机构加密货币系列（三）： 资产管理公司代币化现状：43.7亿美元的市场分析

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机构加密货币系列 (III)： 资产管理公司 Token 化现状：43.7 亿美元的市场分析

随着主要的资产管理公司将传统投资基金转移到区块链上，以实现更快、更高效的链上金融，43.7 亿美元的 Token 化市场正在加速发展。

本文是机构加密货币系列的一部分。你可以点击此链接阅读第二期：机构加密货币系列 (II)：真实世界资产 (RWA) 市场的下一个演变。

感谢 RWA.xyz 提供全面的数据和分析，使本次市场分析成为可能。他们的平台仍然是跟踪 Token 化真实世界资产演变的宝贵资源。

华尔街六家最大的机构已进入区块链领域。贝莱德、富兰克林邓普顿、WisdomTree、富达、汉密尔顿巷和瑞银目前运营的 Token 化基金总额达 43.7 亿美元，占整个 337.1 亿美元的真实世界资产 (RWA) Token 化市场的 13%。

当管理着数万亿美元的公司部署资源来构建区块链基础设施时，他们正在致力于机构资本转移方式的根本转变。

什么是资产管理公司 Token 化？

传统的资产管理公司正在将受监管的投资基金放到区块链上。你将获得一个 Token，代表你在一个基金中所占的份额，该基金可能持有美国国债、公司债券、股票或私募信贷，具体取决于产品。

与传统基金的不同之处在于即时转账、全天候访问以及能够在其他应用中使用你的投资作为抵押品，同时仍能获得收益。

BlackRock BUIDL：Token 化国债的市场领导者

贝莱德是全球最大的资产管理公司，管理资产超过 13.5 万亿美元，于 2024 年 3 月推出了一款新产品：贝莱德美元机构数字流动性基金 (BUIDL)，进军链上金融领域。

BUIDL 是贝莱德在公共区块链上发行的首个 Token 化基金，与 Token 化平台 Securitize 合作推出，Securitize 是一个 Token 化平台和美国证券交易委员会 (SEC) 注册的转账代理机构，负责处理基于区块链的证券的技术基础设施和监管合规性。

投资者可以通过 Securitize Markets 订阅以访问该基金，该基金将其 100% 的资产投资于现金、美国国库券和回购协议。

贝莱德的 Token 化基金

• 基金名称： BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)

• 发行日期： 2024 年 3 月 20 日

• 资产管理规模： 25.2 亿美元（过去 30 天下降 11.44%）

• 资产类别： 美国国债

• 持有人： 97（仅限机构；所有钱包均已列入白名单）

• 收益率： 3.77% APY(7D)，作为链上月度股息分配

• 最低投资额： 5,000,000 美元

• 平台： Securitize（美国证券交易委员会注册的转账代理和经纪自营商）

• 托管人： 纽约梅隆银行

BUIDL 主要持有短期美国国债和回购协议。它保持在稳定的 1 美元，并自动支付收益。由于它是一种受监管的证券，因此只有经过验证的机构投资者才能购买或转让它。

多链存在（8 条区块链）

贝莱德的 BUIDL 于 2024 年 3 月在以太坊上独家推出，并保持了前七个月的单链运营。2024 年 10 月下旬，贝莱德启动了多链部署，扩展到了 Avalanche、Polygon、Arbitrum 和 Optimism。

在 2025 年中期，分配仍然高度集中在以太坊上。截至 2025 年 7 月 1 日，虽然该基金已增长至 28.6 亿美元，但以太坊仍然占据总资产的 93.06%（26.6 亿美元），其他链的份额极小：Avalanche 占 1.88%，Aptos 占 1.67%，其余链均低于 1.1%。

