Solana上Restaking的崛起——Jito深入分析

Jan 07, 2025

介绍

Web3 领域的特点是快速发展，这得益于其开源和去中心化的性质。这导致了超快速的增长和规模，许多人称之为加密的可组合性。这种可组合性允许创建模块化的技术栈，各部分可以无缝地适应更大的栈中，推动前所未有的创新。在这场创新的核心是区块链交易的基本过程，其核心价值依赖于分布式网络有效协调和达成一致的能力。

当在区块链上发送交易时，分布式网络中的节点必须首先验证其内容，然后对交易的顺序进行投票，以构成要添加到链中的下一个区块。当这些节点达成一致时，就会产生称为共识的状态。区块链最初实施了工作量证明 (Proof-of-Work, PoW) 作为达成共识的机制，这一机制涉及到称为矿工的专业节点竞争，试图第一个解决加密难题来将新的交易和区块添加到链中。

尽管比特币和一些区块链继续使用 PoW 共识，但如今大多数区块链已转向权益证明 (Proof-of-Stake, PoS)，通过经济激励而不是计算能力来获得安全性。这个概念最初是在 Peercoin 白皮书 中于 2012 年提出的，提出了一种基于节点操作员质押的本地网络代币数量选择节点的确定性算法，偏向了拥有更多资本的节点。

随后，Jae Kwon 于 2014 年撰写了 Tendermint BFT 白皮书，介绍了一种新的达成共识的机制，只要不到三分之一的节点发生故障，便可以达到共识，并于 2019 年 Cosmos Hub 主网上线时投入实际使用。除去 PoW 消耗的显著 energy 之外，权益证明的一个关键优势在于，与 PoW 相似，质押是无法轻易伪造的。此外，PoS 通过对恶意行为的质押者施加处罚，通过称为 “ slashing ” 的过程惩罚他们，从而激励诚实的行为，这会给验证者带来经济损失。

随着 PoS 区块链的采用增长，参与质押促使产生了新的想法，旨在将质押资本的效用扩展到尽可能多的网络参与者，从保持质押资本的 流动性 到为新产品和生态系统提供安全性。

质押设计的简介

Vanilla 质押

质押是持币者将他们的代币存入质押合约以参与保护底层协议并获得他们贡献的奖励的一种机制。本文中我们称之为 “香草（Vanilla） 质押”，因为它的核心用途被限制为在智能合约中保持闲置，而其他形式的质押提供了更广泛的效用，接下来会进一步展开。验证者的质押大小决定了其被选中生成区块的可能性，质押资本越多，被选中的可能性越大。技术上任何人都可以以单独质押者的身份参与，但区块链确实对这样做施加了各种财务和硬件要求，这对普通网络用户或代币持有者来说可能不容易接受。例如，Ethereum 需要 32 ETH 存款 和至少 16GB 内存，以及多核心 CPU 和 1TB SSD 才能作为验证者参与，而 Solana 需要 1.1 SOL/天进行投票 和至少 256GB 内存，以及快速多核 CPU 和高速 SSD 存储。

因此，形成了委托机制以减少参与的障碍，允许持币者以显著较小的资本要求参与质押，并无硬件要求，而允许运行验证者的节点操作员增加其质押配额，从而增加其区块奖励。质押可以直接委托给验证者或通过质押池，即集体筹集资金委托给多个验证者的智能合约。质押池可以由第三方（即提供质押服务的中心化交易所）操作和托管，也可以通过去中心化链上协议（如 Ethereum 上的 Rocket Pool 或 Solana 上的 Jito）采用非托管方式。

质押还存在于应用层，其中应用的代币持有者可以锁定其代币以保护协议（即，作为借贷协议在出现缺口事件时弥补短缺的流动性来源），这通常能让质押者获得奖励，外加额外的效用，如治理权或收入共享。这甚至刺激了 DeFi 中各种贿赂市场（即， Curve Wars），在这些市场中，协议会竞争通过代币积累更多的治理权，以换取更多的奖励。

话虽如此，香草质押的简单性——设计的核心部分——却施加了一个关键限制：锁定在智能合约中的质押资本是非流动性的，因而减少了代币及其更大生态系统的流动性。香草质押固有的缺乏效用阻碍了质押服务的普及，因为向代币持有者分发的奖励必须抵消与锁定代币相关的价格暴露风险。网络活动的高量可能产生足够的费用为质押者提供自然回报，但这往往是不可持续的，历史上在大多数 PoS 链中并非如此。通过代币发行分发奖对代币持有者是一种常见的替代方案，但这也在相对较长的期间中变得不可持续。这将导致流动性质押协议的发展。

