Plasma：所有，一切，所有一切，一次性

主要内容

• 稳定币是区块链行业中为数不多的实现了产品与市场匹配（Product-Market Fit, PMF）的领域之一，它们目前正在全球范围内被积极采用和使用。在这个有利时机，Plasma Network 吸引了加密社区的关注，它是一个专门为稳定币构建的区块链。

• Plasma 正在从头开始设计其网络，以优化稳定币。凭借其专门构建的区块链架构，Plasma 提供了为稳定币用例量身定制的用户体验，提供诸如 PlasmaBFT 共识、通过 Reth 客户端实现的高可扩展性、自定义 Gas 机制、零手续费 USDT 转账和保密交易等功能。

• 尽管 Plasma 仅公开了大约六个月，但它正通过与 Ethena 和 USDT0 等主要稳定币项目以及 Yellow Card 等金融科技公司合作，积极构建一个以稳定币为中心的生态系统。

关于稳定币的一切——发行、立法和监管——正在世界各地同时发生着重大变化。在这个最佳时刻，一个专门为稳定币构建的网络已经出现，这个网络就是 Plasma。

1. 稳定币的绝佳时机

1.1 稳定币：少数找到 PMF 的区块链服务之一

自 2008 年比特币问世以来，无数区块链网络相继推出，每个网络都提倡不同的核心价值，如去中心化、安全性、可扩展性、抗审查性和透明度。在这些网络之上，已经构建了众多服务，包括 DeFi、游戏、社交和 DePIN，旨在提供区块链独有的价值和用户体验。

但区块链是否超前于时代了呢？在日常生活中，基于区块链的服务很少被使用。即使是积极研究区块链的人，我也很少在投资目的之外使用区块链应用程序。这是因为区块链的核心优势，如抗审查性和去中心化，仍然与现代生活的需求和价值观相去甚远。

即使去中心化（可以说是区块链最大的差异化因素）尚未成为主流，但一些基于区块链的资产和服务已经实现了产品与市场匹配。最明显的两个例子是比特币和稳定币。前者现在越来越多地被传统金融视为一种价值储存和对冲资产。与此同时，后者正在全球范围内被采用，原因各有不同。

来源：DefiLlama

有趣的是，虽然比特币的价格最近一直在横盘整理，但稳定币市场正在快速增长。将链上 DeFi TVL 与稳定币总市值进行比较，可以发现两个值得注意的点。

首先，自 2022 年以来，稳定币的市值一直高于 DeFi TVL。这说明了稳定币市场的规模之大。其次，一种新的脱钩趋势已经出现。历史上，稳定币市值和 DeFi TVL 同步变动，但现在，即使 DeFi TVL 迅速萎缩，稳定币市值仍在大幅增长。

这一趋势表明，稳定币市场已经找到了自身的产品与市场匹配，独立于更广泛的区块链领域。当我们观察稳定币在全球范围内如何被认知和使用时，这个结论变得更加令人信服。特别有趣的是，不同的国家采用和使用稳定币的原因截然不同。接下来，让我们简要地看一下这一点。

1.2 非洲和拉丁美洲：价值储存和汇款

在政治和经济不稳定因素的驱动下，非洲和拉丁美洲正在引领着使用与美元Hook的稳定币作为价值储存和发送汇款工具的潮流。

来源：Chainalysis

1.2.1 非洲

在非洲，稳定币在加密交易中的份额明显高于比特币，零售层面的稳定币使用正在快速增长。与发达国家不同，非洲的许多人无法获得银行账户，并且缺乏基本的汇款基础设施和流动性，这使得基于稳定币的转账特别实用。此外，由于高通胀和货币贬值，稳定币越来越多地被用作价值储存手段。然而，一个主要的缺点是缺乏明确的监管，稳定币在很大程度上存在于法律的灰色地带。

1.2.2 拉丁美洲

来源：Chainalysis

拉丁美洲也显示出同样高的稳定币零售采用率。截至 2024 年，阿根廷 61.8% 的加密交易都是以稳定币进行的，远远超过全球平均水平。主要驱动因素是阿根廷比索的崩溃，2023 年的通货膨胀率超过 140%。

正如我们将在俄罗斯的案例中更仔细地研究的那样，稳定币也被拉丁美洲用来绕过国际制裁。委内瑞拉就是一个值得注意的例子，据报道，该国国有石油公司 PDVSA 开始使用 USDT 进行石油交易，试图规避美国的制裁。

