加密货币与区块链风险投资——2024年第三季度

研究 • 2024 年 10 月 15 日 • 12 分钟

加密货币和区块链风险投资 – 2024 年第三季度

加密货币风险投资依然承压

介绍

自从三月份以来，比特币一直在区间震荡，其他主要的流动性加密货币也未能重回之前的历史高点，风险投资活动在 2024 年仍然保持冷淡。“杠铃市场”——比特币在一端领先，而 加粗emecoin 活动在另一端驱动活动，再加上大型配置者和通用的风险投资基金的兴趣极低，使得加密货币风险投资市场在 2024 年基本保持低迷。尽管如此，机会仍然很多，加密货币原生管理公司在交易活动中处于领先地位。利率下降和监管环境可能放宽可能会在第四季度和 2025 年第一季度加速风险投资活动。我们的季度报告分析了风险投资等式的两个方面——风险投资基金对加密货币初创公司的投资，以及机构投资者对风险投资基金的配置——利用来自公开文件、Pitchbook 等数据提供商以及 Galaxy Research 自己的 VisionTrack 基金业绩数据库的专有研究。

主要结论

• 2024 年第三季度，风险投资在 478 笔交易（环比下降 17%）中，对加密货币初创公司的投资为 24 亿美元（环比下降 20%）。

• 经过三个季度，风险投资家已在加密货币初创公司中投资了 80 亿美元，这使得 2024 年有望达到或略微超过 2023 年的水平。

• 早期阶段的交易获得了最多的资本投资（85%），而后期阶段的交易仅占资本的 15%，为 2020 年第一季度以来的最低水平。

• 各个风险投资的中位数估值在第二季度和第三季度有所上升，其中加密货币特定交易的估值上升速度快于更广泛的风险投资行业。2024 年第三季度的交易中位数估值为 2380 万美元，略低于第二季度的 2500 万美元。

• Layer 1 项目和公司筹集了最多的资金，其次是加密货币交易所和基础设施公司，而大多数交易涉及基础设施、游戏和 DeFi 项目和公司。

• 美国继续在加密货币风险投资领域占据主导地位，美国总部公司的资本投资最多（56%），交易量也最多（44%）。

• 在融资方面，配置者的兴趣仍然低迷，2024 年第三季度只有 8 个新基金筹集了 1.4 亿美元。

• 加密货币风险投资基金的中位数规模持续下降，2024 年的新基金中位数规模（4000 万美元）和平均规模（6700 万美元）为自 2017 年我们开始追踪以来的最低水平。

风险投资

交易数量和投资额

2024 年第三季度，风险投资家在 478 笔交易（环比下降 17%）中，向专注于加密货币和区块链的初创公司投资了 24 亿美元（环比下降 20%）。

2024 年有望达到或略微超过 2023 年的数字。

资本投资和比特币价格

比特币价格与投资于加密货币初创公司的资本之间的多年相关性已经瓦解，自 2023 年 1 月以来，比特币价格大幅上涨，而风险投资活动却难以跟上步伐。配置者对加密货币风险投资的兴趣疲软，以及普遍的风险投资，再加上有利于比特币的市场叙事，并且忽略了 2021 年的许多热门叙事，可以部分解释这种分歧。

按阶段投资

在 2024 年第三季度，85% 的风险投资投资于早期公司，而 15% 投资于后期公司。加密货币原生基金可能仍然可以获得几年前大规模融资的剩余资金，并且与企业家的联系意味着他们可以找到来自加密货币领域重新燃起的热情的新交易。

在交易方面，Pre-seed 交易的份额略有下降，但相对于之前的周期而言，仍然保持健康。

估值和交易规模

风险投资支持的加密货币公司估值在 2023 年大幅下降，其中 2023 年第四季度达到 2020 年第四季度以来的最低水平。然而，随着比特币创下历史新高，估值和交易规模在 2024 年第二季度开始反弹。在 2024 年第二季度和第三季度，估值达到了 2022 年以来的最高水平。加密货币交易规模和估值在第二季度和第三季度的上涨与整个风险投资领域的类似上涨相吻合，尽管加密货币的反弹更为剧烈。第三季度交易的中位数投前估值为 2300 万美元，平均交易规模为 350 万美元。

