Drift 协议 - Solana 原生的永续 DEX

主要内容

• 加密货币市场环境正逐渐转向有利于 DEXs。随着时间的推移，CEXs 的影响力预计将会减弱，而少数积极保障用户和流动性的 DEXs 有可能在未来主导链上交易市场。

• 在这种市场转型中，Drift Protocol 作为 Solana 原生的永续 DEX 之一，具有巨大的潜力。它通过三种创新机制来保证深度流动性：动态自动做市商 (dAMM)、即时 (JIT) 拍卖和去中心化限价订单簿 (DLOB)。

• 自 2021 年推出其永续交易服务以来，Drift 不断扩展其产品组合，整合了现货交易、借贷、流动性质押、Vault 服务和 BET (Bullish on Everything)。这些进步逐渐将 Drift 塑造成一个超级协议 (Super Protocol)。

• 这种进步在其链上数据中显而易见，自 2024 年下半年以来，永续交易量、交易次数、收入、TVL 和用户增长都呈现持续增长。值得注意的是，Vault 服务吸引了来自 Gauntlet 和 Circuit Trading 等机构参与者，推动了 TVL 的增长。因此，Drift 的总锁定价值 (TVL) 在 2024 年 12 月首次超过 10 亿美元，标志着显著增长。

• 一款以消费者为中心、设计直观且易于访问的移动应用程序计划于 2025 年推出。这款应用程序以大众市场为目标，代表着 Drift 的一个关键里程碑，旨在在金融科技领域建立超过 5000 万的用户群。此外，计划于 2025 年 5 月推出的第二期 FUEL 计划预计将进一步加强用户获取和参与度。

• 最终，Drift 的目标是成为去中心化金融基础设施的标准，在区块链上复制传统的金融体系。例如，链上 金库 可以取代传统的对冲基金，链上 DEXs 和交易终端可以取代经纪账户，链上借贷产品可以改变传统的借贷市场。这反映了 Drift 构建一个能够支持数十亿用户的全球链上生态系统的愿景。

1. 介绍

来源: Toyota UK Magazine

有 “漂移之王” (Drift King) 美誉的土屋圭市 (Keiichi Tsuchiya) 在接受丰田采访时分享了他的想法：“我漂移不是因为它是过弯的 更快 方式，而是因为它是 最令人兴奋 的方式。”

在 20 世纪 70 年代，轮胎烟雾和刺耳的橡胶尖叫声点燃了日本的一种文化现象。被称为 “漂移部落” 的年轻爱好者们占领了公路，将街道变成了他们高辛烷值表演的舞台。虽然旁观者看到的是噪音和混乱，但汽车爱好者和专业司机看到的是自由和艺术。尽管当局进行了镇压，并试图修改路面以抑制轮胎滑动，但漂移文化不仅幸存下来，而且蓬勃发展——最终蔓延到全世界。今天，漂移赛车已经发展成为一项公认的赛车运动，在 D1 大奖赛 (D1GP) 等赛事中备受推崇，以其精确性和观赏性的融合吸引着全球观众。

来源: D1GP

漂移不仅仅是一种以高速过弯的技术。它体现了速度与控制、自由与挑战的融合——一种由人类超越界限的本能所驱动的艺术形式。从本质上讲，漂移是以非传统和令人振奋的方式突破极限。

就像它的赛车运动同名一样，Drift Protocol 寻求重新定义链上交易体验，不是通过遵循传统路径，而是通过开辟自己的道路。Drift Protocol 最初是作为 Solana 原生的永续 DEX 推出，现已发展成为一个多方面的 DeFi 平台，涵盖永续兑换、现货交易、借贷、流动性质押和预测市场。

Drift 将自己描述为一个 “超级协议”，反映了它超越交易场所的雄心。它的目标是成为财富创造的综合后端基础设施和链上金融的基石。

本报告深入探讨了当前链上交易市场的格局，分析了 Drift Protocol 的竞争优势，并评估了它所面临的机遇和挑战。通过这个视角，我们试图揭示 Drift 在塑造链上衍生品市场未来方面的潜力。

2. 5 年后的链上交易会是什么样子？

链上交易的基础设施已经以惊人的速度发展。在过去的几年里，一系列的创新为这个领域的增长奠定了基础。在 2015-2016 年，MyEtherWallet (MEW) 和 MetaMask 等钱包大大提高了链上活动的可访问性。到 2017 年，MakerDAO (现在的 Sky) 推出了第一个去中心化稳定币和借贷协议，为 DeFi 的出现奠定了基础。2018 年，Uniswap 通过其 AMM 模型彻底改变了现货交易，重新定义了链上流动性，而 USDC 和 USDT 等稳定币简化了交易。Compound 和 Aave 等借贷协议丰富了 DeFi 生态系统，dYdX 的推出将永续兑换带到了 DEXs，为链上衍生品交易打开了大门。区块链可扩展性和互操作性的进步进一步提高了交易速度和成本效率，加强了链上交易的基础设施。

