Uniswap V3商业源代码许可证（BSL）于2023年4月1日到期，到期后代码将支持fork。4月3日，PancakeSwap发布V3版本，该版本以Uniswap V3为基础进行了升级。

PancakeSwap是BSC链上头部的基于自动做市商AMM机制的去中心化交易所。ChainAegis就其TVL及Volume与其他DEX进行对比如下：

上述数据以TVL对DEX进行排名，PancakeSwap当前TVL达到186亿美元，位居Curve及Uniswap之后。PancakeSwap于2020年9月在BSC上线，凭借拥有低廉的交易费用的优势，迅速引起投资者的注意，经过两年的发展，已一跃成为DEX龙头之一。

据ChainAegis数据显示，过去一个月PancakeSwap日均交易量为2.52亿美元，排名第二，为Curve日均交易量（1.45亿美元）的1.73倍。

PancakeSwap开始由匿名团队成员创建，也被披露团队中有一些人是币安前雇员。

PancakeSwap共发布了3个版本。其中，PanmcakeSwap V1于V2版本上线6个月后不再支持，V2与V3版本升级亮点对比如下：

2021年4月，PancakeSwap推出了V2版本。相较于V1而言，V2对于大部分交易对有更好的价格。此外，PancakeSwap更新了新功能，如借贷、预测市场等，同时改进了产品安全性与速度，调整了交易费用，确定每一笔交易将支付0.25%手续费，其中0.17%提供给LP代币持有者，0.03%收入金库，余下0.05%则用于CAKE销毁及回购。

时隔两年，PancakeSwap V3在BNB及ETH链上正式上线，引入了0.01%、0.05%、0.25%和1%四种不同的交易费等级，最多可降低25倍交易费用；同时为流动性提供者提供更高的费用回报，以及使用户体验更加无缝友好的新工具，如Position Manager Feature（即将推出）、A new V3“VIP”Trading Rewards Program（即将推出）；它还允许流动性提供者将资金集中在更小的价格范围内的提高资本效率的功能，最高可达4000倍。

一、V2/V3链上数据对比

ChainaAegis就交易量、Fee、用户数量以及TOP10交易代币变化情况对V2、V3进行比对，可以发现：

（1）V3上线后，BNB链上交易量相对稳定，维持在周6.5亿美元；V3上线ETH链至今交易量增长了近8倍，目前周交易量达4500万左右。

（2）上线初期V3用户增长速度不如V2刚上线时用户增长快。

（3）V3上线第二周较第一周交易费用下降约180万美元，链上交易成本费用降低明显。

（4）V2主要交易山寨代币对，V3转向ETH等主流代币对。

1.1 V2/V3交易量

在BNB链上，2022年10月28日，V2周交易量达到高峰，日均为4.92亿美元，此后随市场变化逐渐下跌并于今年年初逐步上涨。当前V3版本交易量较为稳定，截止到4月14日，周累积交易量达6.59亿美元，较上周（6.56亿美元）波动不大。

在ETH链上，V2并未上线以太坊，V3上线以太坊后，交易量由510.44万增至4578.97万美元，涨幅达797.06%，增长明显。

1.2 BNB链上V2/V3用户量

ChainAegis对PancakeSwap在BNB链上的V2的用户数量及V3用户数量进行统计如下：

V2上线初期发展十分迅猛，用户体量激增至十万量级，日均用户增长17.3万，后期日均增长量相对较为稳定，维持在2万\~3万左右。V3上线后不及V2发展迅速，上线第一天用户达1.38万，后续虽有短暂下跌，整体呈上涨趋势，截止到4月18日，与上线第一日相比涨幅达114.63%。

1.3 BNB链上Fee

PancakeSwap BNB链上交易费用整体呈下降趋势。V3上线第一周交易费用达382万美元，第二周下降至200.79万美元，结合用户数量来看，周总量由14.6万上涨至16.02万。可见，V3推行的四种不同的交易费等级起到了减少了链上交易费用的作用。

1.4 BNB链上TOP10交易代币对变化

以下是按照24小时交易次数排名Top10代币对，V3整体代币对交易次数不如V2版本，但TOP10交易对开始向更主流的代币对发展，由山寨币向ETH等主流代币发展。此外，PancakeSwap原生代币Cake代币对Cake/WBNB跻身至Top10榜单。

其中，WBNB/USDT交易对24H Volume相差不大，V3上交易次数略低，流动性V2表现强势，约为V3版本的430倍之多。BUSD/USDT表现与WBNB/USDT差异不大，整体不如V2。USDT/USDT 24H Volume达到1093万美元，流动性为1459万美元，而V2版本中该代币对并未进入TOP10。

二、Dex与链上套利

据BNB官方博客宣称，BNB链的最近更新包括降低交易成本、MEV研究等。4月23日，BNB链验证者已将交易成本从5 Gwei降低到3 Gwei，此次费用降低使网络更容易被接纳，进一步增强BNB链对开发者和用户的吸引力。而MEV在区块链中也扮演着重要的角色，它影响着区块链的安全性，稳定性以及用户体验，这是区块链代币增值的一个关键组成部分。链上套利有利有弊，相对于以太坊套利来说，BNB链的套利成本更低，结合近期有集中流动性功能的PancakeSwap V3推出，可能会出现明显的流动性变化，这将会带动BNB链上MEV发展创造更多的可能，链上套利机会可能会优于以太坊。

据统计，2022年7月1日到2023年3月26日BNB链上套利超过4000万美元，ETH链上套利总收入约为BNB两倍多。但是，BNB链上套利利润更高，达到94.5%。

目前，Uniswap V3中与USDC、USDT、WETH相关的交易池是MEV机器人最喜欢交互的。当前Uniswap V3 LP(USDC/USDT)交易量达2.22亿，位居第一；UniswapV3 LP(USDC/WETH)交易量达1.84亿，排名第三。PancakeSwap V3是基于UniSwap V3进行fork，交易逻辑类似，基于PanCakSwap V3的链上套利后续也值得关注。

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