在监管稳定币方面，巴西是拉丁美洲最活跃的国家。2023 年，其央行被授予对加密资产和稳定币的监督权。央行行长还在10月份正式宣布，巴西计划在2025年前建立稳定币和资产代币化的法规。

1.3 美国：国债的需求引擎和下一代金融基础设施

资料来源：Tether

美国是近期稳定币繁荣的中心，也是其背后的主要催化剂之一。随着特朗普政府的上台，稳定币正被推广为解决国家债务的一种潜在方案。截至 2024 年，Tether 已经持有 1130 亿美元的美国国债，使其成为全球第七大持有者，超过了许多国家。

为了支持这种战略定位，美国正在积极讨论与稳定币相关的立法。最突出的法案是 GENIUS Act。

1.3.1 GENIUS Act（指导和建立美国稳定币国家创新法案）

GENIUS Act 在参议院银行委员会获得两党的支持通过，但最近未能获得 5 月 8 日 cloture 投票所需的 60 票。反对意见源于特朗普与 World Liberty Financial 等加密企业的关系，以及对 AML 执法和海外发行稳定币监管的担忧。目前正在准备重新投票。

即使其通过仍然不确定，GENIUS Act 仍然具有重要意义，因为它将是美国首个联邦稳定币立法。该法案的当前内容概述如下，可能会在未来的投票中进行修改：

• 1:1 储备金要求：稳定币发行人必须持有与其发行代币数量相等的储备金，由美元、短期国债和现金组成。

• 联邦和州监管框架：发行人必须获得联邦或州当局的批准，具体取决于发行规模。

• 非银行发行人资格：非银行实体也可以在获得联邦批准的情况下发行稳定币。

• 消费者保护和 AML：发行人必须遵守消费者保护措施和 AML 法规。

如果获得通过，GENIUS Act 将允许现有的稳定币发行人以及银行、资产管理公司和金融科技公司发行稳定币，前提是它们符合要求。它将为该行业带来亟需的监管清晰度。

1.3.2 下一代支付系统

随着特朗普政府倾向于支持加密货币，支付公司已经开始加速将稳定币整合到支付系统中。区块链和稳定币被视为解决跨境支付中结算缓慢和费用高等问题的解决方案。

• 支付网络：Visa 和 Mastercard 认为稳定币是未来支付基础设施的关键组成部分。两家公司都发行了与稳定币Hook的卡，实施或试点了基于稳定币的结算系统，启用了点对点汇款，并为企业客户开发了代币化平台。

• 收单机构：Worldpay 和 Nuvei 等收单公司，以及 Stripe 和 Checkout.com 等 PSP，正在为商家提供基于稳定币的支付和结算服务。

• 发行方：虽然传统的银行和信用卡发行方通常处理信用卡发行，但 Kraken、OKX 和 Coinbase 等加密货币交易所现在正与 Visa 和 Mastercard 合作发行信用卡，让用户可以直接在现实世界中使用他们的加密货币。

1.4 俄罗斯：规避制裁

如今，大多数国际汇款都是通过 SWIFT 进行的。SWIFT 实际上并不是一个转移资金的网络，而是一个用于全球金融交易的标准化消息系统。然而，由于各种原因，一些国家可能被限制使用 SWIFT，俄罗斯就是一个典型的例子。

目前，俄罗斯已被部分禁止使用 SWIFT。2022 年 3 月，欧盟将七家主要的俄罗斯银行排除在 SWIFT 之外，作为对俄罗斯入侵乌克兰的制裁措施。由于俄罗斯的许多主要出口产品都是天然气等能源资源，因此被排除在全球支付网络之外是一个沉重的打击。为了应对这种情况，俄罗斯开发了自己的国内消息系统 SPFS，并且还开始使用中国主导的支付系统 CIPS 与中国、印度、伊朗和其他国家进行贸易，同时绕过 SWIFT。

在这种背景下，稳定币也可以被用作地缘政治战略资产来规避国际制裁。据报道，俄罗斯已在与中国和印度的石油贸易中使用包括 USDT 在内的加密货币，以规避西方金融制裁。具体做法是将人民币或卢比兑换成加密货币，然后将加密货币兑换成卢布。考虑到俄罗斯的年度石油贸易额为 1920 亿美元，使用稳定币进行贸易的潜在规模是巨大的。