流动性质押

流动性质押是在需要一种新的机制的情况下出现，使质押者能够在不损害底层协议提供的安全性的情况下保持其质押资产的流动性。这个过程在某种程度上与香草质押相似，质押者将资产存入智能合约并因贡献于底层系统而获得基本收益。然而，流动性质押更进一步，向质押者分发一种称为流动性质押代币 (Liquid Staking Token, LST) 的收据代币，其价值与原始存款相等。这一创新展示了 DeFi 中可组合性的重要性，因为 LST 可以在各个应用中使用（即：流动性提供、借贷），最终使质押者在其质押上产生更大的回报，同时增加底层网络生态系统的整体流动性。

自从 2020 年底第一次引入流动性质押协议以来，流动性质押已成为 DeFi 中增长最快的领域，截至撰写时，资产总额超过 423 亿美元。其中大约 60% 的价值属于 Lido Finance 的质押 ETH (stETH) 合约，而 Ethereum 目前几乎占 DeFi 中总流动性质押资产的 85%。Solana 的数字则更为温和，截至撰写时，流动性质押协议中有不到 40 亿美元的资产锁定，其中 45% 来自 Jito。

总体而言，流动性质押为质押者带来了巨大的灵活性和资本效率，这反过来又使他们所支持的底层区块链以及构建在其上的生态系统受益。然而，随着区块链的发展，质押资产的效用也自然演变。模块化基础设施和服务的兴起催生了大量新的应用特定区块链，这些链在历史上由于缺乏活动而在引导自身验证者网络的过程中面临困难，因此缺乏参与的经济激励。因此，形成了新的机制，以延伸质押资产的效用，以帮助保护和引导新区块链的发展。这被称为重质押 (restaking)。

重质押

重质押是指将一个链的质押和验证者网络扩展以保护任何数量的其他链。更正式地说，重质押可以被定义为在权益证明区块链背景下的共享安全性调整，其中一个安全提供链服务一个安全消费者链，通常通过一个称为重质押协议的中介进行连接。

此机制使新的区块链，无论是应用特定的还是通用的，都能够通过利用像 Ethereum 或 Solana 这样的更大基础层的经济和计算资源来引导它们的安全性。质押者也因此受益于改善的资本效率；通过保护多个区块链而不是一个，质押者延伸了其质押的效用，以产生更大的回报。然而，需要考虑到的是，保护多个区块链的活动将增加质押资产的减损风险——这一概念将在下面讨论。

就像任何人都可以直接在权益证明区块链上运行验证者节点或存入质押池一样，任何人都可以通过 原生重质押 操作一个承诺到重质押模块的验证者节点，或者通过 流动性重质押，使用一个协议或服务代表他们进行重质押。此外，重质押可以限制在原生 L1 资产上，或通过被称为“通用”或“普遍”的重质押来扩大到支持最终任何资产。

早期实现

虽然重质押当今常与 Eigenlayer 相关，但这个概念已经在应用特定的区块链上进行了测试和实现，在这些区块链上，获取安全性往往是最大的难题。历史上，不同的生态系统和网络实施了某种形式的共享安全性，虽然细节可能有所不同，但核心概念通常相同——使较小的协议能够利用现有的经济和计算资源池以助力其初步增长，同时提高质押者的资本效率和回报。

在 Polkadot 生态系统中，验证者质押 DOT 以参与保护中继链，然后用于为批准的平行链提供安全性。在 Avalanche 上，保护 C-chain（经济活动的主要中心）的验证者可以参与子网，子网是指一组动态的验证者协作保护或达成共识集链的状态。一个子网可以保护许多链，但每条链只能由一个子网验证。

虽然这些共享安全性的调整一般为验证者提供了更大的灵活性，Cosmos 则采用了一种不同的方法，其中 Cosmos Hub 的前 95% 的质押权重和验证者集有效地复制到所有随后的 Cosmos 消费链（因此称之为“复制安全”）。Cosmos Hub 的验证者也必须在所有消费链上运行节点，尽管他们可能会运行不同的软件和/或硬件。为此，Cosmos Hub 的验证者在其保护的所有消费者链上，如果出现不端行为或故障表现（即：停机、双重签名），会受到减损惩罚。ATOM 质押者可以选择不将其资产置于消费者 Cosmos 链的减损条件中，方法是将质押委托给在前 95% 阈值外的验证者，不过这也会导致生成的回报较低。

