我一直在努力思考如何在选举季节来临时参与加密政策。因此，以下是我个人的、非政治性的反思，关于我为何认为区块链是金融服务以及几乎所有其他领域的未来。
白昼漫长，但十年如梭
首先，背景介绍。
我在2013年购买了我的第一枚比特币。在2016年，我与联邦储备系统的一群同事共同撰写了一篇论文，探讨区块链是否会改变全球金融架构。在过去的八年中，我从多个角度思考了同样的问题。
有时，这是一段困惑的旅程。我见证了行业内各种事物的流行与退去（……然后又回来）。鉴于许多我不想在这里列举的挫折，我身边的很多人（无论是个人还是职业领域）试图说服我，加密并不具备实质性，也不可能改变世界。但我仍然坚持在这里。
我得出的一个结论—现在可以称之为信念—是，无许可区块链已经改变了全球金融架构。而且这仍然是如此早期。
金融基础设施在传统上构建成本高，这在长期内损害了消费者
我的职业生活跨越了两个非常不同的世界，从金融系统的中心（美联储）到尖端加密的中心（Paradigm）。我一直对金钱和自由作为社会现象感兴趣，并希望让这两个理念更好地服务于普通人。我将金融系统视为资本主义的中介，对未来的形态保持相对中立，只要它比过去更好。这就是我至今与加密政策的关系，我相信我的许多前政府同事也有这样的感受。
在美联储工作使我对金融系统的运作及其失败有了深刻的理解。大多数传统金融基础设施都有巨大的护城河，而企业家和政策制定者面临的核心挑战是如何在它们之间架起桥梁。
传统经济学告诉我们，自然垄断在前期投资成本高及边际成本低的情况下会出现。电力公用事业就是一个基础例子：建设核电站和传输基础设施的成本非常高，但一旦一切到位，向网络中添加一个节点几乎没有成本。
历史上，建立一个交易所、清算所或支付系统的成本结构也类似，但金融市场公用事业因参与者和流动性的集中，获得了更强的市场力量。如果你在五年前想建立一个能够大规模运营的传统金融基础设施，至少需要：1）建立和维护一个内部数据中心；2）从头开发记录转账的核心软件；3）为参与者创建一个通信网络；4）与数量似乎是无限的外部系统和商户进行集成；5）提供一个治理框架和某种规章册。
在2023年的联邦登记公告中，美联储估计在4年内花费了542.5百万美元将FedNow服务推向市场—这是一个与其已有的Fedwire系统平行运行的系统。拥有纽约证券交易所和ICE复杂清算所的洲际交易所，在2023年上花费了7.34亿美元用于技术和通信基础设施。SWIFT的起源可以追溯到连接纽约和伦敦的横跨大西洋的海底电缆。
然而，在没有竞争的情况下，创新会死亡，成本会上升。没有对压缩利润的压力，寻租中介几乎没有动力去投资于能为最终用户带来福利提升产品的研究与开发。他们还拥有随心所欲索取费用的市场力量……而且大多数人并不从事慈善事业。
此外，高回收成本严重限制了商业上可行的建设范围，这意味着得到服务的市场只能是那些不需要定制化的特定市场，这些市场并不受益于规模经济。人们很难理解这一点并不是为了使用技术来提高现有产品或市场的效率——而是为了构建那些之前无法存在的产品和市场，因为其经济结构根本不适用。
我们可以通过公共区块链来降低成本曲线。谁不想让为长尾人群和经常被忽视的企业提供的产品变得便宜呢？
如果你能在几乎零前期成本上建立一个高效、互操作的金融公用事业呢？
以太坊和Solana及[命名那一个L1]实际上是作为私资资助、公众可访问的公用事业，功能性地全球分布的数据中心。如果你今天想建立一个支付系统，你可以构建自己的数据中心等，或者你也可以直接构建一个稳定币。如果你今天想建立一个交易所，你可以运行一个加权订单簿和共址基础设施，或者你可以部署一个Uniswap流动性池。账本、通信网络和社交图谱都已构建出来，你只需按交易付费使用它们。更妙的是：一切都是默认互操作的。