最近，Jupiter、Hyperliquid 和 Aerodrome 等平台极大地提高了可用性，而自托管钱包变得更加安全和用户友好。账户抽象 (AA) 等创新简化了入门流程，使日常用户更容易进行链上交易。

由于这些进步，链上交易和链下交易之间的可用性差距已经大大缩小。然而，仅仅依靠技术改进很难吸引到更多不熟悉链上流程的用户。虽然通过 DeFi、NFT 和游戏推广加密货币的努力取得了一些进展，但尚未实现主流应用。

这就是 迷因币 (memecoin) 在过去一年中成为游戏规则改变者的地方，它出乎意料地证明了自己能够吸引全新的零售用户群体。凭借投机需求，迷因币 不仅引起了人们的关注，而且以前所未有的规模将用户拉入链上生态系统，展示了链上市场未开发的增长潜力。

迷因币 市场经历了爆炸式增长。截至 2024 年 12 月 31 日，累计交易量已达到约 8392 亿美元，其中大部分活动发生在 Solana 区块链上。2024 年 12 月 2 日，Solana 占 迷因币 总交易量的 65% 和交易量的 87%。Solana 的旗舰钱包 Phantom 在 2024 年 11 月 22 日超过谷歌，成为苹果应用商店实用工具类别的榜首，突显了这种主流应用。Phantom 在 Google Play 商店的下载量也超过了 1000 万次，进一步巩固了 Solana 的崛起。

来源: Dune Analytics ( @jhackworth)

来源: Apple Pay Store

这种应用的激增也推动了市场内部的结构性转变。现货 DEX 交易量从 2019 年的 0% 上升到仅仅六年后的 11%，而衍生品 DEXs 将其市场份额扩大到 10%。在新兴叙事 (如 AI 代理) 的推动下，这种势头持续增强，这些叙事正在加速人们对链上交易生态系统的兴趣。(要深入了解 AI 代理趋势，读者可以参考 “AI 代理周期：炒作如何推动加密货币创新”)。

衍生品市场的结构性转型表明，流动性和用户正在逐渐迁移到链上平台。这种趋势预示着一种长期的范式转变，即去中心化市场可能会与中心化市场竞争，甚至在某些情况下超过中心化市场。

DEXs 优于中心化交易所 (CEXs) 的根本优势在于它们提供的用户体验的深度和广度。与主要关注交易的 CEXs 不同，链上平台与 DeFi 应用程序集成，使用户能够通过借贷、收益耕作和流动性提供来实现回报最大化。随着生态系统的成熟，应用程序也在扩展到交易之外的领域，如游戏、DePIN 和稳定币支付，将链上平台转变为类似于应用商店的多方面生态系统。随着用户和应用程序的日益成熟，只会放大去中心化金融的潜力。

无需许可仍然是链上生态系统的一个决定性特征。DEXs 允许任何人在任何地方列出和交易资产，而无需中介机构，从而扩大了全球数十亿人的金融可及性。相比之下，CEXs 面临严格的监管，这些监管通常会限制产品供应，正如币安将美国用户排除在衍生品交易之外的情况所表明的那样。与此同时，Solana 上的 DEXs (如 Raydium 和 Meteora) 每天都在列出数千种资产，突显了无需许可系统的可扩展性和灵活性。

最后，DEXs 在成本效率方面表现出色。与需要昂贵的基础设施 (客户支持、托管解决方案和合规性) 的 CEXs 不同，DEXs 简化了运营，从而降低了费用并加快了创新周期。例如，SushiSwap 是 Uniswap 的一个分支，由两名工程师开发，在推出后不久就处理了数十亿美元的交易，证明了该模型的效率。相比之下，像 NASDAQ 和 NYSE 这样的传统交易所需要数千名员工，这表明了去中心化平台的内在成本优势。

随着市场继续发展，DEXs 必将占据更大的份额。CEXs 的影响力可能会随着时间的推移而减弱，少数地位稳固的 DEXs 将吸收大部分流动性和用户活动。Drift Protocol 特别突出，它是一个有能力利用这种转型的竞争者。

