ERC-404 与 Pandora：NFT 革命还是骗局

ERC-404 与 Pandora

ERC-404 是一种没有通过 ERC 标准协议审查的实验性代币标准，由自称是 Coinbase 前软件工程师 @0x acme（Acme）于 2024 年 2 月 2 日在 Github 上发布。Pandora 是第一个基于 ERC-404 代币标准构建的代币，由自称是 Syndicate 天使投资人的 @maybectrlfreak（ctrl）和匿名开发者 @searnseele（Searn） 共同构建。

想要成为以太坊 ERC 标准协议，例如 ERC-20， ERC-721 和 ERC-1155，正常是需要经历 EIP 提案、实验和示范、审核和审查、社区参与、文档和规范等过程，加上实际上，ERC-404 和 Pandora 应属于同一个团队，ERC-404 叫 Pandora 协议可能更为准确。

Pandora 提供 10,000 个 ERC-20 代币和 10,000 个相关的 Replicant NFT。如果用户在交易所购买 1 个完整的 PANDORA 代币，1 个 Replicant NFT 将被铸造在用户的钱包。如果用户出售 1 个 PANDORA 代币，其关联的 NFT 就会被烧毁。

因此，从 NFT 角度来看，Pandora 是一个总量最多为 1 万个 Replicant NFT 集合，可以在 Blur 和 OpenSea 等支持的 NFT Marketplace 上交易；从代币角度来看，Pandora 是一个供应量最大上限为 1 万的 PANDORA 代币，可以在 Uniswap 上交易。

值得注意的是，Pandora 协议只支持整数枚，比如用户在 Uniswap 上购买 1.5 枚 PANDORA，则也只会新铸造生成 1 个 Relicant NFT；购买小于 1 枚 PANDORA，则不会有任何新铸造生成的 NFT；如果用户持有 2 枚 PANDORA，若出售了 1.5 枚，则 2 个 Relicant NFT 都会被销毁。

反过来看，当用户在 NFT Marketpalce 上从卖家身上购买 1 个 Relicant NFT，除了收到 NFT 外，还会接收到 1 枚 PANDORA 代币，这个代币是 ERC-20 标准，可直接在 Uniswap 上交易；当用户在 NFT Markteplace 上出售 1 个 Relicant NFT，其所拥有的 1 枚 PANDORA 也会转移给买家。

每次 Replicant NFT 被铸造时，都会以独特的稀有度出现。如下图所示，该系列存在五个稀有度等级，根据颜色区分， 最常见的是绿色的，而最稀有的是红色的。因此，可以通过交易 PANDORA 代币来刷新 Replicant NFT的稀有度。

PANDORA 代币初始价格 200美元，如今上涨超过 30,000 美元，涨幅之夸张让人惊呼“NFT 革命”， 那 Pandora 协议到底是不是革命呢，我们先聊一下 NFT 一直饱受的流动性问题。

NFT 流动性困局

NFT 一直是加密领域重要的资产类型，在经历了 2021 年的高点后，在加密市场转熊的大环境下，NFT市场整体市场规模缩水 41%。前15家NFT市场占据了全球NFT市场的绝大多数份额，但其总交易量还不到去中心化加密货币交易所的 2%。

NFT 市场萎靡的主要原因是因为 NFT 流动性不足，而导致NFT低流动性的原因有很多，缺少交易对手、估值困难、无法拆分的特性以及底层技术支持不足是其中的主要原因。

1. 买家少：将NFT与同质化代币区别开来的是其稀有性和实用性。同质化代币的投资者可以通过去中心化/中心化加密货币交易所轻松交易，但 NFT 交易的买家池要小得多，因此交易量也相对较小；
2. 定价难：NFT 由于缺乏历史数据点和被广泛接受的估值分析是造成炒作难度高、定价困难的关键原因。由于稀有程度和主观观点的不同，即使是同一系列中的NFT也可能会有截然不同的价格。这就导致了流动性较低，资金效率不理想。
3. 价格高：与房地产等不动产类似，即使在熊市中，蓝筹NFT的平均价格区间也在11K-120K美元之间。高的进入门槛已经导致许多投资者失去了他们的兴趣。

NFT 增加流动性的最简单的方法是将其转化为 ERC-20 资产，其中最典型的方案是 NFT 碎片化。

NFT 碎片化

NFT 碎片化赛道一度蓬勃发展，市场讨论热度居高不下，老牌平台有 Fractional，Unic.ly 和 NFTX，新兴方案有 Flooring Protocol。

