撰文 | NESTFANS.ZHIYU
出品 | NEST爱好者（nestfans.com）
基于 NEST Protocol 预言机研发的新型自动化做市协议 CoFiX 1.0 自去年 10 月份上线，已运行半年时间，在运行过程中，发现了很多问题。CoFiX 的诞生，是为了利用 NEST 预言机解决价格波动带来的风险，将风险进行量化、计算，场外完成完美对冲，抵消价格波动带来的损失，提升资金利用率。这个方向是没有问题的，但在实践过程中，并非一蹴而就。
迭代原因
CoFiX 1.0 对提供流动性的 LP 专业性有极高的要求
无论是 NEST 预言机还是 CoFiX ，在设计理念上都假定市场为一个理性市场，即大部分为理性人，一个不被套利的价格被链上金融产品使用，无需创建 Pool ，直接引入不被套利的价格，使交易没有滑点，只需研究和解决价格波动带来的风险即可。
但事实上，当前市场是非理性的，尚且无法接受较为复杂计算的交互，大部分人偏向于更为通俗化的产品。
这里大部分 LP 不清楚如何对冲，或者做不到自动对冲，其次是对冲依然存在一定的成本，比如 0.002 的手续费等等，而且对冲需要额外准备一定的资产在交易所或对冲渠道内。 这对 LP 提出了一定的挑战，在市场不那么有效的情况下，对冲的隐性成本不低。
最主要的是要对 NEST 预言机价格数据、NEST 区块报价密度、交易所价格数据、CoFiX LP 资金规模比例变化等进行综合的监测 ，每一个变量可能都会改变 LP 的对冲策略和做市策略，这是一个需要时间和实践来检验的复杂操作，并且每个人需根据自己的资产规模、条件及预期来制定不同的策略，同时，在根据策略进行对冲的情况下，需要准备相同规模的做市资金投入到对冲渠道内，进一步提高了 LP 的门槛。
提高 CoFiX 的挖矿参与度
基于 NEST Protocol 预言机的 CoFiX 在参与流动性挖矿上会受到 NEST Protocol 可生成价格信息流的报价资产的限制。
当前，ETH/USDT，ETH/HBTC 的报价是暂时符合要求的，最初的设计是为了提升资金利用率，像 BTC、ETH 属于流动性最好的主流资产，满足这两种资产的价格需要及市场，是一个可以长存的方向，这区别于像 Uniswap 这种依靠长尾资产不断涌现的交易，路由到主流资产池来激励主流资产的锁仓。
在实际运行过程中，跟第一条原因关联度偏高，导致主流资产的引入并没有很顺利，虽然最初也吸引了过亿美金来做市，但像 DeFi “白嫖客”居多，无法做到有效的市场对冲，导致做市资金损失，“间接劝退”做市商。
而作为 NEST Protocol 的下游金融产品，大量持有 NEST Token 且无更多主流资产的爱好者却无法参与到生态项目，内需建设需及时跟上。
CoFi Token 的产出量没有随着做市份额的减少而缩小，功能性上的系统分红需要完善，治理权需要开通
在早期挖取 CoFi Token 时，千万美金的交互与后来百万美金的交互，出矿量是无差的，当做市商出现亏损撤出资金，规模不断缩小，出矿量不变，若 CoFi 价格向上，潜力和需求旺盛，那么资金利用率和收益就会变的很高，反之，便是恶循环。
在 CoFiX 1.5 版本 更改了 K 值的计算，将固定改为动态，在之后降低了百分九十的出矿量，目的是为了给 2.0 版本缓冲时间。
系统收益自项目上线以来总共为 CoFi Token 持有者赚取 6000 多枚 ETH，按比例分给持有百分之二十后，锁仓在收益池的 ETH 仍有 5000 多枚 。因为 NEST Protocol 在两年多的研发中，总结出了分红模型的弊端，可阅读《NestCore：NEST Protocol 未来发展规划》，《分析 | 如果NEST系统把4.3万枚ETH进行「回购销毁 」会怎么样？》这两篇文章。这一点在 CoFiX 上也存在，不过 CoFiX 分红比列少，并不是特别大的问题，但仍需优化，需要更合理的模型参数设计。