在金融基础设施急需升级的时刻，这对金融和社会协调的未来意味着什么，很难过分强调。这就是为什么Vlad Tenev和Larry Fink继续宣传在链上构建的优点以及利用公共基础设施带来的效率。每个主要银行或金融机构以及每个主要政府（美国除外）都在该领域进行投资。我不知道你如何能忽视这一点。有些人喜欢指出你可以在没有本地加密货币的情况下获得这些好处，但这根本不是真的。原生代币如ETH是推动这些网络的动力，也是激励人们在其上构建的基础。
没有区块链也能做到那一点
几乎可以肯定的是，在某些情况下，去中心化确实会带来效率成本，并且像许多区块链那样优化它们其实是在向不需要那种程度的审查抵抗的产品输入低效。我认为这个论点正在迅速成为反区块链论据中最脆弱的一点，特别是在金融领域。
在某种程度上，如果我们的生活都在链上，使用案例XYZ是否需要在链上真的没那么重要。当几乎每个商店都接受卡和现金时，你可能不需要在手机上进行支付。但当你的手机始终在你身边，并且是你与世界互动的主要方式时，在那里拥有你生活的每一个部分也是一种巨大的便利。
rwa.xyz显示，目前大约有52.5亿美元的“现实世界资产”（旁白：糟糕的名称）在链上，五年前几乎为零——这还不包括稳定币，这为总数增加了超过150亿美元。这将继续创造一个旋转飞轮，以至于在五年内，“没有区块链是做不到的”听起来会像“你为什么要为你的企业建立网站？”一样离奇。这让我想到了我的下一个观点。
区块链不是单一的体系（即使是单一的体系）
在我们2016年的论文中，我们指出了一些与区块链相关的技术“挑战”，包括可扩展性/吞吐量、密钥管理和互操作性。这些问题在近年来已经有了显著突破，并可能在不久的将来得到解决。
我相信，让加密的基础层保持可信中立是至关重要的，但某些在加密领域构建的组织需要不同程度的控制和可见性也是合理的。带有白名单的智能合约和具有集中序列号的L2是与企业区块链相邻但仍然提供比专有技术栈更多好处的。
在这个领域里，已经有如此多的细微差别，你可以相当忽略大多数试图一刀切地说明区块链无法做某事的人。时间和技术改变人们对什么是可能的和他们愿意改变以实现这一目标的想法。
超越金融
这篇文章的主题并不隐晦，主要是关于金融的未来。当然，所有使区块链在金融应用中有用的好处同样适用于其他信任要求的领域，在这些领域中，技术可以用于创造数字稀缺性和增强社会协调。因此，我对非金融用途的案例同样感兴趣，因为它们为金融用途创造了积极的反馈循环，并且为文化提供了一个实验基地。传统金融转向链上是其他商业和文化向那里迁移的二次效果。
Farcaster是一个很好的例子，联合创始人Dan Romero将其称为“足够去中心化”的社交网络。在区块链上存储每一条信息的成本会很高（且过于繁琐）。在有嵌入式加密钱包可用于支付并存储独特数字内容的情况下，将社交图谱存储在那里是非常有用的。
那些因为没有“杀手应用”或活动过于令人厌恶而批评加密的人忽略了重点。首先，无法阻挡的公共基础设施就是一个杀手应用。新技术的早期用户几乎总是在社会的边缘。随着技术的传播和主流化，其用户基础最终会拓宽，人们会为日益增长的群体建立需求背后的应用。加密就在这个轨道上。
结束
这让我们回到起点。在这个领域经历了将近十年后，我现在相当自信，加密将不会消失。事实上，随着时间的推移，我们将只会有更多的项目和更多的应用。
企业世界中最基本的原始部分之一就是合并/收购，这向中心化趋势发展。值得注意的是，在加密治理中，最重要的“企业”行为之一是分叉——在那里一个可以变成多个。
我们的实验室在这个过程中可能会犯一些错误。有时这将令人感到不适。但我想挑战在该领域工作的人——尤其是在政策方面工作的那些人——不要过于专注于负面，而是想象我们如何能让事情变得更好。
