加密货币市场本周回顾 (09/29/25)

加密货币市场每周概览与更新

概要

年底前风险偏好：美元疲软，人民币稳定，黄金高企，美国国债稳定，油价温和，ISM疲软导致政策偏向鸽派。 BTC交易价格约为$113.7K，占据58%的主导地位——在BTC/ETH ETF资金流出和SOL适度流入的情况下起到稳定作用。 散户保持安静（搜索量低，“恐惧与贪婪指数”为39）。 基本情况：BTC横盘整理，而黄金上涨； 在黄金暂停上涨且BTC反弹之前，山寨币会下跌。

资金从Base/Arbitrum/Polygon轮换到以太坊和Hyperliquid。 ETH稳定TVL（约$88B），而Solana和Arbitrum滞后。 自夏季中期以来，费用一直处于中期下降趋势，而DEX交易量保持长期上升趋势，并伴有短期提振。 BNB和Arbitrum表现突出，Hyperliquid在永续合约方面表现强劲。

稳定币总额约为$292B，环比下降$2.8B，但同比上涨$15B，表明增长放缓。 以太坊获得供应份额； Tron/Solana失去份额。 USDC引领资金流出； USDT、PYUSD和USDf扩张。 收益率集中在4-6%之间，Kamino/Save Finance较高。

关注点：Plasma推出，流入$2B； Divine融资$6.6M用于借贷； Bulk融资$8M用于Solana永续合约； LayerZero回购$120M ZRO。

风险： 美元>99–100、10年期国债>4.3%、30年期国债>5.0%或油价>$70。

市场概览

宏观

年底前的设置为风险偏好。 美元指数跌向~97–98反映出美元持续疲软，而人民币稳定在0.140附近限制了贬值风险，并支持新兴市场和加密货币流动的流动性。 黄金突破~$3.7k表明在实际利率走软的情况下，对价值储存资产的需求强劲，而美国国债收益率显示10年期国债稳定在~4.1%，30年期国债稳定在4.7%左右，这与美联储可以保持耐心的峰值利率制度一致。 油价保持在~$63附近，使通胀压力保持温和，如果增长数据低于预期，则为宽松的金融环境留下空间。 ISM为48.7，证实制造业收缩但未崩溃，与倾向于鸽派的政策背景一致。 从历史上看，这种组合——美元疲软、黄金走强、利率稳定和能源价格温和——支持风险偏好。 预计主要货币将在加密货币轮换中领先，其次是选择性的beta。 需要关注的关键触发因素：美元指数突破97并保持势头，10年期国债跌向~3.8%，以及正的净稳定币发行量。 相反，美元反弹至99–100以上，利率回升（10年期国债>4.3–4.5%，30年期国债>5.0%）或油价飙升>70将支持降低风险。

加密货币市场总结

BTC/加密货币价格走势： BTC交易价格为$113,657.09，上涨+3.73%（24小时）和+0.32%（7天），加密货币总市值达到$3.90T。

BTC/ETH 支配地位： BTC支配地位为57.99%，ETH为12.90%，表明本周BTC支配地位有所上升。

ETF 流量： BTC（-$534.5M）和ETH（-$719.8M）流出，而SOL显示正流入$59.6M。

社交/搜索趋势： 比特币的兴趣仍然很低，为21（满分100），而加密货币的兴趣略有下降，为25，表明散户关注度下降。

恐惧与贪婪指数： 当前得分为39（恐惧），7天内下降8点，表明市场情绪下降。

轮换桶分析： 轮换得分50.64，其中大盘股（≥$100B）和中盘股（$10B-$100B）获得动力，而小盘股失去份额。

解读与未来展望

资金流和仓位仍然由机构主导：ETF显示BTC和ETH流出，SOL适度流入，散户热情仍然不高。 宏观仍然倾向于支持——美元疲软、利率稳定，黄金目前承载着安全买盘。 BTC 接近 ~58% 的支配地位加强了其作为锚定交易的作用。

基本情况：BTC 横盘整理，而山寨币下跌，黄金上涨，但一旦黄金暂停，BTC 将引领上涨。 只有在 BTC 稳步上涨之后，才能预期山寨币会跟进，并且可能会滞后。 在此之前，山寨币仍然容易进一步下跌。

