dYdX（迄今为止）的历史

以下是 dYdX 至今为止的简要历史！我认为对于任何对 dYdX 感兴趣的人来说，这应该是一个很好的背景。我们所经历的旅程可能对任何在更广泛的 DeFi/crypto 领域工作的人都有用！

上次更新：2024 年 1 月 26 日

2015–2016

Antonio 在 Coinbase 工作

在加入 Coinbase 之前，我对加密货币一无所知。开始在 Coinbase 工作后不久，我就对加密货币的未来感到非常兴奋。这是不可避免的。有这么多聪明和充满激情的人都对 Bitcoin 超级兴奋。在我刚开始在 Coinbase 工作的时候，基本上唯一合法的加密货币（我们所知道的）就是 Bitcoin。我们都 100% 确信 Bitcoin 将是加密货币中唯一有趣的东西，因为如果任何其他链做了有趣的事情，Bitcoin 就会整合它并利用其卓越的网络效应来碾压其他链（😂）。当然，最终证明这是错误的。

一旦我最终理解了 Ethereum，我就特别兴奋：我意识到这是一种新的计算范式 —— 有史以来第一次，程序可以完全自主、确定地运行，而无需受任何其他人控制。我坚信一定有_一些_东西可以在 Ethereum 之上构建，最终会变得非常巨大。

2017

Weipoint

在创立 dYdX 之前，我一直在全职开发一个去中心化应用程序的搜索引擎。我为此工作了 4-5 个月，但从来没有人使用它 —— 我大概只有 ~10 个用户。

这个想法太早了。当时世界上只有几十个 dApp。如果没有任何可以搜索的东西，搜索引擎有什么意义？

经验教训： 这教会了我时机在创业中的重要性。太早或太晚与错误无异。

dYdX 成立 —— 7 月 27 日

在 Weipoint 之后，我决心构建一些现在市场上实用的东西。当时加密货币的主要用途（直到今天仍然如此）是交易和投机。大约在这个时候，最早的去中心化交易所（0x、Kyber）出现了。我对此进行了研究，并认为这实际上是在 Ethereum 之上构建的一些有用的东西。

鉴于此，我认为下一个要构建的合乎逻辑的事情将是去中心化保证金交易和衍生品。这似乎是合乎逻辑的，因为当时保证金交易（由 Bitfinex 领导）在加密货币领域兴起，并且金融市场随着时间的推移从现货 → 保证金 → 衍生品演变而来。加密货币似乎不应该有任何不同。

我想出了这个名字（我对 dYdX 的主要贡献 😅）并独自创立了 dYdX。

初始进展

我编写了第一版 dYdX 白皮书（现在已经过时了，但这里是）和智能合约的第一个基本版本（该版本从未发布到生产环境）。最初的白皮书具有保证金交易协议和涵盖（完全抵押）期权。

我决定首先构建保证金交易，因为这在 Bitfinex 上已经得到了实证验证。

200 万美元种子轮融资

dYdX 筹集了 200 万美元的种子轮融资，估值为 1000 万美元，由 Andreessen Horowitz 和 Polychain 领投。我们很幸运地还引进了 15-20 位顶级天使投资人。现在 dYdX 开始看起来像一家真正的公司了！

2018

早期招聘

Brendan（现任首席架构师）、Zhuoxun（运营主管，现已离职并创立了 Magic Eden）和 Bryce（资深软件工程师）加入了团队！

从一个人变成多个人帮助我们更快地行动！

我们最初在 Soma 的一个私人 WeWork 办公室工作，并在 2018 年年中搬到了我们在 Jackson Square 附近的第一个办公室。

1000 万美元 A 轮融资

我们筹集了 1000 万美元的 A 轮融资，估值为 4000 万美元。这轮融资再次由 Andreessen Horowitz 和 Polychain 领投。这给了我们 5 倍的资金和更长的跑道（我们仍然没有收入）。

