Hyperliquid的HIP-3是什么？其运作方式和用例

HIP-3 是 Hyperliquid 的下一个重大更新，它能够以完全无需许可的方式创建新市场。在本文的分析中，我们将了解 HIP-3 是什么，以及通过 Kinetiq、Liminal 和 Ventuals 的首批用例。

什么是 HIP-3？

概述和机制

HIP-3，或 Hyperliquid 改进提案 3，是 Hyperliquid 最近最重要的发展之一。这个更新也被称为“Builder-Deployed Perpetuals（构建者部署的永续合约）”，它实现了一个完全去中心化的流程，用于在 Hyperliquid 上列出新的 perp（永续合约）市场。

到目前为止，新市场的创建是由验证者管理的，他们通过严格的治理来选择资产并设置技术参数。通过 HIP-3，在 HyperCore（Hyperliquid 的核心基础设施）上部署新市场将变得无需许可。

该过程很简单：新市场的开放通过荷兰式拍卖进行，每 31 小时一次。在此期间，每个参与者都可以对他们愿意支付的部署市场的金额进行投标，中标者将获得启动的权利。

参与者必须首先质押 100 万个 HYPE，或在撰写本文时约为 4000 万美元。虽然这个金额可能看起来很高，但它充当了一种保证，将参与者和 Hyperliquid 的利益结合起来，确保已部署市场的质量以及用户和协议的安全。

市场运营商可以选择所有关键参数：预言机、保证金和抵押资产、资金和清算参数、收到的交易费用份额（高达 50%），以及市场的治理和管理。

Hyperliquid 的战略价值

Hyperliquid 的价值主张基于几个要素：优化的技术基础设施、可与领先的中心化平台媲美的流动性深度，以及高性能的链上订单簿。HIP-3 的引入加强了 Hyperliquid 作为链上金融基础设施的定位，并且是“流动性的 AWS”论点的核心组成部分。

HIP-3 模型鼓励网络效应：每个新市场都会吸引新的交易者，加深流动性，推动对 HYPE 的需求（质押和拍卖支付需要 HYPE），并最终增加活动和协议收入。

这种方法与中心化交易所截然不同，在中心化交易所中，资产上市依赖于不透明且通常对项目具有剥削性的标准。HIP-3 现在可以无需许可地访问 Hyperliquid 的技术，从而为各种新市场铺平道路：股票、美国指数、商品、外汇、结构性产品、预测市场等等。

Kinetiq 的启动

关于 Kinetiq

Kinetiq 是 Hyperliquid 生态系统的原生流动性质押协议。它允许用户将质押的 HYPE 转换为 kHYPE，这是一种流动性质押代币，可以产生收益，并且可以在 HyperEVM 上的 DeFi 应用程序中使用。

由于 CoreWriter 集成，Kinetiq 是完全非托管的：用户存入的 HYPE 会立即在 HyperCore 上进行质押，并分配给多个验证者。验证者之间的分配使用一种名为 StakeHub 的评分算法进行主动管理。

Kinetiq 于 2025 年 7 月 5 日推出，迅速成为 HyperEVM 上 TVL 方面的领先协议，超过 9 亿美元。你可以在此处找到我们关于 Kinetiq 的完整介绍：

使用 HIP-3

7 月 31 日，Kinetiq 宣布 Launch，它被认为是第一个“交易所即服务”（EaaS）。简而言之，这是一种基础设施，旨在帮助团队通过 HIP-3 在 Hyperliquid 上部署新的 perp 市场。

Launch 利用 Kinetiq 的流动性质押架构，使团队能够创建众筹池，以筹集启动“构建者部署的市场”所需的 100 万 HYPE。在实践中，Launch 提供以下几种服务：

• 一个通过 HIP-3 轻松部署和管理市场的技术基础设施。
• 一种达到 HYPE 质押要求的众筹机制。
• 用于 kHYPE 持有者的风险管理和资金保护系统。
• 一种自动化的收入共享系统，用于将一部分市场费用分配给参与众筹的 kHYPE 持有者。

总而言之，Launch 使希望部署新 perp 市场的团队能够轻松获得必要的 HYPE 股份，从而使他们能够专注于市场管理和为用户创造价值。

这也为 HYPE 持有者创造了一个新的机会。除了参与 Hyperliquid 质押外，现在还可以将 kHYPE 存入特定的池中，以支持市场的部署并获得一部分相关收入。