3. Drift 手册

3.1 三管齐下的流动性引擎

流动性是决定任何交易所成功与否的最关键因素之一。在去中心化交易所 (DEXs) 中，低流动性、高滑点和缓慢的订单执行可能会严重影响用户体验——对增长和应用构成挑战。为了解决这些问题，Drift 在 2022 年 12 月推出了 Drift V2，通过将其现有的动态自动做市商 (dAMM) 与即时 (JIT) 拍卖和去中心化限价订单簿 (DLOB) 相结合，集成了一种新的流动性模型。

这三种机制协同工作，以提供增强的交易性能，使 Drift 的混合流动性架构成为其突出特点之一。每个组件都发挥着独特的作用，同时相互补充，以优化流动性提供。以下是它们的工作方式：

3.1.1 即时 (JIT) 拍卖

JIT 拍卖在订单执行时动态提供流动性。当提交市价订单时，它会通过 Drift 的 Keeper Network (一个基于链上数据管理链下订单簿的机器人系统) 触发荷兰式拍卖。

拍卖从 Drift 的预言机价格开始，并在大约五秒钟内逐渐向 AMM 价格移动。做市商竞相完成订单，从而使价格更接近用户可接受的范围。如果拍卖未能获得足够的流动性，订单将自动通过 Drift 的 AMM 路由。

JIT 拍卖通过以具有竞争力的价格实现近乎即时的执行来增强用户体验，同时最大限度地减少对 AMM 的依赖。但是，接近拍卖底价的订单可能仍然会遇到一些滑点风险。

来源: Drift

3.1.2 去中心化限价订单簿 (DLOB)

Drift 的 DLOB 镜像了中心化交易所熟悉的订单簿模型，但在去中心化架构上运行。DLOB 订单不是依赖中心化服务器，而是由 Keeper 机器人监控和执行。

当提交限价订单时，它会被记录在链上，Keeper 机器人会在满足定义的价格条件后执行它。订单根据大小和提交时间等因素确定优先级，Keeper 机器人会收到费用作为执行奖励。

DLOB 旨在提供中心化系统的效率，同时利用去中心化网络的无需信任和透明性。Drift 的混合模型在链下处理复杂的计算任务，同时确保链上最终结算，从而优化了成本和性能。

来源: Drift

3.1.3 动态自动做市商 (dAMM)

dAMM 充当后备机制，即使 JIT 拍卖和 DLOB 无法完成订单，也能确保流动性。作为后盾，它可以稳定 Drift 的流动性基础设施并确保一致的性能。

与依赖静态常数积曲线 (x * y = k) 的传统 AMM 不同，Drift 的 dAMM 会根据市场条件动态调整参数，如Hook价格和流动性常数 (k)。Drift V2 通过动态利差和 Oracle Live Pricing 增强了此模型——这些功能可以优化利差并使用预言机数据实时更新价格。这些改进最大限度地减少了滑点并保持了定价稳定性。

dAMM 处理较小订单的能力补充了 JIT 拍卖和 DLOB，后者更适合处理大订单。这种分工确保 Drift 可以有效地处理各种规模的交易——从执行复杂策略的机构投资者到下较小订单的零售交易者。

来源: Drift

3.2 乘 Solana 之势

自 2021 年成立以来，Drift 一直是 Solana 原生的 DEX，既没有开发自己的链，也没有扩展到其他网络。这种选择不仅仅是技术上的便利——它反映了一个战略决策，即利用 Solana 生态系统提供的独特优势。Drift 作为基于 Solana 的协议的地位提供了几个关键优势。

首先，Solana 蓬勃发展的交易生态系统是一个强大的催化剂。截至 2024 年 12 月，Solana 记录了 1150 亿美元 的月度 DEX 交易量，约占链上交易总量的 39%——几乎是 Ethereum 的两倍 (15%)。此外，Solana 在 30 天累计费用中仅次于 Ethereum，产生了 1.16 亿美元 的收入。基于 Solana 的项目 (如 Raydium (1.32 亿美元) 和 Jito (1.22 亿美元)) 也在交易费用中占据领先地位。这些数字突显了 Solana 的流动性深度和蓬勃发展的经济活动，Drift 可以利用这些优势。

来源: Defillama

就月活跃用户 (MAU) 而言，Solana 继续占据主导地位。截至 2024 年 12 月，Solana 报告了约 1.02 亿 MAU——远远超过了 Base (2400 万)、BNB Chain (1400 万) 和 Tron (1300 万) 等竞争对手。虽然 MAU 指标可能会受到机器人活动的影响，但它们仍然为衡量网络密度和采用率提供了一个有用的指标。