1.5 一切，无处不在，同时发生

无论原因如何，稳定币现在正在世界各地被积极采用和使用。换句话说，与稳定币相关的一切——发行、立法、监管和使用——都在北美、亚洲、欧洲、非洲和拉丁美洲等地的每个角落同时发生着巨大的变化。

在这个完美的时刻，一个名为 Plasma 的项目引起了加密社区的关注，Plasma 是一个专门为稳定币构建的网络。

2. Plasma：在正确的时间出现的正确的网络

2.1 Plasma：专为稳定币构建的区块链

来源：Plasma

稳定币是区块链行业中为数不多的已经找到 产品与市场匹配（PMF）的领域之一，但具有讽刺意味的是，仍然没有专门为稳定币的使用而优化的区块链网络。如今，绝大多数的稳定币供应都在以太坊和 Tron 上流通。

以太坊在智能合约链中提供最高的安全性，但它存在交易费用高和可扩展性有限的问题，使其不太适合频繁的小额交易，如汇款或支付。Tron 比以太坊更具可扩展性，但在处理高频交易方面仍然会产生相当大的成本，并且以其高度的中心化而闻名。

来源：Plasma

为了解决这些问题，Plasma 正在从头开始设计其网络，以创建一个专门构建的区块链，该区块链针对稳定币（尤其是 USDT）进行了优化。在一个市场需求旺盛的绝佳时机，Plasma 成功筹集了 2400 万美元的种子轮和 A 轮融资，由 Framework 和 Bitfinex/USDT0 领投。

让我们看一下使 Plasma 成为稳定币使用的最佳网络的核心设计特性。

2.2 关键特性 1：针对稳定币优化的用户体验

2.2.1 自定义 Gas 代币

为了实现其针对稳定币优化的目标，Plasma 必须提供卓越的用户体验。Plasma 允许用户不仅可以使用其原生代币支付交易费用，还可以使用白名单中的资产（如 USDT 或 BTC）支付交易费用。如果用户使用非原生代币支付费用，Plasma 网络会使用链上预言机数据以市场价格将该资产转换为原生代币，然后将其用作交易费用。

2.2.2 USDT 转账零费用

来源：CryptoQuant

Tron 网络目前拥有大约 720 亿美元的 USDT，几乎与以太坊上的数量相同。有趣的是，在比较过去一年中各 layer-1 生态系统的交易费用收入时，Tron 占 58 亿美元总额中的 28 亿美元，占比高达 48.3%，超过了以太坊和 Solana。据估计，Tron 上 99% 的交易与 USDT 转账有关。这表明 USDT 用户在不知不觉中为 Tron 网络贡献了多少价值。

来源：Token Terminal

Plasma 通过使其网络上的 USDT 转账交易完全免费来解决这个问题。为此，它引入了一种拆分区块架构，将区块链分为两层——一层用于基于费用的交易，另一层用于零费用交易。这两种区块类型并行处理，允许免费交易共存，而不会降低其他交易类型的性能。

此外，Plasma 还引入了一种自适应的基于延迟的优先级排序机制，用户可以同意较慢的处理时间以换取零费用，或者支付费用以获得更快的交易处理。

2.2.3 保密交易

为了使区块链能够用于现实世界的金融应用，必须保护用户隐私。虽然透明度通常被认为是区块链在其他领域的核心特征，但在金融领域，透明度可能是一种负担，而不是一种优势。Plasma 正在研究引入屏蔽交易，这将隐藏交易历史记录、接收者、发送者和金额，以保护用户隐私。

由于这仍处于早期阶段，因此关于保密交易的公开信息很少。然而，由于 Plasma 必须在隐私与安全和监管合规性之间取得平衡，因此它可能包括选择性披露功能，允许应监管机构的要求披露交易细节。这将默认保护用户隐私，同时仍然可以在必要时满足法律和审计要求。

2.3 关键特性 2：针对稳定币优化的技术架构

来源：Plasma

2.3.1 比特币侧链

Plasma 定期将状态差异（网络状态之间的差异）提交到比特币网络，以便比特币可以最终确定 Plasma 的状态并提供比特币级别的抗审查性。这允许 SPV 客户端和其他下载比特币区块头的轻客户端验证 Plasma 的状态和历史记录，而无需信任 Plasma 验证器。