Liminal

关于 Liminal

Liminal 是一个建立在 Hyperliquid 上并在 HyperEVM 上可访问的收益耕作协议。它提供对稳定币 (USDC) 的自动化 delta 中性策略的访问，而无需市场波动风险。

在实践中，Liminal 使用用户在 Hyperliquid 上的 USDC 在现货市场购买资产，并在 perps 市场上开设等效的空头头寸（针对相同的资产）。收益（过去 30 天约为 14%）由 Hyperliquid 交易者支付的资金费用产生。

在后台，Liminal 自动管理存款、头寸的开仓和平仓以及风险管理。该协议建立在 Hyperliquid 的基础设施之上，并利用其流动性深度来实现最小的滑点和快速执行。

截至 7 月 22 日，所有用户无需邀请码即可访问 Liminal。该协议收取简单的费用结构：每笔交易 0.01%，绩效的 10%。

要加入 Liminal，请随时使用我们的推荐链接（代码 LILOAK）。感谢你的支持。

使用 HIP-3

HIP-3 的到来是 Liminal 的一个重要里程碑，其影响远远超出了 delta 中性策略自动化。由于可用资产直接链接到部署在 Hyperliquid 上的市场，因此 Liminal 现在可以考虑通过 HIP-3 进行的几项重大创新。

首先，HIP-3 可以在 Hyperliquid 上实现代币化股票的开发。通过在 Unit 上（从而在 Hyperliquid 现货市场上）上市股票（Apple、Tesla 等），并通过 HIP-3 上市相应的 perp 市场，Liminal 可以为该资产类别提供完全链上的机构级 delta 中性策略。

HIP-3 还应该引入支持新抵押品类型的市场，例如 USDe、BTC 或 ETH，而不仅仅是 USDC。这为 Liminal 开辟了新的机会：

• 以 USDe 计价的市场可以提供双重收益：来自资金和来自原生稳定币收益。
• 新的策略成为可能，例如，持有 BTC 现货，同时做空以 BTC 计价的 BTC-PERP 市场。由于两种资产相同，因此消除了脱钩和跨资产波动风险。

简而言之，HIP-3 使 Hyperliquid 能够创建新的 perp 市场，Unit 为现货市场提供代币化资产，而 Liminal 成为访问 delta 中性收益耕作策略的收益引擎。

Ventuals 的 Pre-IPO 市场

Ventuals 是一个协议，它提供了一种用于交易 Pre-IPO 公司的 perp 市场结构，并通过 HIP-3 构建在 Hyperliquid 上。它针对的是以前无法进入的市场：在 IPO 之前推测私人公司的估值，这在历史上是为专业参与者保留的。

Ventuals 创建的 perp 市场，其标的不是股票价格，而是私人公司的总估值（例如，OpenAI、Stripe、SpaceX）。 用户可以在所选公司的估值演变中做多或做空，最高可达 10 倍的杠杆。

预言机机制基于公共二级交易数据和广泛认可的私人市场估算。 记账单位（“估值单位”）是公司总估值（以数十亿美元为单位）：例如，vOAI 上的 350.24 价格代表 OpenAI 的 3502.4 亿美元估值。

初始流动性由 Ventuals 团队管理的做市金库提供，但该协议旨在逐步向社区开放流动性提供者的角色。 如果发生重大事件（融资、IPO、收购），受影响的市场将被暂停，并且根据最新的公开估值结算头寸。

这些 Pre-IPO 市场的创建是通过 HIP-3 实现的，HIP-3 允许 Ventuals 从 Hyperliquid 的匹配引擎、订单簿深度、流动性和执行速度中受益，同时保留对关键参数的控制权。 最重要的是，Ventuals 带来了链上访问以前 DeFi 无法企及的产品的机会。

结论

通过使用 HIP-3 使新永续合约市场的部署完全无需许可，Hyperliquid 不仅仅是简单地扩展其产品范围：它成为了链上金融的真正基础设施，能够为以前无法访问的资产类别托管市场。

对于用户而言，这也意味着用例的激增。 无论是 Kinetiq 的 Launch、Liminal 的收益架构还是 Ventuals 的 Pre-IPO 市场，该生态系统都为收益和投资提供了全新的机会。

然而，这种新模型确实提出了根本性的挑战：预言机的质量和稳健性、智能合约安全性以及对稳健的治理和监控的需求，以在各种市场中维持信心。

如果流动性和需求跟进，HIP-3 确实可以实现“流动性的 AWS”的论点，并将 Hyperliquid 确立为下一代去中心化金融的领先链上衍生品基础设施。

• 原文链接： oakresearch.io/en/analys...
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