V1 保证金协议

Brendan 和我构建了第一个版本的保证金交易协议。总结：虽然对于当时来说这是一项令人印象深刻的技术（我们发明了闪电贷和 dex 聚合器），但它被过度复杂化了，并且试图过于通用。从 dYdX 成立到发布花了将近一年的时间。

经验教训： 我们应该构建一些更具特殊用途/MVP 的东西并进行迭代

Expo

dYdX 的第一个产品 Expo 构建在 V1 保证金协议之上。它是一个经纪平台（简单的交易应用程序），可以用来购买杠杆代币。杠杆代币是 ETH 上多头/空头保证金头寸的代币化版本。

我们的想法是，我们将为用户提供一种更简单的保证金交易方式 —— 只需购买代币并获得杠杆！我们认为这将扩大杠杆交易市场，并将那些发现交易所（如 Bitfinex）过于复杂的完整用户吸引到 dYdX。

在其鼎盛时期，Expo 每天的交易额约为 5 万美元。

经验教训： 我们错了。我们发现我们的用户不想要简单的交易产品，而且我们为简化交易而构建的抽象概念使得他们更难做他们想做的事情。我们的用户并不简单，他们很复杂。他们想要一个完整的交易所。

2019

Solo

我们构建并推出了 dYdX 保证金交易协议的第二个版本，代号为“Solo”。此版本功能更强大，并且基于基于池的借贷方法（Compound 推广了这种方法，我们对其进行了复制），从而解决了原始协议的一些问题。

保证金交易交易所

根据我们从 Expo 中获得的经验，我们推出了一个交易所产品，目标是更成熟的交易者。

这进展得相当顺利，并几乎立即将我们的交易量增加到每天约 100 万美元。

我鼓励你阅读 Su Zhu 对该产品的评论，以了解其当时的状况。

Tahoe 夏季非现场会议

我们在夏天进行了第一次 Tahoe 非现场会议。我们进行了一些徒步旅行和一般的闲逛 🍻

dYdX 订单簿

在此之前，dYdX 尚未构建自己的交易系统。相反，我们与第三方 DEX 0x 集成，以获取 ETH 的买卖订单。我们的用户遇到了许多问题，包括高撤销率（例如，用户下达交易订单，然后稍后发现该订单失败）和低流动性。

因此，我们决定构建我们自己的基于订单簿的交易系统。这使我们能够建立自己的流动性，并解决许多产品问题。这进展顺利，并使我们迅速成为当时流动性最强的 DEX 之一。

经验教训： 垂直整合更多我们控制范围内的堆栈通常可以带来更好的产品体验

2020

Tahoe 滑雪非现场会议

我们在 Tahoe 租了一个很大的 Airbnb，然后去滑雪了！

收入

3 月份，我们开启了交易费用并首次开始产生收入！

永续合约

4 月份，我们为 BTC 推出了一个全新的永续合约协议。此后不久，我们推出了 ETH 和 LINK 的永续合约。

转向永续合约的决定是受到当时 Bitmex 推动的永续合约交易量激增的推动。在永续合约的杠杆交易的推动下，Bitmex 迅速超过了 Bitfinex 和其他公司，成为交易量最大的交易所。我们（正确地）认为这是加密货币交易中一个重要的新兴趋势，并且认为现在是转向衍生品交易的合适时机。

在我们之前，没有人建立过 DEX 上的永续合约交易。当时，尚不清楚我们是否能够以去中心化的方式成功构建永续合约。显然，从长远来看，这个赌注给我们带来了巨大的回报。

推出永续合约还使我们能够支持跨链资产（例如 BTC）的交易。我们最初认为在 DEX 上交易 BTC 会是杀手级用例，但事实证明我们错了，我们的 ETH 永续合约最终获得了更多的交易量。

起初，我们的永续合约的交易量低于我们的保证金交易产品。一个问题是，V1 永续合约协议仅支持隔离保证金（用户必须为每个市场单独存入抵押品）。这使我们很难建立流动性并推出新市场。因此，我们的 v1 永续合约上只有 3 个市场。