这种设计要求将正确的状态差异提交给比特币。细节尚未披露，但潜在的方法可能包括欺诈证明或验证器共识，以确保提交的状态差异的有效性。

2.3.2 PlasmaBFT

为了支持稳定币的使用，高性能网络至关重要，而 Plasma 采用 PlasmaBFT 来实现这一目标。PlasmaBFT 基于 Fast HotStuff，这是一种基于 BFT 原则构建的共识协议，已被 Aptos 和 Monad 等其他高性能区块链采用。

来源：Decentralized Thoughts

上图显示了基于 BFT 的协议（BFT、PBFT、Tendermint、HotStuff）的共享结构。它被称为锁定-提交模式，可以防止共识过程中的冲突决策。在锁定阶段，节点“锁定”一个提议的值以声明其唯一性，而在提交阶段，一旦有足够的节点锁定它，该值就会变为最终值。

然而，由于其 O(n²) 的消息复杂度，PBFT 存在可扩展性问题——在每个阶段，节点必须向每个其他节点发送消息。

1. 预准备：领导者向备份节点发送一个预准备消息。

2. 准备：备份节点验证消息并广播一个准备消息。

3. 提交：节点接收到准备消息，如果匹配的数量足够，则广播一个提交消息。

4. 回复：节点将最终结果返回给客户端。

HotStuff 使用基于领导者的通信结构和 Quorum Certificates (QCs)（通过从法定数量的节点收集签名而创建的加密证明）来提高可扩展性。这使得消息复杂度降低到 O(n)。

1. 准备：领导者提议一个区块；备份节点验证并签署它，返回签名。

2. 预提交：领导者将签名聚合到一个 QC 中并广播它。

3. 提交：备份节点验证 QC 并发送提交消息。

4. 决定：领导者将提交消息收集到一个提交 QC 中并广播它以进行最终确定。

HotStuff 的主要优点是响应性。它基于网络速度发展，没有固定的超时。作为对 PBFT 的改进，Tendermint 必须在领导者更改期间等待固定的超时。虽然 HotStuff 需要额外一轮消息传递，但当有一个有效的领导者时，它可以实现更快的共识。

PlasmaBFT 遵循 HotStuff 的核心设计，但仅使用两个阶段进行共识，而不是三个：

1. 准备：领导者提议一个区块，备份节点验证并签署它 → 形成第一个 QC。

2. 预提交：通过收集基于第一个 QC 的响应来形成第二个 QC。

3. 快速提交：当连续区块的 QC 连接时，会确认较早的区块。

与 HotStuff 不同，PlasmaBFT 引入了允许并行处理多个轮次的流水线技术。例如，在第 v+2 轮中，可以并行执行区块 v 的提交、区块 v+1 的预提交和区块 v+2 的准备。这提高了最大吞吐量。

2.3.3 基于 Reth 的执行层

Plasma 的执行层建立在 Reth 之上，Reth 是一个由 Paradigm 开发的以太坊执行客户端。与 Geth、Erigon 或 Nethermind 不同，Reth 是用 Rust 编写的，既提供了内存安全，又提供了高性能。

Reth 的另一个独特之处是其模块化架构。Reth 将完整节点拆分为独立的模块——P2P 网络、数据库、EVM 执行引擎、交易池和 RPC 服务器——每个模块都作为单独的库实现。这允许开发人员有选择地使用或自定义组件，并轻松添加新功能。

Reth 还支持使用 Erigon 客户端的分阶段同步模型进行高效的节点同步。它将同步过程分为标头下载、区块体处理、交易执行和索引创建等阶段，这些阶段可以并行处理以加速同步。

简而言之，Reth 提供了一个高效且完全与以太坊兼容的执行环境。以太坊生态系统中的开发人员可以重用现有代码，从而使开发更容易。鉴于大多数稳定币的使用都围绕着 DeFi 和支付，因此这种环境非常适合稳定币应用程序。

2.3.4 比特币桥

Plasma 正在积极研究和开发比特币桥解决方案。比特币桥不是初始主网的一部分，而是计划用于未来的升级。

基本设计涉及运行比特币客户端的 Plasma 验证器节点，以验证比特币区块和交易。当用户将 BTC 发送到由 Plasma 网络管理的桥接地址时，验证器会检测到这一点，并在 Plasma 网络上发行等量的 BTC。

