ChainAegis：从链上数据看，FTX会崩盘吗？

一、口水战-关键时间轴

11月2日，CoinDesk发文《Sam Bankman-Fried加密币帝国中的交易巨头Alameda资产负债表模糊不清》，质疑Alameda资产债务问题，引发热议。

11月5日，事件再次发酵，币安交易所创始人赵长鹏(CZ)发推文表示：加密货币风险相当高。两小时后，链上出现一笔2300万枚FTT代币转移交易，为币安所持有的FTT资产。

11月6日，Alameda CEO Caroline Ellison发文回应其公司的财务状态良好，尚有100亿美元资产没有反应在资产负债表中，但并未给出实质性证据。在其发文20分钟内，赵长鹏（CZ）在推特上宣布币安要清出手上所有的代币FTT，并称会分阶段卖出避免对市场构成重大影响，推文发出后FTT价格应声下跌约5%，最低触及21美元。

11月7日，Caroline发推文回应，称愿意以22美元回收CZ手上所有FTT代币。随后FTX创始人SBF在介绍交易所新功能的最后表态：我非常尊重大家为产业所做的一切，不管我们是否使用相同的方法，包括CZ。

尽管Caroline和SBF对于CZ抛售FTT代币的事件迅速做出回应，但CZ的态度却十分坚定，再次发推文重申其立场。“清出我们手上的FTT只是退场后的风险管理，这是从LUNA事件中学习得来。我们不会在离婚后还假装恩爱。我们不反对任何人。但我们不会支持那些在背后搞小动作的人”，暗讽SBF游说监管部门调查币安。

这两天还有很多KOL和加密机构负责人陆续发声，或唱衰、或力挺FTX。口水战还在继续，舆论的中心最终还是投资者信心，是否这几天对FTX的挤兑会形成还未可知，但就目前看来，FTX被挤兑的风险还非常大，因为截至目前FTX还没有能真正拿出足够的证据来证明自己的资金实力。

二、金融战-链上数据分析

双刃剑：FTT的中心化程度极高

自11月6日CZ发文称币安将清出所有的代币FTT后，代币FTT地址总数骤减，ChainAegis数据显示FTT持币地址数减少超50%。  

但通过ChainAegis数据可以看出，FTT资产呈大额集中化趋势，中心化程度很高，仅前10个地址持币资产占比已达93.17%，所以目前市场上FTT的抛压并不大。

这也反应出FTT被FTX的控盘程度很高，前30个地址中，以0x77258、0x2faf4开头的地址均为FTX交易所地址，资产占比为77.23%；以0xf9778、0xbe0eb、0x28c6c、0x21a31开头的地址为币安交易所地址，资产占比为7.27%，对FTX形不成太大威胁。

运营模式存隐患：抵押FTT借出其他主流币

结合CoinDesk提供的资产负债表我们发现，FTX利用手里高度集中的FTT做抵押，在市场上大量借贷其他主流币和稳定币，未锁定的FTT和FTT抵押品占其总资产的1/3，相当于Alameda净资产的88%。这说明FTX的运营策略是拿着手上充足的，但流动性不足的FTT抵押并借出其他流动性充足的主流币和稳定币。

“空手套白狼”，虽然这个策略短时间内让FTX发展迅猛，资金充足，但也埋下巨大的隐患。

挤兑风险

因为上面FTX的资产负债表暴露的问题，以及一直没有拿出拥有充足流动性资金的真凭实据，目前看来FTX后续被挤兑的风险还是非常大。

据ChainAegis数据显示，11月7日和11月8日，FTX的ETH取款笔数达到历史最高，近5万比/天。

  每日从FTX流出近45万枚ETH，约6亿美元。

  BTC的取款数量激增至近45比/天。

  每天从FTX流出近2.4万枚BTC，超过4亿美元。

截止目前，虽然FTX一直可以正常提款，但从数量的变化可以看到资金流出的趋势目前已非常明显，如何增强投资人信心，遏制资金流出趋势是摆在FTX面前的关键问题。

另一方便，虽然FTT的价格还未崩盘，但抛压确实也在慢慢升高，FTT价格已从昨天的22以上下跌到今天的17左右，如果FTT的价格继续下跌，借贷资金的清算和保证金压力也将持续增大，一旦清算开始将有可能进入死亡螺旋，形成挤兑。

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