复制安全于 2023 年 3 月在 Cosmos Hub 启用了 V9 Lambda 升级的 提案 187，这是“跨链安全协议”（“ICS”）的初始版本。然而，存在向增加验证者和质押者灵活性的明显趋势。ICS v2 引入了“选择加入安全性”，这将允许验证者选择是否保护特定的消费者链。更远的前景是由 Sunny Agarwal 在 2022 年 9 月首次提出的 Mesh Security 提案。

Mesh Security 最终将允许链同时提供和消费安全，取代通过提供链的验证者集保护消费者链。操作员将能够选择是否运行 Cosmos 链，而质押者可以选择是否将其质押资产重质押以保护另一条 Cosmos 链。最后，早在2024年5月初发布了一项 提案，如果通过，将允许 Cosmos Hub 的验证者通过 Babylon 质押协议接收 BTC 质押，铺平了任何资产在 Cosmos 上用于经济安全的道路。

重质押于2023年6月通过 Eigenlayer 协议引入到 Ethereum，这是一组位于 Ethereum 的中间件智能合约，允许在共识层上重质押 ETH 以引导名为主动验证服务 (Actively Validated Services, AVS) 的消费者链。Eigenlayer 最终充当了一个开放市场，旨在将寻求租赁安全（包括一组验证者和/或质押资产）的 AVS 与提供该安全的质押者和节点操作员连接。ETH 和支持的 ETH LST 可以存入一组选定的智能合约中，将经济安全扩展或 重质押 给 AVS。

通过将安全租赁给 AVS，操作员和质押者扩展其资产的效用，并因此增加其回报。尽管如此，这仍然存在风险，因为他们的质押现在不仅受到 AVS 可能实施的任何减损条件的约束，还受到底层链（即以太坊）的减损条件的影响。Eigenlayer 是 Ethereum 上的协议外解决方案，这意味着 Beacon Chain 验证者可以选择参与作为 Eigenlayer 节点操作员。

目前，Eigenlayer 上并未施加当前的减损条件或重质押奖励，尽管这种情况预计会随着 EIGEN 代币在 2024 年 9 月底可转让而发生变化。此外，Eigenlayer 最近宣布了 无权限代币支持，未来可利用任何 ERC-20 代币作为重质押资产。

通用重质押

通用重质押，或称为“广义”重质押，实现了资产和链无关的方式，将来自提供方的一组安全资源分配给消费者的一组。这种方式使各链的多种质押资产得以聚合，从而扩大了参与者的可达性，并降低了对单一基础层的依赖。与 Eigenlayer 类似，通用重质押协议作为安全提供链与消费者 AVS 之间的中介层。

流动性重质押

流动性重质押允许重质押的资产被表示为流动性重质押代币 (Liquid Restaking Tokens, LRT)。流动性质押和流动性重质押协议同样旨在实现相似的最终目标：为重质押者和质押者提供其基本持仓的流动表示。因此，LRT 可以正式定义为重质押持仓的衍生资产。LRT 提供者最终负责代表重质押者进行投资组合管理，管理质押在各种收益头寸中的分配，以最大化回报，同时最小化存款人的风险。 更多关于 LRT 的详细 breakdown，请参考 Shoal Research 的 之前报告。

重质押的当前状态

截至撰写时，活跃重质押的资产总额为 281.4 亿美元。Eigenlayer 占其中 60%，总体以太坊约占重质押总锁仓价值的 80%。Eigenlayer、Babylon、Symbiotic 和 Karak 是目前为止唯一触及10亿美元锁仓的重质押协议。

同时，流动性重质押协议也在和重质押一起看到显著的增长，截至撰写时，总锁仓价值接近 156.2 亿美元，约占重质押总锁仓价值的 57%。

相较于重质押，流动性重质押是一个竞争更为激烈的领域，自 2023 年 6 月以来多个不同协议交替在竞争中领先。截止撰写时，EtherFi 目前占所有流动性重质押存款的约 50%，而大部分流动性重质押的总锁仓在以太坊上，与重质押的总量一致。

与此同时，Solana 上的重质押发展较慢：Picasso Network 首先在 1 月底推出他们的重质押金库，截至撰写时，已经看到约 3,507 SOL，或约 72.9 万美元 的存款；目前，在 Solana 上的总重质押锁仓大约为 3.71 亿美元，其中大部分是过去几个月中随着 Solayer 的推出而增加的。现在，随着 Jito 在该领域的进入，Solana 上的重质押正在升温。