经验教训： 早（不是第一个，而是早）了解趋势，并且不要害怕丢弃/降低我们以前构建的所有内容的优先级，这可能会带来巨大的好处

COMP 和 Uniswap 的崛起

大多数人都不记得了，但 dYdX 在 2020 年初是交易量排名第一的 DEX。有时我们的市场份额接近 50%。当时我们的日交易量约为 1000 万美元。

Compound 推出 COMP，以及随之而来的流动性挖矿和 DeFi 代币的爆炸式增长改变了这一切。COMP 的指数级成功及其流动性挖矿（导致 Compound 的 TVL 几乎在一夜之间增加了 100 倍）迅速刺激了大量新的 DeFi 代币的出现。

当然，人们希望交易这些代币。但其中许多代币只能在 Uniswap 上进行交易（它可以非常快速地添加新市场）。这导致 Uniswap 的交易量和采用率再次几乎在一夜之间增加了 100 倍。

我们被抛在了后面，完全错过了这个趋势。我们完全无法添加新市场，而 Uniswap 拥有数百个市场。我们的市场份额迅速从 ~50% 降至 < 0.5%。

经验教训： 预测或至少能够快速应对市场状况的剧烈变化非常重要

被 Gas 费用压垮

DeFi 崛起的一个主要副作用是 Ethereum 上的 Gas 成本增加了 100-1000 倍。在这一点上，我们正在补贴（支付）我们用户的 Gas 费用。在此之前，这很好，因为 Gas 费用每次交易只占几美分，而且我们收取的交易费用足以支付这些费用。现在，执行一笔交易需要花费我们 100 美元以上的 Gas 费用，而我们的交易费用远未达到这个水平。

我们开始以惊人的速度亏损。在交易量最高的日子里，当人们在交易所交易时，我们会_损失_数万美元。这导致我们整个公司的跑道缩短到令人担忧的 9 个月（也就是说，如果我们不采取行动，我们将在 9 个月内完全耗尽资金）。

所以我们采取了严厉的行动。我们将最低交易规模提高到 10,000 美元以上（你可以在 dYdX 上交易的最低金额），最终对每笔交易征收与每笔交易的 Gas 费用成比例的固定交易费用（因此我们的用户必须为每笔交易支付 100 美元以上的费用）。这极大地损害了交易量和采用率，而当时 DeFi 的其他部分正在蓬勃发展。

1000 万美元 B 轮融资

我们需要筹集更多资金，否则公司看起来会倒闭。

在这一点上，我们的长期计划是永不完全去中心化，而是保持一家通过协议之上的中心化订单簿永久盈利的企业。我不相信在当前的技术条件下，有可能构建一个完全去中心化的产品，可以满足专业交易者（我们的核心用户）的需求。

这给我们带来了一个存在性问题：如果我们永远不会完全去中心化，那么我们相对于 Binance 和 FTX 的竞争优势是什么？我们有什么可以比他们做得好 10 倍的事情？老实说，当时我真的没有一个好的答案。

因此，我们被硅谷几乎所有主要的加密货币投资者拒绝领投这轮融资（a16z、Polychain、Paradigm 等都拒绝给我们提供领投条款）。幸运的是，我们仍然以体面的条款从 Three Arrows Capital 筹集到了资金。我们以 8000 万美元的估值筹集了 1000 万美元（我们故意出售了比以前更少的百分比，因为我们知道我们处境艰难，这不是一个理想的融资时机）。在被清算之前，Three Arrows 最初是一个强大的合作伙伴（RIP）。即使在回顾过去，考虑到当时的情况，我认为从他们那里筹集这轮融资是一个明智的决定，尽管这确实让我更加认识到找到能够经受时间考验的高诚信合作伙伴的重要性。

2021

SF 新办公室

在 COVID 之后，我们在 3 月份搬进了 SF 的新办公室！我们今天仍然在那里。

Layer 2 —— Starkware

我们需要对我们的产品进行重大更改，因为我们的业务受到 Gas 费用的打击，并且我们无法在产品方面赶上 Uniswap、FTX 和其他公司。我们确定是时候从 Ethereum L1 迁移到更具可扩展性的链/rollup 上了。