2025 年 7 月至 11 月期间发生了剧烈的重新平衡。截至 2025 年 11 月 15 日，BUIDL 的 25.2 亿美元几乎平均分配在四个主要链上：

• 以太坊：23.12%（5.836 亿美元）

• Avalanche：21.91%（5.53 亿美元）

• Aptos：21.58%（5.447 亿美元）

• Polygon：21.02%（5.306 亿美元）

这种转变标志着从高度集中于以太坊转变为更平衡的多链分布，前四大网络现在持有几乎相同的分配。Securitize 澄清说 “链的选择和分配决定完全由投资者决定”，这意味着以太坊上的下降不是贝莱德的撤退；投资者只是将他们的持有量重新分配给了 Avalanche、Aptos 和 Polygon。

BUIDL 持有者分配

截至 2025 年 11 月，贝莱德的 BUIDL 基金共有 97 位持有者，所有权结构高度集中。前五大持有者控制着该基金 25 亿美元总资产中约 20 亿美元：

• 持有者 1 (Aptos): 5.014 亿美元

• 持有者 2 (Polygon): 5.012 亿美元

• 持有者 3 (Avalanche): 5.012 亿美元

• 持有者 4 (Ethereum): 2.628 亿美元

• 持有者 5 (Solana): 2.291 亿美元

前三大持有者各自持有几乎相同的金额（约 5.01 亿美元），表明链上协调的机构部署或战略重新平衡：

主要进展

1. Binance 现在接受 BUIDL 作为抵押品

Binance 是全球最大的加密货币交易所，现在允许机构使用 BUIDL 作为交易抵押品。这很重要，因为：

交易者可以在其发布的抵押品上赚取收益（约 4%）。交易所将 BUIDL 视为高质量抵押品，通常比稳定币更安全。贝莱德正在发行 BNB 链份额类别，以支持此集成。这与 Deribit 和 Coinbase 拥有的衍生品平台采取的类似举措相符。

2. 链上运营

收益每月直接在链上支付。当前赎回：Token → 赎回钱包 → 电汇。未来计划：链上赎回成 USDC，已经在 1:1 的比例下进行了测试。长期目标：完全链上的融资和结算，无需银行。

3. 监管结构

BUIDL 是一种 Reg D 证券。只有经过 KYC 验证、列入白名单的机构钱包才能持有它。点对点转账仅允许在批准的钱包之间进行。

Fidelity FDIT：Token 化国债的新挑战者

富达投资是一家总部位于波士顿的金融服务公司，成立于 1946 年，管理资产达 5.9 万亿美元。该公司于 2014 年开始探索区块链技术，通过挖掘比特币，并于 2018 年推出了 Fidelity Digital Assets，提供机构加密货币服务。

该公司于 2014 年开始探索区块链技术，通过挖掘比特币，并于 2018 年推出了 Fidelity Digital Assets，提供机构加密货币服务。这是机构采用区块链的“转折点”，富达现在在 Token 化国债市场与贝莱德的 BUIDL 直接竞争。

富达的 Token 化基金

• 基金名称： Fidelity Digital Interest Token (FDIT)

• 发行日期： 2025 年 8 月 4 日

• 资产管理规模： 2.354 亿美元（早期增长，过去 30 天增长 +5.81%）

• 资产类别： 美国国债

• 持有人： 3 名（仅限机构投资者）

• 平台： 富达投资

• 托管人： 纽约梅隆银行公司

FDIT 代表 Fidelity Treasury Digital Fund (FYOXX) 的一股，该基金至少将 99.5% 的资产投资于现金和美国国债证券。该基金保持稳定的 1 美元资产净值，并收取 0.20% 的管理费（截至 2027 年 8 月 31 日，免收 0.05%）。

单链存在（仅限以太坊）

作为一款新推出的产品，FDIT 仅在以太坊上作为 ERC-20 Token 运行。与贝莱德已建立的多链基础设施不同，富达采取了重点方法，在此早期阶段将所有 Token 部署在一条区块链上。

