《明确法案》——重要性、须知事项与应对措施

众议院最近以压倒性的两党支持（294 票对 134 票，其中 78 名民主党人支持）通过了一项重大的新“市场结构”法案。这项法案，即《数字资产市场明确法案》或“CLARITY 法案”（HR 3633），将为数字资产市场建立一个明确的监管框架。该法案现在将提交参议院，参议院正在制定自己的市场结构立法版本，该版本将以 CLARITY 法案为基础。

如果获得通过，该法案将为区块链系统建立明确的规则，结束多年来扼杀创新、让消费者遭受损害并偏袒拥抱不透明而非追求透明的企业家的不确定性。就像1933 年证券法一样，该法案确立了投资者保护，并为一个世纪的美国资本形成提供了动力，CLARITY 法案可能是一项具有划时代意义的法律。

当我们的法律框架旨在促进创新和保护消费者时，美国就会领先——世界也会受益。CLARITY 法案就是这样一种机会。虽然这项立法建立在去年 FIT21 法案的两党势头之上，但 CLARITY 法案在几个关键方面对其进行了改进，我们将在下面概述：涵盖构建者需要了解的内容，以及为什么该法案对于协调创新、消费者保护和美国国家安全至关重要。

随着刚刚签署的 GENIUS 法案（更多关于它如何融入的内容见下文），对更广泛的市场结构法案的需求甚至更加迫切。

为什么重要：全局

尽管加密货币行业已经存在了十多年，但美国尚未为其制定全面的监管框架。但加密货币不再只是科技内部人士中的一场运动——它已成为基础设施：区块链系统现在支撑着支付系统（包括通过 stablecoins）、云基础设施、数字市场等等。

但这些协议和应用程序的构建没有明确的规则。结果呢？合法的企业家面临监管冲击，而投机者则利用法律的模糊性。通过 CLARITY 法案将扭转这种局面。

通过为项目提供透明的合规途径——并确保监管机构拥有更好的工具来监管实际风险——CLARITY 法案（以及新的stablecoin 法案，即 GENIUS 法案）将把已经规模庞大的加密货币行业从阴影中带到受监管的经济中。这项新立法为负责任的创新创建了一个框架，就像帮助公共市场蓬勃发展并在 20 世纪保护消费者的基础法律一样。

除了提供明确的合规途径外，该法案还提供了更明确的规则——让企业家们拥有他们自信地进行创新和在国内运营所需的法律确定性。这将最终减轻合法企业家在海外推出（或使用低效且不透明的结构以避免监管）的压力。

这种法律上的明确性将为下一代去中心化基础设施、金融工具和用户拥有的应用程序打开大门——所有这些都建立在美国。确保区块链系统在美国开发，也将保护世界的数字和金融基础设施免于依赖中国创建和控制的区块链系统，同时确保美国的监管标准适用于超出加密货币范围的更多人现在正在使用的核心金融基础设施。

这项新立法将做什么？

为数字商品创建一个明确的监管途径

CLARITY 法案为数字资产创建一个监管框架——称为“数字商品”——赋予用户在区块链系统中的所有权。

该法案的基于控制的成熟度框架允许区块链项目推出数字商品并进入公共市场 而不会受到不适当的监管负担或不确定性。

实现对基于区块链的中间机构的监督

该法案确保加密货币中的中心化参与者——如交易所、经纪商和交易商——受到强有力的监督。这些中介机构将：

• 需要向 CFTC 注册；以及
• 遵守与管辖传统金融机构的合规标准类似的标准。

这些要求为核心市场基础设施带来更多透明度，有助于防止欺诈和滥用，并增强消费者的信任。它们还弥补了当前的监管空白——这使得像 FTX 这样的公司可以在美国市场上不受约束地运营。

通过强有力的保障措施保护消费者，同时促进创新

CLARITY 法案也有直接的消费者保护措施，包括：

• 数字商品发行人的强制性公共披露义务——确保零售参与者可以获得基本的实质性信息；以及
• 对内幕交易的限制——限制早期利益相关者以牺牲用户为代价利用信息不对称的能力。

这些措施还有助于通过为企业家构建去中心化区块链系统提供更清晰的路线图来促进创新。

哪个政府机构将拥有监管监督权？

CLARITY 法案将为数字资产提供一个清晰、结构化的途径，使其从证券交易委员会 (SEC) 过渡到商品期货交易委员会 (CFTC) 的监督之下。

让我们比较一下现行法律和 CLARITY 法案（如果获得通过）如何解决区块链系统的独特属性：

上述途径基于经过精确校准的“基于控制的”风险框架；更多内容如下。

用于区块链系统的“基于控制的”成熟度框架如何运作？

与 SEC 在 2019 年创建的传统基于努力的去中心化测试（该测试导致了对去中心化的一种模糊定义，监管机构可能会将其武器化以对抗良好行为者）相比，CLARITY 的成熟度框架使用了明确的、客观的且易于衡量的标准。