将重质押引入 Solana

Solana 从头开始构建的独特架构优化了快速执行速度和高交易量下的低交易成本。Solana 最终旨在最大化开发者和用户的性能，充分利用可用硬件的性能能力，实际上硬件是长期网络性能的唯一限制。作为第二大以锁仓价值计算的链，Solana 上的重质押环境在短期到长期内都做好了增长和转型的良好准备。一个寻求利用机会将重质押引入 Solana 的团队是 Jito，他们在该生态系统中构建了一系列成功的产品。

Jito 概述

Jito Labs 是一家总部位于美国的 Solana 基础设施公司，成立于 2021 年，由 Lucas Bruder 和 Zano Sherwani 创办，提供一系列 MEV 产品和服务。Jito Labs 代表核心开发团队，专注于产品的开发和部署，而 Jito 基金会则促进 JTO 代币治理和 Jito Network 产品和服务的战略监督，包括 JitoSOL 流动性质押代币和 Jito (Re)staking 协议。

Jito Labs 于 2022 年 7 月首次推出其 MEV 仪表板，旨在帮助阐明 Solana 上的 MEV 领域，这在当时是一个几乎未被探讨的主题。几个月后，团队开源了 Jito-Solana，这是 Solana 上第一个旨在捕获 MEV 利润并重新分配给验证者和质押者的验证者客户端。Jito-Solana 最终作为 Solana Labs 客户端的一个分支构建，共增加了大约 ~1000 行代码以支持给验证者的 MEV 奖励，目标是对抗网络垃圾邮件并优化 Solana 性能。与该客户端一起，Jito 块引擎促使一个离链的块空间拍卖，在该拍卖中，搜索者提交一系列按顺序和原子方式执行的交易，称为 捆绑 (bundles)。在模拟提交的捆绑中的每个交易组合后，块引擎会将支付最高的捆绑转发给领导者包含在块中。Jito Relayer 充当交易处理单元 (Transaction Processing Unit, TPU) 代理，过滤和验证链外的交易并将验证后的交易提交给块引擎和验证者。

注意，2024 年 3 月， Jito Labs 宣布 暂停 Jito 块引擎的内存池功能，原因是 Solana 生态系统的日益关注，该基础设施被使用 MEV 机器人进行三明治攻击的行为所利用。目前，块引擎仍然正常运作；继续处理和转发来自中继者到搜索者的交易，以及执行捆绑模拟，但没有内存池组件。

该机制最终为那些导致网络垃圾邮件和阻碍性能的活动施加了一定的成本。运行 Jito-Solana 的验证者然后捕获在领导者时间段中提交的捆绑所产生的 MEV 利润。 JitoSOL LST 的推出使质押者能够委托给运行 Jito-Solana 客户端的验证者，为 Jito-Solana 的验证者增加了质押供应，而同时允许质押者获得除了基线质押收入之外的 MEV 奖励。2023 年 12 月，Jito 基金会还推出了 StakeNet，这是一个链上看护人和管理计划的网络，提供两个主要组成部分：存储网络上每个验证者最大 3 年历史的验证者历史程序；和根据验证者绩效计算分数并管理质押分配，以确保对最佳执行验证者的委托的管理计程序。

在 MEV 和流动性质押基础设施服务方面的前期努力基础上，Jito 现在引入了一种新的框架，使应用和网络能够利用任何 SPL 代币在 Solana 上担任安全角色。

Jito (Re)staking

2023 年 7 月 25 日，Jito 基金会发布了 Jito (Re)staking 的代码，这是一个针对 Solana 的混合多资产质押协议，使任何新的网络或应用能够引导其经济安全。该协议主要由两个组成部分构成：金库程序 (Vault Program)，实现质押资产的创建和管理，以及 （重新）质押程序 (Re)staking Program，负责协调整个网络参与者的活动和激励。齐头并进，这两个核心程序为开发者提供了一个模块化、可扩展的框架，简化任何 SPL 资产的质押机制，这标志着 Solana 上此类协议的首次出现。

考虑到这一点，在深入之前值得回顾一些关键术语：

• 节点 是指其关联网络所规定的软件。

• 节点共识网络 (Node Consensus Networks, NCNs) 是指一组分布式节点协作以达成共识并为特定协议或网络提供服务。包括通用 L1 和应用链、跨链桥、协同处理器网络、去中心化金融 (DeFi) 应用、解算器网络和预言机网络。

• 操纵者 是管理一个或多个节点的实体。

• 金库收据代币 (Vault Receipt Tokens, VRTs) 指代表基本重质押持仓的衍生代币，类似于 LRT 的运作方式。

简而言之，Jito (Re)staking 使 NCNs 能够通过将质押的 SPL 资产标记为 VRTs，从而实现经济安全的引导，以提高流动性和可组合性。NCNs 能够配置质押参数、减损条件和其他经济激励，以适应其特定的偏好或要求。

