EthCC 观察：加密建设者当前的构建重心

“Vaults（金库）是新的永续合约（Perps）。”这是在戛纳举行的 EthCC 大会上反复出现的一句话。这次会议反映了行业内一个更广泛的转变：噪音减少，机构参与度增加，创始人正专注于默默耕耘，而非盲目追求项目启动。Wintermute 投资经理 Joscha Kup 在会场深入交流了一周，以下是核心观察。

EthCC 现场氛围

与某些悲观论调相反，现场氛围总体上是积极的。早期开发者与积极部署资金的风险投资机构（VC）、家族办公室形成了一种健康的组合。唯一可见的阴影是整个行业内依然真实且普遍存在的裁员现象。

加密风投的现状

风投机构变得更加谨慎，但依然活跃。投资重心已转向种子轮后期及更成熟的阶段，这些项目通常已有实际的增长数据和产品市场契合度（PMF）可供评估。仅凭“氛围”就进行豪赌的时代似乎已经结束。

创始人不再盲目追求代币发行

Joscha 交流过的绝大多数早期创始人并未将代币（Token）发行列为首要任务。目前的重点是首先构建具有经济可行性的产品。至于是否发行 Token，那是后续才需要讨论的选择，甚至可能根本不发行。

值得关注的新兴趋势

以下几个趋势值得持续追踪：

• 链上外汇（FX）： 正悄然成为一个严肃的讨论课题。
• 隐私 DeFi： 作为一个重要的类别正在崛起，相关项目正越来越多地探索机构级用例。
• 预测市场： 正在获得实质性的关注，流动性基础设施和激励机制设计正变得日益具有竞争力。

Vaults 成为新的热门赛道

DeFi 开发者正埋头苦干，日益关注机构用例和现实世界资产（RWA）。如果说有一个主题是无法避开的，那就是 Vaults（金库）。从金库基础设施、收益产品到再抵押、策略发现和评级，整个行业正高度向这一类别靠拢，紧随其后的是稳定币和数字银行（Neobanks）。

数字银行已不再是差异化优势

许多拥有可观总锁仓量（TVL）的 DeFi 项目现在都在集成第三方服务商，以提供数字银行功能：出入金通道、银行卡和收益金库。这是留住用户的明智之举，但逻辑上的结果是，单纯的数字银行功能本身已不再具备差异化竞争优势。

Agent 用例回归交易机器人

加密领域的大多数 Agentic（代理）用例似乎又 180 度大转弯，回到了交易机器人的老路上。原本希望能带回一些新颖的创意，但目前看来尚未实现。这是该领域目前唯一未能带来惊喜的地方。

• 原文链接： x.com/wmt_ventures/statu...
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