Fractional 是一个搭建在以太坊上的纯粹的 NFT 碎片化协议，NFT 持有者可以将一个或多个 NFT 锁进智能合约创建碎片化的同质化 ERC-20 token。Token 的发行数量、符号由创建者设置，此外，创建者还要为锁住的 NFT 设置起拍价格和买断价格，供其他 NFT 收藏者竞拍。创建者需要在第三方 AMM 平台如 SushiSwap 和 UniSwap 将碎片化的 ERC-20 token 与 ETH 组成流动性池供其他购买者交易。

Unic.ly 的 NFT 持有人可以通过将 NFT 存入并锁定在智能合约中创建 uToken，uToken 是一种 ERC-20 代币，发行量由创建者设定，一种 uToken 包含一个或者多个的 NFT 收藏集合。购买者可以依据 uToken 持有数量获得对 NFT 收藏集合的部分所有权。NFT 收藏者可以竞拍 NFT 收藏集合中的单个 NFT，uToken 持有者对是否接受最高竞价进行投票。当同意接受最高竞价的得票达到一定比例时 NFT 将被解锁，最高出价者可以申领该 NFT，uToken 的持有人可以按比例获得出售 NFT 所得。

NFTX 不完全是 NFT 碎片化项目，根据收藏品种类的不同，NFT 被分为了不同的收藏品池，任何人都可以把属于该收藏品类别的 NFT 锁进智能合约，并按1:1获得对应池子的 vToken。vToken 的持有者可以支付1个 vToken 在对应的收藏品池中赎回一个随机的 NFT，也可以通过支付1.05个 vToken 购买一个池中指定的 NFT。vToken 是基于 ERC-20 标准的同质化代币，首次发行的 vToken 需要在其平台内置的 SushiSwap AMM 添加币对并注入流动性以进行交易。

Flooring Protocol是一款由NFT OG级玩家FreeLunchCapital创建的NFT流动性解决方案，于2023 年 10 月 15 日上线。在此之前，FreeLunchCapital是一个神秘的鲸鱼地址0x66666f，目前仍然持有价值超过110万美元的NFT。基于不同的用户需求，Flooring Protocol将碎片化模式分为Vault（保险库）和Safebox（保险箱），当用户将持有的某个NFT存入Vault时，将获得100万个μTokens，并放弃该NFT的所有权。如果用户想保留碎片化后NFT的所有权，他们可以选择将NFT存入Safebox。在存入Safebox之前，用户需要选择存放时间并质押一定数量的Flooring Protocol平台币FLC。随后，用户将获得100万个μTokens和用于验证该NFT所有权的Safebox Key。Safebox Key可以通过拍卖和其他工具进行交易，它具有独立于NFT集合地板价值之外的价值。

随着整体 NFT 市场行情冷却及活跃度急速下降，NFT 碎片化赛道已不复往日光景，FLC 代币的价格下跌甚至一度带崩了蓝筹 NFT 市场，不过其根源还是市场上大多数 NFT 收藏品项目无法建立起共识，在市场遭遇打击时会很快变得一文不值，碎片化可以说“非战之罪”。****

Pandora 协议到底解决什么问题

回到 Pandora 协议，很多文章认为 Pandora 协议是碎片化的新范式，解决了 NFT 的流动性问题，这是完全不正确的，Pandora 协议根本不是 NFT 碎片化，也无法给现有的 NFT 增加流动性。

Pandora 协议更准确的定义应该是一种具备原生流动性的图币结合的新玩法，图币合二为一，但又可同时分别买卖。

目前 Pandora 协议还存在一些明显的不足：

1. 从交易层面上来看，如果用户持有 1 个稀有 Relicant NFT 和 1 个普通 Relicant NFT，当在 Unisawp 上出售 1 枚 PANDORA 代币，用户没法选择出售其持有的哪一个；
2. 合约中使用的稀有度判定算法是公开且可预测的，可以通过链下计算，模拟交易或者回滚交易去操纵稀有度的刷新，这也导致稀有度失去了“稀有”的本质。

写在最后

笔者来自蚂蚁链，也是一名以太坊上的开发者（最近也在学习 Solana 开发），平时喜欢看书和写作，所以也运营了一个 Web3 的公众号（公众号名：小猪Web3），主要聚焦 Web3 前沿技术和发展历程，所以在这里还是小小打一个广告，希望能在登链认识更多志同道合的朋友交流学习。

这一篇也是我公众号的一篇发表，当时正值过年， ERC404和Pandora的热度极高，有几个朋友向我咨询，于是花费了时间研究了一下。

Pandora 协议仍处于非常早期试验性质的阶段，图币结合的新玩法给 NFT 带了一定程度的创新，但并不能解决 NFT 流动性的问题。

依稀记得 2021 年 NFT 碎片化的疯狂，当时我作为投资者也是fomo进去血本无归，如今也是昨日黄花，人走茶凉，Pandora 协议是一个新事物，新事物可以保持关注，理性看待。