本周加密货币市场（2025年12月8日）

加密货币市场每周概览和更新

概要

宏观环境持续从紧缩后期转向宽松早期，表现为黄金飙升、石油疲软、美元走软以及利率波动骤降。信贷市场保持稳定，实际收益率在没有压力的前提下逐渐走低，通胀预期保持稳定——为进入 2025 年的长期资产创造了最具支持性的环境之一。对于加密货币而言，这种背景指向结构性看涨的条件：受抑制的波动性有利于近期的稳定上涨，而 2025 年的预期宽松周期为一旦流动性进入系统后的更积极扩张奠定了基础。

加密货币市场反映的是早期的积累，而不是狂热。BTC 和 ETH 的主导地位依然稳固，ETF 的资金流动平缓但稳定，市场情绪仍然处于“恐惧”之中，但正在改善，搜索兴趣接近年度低点。在经历了一个月的停滞后，稳定币供应开始重新加速，资金广泛流入主要发行方，并且在 Solana、Tron 和 Aptos 上表现强劲。

链上关注的焦点是主要的生态系统发展：Hyperliquid 使其执行层能够进行原生 USDC 转移，HumidiFi 在一次由机器人驱动的预售劫持后，重新发布 $WET，Aztec 在 Uniswap v4 上进行了 6000 万美元的社区主导型代币销售，以及围绕 Jupiter Lend 风险架构的重新讨论。

总的来说，增长正在放缓，但政策压力正在上升。除非通胀再次加速或信贷崩溃，否则现在的设置有利于定位而非投机，一旦宽松开始，有意义的上涨潜力将被释放。

市场概览

宏观

黄金同比上涨约 60%，加上石油和美元的持续疲软，这清楚地表明市场正在从紧缩后期转向宽松早期。利率波动率（MOVE）已经崩溃，股票波动率（VIX）被钉住，高收益债券息差已经经历了春季井喷式的回落，盈亏平衡点持续走低——所有这些都证实了通胀预期已经稳定，信贷市场也保持稳定。实际收益率正在走低，没有显示出压力的迹象，这告诉你，这不是衰退恐慌，而是一种预期政策将会放松而通胀将会降温的局面。从历史上看，这种确切的组合一直是长期资产最具支持性的宏观环境之一：波动率收缩、流动性改善，像黄金这样的防御性资产与风险资产一起上涨，而不是取代风险资产。

鉴于这种背景，对于加密货币的结论是结构性看涨，并且与你分享的每一张图表都一致。在短期内（1-2 个月），受抑制的波动性+温和宽松的环境通常会产生缓慢上升的趋势，并且宏观摩擦最小。中期（6-8 个月）甚至更强劲：DXY 下降、收益率稳定或下降、信贷息差收紧、石油价格低迷以及利率波动崩溃，所有这些都指向 2025 年高概率的宽松周期。一旦首次降息发生并且流动性实际进入系统，加密货币历史上会从稳定上升的趋势转变为积极扩张。如果没有出现意外的通胀复苏或信贷事件——目前的数据没有暗示这一点——宏观环境正在为加密货币可以获得的最有利的多个季度窗口之一做好准备。

加密货币市场总结

BTC 价格走势： BTC 的交易价格约为 $90,214 ( +0.87% 24h, +6.04% 7d)。

BTC/ETH 支配地位： BTC 为 59.03%，ETH 为 12.3%。有趣的是，ETH 的支配地位上升，而 BTC 的支配地位下降。

ETF 流量： 比起前几周的波动，本周 BTC 的净流出（-$87M），以及 ETH 的流出（-65M）和 SOL 的流入（+$19.5M）的净流量较小。

社会/搜索趋势： 对“比特币”和“加密货币”的兴趣接近其 12 个月范围的底部。

恐慌与贪婪指数： 目前为 24（“恐惧”），比过去一周上升 8 点，表明恐惧情绪正在改善。

解读与未来展望

宏观环境继续倾向于长期资产，而加密货币正好处在这一转变的顺风处。利率波动率崩溃、通胀预期稳定以及实际收益率走软的结合表明，市场正在为宽松周期做准备，而不是为经济衰退做好准备。相对于石油和美元，黄金的大幅上涨强化了这种动态：投资者正在为实际增长的疲软和向宽松政策的过渡进行布局，而不是为系统性压力进行布局。只要信贷市场保持有序且通胀得到控制，政策轨迹就会指向历史上一旦流动性开始扩张就为加密货币释放显著上涨空间的条件。