其次，通过放弃运行自己的链的运营复杂性，Drift 可以将所有资源集中在产品增强和用户体验上。Solana 即将到来的升级，包括 Firedancer 客户端和持续的性能优化，有望实现更快、更便宜的交易。对于像 Drift 这样的 Solana 原生协议，这有效地转化为自动性能改进，而无需承担维护独立链的额外负担。与必须将大量资源分配给基础设施维护的交易所不同，Drift 可以从 Solana 的支持中受益。

最后，与在应用链上运行的协议相比，作为 Solana 原生协议可以显著降低入门摩擦。像 dYdX 这样的项目需要用户设置新的钱包、桥接代币和应对陡峭的学习曲线——这些障碍可能会阻止新用户。相比之下，Drift 与 Solana 现有的用户群无缝集成，从而更容易采用和更快地增长。凭借已经活跃的生态系统，Drift 不需要创建自己的网络效应——它可以简单地利用 Solana 的势头。

通过与 Solana 的快速增长保持一致，Drift 将自己定位为利用最活跃和可扩展的区块链生态系统之一，使其能够完全专注于改进其核心产品，同时受益于 Solana 的持续改进。

3.3 最终目标

Drift Protocol 力求将自己确立为去中心化金融基础设施的标准，在区块链上复制传统的金融体系。该愿景远远超出了交易平台的范畴，旨在充当促进财富创造和资产管理的核心后端基础设施。如果实现，Drift 设想自己成为一个超级协议 ( 如此处所述)，每天都有数十亿用户依赖它。为了实现这一目标，Drift 概述了一个明确的开发路线图，分为三个不同的阶段。

来源: X (@cindyleowtt)

Drift 已经完成了第一阶段：将自己确立为一个全面的 DeFi 协议。自推出以来，Drift 不断扩展其产品组合，以支持期货交易之外的各种金融服务，包括现货交易、借贷、流动性质押等。诸如用于优化交易收益的 Vault 服务、$dSOL 流动性质押解决方案、将交易费用转换为利息的保险基金质押以及用于杠杆收益机会的 Super Stake Sol 等关键创新显着提升了用户体验。值得注意的是，2024 年 8 月推出的 BET (Bullish on Everything) (一种预测市场服务) 引入了 DeFi 生态系统中罕见的新颖用户体验，进一步实现了 Drift 提供的产品多元化。通过这些努力，Drift 已经从一个永续交易平台转型为 Solana 生态系统中的金融服务中心，为成为 DeFi 市场的中心参与者奠定了基础。

第二阶段侧重于构建以消费者为中心的应用程序，旨在从为 DeFi 用户提供高级功能过渡到为大众市场创建一个直观且易于访问的平台。这种方法以更广泛的受众为目标，同时利用区块链固有的低成本和比传统金融科技平台更高的透明度优势。目前，Drift 正处于这个阶段，并计划在 2025 年推出一个移动应用程序。

Drift 的移动应用程序旨在将智能合约功能与直观的 UI/UX 集成，使用户能够无缝访问交易、资产管理、预测市场和现实世界资产 (RWA)。该策略从 Robinhood 和 Revolut 等 Web2 金融应用程序中汲取灵感，提供类似的易用性，同时通过区块链的去中心化架构来实现差异化，从而提供更高的透明度和可访问性。

例如，Robinhood 在 2013 年推出后，以其免佣金模式和用户友好的界面吸引了公众。它稳步扩展其产品范围，从股票和 ETF 交易到包括加密货币、期权、信用卡、储蓄账户和 IRA。到 2023 年，Robinhood 实现了 18 亿美元的年收入，拥有 1100 万用户和 310 亿美元的市值，巩固了自己作为主要消费者金融平台的地位。Drift 旨在在链上环境中复制这一轨迹，利用区块链技术提供传统金融科技平台无法提供的透明度和明确的资产所有权。

此外，该移动应用程序旨在通过其链上结构降低准入门槛，该结构消除了 KYC (了解你的客户) 流程的需要，同时保持了传统金融科技平台的可访问性。这使 Drift 能够快速扩展其全球用户群。Drift 的目标是在金融科技市场中拥有超过 5000 万用户，从而加速链上金融系统的主流应用。

最后阶段侧重于大规模扩张。在这个阶段，Drift 希望成为去中心化金融基础设施的标准，该基础设施可以在区块链上复制传统的金融系统。除了单个应用程序之外，Drift 设想自己是一个金融后端层，使开发人员和企业能够在其智能合约基础上构建各种金融应用程序。例如，链上 金库 可以取代传统的对冲基金，链上 DEXs 和交易终端可以取代经纪账户，链上借贷产品可以改变传统的借贷市场。这种方法展示了区块链如何补充或取代现有的金融系统，反映了 Drift 构建一个能够支持数十亿用户的全球链上生态系统的愿景。

