什么是 MEV，这个代表最大可提取价值的神秘术语？最初是“矿工可提取价值”的缩写，MEV 指的是在常规区块奖励和交易费用之上，可以从区块生产中提取的额外价值。这种最大化利润的机会源于在区块中包含、排除和排序交易的能力——这种能力在历史上与工作量证明区块链网络中的矿工相关联。然而，权益证明的日益普及使得验证者承担了这些责任，这赋予了 MEV 术语新的含义。以太坊最近从 PoW 转向 PoS 之后，这一点变得尤为明显，因为该术语发生了变化，以反映验证者在以太坊上的崛起。
虽然 MEV 现象并非以太坊独有，但它无疑在以太坊上最为普遍。这是因为以太坊是迄今为止最大的去中心化金融和 智能合约 平台。
什么是 MEV，它是如何运作的？
如上所述，MEV 的出现是交易添加到区块链账本中的自然结果。简而言之，所有交易首先被提交到“mempool”，然后由区块生产者（PoW 和 PoS 网络中的矿工和验证者）搜索，他们决定将哪些交易包含在一个区块中。并且由于在此过程中没有需要遵循的规则，因此经济激励是唯一可以影响交易顺序的因素。换句话说，愿意支付更高费用的用户更有可能更快地处理他们的交易。这可以被看作是最简单的 MEV 形式，并且自从区块链革命开始就一直存在。
随着以太坊的出现和智能合约驱动的 DeFi 的兴起，MEV 策略变得更加精细。与此同时，区块生产者不再是 MEV 过程中唯一的参与者。最近，“搜索者”的角色变得越来越重要。
搜索者的主要目标是寻找有利可图的机会，例如利润丰厚的 DeFi 交易。为此，他们利用复杂的算法来分析区块链数据，并使用机器人自动将交易提交到网络，从而利用算法识别出的机会。为了增加他们的交易被包含在一个区块中的机会，搜索者通常愿意支付高额 gas/交易费用，有时超过预期 MEV 的 90%。这就是为什么区块生产者仍然获得大部分利润，即使他们可能不是 MEV 过程的积极参与者。
常见的 MEV 策略
那么有哪些 MEV 策略呢？好吧，让我们仔细看看最流行的策略。
DEX 套利
套利可能是最传统的 MEV 策略，因为它也用于传统交易中。简而言之，套利是一种交易策略，允许交易者利用交易所之间资产价格的暂时差异。在 DEX 套利中，资产是加密货币，其价格通常因一个去中心化交易所而异。为了利用这一点，交易者可以在一个去中心化交易所上以较低的价格购买加密资产，然后在另一个 DEX 上以较高的价格出售。由于区块链，这可以在单个原子交易中发生，从而允许交易者快速利用有利可图的机会。这使得 DEX 套利脱颖而出，因为其他 MEV 技术，例如抢先交易，需要单独的交易。
由于它是一种众所周知且广泛使用的策略，因此 DEX 套利也超级竞争。例如，多个搜索者可能会尝试利用相同的套利机会，这可能会引发竞价战，被称为“gas 价格拍卖”，导致越来越高的交易费用以激励区块生产者。或者，区块生产者可能会决定复制搜索者的交易，以尝试自己抓住机会。
抢先交易
这种复制有利可图的交易的策略被称为抢先交易，可以由搜索者以及区块生产者来实践。搜索者通过运行抢先交易机器人来做到这一点，这些机器人监控 mempool 以寻找有利可图的交易。如果机器人找到这样的交易，它会复制该交易并提供更高的费用来激励区块生产者优先处理该副本。
反向交易
该策略还涉及监控 mempool 以寻找大型待处理交易，但这次搜索机器人的目标是在目标交易执行后立即进行交易。通过这样做，搜索者试图利用目标交易预计会产生的影响。例如，搜索机器人可以进行相反的交易，试图利用因目标交易而必然发生的价格波动。或者，它可以通过在新交易对中捕获大量代币来利用新的流动资金池的启动，从而激发投资者的兴趣并在以获利的价格出售其代币持有量之前推高价格。
三明治交易
另一种众所周知的 MEV 策略，三明治交易涉及在大型订单之前和之后进行交易，以从此类订单引起的价格变化中获利。例如，你可以在同一资产的大型买单之前购买代币，然后在原始交易推高代币价格后出售你的持有量。
清算
像 Compound 和 Aave 这样的借贷协议以清算的形式提供了更多的 MEV 机会。此类协议的典型运作方式是允许人们根据他们存入其选择的借贷协议中的另一种加密货币的抵押品借入加密货币。用户的借款能力取决于他们存入的抵押品。但随着加密货币价格的变化，抵押品的价值也会波动，进而影响借款能力。这可能会导致用户借入的资产数量超过其投票权的情况。在这种情况下，借款人的抵押品有资格被清算，并且协议通常允许任何人成为清算人。一旦抵押品被清算并偿还了贷款人，借款人通常必须支付高额的清算费用，其中一部分会支付给清算人。
为了利用这些 MEV 机会，搜索者使用抢先交易或反向交易技术来确保他们能够清算抵押品。
什么是 MEV 效应？
虽然 MEV 提取在过去一年左右的时间里确实爆炸式增长，但这种做法被许多人认为具有高度争议性，并且这种情绪并非没有道理。这并不是说 MEV 没有积极的一面。例如，套利不仅相当无害，而且还可以通过确保交易者始终为其代币收到最准确的价格来为市场的健康做出贡献。同样，MEV 确保及时清算抵押品。
然而，MEV 的负面影响也是不可否认的。一方面，像三明治交易这样的策略可以直接导致交易者的价格更糟，从而损害用户体验。另一方面，抢先交易者之间的 gas 价格拍卖会导致网络拥塞并提高网络上所有人的 gas 价格。当区块生产者重新排列交易顺序以捕获 MEV 机会时，可能会出现其他问题。这可能会导致更大的区块链重组，并对整个网络产生影响。
MEV 的未来是什么？
随着 DeFi 继续增长和成熟，MEV 的吸引力只会增加。该领域充满了 MEV 机会，并且它对智能合约驱动的自动化的依赖使得通过及时进行的交易来利用这些机会成为一件相对简单的事情。我们也不应忽视 MEV 的积极影响。这就是为什么已经有相当多的开发工作致力于减轻抢先交易和三明治交易等策略的负面影响，以及实现 MEV 收入的民主化。也许，由于这些项目，MEV 有朝一日将成为 DeFi 领域一股真正的向善力量。