金库程序

金库程序是负责管理金库收据代币 (VRTs) 的创建和操作的模块。在高层方面，这涉及到质押一种代币并接受一种衍生代币以代表质押的液态头寸，之后可用于保护底层 NCN。Jito (Re)staking 使任何 SPL 资产或任何 SPL 资产的组合能够用作底层资产，这反过来允许质押者更有效地多样化其 VRT 持有，创造更均衡的风险收益配置，并且总体上运用更广泛的资产参与 Solana 生态系统。

金库程序允许 NCNs 管理 VRT 的操作方面（挖币、销毁、委托），以及执行自身的减损条件和存款/取款上限。这一点很重要，因为并非所有 SPL 资产的安全性都是相同的，NCN 在其基础功能上安全性需求和条件可能会有很大不同。金库程序还使 NCNs 可以强制对 VRT 在多个操作者、DAOs、Muli-sigs 或链上自动协议（例如 StakeNet 看守程序）进行自定义的委托策略。

重质押程序

在金库程序管理 VRTs 的同时，重质押程序负责管理 NCNs 及其各自的操纵者。这包括执行各种选择性加入机制，以及管理减损条件的分配和执行。

金库和重质押程序一起帮助创建一个模块化框架，可以使用任意 SPL 资产引导经济安全。Jito (Re)staking 进一步简化了开发者和 NCNs 的流程，提供了一个简单且可定制的接口来管理 VRTs 和操纵者。

Jito (Re)Staking 的关键优势

Jito (Re)staking 旨在通过提供一个模块化、资产无关的框架，帮助缓解目前链上经济面临的 冷启动 问题，使 NCNs 实现共识并获得经济安全。

首先，Jito (Re)staking 使任何人能够使用任何 SPL 资产或资产创建 VRT，简化代币经济学和代币效用设计的过程；任何代币都可以成为流动性质押或重质押资产，同时保持治理兼容性并执行必要的安全参数。此外，Jito (Re)staking 允许多资产质押，这意味着 NCNs 还可以利用流动性更深、代币分配更广泛的现有资产与其原生代币共同增强市场的可达性。

作为补充，Jito (Re)staking 还为 NCNs 配置和微调风险参数提供了另一项核心优势。构建在 Jito (Re)staking 上的 NCNs 能够实施更细致的风险管理和安全模型，量身定制其独特需求，例如多层次减损处罚或多资产减损，确保更深的经济安全。

与此同时，金库、操作者和 NCNs 可以根据风险承受能力选择他们的合作方；金库可以选择代理并委托给哪些操作者和 NCNs，反之，操作者和 NCNs 也可以选择要支持哪些金库和资产。金库也可以选择根据 NCNs 确定的特定减损条件来更好地管理在特定时间内风险资产的数量。为用户和资产的安全，所有程序资金在金库程序中安全存储，仅能通过用户动作或减损事件进行取款。

路线图 / 采用

自 Jito (Re)staking 引入以来，多个团队和协议宣布了合作和整合的前景：

• Switchboard - Switchboard，一家分布式预言机网络计划利用多层次减损和可定制质押参数，以增强其经济安全性，从而提升其数据源的质量和性能。这将使 Switchboard 成为第一个与 Jito (Re)staking 集成的节点共识网络 Link here。

• Squads - Squads Protocol，一个基于 Solana 的去中心化财库管理协议，正在将 Jito (Re)staking 集成到他们即将推出的 Squads 策略网络（SPN）中，以协调和激励网络参与者之间的活动，并增强可靠性和性能。SPN 将通过为智能账户启用细粒度和通用的交易政策，以提供数字资产管理的先进安全性和灵活性。

• Renzo - Renzo，Ethereum 上领先的流动性重质押协议策略管理者，将利用 Jito (Re)staking 推出他们的 ezSOL 作为 VRT。任何人都可以通过质押 JitoSOL 挖矿 ezSOL，赚取其质押奖励、重质押奖励和 MEV 提示收入的组合。

• Sonic - Sonic，第一个基于 Solana 的游戏 SVM 将为其即将推出的超级网格共享状态网络和超网桥 集成 Jito (Re)staking。Jito (Re)staking的节点共识网络（NCN）模型将为验证者提供经济安全层，以安全地防止状态碰撞，并为核心桥接基础设施利用多层次减损和可定制的质押参数增强原子 SVM <> Solana 的交换。