FDIT 持有者分配

鉴于 FDIT 仅在三个月前推出，因此它有 3 位持有者，所有权高度集中：

• 持有者 1：2.334 亿美元（占总额的 99.15%）- Ondo Finance，作为锚定投资者

• 持有者 2：100 万美元（0.43%）

• 持有者 3：100 万美元（0.42%）

Ondo Finance 的主导地位反映了其作为初始锚定投资者的角色，使用 FDIT 作为其 OUSG 收益生成 Token 的储备资产。有限的持有者数量对于新推出的机构 Token 化产品来说很典型。

主要进展

1. 与 Ondo Finance 的战略合作： 富达与 Ondo Finance 合作，作为其发行时的锚定投资者，提供即时流动性。Ondo 的 OUSG Token 的总锁定价值已增长至超过 7.3 亿美元，现在使用 FDIT 作为其多元化储备资产的一部分，与贝莱德的 BUIDL、富兰克林邓普顿的 BENJI、WisdomTree 的 WTGXX 和惠灵顿管理的 ULTRA 并列。这使得 FDIT 位于更广泛的机构 Token 化产品生态系统中。

2. 监管框架： FDIT 根据美国证券法 Form N-1A 注册为共同基金，并受美国证券交易委员会监管，为未来的增长奠定了合规的基础。

近期趋势（自发行以来）

• 增长： 30 天内增加 1330 万美元（+5.81%）- 显示出稳定的早期采用

• 持有者： 从 2 名增加到 3 名机构参与者（持有者基础扩大 +50%）

作为一款与贝莱德领先 20 个月且管理规模为 25 亿美元的产品竞争的三个月大的产品，FDIT 代表了富达进入 Token 化国债领域的新鲜尝试，随着更多机构发现和采用该产品，仍有很大的扩张空间。

富兰克林邓普顿 BENJI：Token 化国债概览

富兰克林邓普顿是一家全球投资管理公司，管理资产达 1.65 万亿美元，业务遍及 150 多个国家/地区，拥有 75 年以上的投资经验

富兰克林邓普顿于 2021 年推出 BENJI，作为美国首个注册的共同基金，使用区块链处理交易和记录股份所有权，代表 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) 的股份。

富兰克林邓普顿的 Token 化基金

• 基金名称： Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI)

• 发行日期： 2021

• 资产管理规模： 7.9468 亿美元（过去 30 天增长 +0.02%）

• 资产类别： 美国国债

• 持有人： 940 (+0.97% over the past 30 days)

• 收益率： 3.87% APY (30D)

• 平台： Franklin Templeton Benji Investments

• 合格投资者： 美国和全球零售

BENJI 是为数不多的可供零售和机构投资者使用的 Token 化 MMF 之一，具体取决于司法管辖区。

多链扩张

富兰克林邓普顿的 BENJI 最初是一款仅限 Stellar 的产品，并逐渐开始扩张。到 12 月下旬，BENJI 已转移到两条链上，资产达 3.2551 亿美元，尽管它仍然绝大多数集中在 Stellar 上，占 99.3%（Arbitrum 上只有 161 美元，Polygon 上为 206 万美元）。

到 2024 年 12 月下旬，BENJI 已覆盖 7 条链，资产达 5.5 亿美元。随着其他生态系统获得发展，Stellar 的主导地位已降至 53.29%（2.938 亿美元）：

到 2025 年 11 月 16 日，BENJI 已增长至 10 条链上的 8.497 亿美元，显示出向 Stellar 的显着重新集中。

持有者集中度

与 BUIDL 和 FDIT 不同，BENJI 的分布范围很广：

• 940+ 持有者（混合零售 + 机构）

• 在可用数据中未显示任何单一主导持有者

• 在多个司法管辖区和金融应用程序中使用

BENJI 是主要 Token 化 MMF 中最容易访问的。

主要进展

1. Token 化的早期先驱（自 2021 年起）

BENJI 于 2021 年在 Stellar 上推出，是美国首个基于区块链注册的共同基金。

2. Canton Network 集成（2025 年 11 月）

BENJI 扩展到 Canton Network，这是一个由处理数万亿美元市场的机构使用的许可区块链（例如，Broadridge 每月超过 4 万亿美元的回购交易）。这实现了：