在短期内，预计加密货币将保持一种受到受抑制的宏观波动性支撑但受到低零售参与度、疲软的搜索兴趣和不均衡的 ETF 资金流动限制的缓慢上升模式。机构仓位似乎正在水面下建立——缓慢、谨慎，并且更多地体现在情绪改善上，而不是直接体现在动能上。在中期，DXY 下降、信贷息差收紧以及石油价格走弱都加强了 2025 年降息的可能性。一旦这些降息成为现实，流动性应该会更积极地流入更高 beta 值的资产，而从历史上看，加密货币是最早的受益者之一。在此之前，市场可能会以交错式上涨进行交易，由仓位和结构性顺风驱动，而不是由投机性激增驱动。

总的来说，未来设置仍然是不对称的：有限的宏观逆风、不断增长的政策宽松压力以及早期的积累迹象都指向一个有利的多个季度窗口。主要风险——通胀复苏或信贷事件——在当前数据中仍然很低。除非出现这些意外情况，否则随着宽松政策的临近，加密货币有望从稳定升值过渡到更强劲的扩张阶段。

稳定币指标

市值： 稳定币市值达到 $306.8B，供应量环比增加 $1.7B，过去 30 天增加 $3.8B。在经历了短暂的增长停滞期后，稳定币供应量似乎正在反弹。

稳定币供应利率：

• AAVE： 3.4%–4.3%

• Kamino： 1.5%–4.1%

• Save Finance： ~6%

• JustLend： 2.5%–3.7% (USDD 为 10%)

• Spark.fi： 4.75%

特定链的变化： Tron、Solana 和 Aptos 上的供应量增加最多，而 Polygon 和 Ethereum 则出现净流出。

通证特定变化： USDC、USDT 和 USDS 本周经历了大量流入，而 USDe 继续回落。

解读与展望： 经过大约一个月的增长停滞后，稳定币供应已经开始重新加速。但是，在可以将其视为已确认的趋势之前，还需要几周的持续扩张。

CT 思想

HyperCore 和 HyperEVM USDC 联动

Hyperliquid 已经在其 HyperCore 和 HyperEVM 层之间实现了原生的 USDC 互操作性，从而能够安全且直接地跨链转移稳定币，而无需外部桥梁。这一里程碑减少了对 Arbitrum 桥梁的依赖，允许用户将原生 USDC 直接存入 HyperCore，同时提高整体生态系统的效率和安全性。

$WET 代币发布遭到机器人攻击

Solana 上的 $WET 代币预售活动由 HumidiFi 发起，遭到一个机器人农场的劫持，该农场使用超过 1,000 个连接的钱包，抢购了几乎所有供应，导致真正的买家无法参与。该团队取消了销售，发布了退款，销毁了旧代币，并计划于 12 月 8 日重新发布，并加强了反机器人措施，以确保更公平的分配。

AZTEC 代币销售

Aztec Network 通过 Uniswap v4 上的链上持续清算拍卖完成了其 $AZTEC 代币销售，筹集了 19,476 ETH（约 6000 万美元），来自 16,741 名用户参与，其中 50% 的资金来自社区。此次销售分配了总供应量的 14.95%，代币生成和可转移性最早可于 2026 年 2 月进行，具体取决于链上治理投票。

JUP Lend 争议

Solana 上的 Jupiter Lend 因涉嫌以“零蔓延风险”和孤立池的说法误导用户而面临强烈反对，而批评者指责其重新抵押资产并增加系统性漏洞。当竞争对手 Kamino 阻止用户将贷款再融资到 Jupiter Lend 时，争议升级，引发了关于风险管理和生态系统中公平竞争的公开争端。

• 原文链接： pineanalytics.substack.c...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～