这些标准侧重于谁对底层区块链系统及其相关的数字商品具有控制权。这与其他监管机制（如货币传输）更加一致，并消除了鼓励构建者停止构建以避免被认为中心化的不正当激励。更重要的是，这种方法将有助于合法的构建者蓬勃发展——并继续构建（而不是不得不放弃项目）——同时使不良行为者更难以利用法律的模糊性，包括参与表演性的“去中心化戏剧”（相对于实际的去中心化）。

具体而言，该法案的框架通过以下方式激励去中心化并保护消费者：

• 在区块链系统的形成阶段，应用更多的监督和严格的监管负担——当存在中心化控制时，因此与该区块链系统的原生数字资产相关的风险最类似于证券的风险；以及
• 随着项目的成熟，降低监管要求——当没有中心化控制时，风险会降低，并且最类似于商品的风险。

与先前编纂从中心化到去中心化的这种转变的立法努力（参见下文与 FIT21 的比较）一样，适用于“成熟度”范围内项目的监管义务包括：

• 强制性披露——这将提高透明度；以及
• 对内部人士的销售限制——这可以在早期阶段保护消费者免受内部人士（如相关的企业家和投资者）的侵害，这些内部人士可能掌握其他消费者不知道的非对称信息。

但与 FIT21 不同，CLARITY 规定了 七个客观的、可衡量的标准，用于确定特定区块链系统何时不再由个人或共同管理的群体（如基金会）控制，因此其原生数字资产不再构成类似证券的风险。因为这种方法侧重于控制的消除，所以它可以在实现区块链技术全部潜力的同时保护消费者投资者。并且由于它使用了可衡量的（相对于模糊的）标准，因此 CLARITY 提供的框架更易于监管机构应用和构建者遵循。

简而言之，这个新框架是对传统监管框架的重大改进，因为证券法并不是为资产设计的——例如区块链系统——其风险概况可以从类似于证券的风险过渡到类似于商品的风险。

这个新框架也获得了广泛的行业支持。

对 DeFi 等特定行业有何影响？

CLARITY 法案为去中心化金融 (DeFi) 提供了重要的保障。特别是，该立法：

• 豁免 DeFi 协议和应用程序于该法案为数字商品交易的中间机构（如交易所和经纪商）制定的监管要求；以及
• 为 DeFi 确立标准——为了符合资格，DeFi 系统不得充当中间机构——确保特定的 DeFi 系统不会重新引入旨在减轻监管的风险。

此外，该法案将授予 DeFi 项目他们需要的法律明确性，以便：

• 启动和销售他们自己的原生 token ——以前存在风险且不明确的过程；
• 利用去中心化治理 ——而没有被归类为中心化的风险
• 提供自我托管 ——许多人以前这样做过，但现在个人将通过该法案获得“自我托管权”。

CLARITY 完全建立了一个公平的竞争环境，DeFi 项目可以在该环境中竞争。这也为将去中心化金融的好处整合到我们更广泛的金融体系中铺平了道路，从而更广泛地释放其对消费者的真正潜力。

但是，CLARITY 法案并非完美。因为它只关注数字商品，所以它没有解决其他受监管的数字资产，如 token 化的证券和衍生品。虽然 CLARITY 法案豁免 DeFi 系统遵守联邦中介机构规则，但它并没有先占州监管——这意味着 DeFi 行业仍然容易受到不一致或过度干预的州级政策的影响。这些差距应在参议院、未来的立法中或通过协调的监管指导（如 SEC 和 CFTC 的规则制定）来解决。

CLARITY 比我们现在拥有的更好吗？

是的；CLARITY 法案改进了现状，因为……

……该行业目前缺乏监督。虽然有些人可能会说没有监管胜过任何监管，但目前缺乏监管明确性有利于不良行为者和投机者，他们利用不确定性来剥削消费者。（更不用说监管机构在没有约束的情况下运营会造成滥用。）FTX 是这些问题的典型例子，不仅损害了整个行业，还损害了成千上万的消费者。如果我们现在不采取行动，我们就为像 FTX 前任首席执行官这样的更多不良行为者敞开了大门。

……该行业缺乏透明度。如果没有强制性的披露和上市标准，消费者经常会遭受诈骗和欺诈。这种缺乏透明度助长了一种“赌场”（而不是更侧重于创新）文化，这导致了纯粹的投机产品，如 memecoins。

……该行业缺乏保护。如果没有对各个联邦机构的监管权力进行明确的限制，区块链项目（尤其是 DeFi 项目）仍然容易受到在前任政府期间变得司空见惯的那种监管越权行为的影响。

……该行业缺乏标准。如果没有围绕去中心化/控制的标准，消费者在使用区块链系统时会面临未知的风险。例如，他们可能认为他们的资产（包括稳定币）是安全的——但如果这些区块链系统由一个单一实体控制（有人可能真的只是将其关闭），它们可能并不安全。随着所有行业的成熟，拥有标准变得越来越普遍。