• 保护隐私的结算

• 抵押品管理

• 受监管的机构工作流程

3. 广泛的机构 + 企业采用：用于：

广泛的机构和企业采用：用例

• CeDeFi 中的抵押品 (BounceBit)

• 国库管理

• 多链支付 (VeChain)

• 机构结算流程 (Canton)

• DeFi 集成 (Arbitrum, Ethereum, Base)

WisdomTree：Token 化资产的多元化领导者

WisdomTree 是一家全球资产管理公司和金融创新者，在纽约证券交易所上市（股票代码：WT），拥有超过 20 年的建设和管理受监管投资产品的经验。该公司因其在向零售和机构投资者提供 Token 化真实世界资产 (RWA) 方面的领导地位而被《财富》杂志评为 2025 年美国最具创新力的公司之一。

WisdomTree 于 2022 年 10 月推出 WTGOLD (WisdomTree Gold Token)，率先推出了 Token 化资产，使其成为最早采用区块链技术的主要资产管理公司之一。该公司有条不紊地扩大了其产品范围，从 2022 年 10 月的 664,504 美元增长到 2025 年 11 月的 7.2884 亿美元，在三年内实现了惊人的 1,096 倍增长。

WisdomTree 的 Token 化平台

• 平台名称： WisdomTree Connect（机构）& WisdomTree Prime（零售）

• 先驱发布： 2022 年 10 月 2 日 (WTGOLD)

• 总资产管理规模： 7.2884 亿美元（过去 30 天增长 +16.31%）

• 资产数量： 15 款 Token 化产品（市场上最多的产品）

• 资产类别： 货币市场、股票、固定收益、商品、私募信贷

• 持有人： 2,050（零售和机构）

• 合格投资者： 美国/全球零售和机构投资者

• 平台： WisdomTree（根据 1940 年《投资公司法》注册的美国证券交易委员会基金）

多链存在

截至 2025 年 11 月，WisdomTree 已将其 Token 化基金部署在六个区块链上：

• Ethereum: 92.50% (6.742 亿美元)

• Stellar: 4.61% (3360 万美元)

• Arbitrum: 1.50% (1090 万美元)

• Plume: 1.39% (1010 万美元)

• Base: 0.00% (28.6)

• Avalanche: 0.00% (25.1)

包含发布时间表的完整基金阵容

WisdomTree 于 2022 年 10 月推出了 Token 化平台，其中包括 WTGOLD 和一项短期国债基金，最初仅为 166 万美元。该公司通过五个阶段有条不紊地进行了扩张：在 2023 年 1 月增加了五项国债基金（672 万美元），在 2023 年 11 月推出了突破性的 WTGXX 货币市场基金（现在是 6.9479 亿美元的旗舰产品），在 2024 年多元化投资六项股票和多资产基金（2937 万美元），并在 2025 年推出了私募信贷。

增长轨迹

• 2022 年 10 月： 664,504 美元（仅 WTGOLD + WTSYX）

• 2022 年 12 月： 166 万美元 (+150%)

• 2023 年 1 月： 672 万美元（+304% - 国债大幅扩张）

• 2023 年 11 月： 766 万美元（+14% - WTGXX 发布）

• 2024 年 12 月： 2937 万美元（+283% - 增加了股票基金）

• 2025 年 9 月： 8.6482 亿美元（+2,844% - WTGXX 占据主导地位）

• 2025 年 11 月： 7.2884 亿美元（较 9 月峰值下降 -16%，但较 10 月增长 +16.31%）

主要进展

1. 以零售为中心的创新 WisdomTree Prime Visa 借记卡允许用户直接从 Token 化基金中消费，并在日常购买中赚取收益。WisdomTree Prime 在美国 45 个州提供。

