介绍 Fei 协议

DeFi 的优雅之处在于能够在每个类别中提供最佳的金融解决方案。但今天的用户在寻找去中心化的稳定币时，被迫在令人沮丧的选择之间做出决定。一方面，有膨胀的、以债务为基础的过度抵押稳定币，这些稳定币无法扩展以满足需求；另一方面，是推动波动性的算法稳定币，这些稳定币不断将奖励集中在最早的持有者手中。要真正实现 DeFi 对全球互操作金融访问的愿景，需要有一种去中心化的、公平的、流动性强的、可扩展的稳定币，并且具有高保真度的锚定效果。

Fei 的灵感

稳定币是 DeFi 的一个主要组成部分。用户希望访问诸如 Compound 和 Aave 的 dapps，而不必担心波动性。然而，现有的每种稳定币模型都有一个关键缺陷。像 USDC 和 USDT 这样的法币抵押稳定币是中央控制的。这代表了监管风险，并且是希望真正去中心化的应用程序的故障点。像 DAI 这样的加密货币抵押稳定币由于资本效率低下而存在规模化问题。换句话说，生成加密货币抵押稳定币需要过多的抵押物。它们还需要对债务或杠杆的需求才能增长。像 ESD 和 Basis Cash 这样的铸币模型集中供应扩张奖励。这在稳定币的增长中造成了不公平的分配。此外，流动性提供者在首次出现危险信号时被激励撤回资金。

Fei Protocol 的诞生就是为了解决这些问题。Fei Protocol 的愿景灵感来自于密克罗尼西亚雅浦岛的古老石币 — Rai，或 Fei。我们希望 FEI 稳定币能展现出与其石质对应物相同的稳定性、简单性和普遍性。

FEI 供应的扩展方式

FEI 稳定币的供应没有上限，旨在追踪需求。FEI 通过沿着绑定曲线的销售而进入流通。这条曲线接近并固定在 $1 的锚定价格。当对 FEI 的新需求出现时，用户可以通过在绑定曲线上购买来获取它。价格函数将开始较低，以奖励早期采用者购买 FEI。Fei Protocol 将支持任何 ERC20 呈报的绑定曲线的创建。此次启动将仅包含一个以 ETH 呈报的曲线。

Fei Protocol 的使命是创造一个完全去中心化的稳定币。因此，至关重要的是，任何由可信第三方（例如 USDC、USDT、wBTC）发行的代币都不能作为绑定曲线的抵押品。这是开发团队希望在启动后由治理社区共同分享的立场。

ETH 绑定曲线将在确定价格固定在 $1 之前，设定一个目标 FEI 供应以进行启动。这个目标被称为 Scale；达到 Scale 将标志着启动阶段的结束。Scale 将设定为 250,000,000 FEI，以足够大到值得与其他 DeFi 协议进行集成。我们也相信，这个规模足够小，可以在短时间内达到，以最小化启动期。Scale 后，绑定曲线价格将在锚定价格之上的一个可治理缓冲区内固定。这一价格在整个生态系统中创造了一个上限。如果价格在其他地方更高，套利者可以在绑定曲线上买进并在二级市场上卖出。

用户不能在绑定曲线上出售 FEI。相反，协议保留进来的 ETH 作为协议控制价值（Protocol Controlled Value，PCV）。Fei Protocol 将 PCV 部署为创建一个流动的二级市场，用户可以在其中将 FEI 卖回 ETH。我们将在下面探讨 PCV 如何支持 FEI 生态系统。

协议控制价值

大多数 DeFi 平台采用用户拥有的总锁定价值（Total Value Locked，TVL）模型。在这些平台中，用户收到 IOU 并可以随时提取资产；锁定期变得越来越常见。协议可以通过代币分配奖励来激励 TVL 的增加。虽然这可能导致大量的资本，但也会产生 佣兵资本 的问题：当流动性受到激励时，DeFi 平台需要膨胀并提供大量奖励才能维持它。存入的资本只有在奖励活跃时才会忠诚。由于每日都会出现新鲜的收益机会，这种情况在长期内不可持续。当奖励枯竭，资本转向其他地方时，人们会不断担心被拖走。