CLARITY 法案与先前的立法努力（如 21 世纪金融创新和技术法案（又名 FIT21））相比如何？CLARITY 实际上吸取了 FIT21 的经验教训并改进了其基础：

1. 它通过弥补 FIT21 中的漏洞来提供更高的透明度，这些漏洞本可以使某些遗留项目避免披露。CLARITY 提供了一个框架，用于对仍然活跃的遗留项目应用披露义务。
2. 它通过使内部人士更难以利用信息不对称来提供更强大的消费者保护。例如，CLARITY 对项目内部人士在项目成熟之前（即，在他们仍然控制项目时）出售施加了严格的限制。
3. 它的成熟度框架提供了更具原则性的、基于控制的去中心化测试，大大改进了 FIT21 的模糊方法。该框架也更精确，因为 CLARITY 提出了七个客观上可衡量的标准，用于确定区块链系统是否成熟。
4. 它改进了监管监督并为监管机构提供了更大的灵活性，这将有助于确保监管框架随着行业的成熟而发展并可扩展。

CLARITY 法案如何与最近通过的 GENIUS 法案相配合？

新的 “指导和建立美国稳定币的国家创新”（GENIUS）法案 代表了朝着实现金融系统现代化迈出的关键一步。众议院以压倒性的两党方式（308 票对 122 票，其中 102 名民主党人支持）通过了这项重要立法，创造了历史。然而，这项关于稳定币的新立法大大增加了对更广泛的市场结构立法（如 CLARITY 法案）的需求。

为什么？因为 GENIUS 法案将加速 stablecoins 的采用——因此也将加速更多金融活动迁移到区块链上——从而增加对区块链的依赖，以实现广泛的支付和商业活动。这种情况已经发生，因为 无处不在的支付处理商、传统金融机构、已建立的支付网络和其他一些机构越来越多地接受和采用稳定币。

但目前的稳定币立法并未监管所有这些资产在其上移动的区块链——它不包括要求这些轨道是安全的、去中心化的或以透明方式管理的。这种差距使消费者和更广泛的经济面临新的系统性风险。

随着 GENIUS 法案现在签署成为法律，对 CLARITY 法案的需求更加迫切。

CLARITY 法案提供了必要的标准和监督，以确保支持稳定币的基础设施——底层区块链、协议和其他工具——符合安全、透明和控制标准。其用于定义成熟区块链系统的客观、可衡量的要求也更好地向企业家阐明了他们如何才能满足这些标准。

如果没有这些互补的保护措施——GENIUS 法案与 CLARITY 法案相结合——稳定币的采用可能会加速使用不受监管的、不透明的甚至是对抗性的基础设施。通过 CLARITY 法案可确保稳定币在安全网络上运行，从而进一步保护消费者，降低金融风险，并加强美元的实力和在下一代金融系统中的领导地位。

接下来会发生什么？

随着 CLARITY 法案在美国众议院获得通过，该法案现在将被送交参议院。在那里，参议院银行委员会和农业委员会可以选择采纳该法案，通过他们自己的标记程序进行修改，然后将其提交参议院全体投票。

然而，更有可能的是，一个由两党参议员组成的小组将提出参议院版本的加密货币市场结构法案，该法案在许多方面可能与 CLARITY 法案相似。然后，参议院银行委员会和农业委员会将通过他们自己的程序审议该法案，如果获得批准，则将其提交参议院全体投票。

如果国会两院都通过了各自的法案，众议院和参议院将需要调和任何差异——可以通过非正式的谈判过程或更正式的会议委员会——然后每个议院都将投票通过最终的妥协版本。

所有这一切可能何时发生？众议院和参议院的主要领导人已设定目标，在 9 月底之前将市场结构法案送交总统办公桌签署成为法律。

你能做什么？

凭借 216 张共和党选票和 78 张民主党选票，CLARITY 法案建立在 FIT21 建立的两党势头之上（该法案以 71 张民主党选票在众议院获得通过）。该法案已全面改进了 FIT21——具有更强大的消费者保护、更清晰的去中心化标准以及与现有监管模式的更好协调。 通过 CLARITY 法案将确保美国仍然是区块链基础设施的全球领导者，从而使构建者和消费者受益。作为一项严肃的、经过深思熟虑的、两党共同构建美国加密货币功能性监管体系的尝试，CLARITY 法案在创新与监督之间取得了平衡。这为国会提供了一个机会，可以在支持数字经济的基础设施的同时保护消费者，从而通过计算创新中的下一个重要里程碑来创造就业机会和机会——这与之前的 PC、云计算和移动计算一样重要。 我们正处于一个关键时刻。为了提供帮助，请直接联系你的参议员或通过与加密货币站在一起，并敦促他们支持 CLARITY 法案。这不仅仅是关于加密货币——而是要确保未来的互联网对所有人来说都是民主、开放和安全的。

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• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～