治理权限的缺失使得去中心化项目在开发与社区之间形成屏障，需要构建治理模型，跟进社区治理。
当前大部分 DeFi 项目使用以太坊社区的基础设施 Snapshot 进行投票治理，这是比较中心化的，且也不是在链上执行，最终触发决策也是多签。还有一些老牌 DeFi ，像 MakerDAO 这种，也有自己官方的治理模型和渠道。关于 DAO 治理，整个行业也是摸索阶段 ，CoFiX 在DAO 的问题上需要及时跟进。
CoFiX 2.0 的改进
在现有的公开信息中《科普 | NEST 生态之可计算金融 CoFiX》，有相对完整的改进事项，最终需要开发者在 GitHub 上做出具体的开发文档和参数设定，进行系统解读。
根据现有的信息分析
解决 LP 的对冲问题
CoFiX 2.0 的升级，引入套利对冲，更改做市挖矿规则。
CoFiX 2.0 的动态 K 值的继续调整，能更准确的对风险进行补偿，鼓励 LP 继续提供资金流动性，大幅降低做市门槛 ，虽然单边资产质押改为双边，提升了资金体量，但如场外对冲渠道、手续费消耗、数据监测工具研发等隐形门槛上是大幅降低的。
虽然比 CoFiX 的远大目标完全链上自动执行对冲还有一定距离，但也是向自动化发展迈出了坚实的一步。
做市挖矿的产出量将有所改动，具体参数标准需要开发者在 GitHub 上进行产品文档说明及公开代码。
增加生态复杂度
设定固资金池比例，在行情波动之际利用套利者对 LP 的资产规模进行自动对冲，套利对冲的引入是针对专业套利者，也就是行情波动时的交易者来进行交易，基于 NEST Protocol 价格信息流，没有滑点和无偿损失，更有利于大额资产进行交易，提升资金利用率 。
CoFiX 2.0 的升级让更多专业对冲者参与套利对冲，专业对冲机构和基金更适合利用 CoFiX 进行交易。
运行逻辑即：LP 存入双边资产，专业套利者做大额对冲交易，对 LP 的资金进行间接的自动管理，利用真实套利交易实现 LP 资金自动对冲 。
锁定内部需求
NEST 生态内部需求是今年的重点方向，在各公开平台上，有被多次提到。
CoFiX 2.0 增加 NEST/ETH 做市资金池，并参与 CoFi Token 的流动性挖矿，能大幅提升 CoFiX 协议 TVL 及协议收益，反哺给 CoFi Token 持有者 。NEST 生态这一部分内需将被 CoFix 牢牢锁定。
计划 CoFi Token 通过 DAO 进行链上回购，将 CoFi 的通缩锁定在内，并捕获手续费收益，根据 NEST Protocol 3.5 版本回购模型的实践，是可被采纳的方向。
CoFiX DAO 模型的建立
根据 NEST Protocol 3.6 版本的公开文档，NEST DAO 治理模型将会上线，未来会被 CoFiX 采纳，但由于 CoFi Token 目前流动性不足，在治理上暂时进行多签触发，任何更改同样会事先在社区及 GitHub 上进行探讨。
DAO 的回购同样也有流动性问题，还有在 NEST Protocol 上进行 CoFi/ETH 的报价密度及参与度问题，需要一定的时间。在 NEST Protocol 3.6 版本上线后，降低 nToken 报价资产规模，将会改善报价问题。
最终 CoFiX DAO 治理的方向会延续 NEST Protocol 的治理模型，去除开发者权限，进行社区 51% 投票治理。
结语
CoFiX 2.0 的升级最大亮点为做市商设计自动对冲，在未来 NEST 生态其他金融产品的研发中，其内部结算需求都将锁定在 CoFiX 系统内，在锁定内部结算需求之后，将专业套利者引入生态内，更有机会和优势向外部社区扩展，吸引更多主流原生资产参与，如 YFI 社区等其他 DeFi 生态， 希望大家多关注 NEST 及 CoFiX 各渠道的公开信息及动态，进行充分的理解与解读。
投资有风险，尚未充分了解项目前，不构成投资建议。