在考虑了许多不同的选择（Starkware、Solana/Near、构建我们自己的 optimistic rollup 链）后，我们选择了 Starkware。它为我们提供了相对简单的 Ethereum 上的/下上链、高吞吐量、低延迟，并且是迄今为止最适合生产环境的。

我们最初计划 Starkware 的构建需要 3 个月，但最终花了 7 个月。Layer 2 产品于 21 年 4 月推出。

重要的是，Starkware 相对于 Ethereum 吞吐量的增加使我们能够切换到跨保证金（可以通过一个保证金账户抵押多个头寸）。这使我们能够构建更好的流动性，并推出更多市场。我们现在有大约 30 个市场，而之前只有 3 个。

推出 L2 后不久，我们的交易量飙升了大约 5 倍，达到每天大约 3000 万美元。

6500 万美元 C 轮融资

在 21 年 6 月，我们筹集了 6500 万美元的 C 轮融资，估值为 2.15 亿美元，由 Paradigm 领投。除了一个伟大的新领投投资者之外，我们还引进了许多高质量的交易公司投资者。

LA 非现场会议

我们去了 LA 进行非现场会议，并住在一个城堡里 😅 很多乐趣，并且很高兴在 COVID 之后与整个团队见面

dYdX 基金会发布 $DYDX

在 21 年夏季，成立了一个独立的瑞士基金会 dYdX 基金会。该基金会在 21 年 8 月发布了 DYDX，dYdX 协议代币。我鼓励你阅读启动文章，并了解追溯挖矿、交易流动性挖矿、LP 流动性挖矿、安全质押池和流动性质押池。

我认为在设置激励措施方面做得非常出色 —— 我认为比迄今为止任何其他 DeFi 协议都要好。在代币发布后，dYdX 的交易量飙升至每天超过 20 亿美元。

2022

熊市开始

在加密货币领域，事情开始迅速从牛市转向熊市。这导致资产价格在未来一年多内大幅下跌（通常超过 90%）。这导致包括 dYdX 在内的所有加密货币交易所的交易量大幅下降。熊市至今仍在持续。

但这一次，我们已经做好了尽可能充分的准备。我们有（并且仍然有）非常高的现金持有量（来自融资和非常盈利），这为我们提供了 6 年以上的跑道。我们的长期关注和过去多年在加密货币周期中的经验使我们能够保持团队的良好势头和士气，尽管经济低迷。

纽约办事处

我们在 SoHo 的纽约开设了第二个总部！

拉斯维加斯非现场会议

该团队在 2 月份去了拉斯维加斯进行非现场会议！这是一次令人难忘的经历 🃏🤩

V4

V4（dYdX 的完全去中心化版本）的工作开始认真进行。我们发布了一篇博客文章，详细介绍了我们对 V4 的计划。这仍然是公司最优先考虑的项目。

纽约成为总部

6 月，我决定搬到纽约。SF 的许多团队成员也决定搬过来，这真是太棒了。有了这个，我们的事实上的总部已经搬到了纽约。今天，我们超过一半的团队都在纽约。

取消增长

到目前为止，我们一直在增长方面投入大量精力。这包括诸如：付费营销、联盟计划、交易竞赛和存款奖金活动。

在高峰期，几乎一半的公司最终都专注于它。但是，说实话，我们没有什么可展示的。我们的用户增长仍然主要是有机的，并且大多数活动都没有效果。我和公司的很多人在这上面花费了大量精力，这让我感到非常沮丧。

所以有一天，我决定突然取消所有这些。完全停止。我们从一半的公司专注于增长转变为 100% 专注于核心产品。当时这是一个艰难的决定，但我们现在都同意这是正确的决定。我们仍然需要实现强大的产品市场契合度，并且需要长期专注于构建尽可能最好的产品，而不是短期增长。

