DeFi衍生品

理解 DeFi 衍生品

引言

衍生品是从标的资产或其他金融指标中获取价值的合约。它们常用在传统金融市场中，用于对冲风险和促进投机。同样，衍生品也正在加密货币市场中崭露头角，被称为 DeFi 衍生品，作为一种管理风险和提供投机机会的方式。加密货币市场中衍生品的发展正在快速进行，反映了整个加密货币市场的快速发展。与传统的、受监管的金融市场不同，DeFi 衍生品可以由任何人在去中心化和开放的方式下创建。

DEFI 中的衍生品解释（Synthetix, UMA, Hegic, Opyn, Perpetual, dYdX, BarnBridge） - YouTube

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在本文中，我们将重点理解永续合约，这是与期权和方差互换并存的 DeFi 衍生品之一。

然而，这里我们提供了一些关于期权和方差互换的链接，直到我们稍后深入讨论这些内容，

方差互换：

1. 方差互换解释 | 机制与用途 | FRM 第 1 部分 | CFA 第 3 级
2. 比特币 VIX 发出方差互换的红色警报
3. 介绍 cryptocurrency 方差互换 | GSR Markets

期权：

1. 深入探讨 DeFi 中的期权产品
2. 比特币衍生品解释：期货、永续合约和期权

永续合约

永续期货合约（或永续合约）由 BitMEX 于 2016 年推出，是一种允许用户买卖标的资产价值的衍生期货合约。永续合约类似于期货合约，正如其名称所示。然而，两者有一些区别，如下表所示。

让我们先了解资金费率

资金费率是多头永续交易者和空头永续交易者之间交换的定期支付。这一概念旨在将永续合约价格锚定到现货价格，因为永续合约不具备传统期货的下拉/回撤至平值特征。这一特征使得期货和现货价格在到期时保持一致。如果永续资金费率为正，永续多头交易者支付空头交易者；如果资金费率为负，则反之。

永续合约如何运作？

永续合约是一种没有到期日的衍生合约。为了激励卖方进入市场并使永续合约价格接近现货价格，使用了资金支付。这笔资金支付是根据市场中多头与空头的比例，由多头或空头交易者支付。如果多头多于空头，多头将支付空头；如果空头多于多头，空头将支付多头。这为卖方创造了套利机会，他们可以锁定美元价格并在持有合约时获得利息。然而，与传统期货合约不同，永续合约的价格并不一定在任何特定时间点收敛到现货价格，而是由市场中多头与空头的比率决定。

永续合约的用例

永续合约 vs 现货

• 能够使用更高的杠杆

购买现货资产意味着你实际上是以 1 倍杠杆做多。然而，根据 CEX 允许的最高倍数，你可以使用永续合约加大杠杆并获得更多敞口。

• 无需托管

当你交易永续合约时，标的资产不会被实物结算，从而让你在不持有资产的情况下获得其价格波动的敞口。这消除了托管解决方案来存储和保护加密资产的需求。

缺点

• 资金费率

在某些情况下，可以使用永续合约进行交易，使得持仓从标的资产的价格波动中获利并支付资金费。然而，资金费率机制并不偏向共识交易方向。例如，如果永续合约的构成是 70% 多头和 30% 空头，那么做多的投资者很可能会向做空者支付资金费。因此，需要在现货和永续合约之间进行机会性切换以最大化资金收益。

• 清算

根据维持保证金要求，永续合约头寸可能会在理论上的清零移动发生之前被清算。例如，CEX 上的 10 倍杠杆永续合约可能会在现货价格移动 10% 之前被清算，因为 CEX 保护自己免受保证金不足的影响，并在更早的时候清算高风险的保证金头寸。

为什么选择永续合约 vs. 其他衍生品

• 比 DeFi 期权市场流动性更深

永续合约的每日交易量显著高于 DeFi 期权市场的交易量。永续合约的线性、delta-one 特性也使其在套期保值/投机目的上更为方便，吸引了比期权市场更多的市场参与者。

• 永续合约价格与现货价格更加一致

与传统期货合约不同，永续合约价格由于资金费率机制而通常与现货价格保持密切一致。

缺点

• 无上限的下行风险/清算

与期权交易相比，期权交易有上限的下行风险（即，如果你选择不行使未来的权利，你将失去提前支付的“权利金”），永续交易者如果市场价格出现跳空，可能会遭受巨大损失。然而，在交易之前，可以通过关闭交叉保证金并使用独立账户来限制最大风险——在这种情况下，头寸的最大损失将是独立保证金金额。

• 资金费率

在市场波动剧烈或市场单边押注集中的时期，资金费率可能会极高。例如，在 LUNC（前 LUNA）抛售期间，永续资金费率飙升至每小时 2%，相当于年化 17,520%（那笔交易仍然会赚钱，因为 LUNC 的膨胀率更高）。

结论

因此，永续合约是一种衍生合约，可以在没有到期日的情况下提供对标的资产（如加密货币）价格波动的敞口。它们在加密货币交易所上交易，为交易者提供了对标的资产价格波动的投机手段。尽管永续合约具有高回报的潜力，但它们也伴随着巨大的风险，需要对市场和风险管理策略有良好的理解。与任何投资一样，在进入任何交易之前，深入研究并理解永续合约的本质是非常重要的。

更多关于永续合约的阅读材料，

1. 什么是永续合约？
2. 深入了解永续合约：永续期货解释 — Insights — Treehouse 研究

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• 原文链接： medium.com/diatomix-comm...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～