Fei Protocol 开发了一个协议控制价值（PCV）模型来解决这些问题。PCV 是TVL 概念的子集，其中一个平台完全拥有锁定在智能合约中的资产。这是一个比大多数 TVL 应用中常见的 IOU 更强的用例，因为 PCV 是永久的。PCV 为协议提供了更多的灵活性，以参与非盈利导向的活动。这些活动可以与维护锚定稳定性等更基本目标保持一致。正如我们所定义的，治理金库和保险基金等普通用例就是 PCV 的类型。其他的可能性包括保障流动性或为 DeFi 用户提供价格支撑。与 IOU 模型不同，PCV 是不可撤销的。PCV 平台中的治理代币积累更深的价值捕获和相应责任。

用户控制的 TVL 方法与 PCV 方法的抵押比较

Fei Protocol 是通用 PCV 的理想应用。绑定曲线和其他激励将为约与用户流通量的 FEI 大小相当的 PCV 池提供资金。最初将 100% 的 PCV 由 ETH 绑定曲线资金分配到一个以 ETH/FEI 呈报的 Uniswap 池。开发团队选择 Uniswap 的原因是进入门槛较低，并且普通 DeFi 用户更熟悉。虽然 Balancer 和其他替代品有很好的价值主张，但我们认为 Uniswap 是 v1 的正确选择。如果用例清晰，治理可以在未来将PCV重新分配到其他平台。协议铸造并拥有此流动性所需的 FEI。这些额外的协议拥有的 FEI 与用户在绑定曲线上购买的每个单位 FEI 配对。因此，这一市场流动性的深度应该与剩余流通的总 FEI 相当。这种方法相较于依赖外部流动性提供的稳定性机制有两个主要优势：

1. 保障流动性 — FEI 持有者可以放心，没有巨鲸能够提走协议拥有的流动性。它是由绑定曲线提供资金并投入到 Uniswap ETH/FEI 交易对中。
2. 锚定重定价 — 在长期低于锚定价格的情况下，Fei Protocol 可以将 Uniswap 的价格重新调整回锚定价格。它通过执行以下原子交易来实现：1. 撤回所有协议拥有的流动性， 2. 用撤回的 ETH 购买 FEI，以将价格拉回到锚定价格。 3. 补充剩余的 PCV 作为流动性。 4. 销毁多余的 FEI。任何保持者可以在价格低于某个时间段后触发锚定重定价。协议通过 FEI 铸造激励奖励保持者。

PCV 的 FEI/ETH Uniswap 池到锚定价格的重定价

通过治理，PCV 的未来用例可以更加创意。协议可以在像 Aave 这样的借贷平台中维持担保余额。然后可以通过提供和借取 FEI 代币来调整 FEI 市场的利率。Fei Protocol 甚至可以保持集成平台的治理代币余额。它可以利用这些代币在整个生态系统内参与治理过程。

使用 ETH PCV 部署的 FEI 的绑定曲线购买

直接激励

FEI 通过一种我们称之为 直接激励 的新机制来稳定。

来自 Fei Protocol 白皮书：

直接激励稳定币是指交易活动和稳定币使用都受到激励的稳定币， 奖励和惩罚推动价格趋向锚定。一般而言，至少会包含一个激励性兑换，作为中心。所有其他交易所和二级市场都可以与激励交换进行套利。这有助于在整个生态系统中维护锚定。

Fei Protocol 通过激励 Uniswap 交易量进行铸造和销毁来实现这个目标。这些激励直接适用于交易者的余额，按与锚定价的距离成比例。这意味着更大额度的卖出将导致更大的销毁。协议通过铸造激励交易者使价格回升到锚定价格。所使用的公式保证了低于锚定的所有波动都是净通缩的。这将有助于将供应量压降到与当前需求相符的水平。