按类别投资

在 2024 年第三季度，“交易/交易所/投资/借贷”类别的公司和项目筹集了最大份额的加密货币风险投资（18.43%），总计 4.623 亿美元的风险投资。此类别中的两项最大交易是 Cryptospherex 和 Figure Markets，分别筹集了 2 亿美元和 7330 万美元。

在 2024 年第三季度，构建 AI 服务的加密货币初创公司的加密货币风险投资资金环比增长了 5 倍。Sentient、CeTi 和 Sahara AI 为增加 AI 加密货币项目的风险投资分配做出了重大贡献，分别筹集了 8500 万美元、6000 万美元和 4300 万美元。“交易/交易所/投资/借贷”和 Layer 1 加密货币项目的加密货币风险投资资金也环比增长了 50%。Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏项目的加密货币风险投资资金减少了 39%，这是所有类别中风险投资投资额环比降幅最大的一次。

如果我们将上图中的较大类别分解为更细化的部分，那么构建 Layer 1 区块链的加密货币项目在 2024 年第三季度筹集了最大份额的加密货币风险投资（13.6%），总计 3.41 亿美元。在我们的 Layer 1 类别中，排名前两位的交易（Exochain 和 Story Protocol）总共筹集了 1.83 亿美元，占 2024 年第三季度 Layer 1 总风险投资资金的 54%。继 Layer 1 之后，加密货币交易所和基础设施公司从加密货币风险投资公司筹集的资金分别位居第二和第三，分别为 2.654 亿美元和 2.58 亿美元。

就交易数量而言，Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏以 25% 的交易量（120 笔）领先，环比增长 30%，其中 48 笔为游戏交易。2024 年第三季度最大的游戏交易是 Firefly Blockchain 在 B 轮融资中筹集了 5000 万美元。

提供加密货币基础设施的项目和公司在交易数量方面排名第二，占总交易量的 16.5%（79 笔），环比增长 12%。在加密货币基础设施之后，构建交易/交易所/投资/借贷产品的项目和公司在交易数量方面排名第三，占总交易量的 11.5%（55 笔）。值得注意的是，构建媒体/教育和数据业务的加密货币公司的交易数量环比降幅最大，分别为 73% 和 57%。

将上图中的较大类别分解为更细化的部分，那么构建加密货币基础设施的项目和公司在所有领域中的交易数量最高（64 笔）。游戏和 DeFi 相关的加密货币公司紧随其后，在 2024 年第三季度完成了 48 笔和 38 笔交易。

按阶段和类别投资

按类别和阶段细分投资的资本和交易数量，可以更清楚地了解每个类别中的哪些类型的公司正在筹集资金。在 2024 年第三季度，Layer 1、企业区块链和 DeFi 的绝大部分资本都流向了早期公司和项目。相比之下，大量投资于采矿的加密货币风险投资资金流向了后期公司。

分析每个类别中不同阶段的投资资本分布情况，可以揭示各种投资机会的相对成熟度。

与 2024 年第二季度投资的加密货币风险投资资本类似，2024 年第三季度完成的交易中有很大一部分涉及早期公司。所有类别中后期加密货币风险投资交易的总量与 2024 年第二季度相比保持不变。