• Fragmetric - Fragmetric 推出了 FragSOL，这是第一个作为 VRT 的 Solana 原生流动性重质押代币。FragSOL 将利用 Solana 的代币扩展功能，以精确分配节点共识网络（NCN）奖励，并引入一种归一化代币程序，以有效管理多资产质押和减损。

• Ping Network (之前为 Twilight) - Twilight，即将到来的隐私去中心化物理基础设施网络（DePIN），将利用 Jito (Re)staking 以增强其验证者网络的去中心化和经济安全性。Twilight 将利用多层次减损和可定制的质押参数，确保 Twilight 的隐私基础设施得到强大的保护。

• Kyros - kySOL 将质押、 MEV 和重质押奖励结合成一个代币，以优化回报。用户可以通过 JitoSOL 或 SOL 铸造 kySOL。Kyros 还与 Jito、Kamino 和 Raydium 合作，推出一个 Incentivized liquidity pool。这将增强 kySOL 的流动性，并为 DeFi 生态系统开辟更多机会。

Jito (Re)staking 正在进入审计和正式验证阶段。源代码可以在这里 审核。有兴趣在 Jito (Re)staking 平台上构建的项目被鼓励通过此表格联系。这包括 NCNs、VRTs 和节点操作员。

关键风险与考虑事项

在概述了在 Solana 上进行重质押的案例并评估 Jito 的地位之前，回顾一下涉及的关键风险是值得的。重质押引入了几种相互联系的风险，这些风险会影响生态系统中的不同参与者，流动性重质押也是如此。

权益证明区块链的核心是其通过减损提供安全性保证的能力。减损制度对违反协议规则（即：审查区块）或在特定时间段内表现不佳（即：停机过长）收费，具体表现为没收其部分质押。将此风险应用于重质押协议时，这种风险会加剧，因为操作员在保护的应用或 NCN 上也可能面临额外的减损风险。

这种风险旨在通过较高的回报来适应给质押者和操作员，但在不断扩大公共安全的经济影响时，要考虑更高规模下的复杂经济影响。减损惩罚验证者及任何向其质押资本的质押者，使其因可用质押减少而获得的奖励也变少。在重质押协议中，质押分布越集中（即大多数质押由少数运维者持有），总体减损风险越大。

这会影响用于保护 NCNs 的基础链的安全性，尤其是假如网络质押的显著部分重质押并且被减损，这可能会降低控制大多数网络质押的成本。底层资产的价格也在其中发挥作用，因为较大的价格波动会对底层协议或 NCN 增加风险。

然而，重要的是，要注意，目前在大多数（如果不是全部）重质押协议中还未实施减损制度。因此，当前缺乏对操作员恶意行为或表现不佳的威慑措施会对质押者和 NCNs 施加更大的风险，因为他们往往拥有较少的资本资源，遭受财务损失的影响更大。

一些重质押协议（如 Eigenlayer）制定了处理体验性故障的框架——即，无法轻易在链上验证的问题。虽然客观故障适用于可以在链上数学和密码学地证明的违法行为（即：双重签名、较长的停机），但体验性故障必须通过网络参与者之间某种形式的社会共识离线解决。

这引发了有关这些系统的透明度和信任假设的问题，离线解决可能是繁琐复杂的过程，甚至可能导致基础层的分叉，如果对 NCN 的正确状态有足够的争议和分歧。Eigenlayer 计划通过利用 EIGEN 代币来减轻这种风险，允许验证者通过分叉代币而非基础层对体验性故障施加减损处罚。

最后，值得考虑市场驱动的激励对操作员和质押者的影响。为了增强 NCN 的经济安全，质押资本必须是粘性的，意味着它在长期中是可靠的。然而，没有某种形式的长期承诺锁定机制（这反过来会对操作者和质押者造成风险），很少能确保操作员为了追求尽可能高的回报而不移动他们的质押。

激励 NCNs 通过提供更高的回报来吸引操作员，极有可能通过通货膨胀型代币发行，这在长期内并不利于更广泛的生态系统，只会在加密协议的激励机制设计上重蹈覆辙（即：参与流动性挖矿的协议间的收入与支出差异）。

