本周加密货币市场（2025年1月5日）

加密货币市场每周概览与更新

概要

宏观环境对风险资产仍然保持谨慎的支持态度，股票呈上涨趋势，信用利差收紧，美元走软——但这种态势显然已是周期后期。流动性预期以及 ETF 流入 BTC、ETH 和 SOL 的情况正悄然改善，而市场情绪仍然中性，这表明在没有明显的过度乐观情绪的情况下，仍有进一步参与的空间。未来 1-3 个月的基本情况是“在波动中缓慢上升”，但任何宏观意外都可能迅速收紧风险偏好。

链上活动显示出明显的轮动而非资本外逃。跨链桥的资金流从 Arbitrum 和 BNB 转向 Hyperliquid、Base 和 Ethereum，而 Solana、Hyperliquid 和 Sui 上的费用和 DEX 交易量显著增长。稳定币的供应已经停滞，贷款收益率下滑至低于无风险利率——这表明供应可能会持续疲软，直到对杠杆的需求再次出现。与此同时，主要的生态系统发展——包括 Jupiter 的 jupUSD 发布、美国银行 crypto 咨询的推出以及 MetaDAO 的回购提案——都强化了机构日益增长的接受度以及在协议层面的持续实验。

总体而言，该环境有利于生态系统捕获流动性、费用和用户活动，而失去资金流的链条可能会滞后，除非出现催化剂。仓位配置应假定为建设性偏见——但要尊重波动性和快速轮动。

市场概览

宏观

目前的宏观环境总体上是支持性的，但显然已是周期后期。股票（SPY/QQQ）正在缓慢上涨，信用利差收紧，美元走弱，收益率已停止大幅上升——所有这些信号都表明金融状况已悄然放松。与此同时，黄金飙升和石油走低表明这是一个“增长放缓、通货紧缩”的环境，而不是危机。看跌/看涨比率的下降表明仓位配置已从谨慎转向越来越自满，这在未失效之前都是有效的。

对于未来 1-3 个月像加密货币这样的风险资产而言，这种背景倾向于建设性但脆弱。宽松的信贷、疲软的美元和稳定的股票通常会将资金推向更长久期、投机性的交易——下跌可能会被买入。但由于仓位配置拥挤且利差已经很窄，任何意外（顽固的通货膨胀、美联储强硬的论调或信贷压力）都可能迅速改变市场情绪。基本情况：横盘整理至上涨，并伴随波动性飙升——并密切关注信用利差和美元，将其作为首要的警告信号。

加密货币市场总结

BTC 价格走势： BTC 的交易价格约为 $94,308（3.28% 24 小时，7.55% 7 天）。

BTC/ETH 占比： BTC 为 59.46%，ETH 为 12.25%。ETH 占比略有上升，而 BTC 占比在本周内持平。

ETF 资金流： 在经历了数周的下跌趋势后，ETF 出现了全面资金流入，其中 BTC 的净流入为 1.83 亿美元，ETH 的净流入为 1.22 亿美元，SOL 的净流入为 2010 万美元。

社交/搜索趋势： 对“Bitcoin”和“crypto”的兴趣接近 12 个月范围的底部，但已从底部略有上升。

恐慌与贪婪指数： 目前为 42（“中性”），比过去一周上涨 12 点，表明恐慌情绪有所缓解。

解读和未来展望

宏观环境仍然是支持性的，但已是周期后期，只要流动性预期保持不变，这往往有利于加密货币。收紧的信用利差、稳定的股票和走弱的美元表明投资者乐于承担风险，而搜索兴趣减弱和中性情绪意味着仍有参与空间可以扩大，而市场不会过度拥挤。ETF 资金流入重新加速流入 BTC、ETH 和 SOL，这强化了机构资金流正在表面之下悄然重新加速的想法。

在未来 1-3 个月内，这种态势表明会出现“在波动中缓慢上升”的环境。BTC 占比保持稳定而 ETH 占比上升暗示着轮动而非退出——这对更广泛的市场广度来说是一个建设性的信号。如果信贷保持平静且美元保持疲软，则逢低买入将会出现，并且与流动性、L2 和质押相关的叙事可能会表现出色。主要的风险仍然是宏观意外：通货膨胀的任何复苏或信贷的收紧都可能迅速压缩风险偏好。目前，阻力最小的路径是向上倾斜——但要设置更严格的止损，并预期会出现急剧的回调。