FTX 倒闭

这可能是我在加密货币领域工作中最令人震惊的一天。几乎立刻，加密货币领域最大的交易所之一（无论是在使用量还是品牌方面）就崩溃了。重要的是要记住业内人士（包括我）在崩溃前是如何看待 FTX 的。大多数人认为他们行动非常迅速，是一个危险的竞争对手，并且拥有可以说是加密货币领域最好的品牌。

然后它就化为灰烬了。在那天早上，我感到一种强烈的信念，即我们正在构建的东西非常重要。我知道 DEX _必须_是未来 —— 看起来真的没有任何其他方式可以为世界构建一个开放、透明和安全的金融系统。

那天我们录制了一个全体会议。我鼓励你听一下。

圣卢西亚非现场会议

我们在 10 月份去了圣卢西亚进行非现场会议！到那时，公司的规模已经发展到 35 人以上。每个人都度过了一段美好的时光，一起玩 spikeball、排球，还喝了很多酒 😅

2023

团队壮大

到第一季度末，团队已经增长到 50 人！我们涌入了一大批强大的工程人才。我们继续基本上只招聘工程和产品方面的人才。

技术市场和银行倒闭

利率飙升导致技术估值大幅下跌，尤其是对于增长阶段的公司（我们是其中之一）。这在大多数科技公司中造成了大量有据可查的动荡。但是，由于我们的长期关注 + 多年的跑道 + 有意将团队保持在较小的规模，我们不必裁员，实际上还在继续招聘。

利率也导致了一些备受瞩目的银行倒闭。幸运的是，我们有先见之明，没有在任何倒闭的银行中持有任何重要的公司资产，因此我们没有受到影响。但是，这也导致了大多数稳定币的大量不确定性，包括 USDC 跌至 0.90 美元。它很快就恢复了，但银行业的不确定性仍然是一个问题。

Vail 非现场会议

我们与整个团队一起去了 Vail 进行非现场会议！这一次我们不得不租 10 个 airbnb 才能容纳我们所有人 😯 每个人都玩得很开心，一起滑雪、放松和与同事面对面交流 🎿🍻

墨西哥非现场会议

我们的下一次非现场会议（在经过大量的建设之后！）是在坎昆。我们中的大多数人主要在海滩上度过了一些应得的休息和放松时光（以及一些难忘的夜晚🍻）。

dYdX 链启动

11 月，我们发布了 dYdX 链软件！该链很快就在生产环境中启动，现在是 dYdX 的主要产品。

这是一个巨大的里程碑，因为 dYdX 的产品现在已经完全去中心化。这意味着用户可以纯粹通过与代码交互来使用 dYdX。

2024

dYdX 链起飞

发布仅 2 个月后，dYdX 链的交易量就超过了 dYdX v3（每天 5 亿 - 10 亿美元）！

在发生的速度和自然程度上，这大大超出了我的预期。也没有出现重大的技术问题（与我们之前推出的一些产品相比，这是一个很大的进步 🙈）！该技术在生产负载下表现出了惊人的效果。

仅限纽约

1 月，我决定 dYdX 将恢复成为一家仅限办公室的公司，适用于目前在纽约的所有人以及我们将来聘用的所有人。伟大的产品和关系更容易面对面地建立，这最符合我们希望在 dYdX 创建的理想文化。

团队变动

同样在 1 月，我将 Brendan（dYdX 的第一位员工）提升为工程主管，并让 Ivo（我们的战略总监）负责所有产品方面的工作。对我而言，这标志着领先的战略家和主题专家现在将接任产品和工程的主要领导者。

与此同时，我们转向了更加专注的、垂直整合的团队，旨在更快地推进产品。这些团队的主要目标是显着改善核心产品体验，并允许任何人在 dYdX 上交易任何东西。

现在我们有了一个坚实的基础可以在 dYdX 链上构建，我们现在全力以赴地寻找强大的产品市场契合度。

• 原文链接： antonio-dydx.medium.com/...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～