为了赎回 BTC，用户在 Plasma 上销毁他们包装的 BTC，验证器使用阈值 Schnorr 签名共同将比特币网络上锁定的 BTC 释放给用户。

这是一个基本设计。将来，Plasma 计划根据需要整合 BitVM、OP_CAT 和 ZKP 等先进技术，以提高安全性和去中心化。

2.4 Plasma 路线图

Plasma 将分阶段推出其功能，而不是一次性实施所有功能。

• 第 1 阶段——主网 Beta：启动 PlasmaBFT 和基于 Reth 的执行层，接纳主要生态参与者，如稳定币发行人、链上入口、流动性提供者、银行平台和金融科技公司

• 第 2 阶段——比特币桥和结算：引入比特币桥和侧链机制

• 第 3 阶段——核心功能：部署关键功能，如自定义 Gas 代币、零费用 USDT 转账和保密交易

• 第 4 阶段——原生工具和基础设施：推出针对稳定币使用优化的 API、SDK 和工具

3. 生态系统

Plasma 自公开以来只有大约半年的时间，尚未启动其主网，因此其生态系统仍然相对较小。然而，该团队正在通过逐步接纳主要参与者来积极构建它。到目前为止，已公开宣布的参与者如下：

• Ethena：Ethena 的 USDe 是最大的去中心化稳定币，预计将在 Plasma 主网启动时加入。

• Curve Finance：Curve 是开创了 StableSwap AMM 协议，用于高效交易价格相似的资产。它将成为 Plasma 网络上必不可少的 DeFi 协议之一，该网络将托管多种稳定币，预计将在主网启动时加入。

• BiLira：BiLira 发行 TRYB，这是一种与土耳其里拉Hook的稳定币。TRYB 将在 Plasma 网络上推出，Plasma USDT 将被集成到 BiLira 运营的加密货币交易所中。

• Uranium Digital：Uranium Digital 是一个促进高效链上铀交易的平台，并计划在 Plasma 上推出市场。

• Yellow Card：Yellow Card 是非洲最大的稳定币基础设施提供商，使用户可以轻松访问和使用稳定币。它将使用 Plasma 的免费 USDT 转账来支持商家和用户之间的点对点支付。

至此，读者可能会想，“即使稳定币现在受到了很多关注，Plasma 也提供了针对稳定币使用进行了优化的强大功能，但真的能证明这么多的兴趣吗？” Plasma 及其生态系统如此引人注目的原因是它们与 Tether 和 USDT0 的联系。

Plasma 由 Bitfinex 支持，Bitfinex 与 Tether 拥有同一家母公司，并得到了 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 的支持。在最近于迪拜举行的 Token2049 活动中，Paolo Ardoino 和 Plasma 创始人 Paul Faecks 一同出现在一个小组讨论中，表明了 Tether 和 Plasma 之间的密切关系。

来源：Plasma

从生态系统的角度来看，与 USDT0 的合作 为 Plasma 带来了巨大的潜力。USDT0 是 Tether 赞助并在 LayerZero OFT 标准上构建的跨链版本的 USDT。它允许基于以太坊的 USDT 在其他网络上自由移动。（有关详细说明，请参阅“Tether USDT，扩展其稳定币帝国，从 USDT0 开始”。）USDT0 将在 Plasma 网络上从主网启动的第一天起可用，由于其 OFT 设计，将 USDT0 从其他网络转移到 Plasma 应该会是无缝且无摩擦的。

4. 最后的想法

来源：Everything, Everywhere, All at Once

正如 Tron 在很大程度上要感谢 USDT 才能达到目前的规模和收入一样，稳定币对区块链生态系统可能产生的影响是巨大的。Plasma 是一个由稳定币构建、为稳定币服务并围绕稳定币展开的区块链网络。Plasma 网络上的用户不仅能够转移稳定币，还可以参与交易、支付、收益耕作和各种其他基于稳定币的活动。

凭借 PlasmaBFT 和 Reth 实现的高可扩展性以及为稳定币使用量身定制的功能，Plasma 有潜力通过与 Tether 和其他合作伙伴的合作来构建强大的生态系统。从这个意义上讲，它类似于电影瞬息全宇宙中的“Everything Bagel”——拥有稳定币所需的一切。虽然电影中的百吉饼象征着虚无主义和空虚，但 Plasma 可能会成为包含稳定币行业所需一切的有意义的基础设施。

• 原文链接： 4pillars.io/en/articles/...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～