检查每个类别中按阶段完成的交易份额，可以深入了解每个可投资类别的各个阶段。

按地理位置投资

在 2024 年第三季度，所有交易中有 43.5% 涉及总部位于美国的公司。新加坡紧随其后，占 8.7%，英国占 6.8%，阿联酋占 3.8%，瑞士占 3%。

总部位于美国的公司获得了所有风险投资的 56%，环比略有增长 5%。英国占 11%，新加坡占 7%，香港占 4%。

按队列投资

在 2021 年成立的公司和项目获得了最大份额的资本，而在 2022 年成立的公司和项目占交易数量最多。

风险投资融资

为加密货币风险投资基金融资仍然具有挑战性。宏观环境和 2022 年和 2023 年加密货币市场的动荡相结合，阻止了一些配置者像在 2021 年和 2022 年初那样对加密货币风险投资家做出相同水平的承诺。在 2024 年初，投资者普遍认为利率将在 2024 年大幅下降，尽管降息只是在今年下半年才开始实现。自 2023 年第三季度以来，分配给风险投资基金的总资本持续环比下降，2024 年第三季度筹集的新基金数量是自 2020 年第三季度以来的最低水平。

按年计算，2024 年将成为自 2020 年以来加密货币风险投资融资最疲软的一年，只有 39 只新基金筹集了 19.5 亿美元，远低于 2021-2022 年的狂潮。

配置者兴趣的下降导致较少的新加密货币风险投资基金筹集较小的资金，2024 年（截至第三季度）的基金中位数和平均规模达到自 2017 年以来的最低水平。

总结

• 情绪和活动仍然远低于牛市水平。 虽然流动性加密资产市场已从 2022 年底和 2023 年初大幅复苏，但风险投资活动仍然远低于之前的牛市水平。2017 年和 2021 年之前的牛市的特点是风险投资活动与流动性加密资产价格之间存在高度相关性，但在过去两年中，当加密货币反弹时，活动仍然处于低位。风险投资停滞是由于多种因素造成的，包括“杠铃市场”，该市场以比特币（及其新的 ETF）为中心，而边际净新活动来自 加粗emecoin，这些 加粗emecoin 难以融资且寿命值得怀疑。

• 早期交易继续领先。 尽管存在风险投资逆风，但对早期交易的兴趣仍然预示着更广泛的加密货币生态系统的长期健康发展。虽然后期公司一直在努力筹集资金，但企业家们仍在为新的创新想法寻找愿意的投资者。构建 Layer 1、扩展解决方案、游戏和基础设施的项目和公司在一个困难的融资环境中筹集了大量资金。

• 比特币 ETF 可能会给基金和初创公司带来压力。 配置者在美国对现货比特币 ETF 的几项备受瞩目的投资表明，一些大型投资者（养老金、捐赠基金、对冲基金等）可能会通过大型流动性工具获得对该行业的敞口，而不是转向早期风险投资。虽然对新的现货以太坊 ETF 的兴趣非常小，但如果对 DeFi 和 Web3 等更远领域的加密货币类别的需求增加，以太坊 ETF 也可能会像以前那样吸引一些对风险投资的兴趣。

• 基金经理仍然面临着一个困难的环境，尽管新的、较小的基金已经开始看到一些融资方面的成功。 第三季度推出的新基金数量和分配给这些基金的资本处于 4 年来的最低水平（自 2020 年第三季度以来）。由于推出新基金的数量减少，规模较小，并且普通风险投资公司和配置者在市场上仍然不是很活跃，因此后期公司可能会继续面临困境。如果美国在 11 月 5 日的总统选举后对数字资产的监管方式能够显着放宽，那么后期公司可能会利用公开市场作为替代方案。

• 美国继续在加密货币初创公司生态系统中占据主导地位。 尽管监管制度非常棘手且通常充满敌意，但总部位于美国的公司和项目仍然占已完成的大部分交易和已投资的大部分资本。如果美国要长期保持技术创新的中心地位，政策制定者应该意识到他们的行动或不作为可能会如何影响加密货币和区块链生态系统。好消息可能即将到来，因为前总统唐纳德·特朗普和现任副总统卡马拉·哈里斯都表示支持该行业，分别从非常支持到略微支持不等。

• 原文链接： galaxy.com/insights/rese...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～