链的使用情况

数据

• 按跨链桥资金流划分的链： 本周，Arbitrum、Ink 和 BNB 出现了大量资金流出，同时 Hyperliquid、Base 和 Ethereum 出现了大量资金流入。

• 按每周费用排名的顶级链： Hyperliquid 120 万美元（+9.1%），Tron 89.4 万美元（+2.6%），Solana 63.2 万美元（+24.3%），BNB Chain 37.37 万美元（-22.1%），Ethereum 32.11 万美元（+16.3%），Bitcoin 23.97 万美元（+15.6%），Base 8.63 万美元（+34.6%），Polygon PoS 7.73 万美元（+~249.8%），Arbitrum 2.17 万美元（-69.7%）。

• 按 DEX 交易量排名的顶级链： Solana 39 亿美元（+21.9%），Ethereum 12 亿美元（~0.0%），BNB Chain 11 亿美元（-38.9%），Base 5.534 亿美元（-8.2%），Arbitrum 3.839 亿美元（-35.2%），Sui 2.742 亿美元（+32.9%），Polygon PoS 1.906 亿美元（+5.7%），Avalanche C-Chain 1.676 亿美元（-10.2%）。

解读和未来展望

跨链桥资金流显示资本正在轮动——离开 Arbitrum 和 BNB，同时转向 Hyperliquid、Base 和 Ethereum。Solana、Hyperliquid 和 Sui 上不断上涨的费用和交易量表明实际活动正在增加，而不仅仅是价格走势。在接下来的几周内，吸引资金流并产生费用的生态系统可能会表现出色，而看到持续资金流出的链条可能会保持沉默，除非出现新的催化剂。

稳定币指标

市值： 稳定币市值维持在 3062 亿美元，供应量环比下降 7 亿美元，过去 30 天下降 9 亿美元。在 10 月中旬上涨后，稳定币供应量似乎停滞不前。

稳定币供应利率：

• AAVE： 2.39%–3.26%

• Kamino： 1.41%–2.59%

• Save Finance： ~5.5%

• JustLend： 1.6%–3.3%（USDD 为 5.95%）

• Spark.fi： 4%

特定链的变化： Tron、Plasma 和 Arbitrum 上的供应量有所增加，而 Solana 和 Ethereum 的净供应量有所收缩。

特定代币的变化： USDT 和 USDS 经历了资金流入，而 USDC 和 USYC 出现了下降。

解读和展望： 稳定币供应量一直停滞不前，而许多市场的贷款市场利率正在下降到低于无风险利率的水平。这表明，在借款人愿意支付更高的利率之前，稳定币供应量可能会继续面临下行压力。

CT 认知

jupUSD 发布

领先的基于 Solana 的 DEX 聚合器 Jupiter 于 2026 年 1 月 5 日正式发布了其原生稳定币 JupUSD。JupUSD 主要由贝莱德的代币化基金和通过 Ethena Labs 基础设施的 USDC 储备支持，旨在作为整个 Jupiter 生态系统（包括贷款、永续合约和自动化工具）的超额抵押、透明抵押品。

Lighter 代币发布

备受期待的 Lighter 代币 (LIT) 在 2025 年 12 月下旬发布，此前经历了激烈的社区猜测和积分耕作季。这家以太坊结算的 zk-perps DEX 通过空投向用户分配了很大一部分代币，并迅速在主要交易所上市，随着交易量飙升，其市值达到了数亿美元。

美国银行的加密货币推进

美国银行已采取重大措施进入加密货币领域，授权其财富顾问从 2026 年 1 月 5 日开始主动推荐数字资产配置。该银行认可通过受监管的比特币 ETF 为合适的客户提供适度的 1-4% 的投资组合敞口，这表明随着监管更加明确，机构对加密货币作为主题投资的接受度越来越高。

MetaDAO 回购提案已上线

MetaDAO 旨在以净资产价值 (NAV) 回购其 LOYAL 代币的治理提案已在该平台上上线。这种基于未来货币的机制旨在提高代币价值和流动性，反映了该项目在 Solana 上持续努力以调整其市场驱动型 DAO 结构中的激励措施。

• 原文链接： pineanalytics.substack.c...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～