在流动性重质押动态的问题上还有一些重要的考虑。此前，Shoal Research 解读了一些关键风险，包括：

• 支持的存款资产风险 - 金库收据代币（VRTs）承担其底层资产的风险。原生重质押的代币与流动性质押代币（LSTs）存在不同的风险。

• 获得流动性 - 某些重质押协议对资产的解除质押采用保管期（例如，Eigenlayer 上的 7 天)。这一机制 raises concerns 可能引入的持续风险和潜在流动性问题。没有足够的二级市场流动性，投资者在以公允市场价格出售 VRTs 时可能面临挑战。在 Jito (Re)staking 方案中，解除质押需要两个 epoch（大约 4-5 天）的冷却期， 就目前的环境而言资产才能准备提取。赎回时间和 VRT 提供商提供的流动性可用性在一定程度上影响这一风险的影响。然而，协议正在采取措施减轻此类担忧。

例如，Eigenlayer announced 了他们的 EigenPod 升级， 旨在通过给予用户在收割或再投资质押奖励时更多灵活性来提高其重质押合约（Eigenpods）的性能。

• 智能合约风险 - 评估 VRT 的协议架构风险至关重要。其中包括奖励分配机制、费用结构和多重签名的管理权权限的影响，这可能影响资产转移和暂停提取的能力。

• 预言机风险 - 可靠的价格收集对于保持准确的 VRT 定价至关重要。预言机数据的错误可能会导致错误定价，在赎回或抵押品清算期间可能造成系统性风险。

• 治理 - 选择如何保护一个 NCN 的机制在确保其长期稳定性中具有重要作用。必须在授权给大量利益相关者（这可能是一个耗时的过程）和授权给少数行动者（例如，⅗ 的多签）之间做出权衡，后者对该 NCN 拥有最终权威。

• 跨桥安全风险 - 对于跨链 VRTs, 在所使用支持的桥下潜在的风险会引发。原生桥和第三方桥引入自己的利弊和风险。

• 循环风险 - 在借贷市场中，在递归借款期间（循环）使用 VRTs 可能会导致在高波动性期间的级联清算，类似于2022年的 stETH 磨损事件。然而，这种风险只限于借贷市场，并不会在广泛采用之前构成严重风险。

在 Solana 上进行重质押的理由

自 Eigenlayer 在 Ethereum 引入以来，围绕重质押的研发力度显著加大，该网络目前拥有第三高的锁仓总额。同时，Solana 重新确立了其作为面向应用开发的领先基础层的地位，仅次于 Ethereum 以锁仓总额计算。虽然 2023 年第四季度所见的动力在经历一波 memecoin 交易活动之后有所降温，但 Solana 上正在开发多个新的产品和服务，同时一些关键基础设施的发展也即将到来。此外，像 Anza 新的 SVM API 的发展，使得开发者可以使用在 Solana mainnet-beta 上实时运行的组件来构建基于 SVM 的项目，这开启了 SVM L2s 和应用链的新纪元，预计将成为 Jito (Re)staking 的关键需求源。

在比较 Ethereum 和 Solana 上的重质押时，一些关键考虑点逐步突显出来：

• Ethereum 的流动性远远高于 Solana（9-10 倍的锁仓总额），这有助于将其定位为更强大的经济安全基础层。

• 考虑到这一点，Solana 还有在此基础上的更多发展空间，而重质押的激励可以在增加网络锁仓价值中发挥重要角色。

• 流动性重质押策略的管理需要不断重新分配资本，伴随不断产生的 gas 费用。相对于以太坊，Solana 现在的资本效率和成本显著更低。

• Solana 生态系统中更多的团队在应用领域构建，而非基础设施。这引发了针对 Solana 的重质押协议在需求来源上的问题，因为与目前的 NCNs 不同，应用可能对结构的需求存在差异。例如，像 Raydium 这样的自动化做市商（AMM）并不一定 需要 引导其自身的验证者集以保证在当前状态下的运作。

• 然而，一波面向 SVM-L2 和应用链的发展正在形成，呈现出一个评判，满足了对 Solana 经济安全的新需求，为重质押解决方案创造了引人注目的机会。

Jito 的角色

截至撰写时，大约 93% 的 Solana 验证者正在运行 Jito-Solana 客户端，共分配了 25 个 SOL 作为总小费，分配至 650 万个捆绑交易中。

JitoSOL 的存款已增长至 1450 万 SOL，或 31.4 亿美元，并至今生成了 6.44 亿美元的手续费。随着时间的推移，LST 在 Solana 流动质押领域的排名稳步上升，目前占据了大约 45% 的总 TVL。

与此同时，Kamino Finance 上对 JitoSOL 的借贷需求持续增长，利用率接近 100%。

Jito（重新）质押的竞争格局

尽管 Jito 在 Solana 中得到了广泛应用，但仍有一些关键催化剂和协议对 Jito（重新）质押的采纳构成了可信的挑战。首先，Solana 上已经存在另一种重质押协议 Solayer，该协议于 2024 年 6 月启动，存款已达到 1.68 亿美元。Solayer 具有重质押架构和共享验证人网络，旨在为 Solana 应用提供增强的能力，以确保区块空间和优先考虑交易的包含。