2. 稳定币集成 完全支持 USDC 用于订阅和赎回。WisdomTree 推出了其专有的稳定币 USDW，作为无缝价值移动的交易层。

3. 多资产投资组合构建 机构可以在链上构建完整的多元化投资组合，涵盖 15 种不同的策略，而无需离开生态系统。

4. 监管结构 所有基金均根据 1940 年《投资公司法》注册。使用 soulbound NFT 进行钱包验证。只有经过验证的、获得许可的钱包才能进行交易。

作为在贝莱德 BUIDL 之前 17 个月发布（2022 年 10 月 vs 2024 年 3 月）的先驱，WisdomTree 已将自己确立为最多元化的 Token 化资产平台，在 3 年多的持续创新中，为零售提供可访问性以及跨 15 种不同投资策略的机构解决方案。

瑞银资产管理公司

2024 年 11 月 1 日，瑞银资产管理公司推出了其首个 Token 化投资基金“UBS USD Money Market Investment Fund Token”(uMINT)，该基金基于以太坊区块链技术构建。该基金通过授权的分销合作伙伴提供由高质量货币市场工具支持的机构级现金管理解决方案。

瑞银资产管理亚太区联席主管 Thomas Kaegi 指出，投资者对 Token 化金融资产的需求日益增长，促使瑞银利用其全球能力并与监管机构合作以提供创新解决方案。

汉密尔顿巷

2022 年第四季度，汉密尔顿巷与 Securitize 合作对其基金进行 Token 化，这标志着汉密尔顿巷产品首次以 Token 化形式在美国上市，从而将最低投资额从通常的 500 万美元要求大幅降低至 20,000 美元。汉密尔顿巷在私募市场已活跃超过 24 年，其数据显示，在过去 20 年中，有 19 年私募股权基金的表现优于公开市场。

汉密尔顿巷在 Polygon 上的 Token 化基金（通过 Securitize）

• HLEOV (Equity Opportunities Fund V) — 于 2023 年 1 月以约 21 亿美元的价格收盘。

• HLSCOPE (Senior Credit Opportunities Fund) — 于 2023 年 5 月推出，常青私募信贷。

• HLSF6 (Secondary Fund VI) — 于 2024 年 8 月推出，承诺金额约为 56 亿美元。

• HLSPCA (SCOPE Private Credit Access) — 通过 Libre SAF VCC 结构推出。

汉密尔顿巷还在贝莱德于 2024 年领投的 Securitize 4700 万美元战略融资轮中加入了该行列。

结论

在约 2 年的时间里，Token 化资产管理市场已迅速发展成为一个价值 43.7 亿美元的产业，由已建立的金融巨头引领，他们从根本上改变了机构资本的流动方式。

贝莱德价值 25.2 亿美元的 BUIDL 在 Token 化国债领域占据主导地位，而富兰克林邓普顿价值 8.497 亿美元的 BENJI 自 2021 年以来率先实现了零售可访问性。WisdomTree 在多元化方面处于领先地位，拥有 15 种 Token 化产品，总价值 7.288 亿美元，富达价值 2.354 亿美元的 FDIT 代表着最新的主要参与者，而汉密尔顿巷通过 Token 化基金实现了 2950 万美元的私募股权准入民主化。

这些平台共同将最低投资额从数百万美元降至数千美元，实现了 24/7 全天候交易和即时结算，并推出了创新用例，例如使用生息资产作为抵押品或通过借记卡直接从 Token 化基金中消费。随着瑞银和其他万亿美元级经理人进入该领域，Token 化正从实验性技术转变为核心金融基础设施，这证明基于区块链的资产不仅仅是一种替代方案，而且越来越成为现代金融运营的标准。

以前

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• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～