以激励性交易所为基础的锚定价格维持直接激励

这些激励仅在现货价格低于锚定时适用于交易。锚定价格之上的部分由与绑定曲线的套利循环负责。

维持价格高于锚定的套利循环

Fei Protocol 的直接激励实现就像一种重置代币的表亲（例如 AMPL 和 YAM）。它确实直接作用于用户余额，但仅限于那些主动参与激励行为的用户。当这些与协议重定价抵押机制结合时，有很好的博弈论性质。在高 FEI 卖压的情况下，卖方承受相关的通缩成本。如果没有交易者恢复价格，持有者可以放心，协议会支撑价格。长时间的支撑能力则得益于通缩。这些新颖的特性导致 FEI 高保真度的锚定。

FEI 锚定维护动态的总结以及触发机制

TRIBE 和 Fei Protocol 治理

Fei Protocol 将在第一天启动完全去中心化的 DAO。TRIBE 代币控制 DAO。TRIBE 持有者可以对以下动作进行投票：

• 添加新的绑定曲线或调整现有曲线的价格函数
• 调整新资金或现有 PCV 的 PCV 分配

Fei Protocol DAO 将是强大且最小化治理的。 FEI 的稳定性并不需要治理 actively 干预。开发团队鼓励自治和算法机制胜于僵化且依赖于治理的机制。我们相信这种治理最小化的方法可以创造出更可预测和更高效的系统。

协议将一部分 TRIBE 代币分配至 FEI 质押池中。用户可以存入 FEI，并按比例获得 TRIBE 代币的分发。开发团队和投资者保留另外一部分。一个百分比将在我们下面讨论的创世小组和首次 DeFi 发行之间拆分。剩余的 TRIBE 将保存在由治理控制的基金中。

创世小组和首次 DeFi 发行

绑定曲线的最早部分将提供具有吸引力的 FEI 价格。为了减少抢跑和不平等的早期分配，Fei Protocol 将包括一个“创世期”。创世期将是一个2-3天的时间段，早期采用者可以集中他们的 ETH。这一组将被称为创世小组。创世小组的成员可以赚取首个绑定曲线交易的共同按比例收益。这类似于 Hegic IBCO。通过这一方法，访问绑定曲线上最早的 FEI 将对所有人开放，提供平等机会。作为额外奖励，创世小组按比例赚取 TRIBE 总供给的 10%。

创世小组的完成将启动 TRIBE 代币的首次 DeFi 发行。该挂牌将在 Uniswap 上进行，以 FEI 和 TRIBE 呈现。IDO 的 FEI 由协议铸造。创世小组流通的 FEI 和 TRIBE 可在 IDO 中用于有效的价格发现。TRIBE 的完全稀释估值将与创世小组募集的 ETH 数量设置为相同。该 IDO 的 Uniswap 流动性代币将存储在一个开发基金中。该基金将拥有四年的线性归属期，以保证足够的流动性。IDO 允许公开价格发现，并在创世期结束时立即访问 TRIBE。

随着我们接近 2021 年第一季度的上市日期，我们将发布关于如何参与创世小组的更多细节！

FEI 和稳定币的未来

如上所述，FEI Protocol 相较于现有稳定币模型具有关键优势。这些优势能够使其成为 DeFi 中核心去中心化稳定币。它旨在拥有不可撤销和深层流动性，并具备稳固的保持锚定机制。所有通缩费用都转移给低于锚定价格的卖家，因此持有者可以自信于长期内维持 $1 的价格。协议作为 PCV 控制的资金被部署用于支持 FEI 生态系统，而不是锁定在保险库中。创世小组和首次 DeFi 发行允许 TRIBE 的广泛和公平访问。所有通货膨胀的利益都被社会化，而非集中在少数股东的手中。我们相信 FEI 提供了一个强大的价值主张，相较于替代稳定币的去中心化、资本效率和公平供应扩张分配。我们期待与 DeFi 社区分享 Fei Protocol。

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• 原文链接： medium.com/fei-protocol/...
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