链上应用

数据

• 按桥接流量划分的链： 本周，资金大量从Base、Arbitrum和Polygon流出，同时大量资金流入以太坊和Hyperliquid。

• 按TVL划分的顶级链： 以太坊$87.7B (-7.9%)，Solana $11.3B (-9.6%)，BNB Chain $7.8B (-3.7%)，Tron $6.0B (-1.5%)，Base $5.0B (-2.0%)，Arbitrum $3.1B (-8.6%)，Avalanche C-Chain $2.1B (-4.5%)，Sui $2.0B (-4.8%)。

• 按每周费用划分的顶级链： Hyperliquid $22.4M (+14.3%)，Tron $8.4M (–7.7%)，BNB Chain $7.7M (+29.3%)，Ethereum $6.95M (+5.9%)，Solana $6.35M (–39.5%)，Base $1.31M (–3.3%)，Arbitrum $1.15M (+328.9%)。

• 按DEX交易量划分的顶级链： 以太坊$33.6B (+45.5%)，Solana $31.5B (+4.7%)，BNB Chain $26.6B (+11.8%)，Base $7.7B (+15.4%)，Hyperliquid $7.7B (+14.2%)，Avalanche C-Chain $5.70B (+34.7%)，Arbitrum $5.23B (+36.2%)，Sui $3.65B (+15.9%)。

解读与未来展望

DEX交易量仍然处于长期上升趋势，以太坊和Solana等主要货币保持强势，L2则呈现周期性活跃。 然而，费用仍然锁定在自夏季中期以来的中期下降趋势中，只有短暂的反弹。 在过去的一周中，这种差异持续存在：DEX交易量的短期上涨与费用的再次下降形成对比。

稳定币指标

市值： 稳定币市值目前为$292.2 billion，反映出过去一周下降$2.8 billion，过去30天增长$15.2 billion。 这标志着过去两个月加速增长的趋势放缓。

稳定币供应利率：

• AAVE： 3.6%-4.6%

• Kamino： 4.91%-13.38%

• Save Finance： 5.25%–6.21%

• JustLend： 1.7%-4.9% (5% USDD)

• Spark.fi： 4.5%

链上特定变化： 本周，以太坊上的稳定币供应量增幅最大，而Tron和Solana则出现资金流出。

Token特定变化： USDT、PYUSD和USDf本周供应量增加，而USDC的资金流出量非常大。

解读与展望： 稳定币供应量本周增长~2.8B美元，标志着自7月中旬以来重新加速增长的趋势放缓。 尽管如此，势头仍然略高于重新加速之前的水平。

CT 关注点

Plasma区块链启动

Plasma区块链专为稳定币交易而设计，已正式启动其主网测试版及其原生XPL token，这标志着在全球范围内实现即时、低费用美元支付方面迈出了重要一步。

此次发布带来了令人印象深刻的$2 billion稳定币流入和EVM兼容性，使Plasma成为未来金融的高性能Layer 1解决方案。

Divine 融资 $6.6M

Divine是一家基于区块链的小额贷款公司，已获得由Paradigm领投的$6.6 million种子资金，以扩展其无抵押贷款协议Credit，该协议旨在为无法获得传统资本的借款人提供服务。

本轮融资包括Nascent和其他战略投资者的参与，重点是通过去中心化金融创新在全球范围内扩大稳定币贷款规模。

Bulk 融资 $8M

Bulk是一个Solana上的永续合约去中心化交易所，已获得由Robot Ventures和6th Man Ventures领投的$8 million种子资金，以增强其实施层，实现低于20毫秒的延迟，以实现机构级交易。

这笔资金旨在重新定义Solana不断增长的生态系统中的永续DEX交易，并得到其他支持者的支持，以加速开发和市场采用。

LayerZero 回购超过 $100M 的 token

LayerZero Foundation已从早期投资者手中回购了价值$120 million的50 million ZRO token，通过减少流通供应量并将token价值提高了26%，这是一项旨在增强长期治理和流动性的战略举措。

继高交易量和合作关系等其他生态系统里程碑之后，该计划强调了LayerZero对其跨链协议的承诺。

• 原文链接： pineanalytics.substack.c...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～