其次，与其他 Solana 原生团队，尤其是流动质押协议之间存在竞争，这些团队可能已经具备良好的定位和动机来构建自己的重质押产品。例如，Sanctum 将自己定位为 Solana LST 的统一流动性层，使所有 LST——无论大小——都可以共享深度流动性池，并在流动性约束最小的情况下运作。截至目前，Sanctum 在其 Reserve、Infinity 和 Validator LST 上已吸引超 10 亿美元的 TVL。Helius 作为 Solana 的核心 RPC 提供者，与 Sanctum 一起推出了其 hSOL LST，目前质押的 SOL 超过 1300 万。Binance 的 BNSOL 在平台上的质押量目前为 677 万 SOL。另一个值得注意的 Solana 原生竞争者是 Marinade Finance。Marinade 于 2021 年推出了其流动质押协议，目前 TVL 刚超过 18亿美元，生命周期费用为 1.81 亿美元。尽管双方团队尚未提及重质押，但可以想象这些团队开发自己的竞争性重质押产品并不为过。Karak 的推出似乎为以太坊的重质押竞争者打开了大门，类似的效果在 Solana 上可能也会出现。

最后，像 Symbiotic 和 Karak 这样的普遍重质押协议之间也存在竞争，如果它们选择支持 SOL 和 SPL/Token2022 资产的链无关方法。甚至 Eigenlayer 也在推出 无权限代币支持 时开始改变其立场，这将使任何 ERC-20 资产都可以用于重质押抵押品。但展望以太坊之外，Eigenlayer 最终将自己定位为“创新的协作引擎”。如果在某一天，Solana 上的应用开发和价值积累超越以太坊，那么没有内在原因表明 Eigenlayer 不应该跟随需求并在 Solana 建立业务。然而，这是一个长期的假设情景，不能保证 Eigenlayer 将始终是领先的重质押协议，因此尚不清楚它对 Jito（重新）质押构成多大的威胁。

考虑到这些，Jito 需要依靠其在 Solana 生态系统中成功的履历，Jito 基金会也必须时刻关注改善其重质押协议，及时响应来自各种 NCN、运营商和其他协议参与者的反馈和需求。

Jito（重新）质押的用例和应用

重质押协议受益于中间件解决方案的兴起，这些解决方案需要某种形式的协调机制，以满足其业务需求和目标。NCN 的格局仍然是一个较少探索的领域，并可以扩展到多个领域。一些 Jito（重新）质押的有趣用例如下：

去中心化求解网络

• 意图中心架构的逐渐采用，借助求解器满足用户请求，导致市场份额和权力集中在少数求解者手中。去中心化交易所（DEX）和其他流动性场所可以推出自己的去中心化求解网络，以民主化参与求解者的机会，可能包括将收入分配回用户或代币持有者的机制。同时，可以实施惩罚措施以激励求解者以最佳价格执行用户交易。

SVM L2

• 随着 Solana 原生应用寻求更多定制的区块空间，无论是为了更快的区块确认时间还是定制的经济激励，SVM L2 开始兴起。

这些网络必然会为 Solana 创造经济安全需求，从而为 Jito（重新）质押创造新的需求。

订单流拍卖和 MEV 重新分配协议

• Solana DEX 可以实施订单流拍卖，其他机制可以建立，以将通过 MEV 在代币交换中捕获的价值分配回交易者或代币持有者，此举类似于以太坊上的 CoWSwap。

结论思考

虽然在重质押格局中，思想与现实之间仍存在显著的差距，但人们普遍认为重质押是促进链上应用蓬勃发展的关键发展，增强其经济安全性和资本效率。可以假设一个类比，即 Amazon Web Services (AWS) 的影响：通过提供按需租用计算资源的云计算平台，AWS 帮助推动了网络应用开发的兴起。

通过外包计算资源和基础设施工作，网络开发者能够将更多的时间和资源分配到创造有价值的产品和服务，以及理解顾客需求上。同样，重质押协议使区块链本土应用和网络能外包经济安全，因此能够专注于开发有价值的产品和服务，同时继承区块链的关键特性和优势。

重质押正在 Solana 展开，Jito（重新）质押极有可能成为新创新产品和服务的首选协议。

• 原文链接： shoal.gg/p/the-rise-of-r...
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