺乏动力。一个典型的例子是Arbitrum Stylus。Arbitrum基金会将其核心技术栈Arbitrum Nitro进行了升级，不仅支持EVM还支持WASM VM。这让开发者可以使用可以编译到WASM的语言，如Rust、C和C++，而不仅仅是Solidity。如果项目龙计划在未来支持WASM VM，则从EVM的基础上开始，逐步过渡至WASM VM的支持，Arbitrum Stylus的案例可能具有参考意义。

4.3 建立全球生态系统

Finschia和Klaytn生态系统的一个主要短板是过于依赖韩国市场。尽管Klaytn在后期上线了知名全球项目，如DeFi Kingdom、LayerZero和Wormhole，但依然高度依赖韩国服务。生态系统开发和增长的挑战不仅限于像Klaytn和Finschia这样的韩国主网；全球主网也面临类似的问题。市场越是区域性限制，生态系统扩展越受限制。

因此，新的集成主网应减少对韩国市场的依赖，努力建立一个至少覆盖整个亚洲、如果不是全球性的生态系统。由Kakao和LINE共同运营的区块链叙事，在全球市场也具有吸引力，并可能成为相较于其他区块链的强大竞争优势。如果合并提案获得批准，我希望新的集成主网不会重蹈覆辙，而是借鉴成功生态系统的战略，崭露出一个独特的亚洲区块链生态系统。

5. 展望未来

无论合并提案是否获得批准，在我的研究过程中，我个人发现令人失望的一点是，在提案公布前显然缺乏充足的时间来收集社区反馈。虽然我理解AMA中提到的初衷，旨在避免涉及代币交换比率等敏感事项时可能出现的问题，但对于如合并提案这样的重大决策，寻求去中心化的区块链生态系统，希望基金会决策者以自上而下的方式推出新提案，显然不够理想。这种方式似乎与区块链社群通常倡导的去中心化精神相违背。

尽管如此，考虑到两条区块链的历程和现状，确实有许多元素能够产生协同效应。然而，如果突如其来的合并提案在社区中引发失望并最终被拒绝，可能导致两条区块链的状况变得更糟。若能留出足够的时间来讨论合并，包括拒绝情况下社区的接受方案，以及批准后的路线图，将更为妥当。

如果两大基金会确实希望主网合并，现在必须开始倾听社区和生态系统参与者的意见。他们应当说服并向社会证明，新的集成主网可以提供与过去不同的方法，并回应本文提到的担忧。无论提案是被接受还是拒绝，社区很可能会出现二次反弹。因此，我希望两大基金会能够优先考虑生态系统参与者和社区。最终，赢得社区的信任是最重要的问题。

局势已定。Klaytn和Finschia已向社区提交了详细的合并提案，7天的链上治理投票定于1月26日进行。无论结果如何，这次投票都是可能完全改变Klaytn和Finschia主网未来的关键事件。考虑到该事项的重要性，我希望来自双方的社区成员审慎考虑客观事实和他们的情况，以做出最大化生态利益的决策，包括他们自己。

感谢 Kate 设计本文的图形。

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• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～