来源: X (@cindyleowtt)

4. 链上表现

Drift 的链上表现为其增长和吸引力提供了重要的见解。本节检查了交易量、交易计数、收入、TVL 和用户群等关键指标，以评估协议的进展和市场地位。

在整个 2024 年，Drift 的永续交易量表现出持续的活跃性，并随着市场条件而波动。最活跃的月份是 3 月和 11 月，每个月记录了约 65 亿美元的交易量。值得注意的是，在特朗普赢得选举后，11 月的市场情绪复苏，交易活动有所增加，这反映了市场复苏带来的需求增加。Drift 的累计交易量达到 470 亿美元，在过去三个月中占据了 3% 的市场份额，排名第五，仅次于 Hyperliquid、Jupiter、dYdX 和 GMX。

收入也遵循类似的趋势，与加密货币市场状况同步变化。Drift 的主要收入来源是永续交易费用，这些费用通过分级资产类别、杠杆率和推荐计划来区分。例如，像 BTC、ETH 和 SOL 这样的主要资产类别可以享受高达 75% 的费用折扣，从而将交易费用降至低至 2.5 个基点。相反，当激活高杠杆交易模式时，费用会翻倍，从而最大限度地提高盈利能力。

在 2024 年 9 月触及低点后，收入表现出稳定增长，在 12 月达到 330 万美元。值得注意的是，虽然永续交易费用有所增加，但它们在 Drift 总收入中的份额有所下降——从 10 月的 89% 降至 12 月的 72%。这种转变反映了 Drift 在其他服务中的表现不断提高，表明了多元化。随着持续扩张，预计这种趋势将进一步加快。在 2024 年全年，Drift 产生了约 2100 万美元的总收入，其基于最近 30 天的年化收入已达到约 2900 万美元。

来源: Drift Protocol v2 Docs

Drift 的 TVL 在整个 2024 年表现出稳定增长，并在 12 月首次超过 10 亿美元。截至 2025 年 1 月 7 日，TVL 约为 10.2 亿美元。这种增长反映了加密货币市场的总体上升趋势以及 Drift 在 Solana 生态系统中与用户建立的长期信任。值得注意的是，Drift 的 Vault 服务一直是 TVL 增长的关键驱动因素。

Vault 服务取得了显著成果，这得益于 Gauntlet 和 Circuit Trading 等机构级用户的积极参与。这种参与突显了 Drift 从仅仅依赖零售用户转向吸引机构需求并扩大其生态系统的转变。截至 2025 年 1 月 14 日，Drift 的 Vault TVL 达到约 2.01 亿美元，巩固了其作为 Drift 旗舰产品之一的地位。

来源: Defillama

Drift 的用户群表现出稳定增长，尤其是在 2024 年下半年。11 月，特朗普赢得选举和新功能的发布相结合，导致用户数量急剧增加。从 2024 年 7 月的 4,000 名用户开始，到 11 月用户群增加了一倍多，达到 8,200 名。截至 2025 年 1 月 14 日，Drift 的累计用户数约为 219,000。

Drift 有很大的潜力通过计划于 2025 年 5 月进行的第二期 FUEL 计划来进一步扩大其用户群。第一季的空投通过 FUEL 积分激励了 $DRIFT 的质押和交易，成功吸引了新用户。虽然尚未披露第二季激励措施的具体细节，但预计它将以第一季为基础，继续推动参与并吸引新参与者。

5. 展望未来

Drift 出现在 2021 年牛市的顶峰，但在 Luna 和 FTX 崩盘后，面临着生存挑战。然而，在破碎的市场废墟中，Drift 坚持了下来——继续构建和完善其平台。它不仅能够在 Solana 复苏中幸存下来，而且能够与 Solana 一起反弹，这证明了其持续的开发和社区至上的方法，而不仅仅是运气。

如今，永续 DEX 市场主要由 Hyperliquid 主导，后者占据了超过 50% 的市场份额。虽然这对 Drift 提出了竞争挑战，但也突显了未来的机遇。Hyperliquid 的成功打破了 DEX 在衍生品交易中无法与 CEX 竞争的长期以来的观点。对于 Drift 来说，利用 Solana 的速度、可扩展性和低费用为扩大其影响力创造了有利的环境。

Drift 故事的下一章才刚刚开始。凭借成为 Solana 首屈一指的交易超级应用程序的愿望，Drift 的雄心既大胆又充满希望。其持续的创新和对用户体验的关注将决定它是否能够抓住机遇，并巩固其在不断发展的去中心化金融领域的地位。

• 原文链接： 4pillars.io/en/articles/...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～