流动性再质押代币 #1 - 流动性质押代币 vs 流动性再质押代币

第一部分 - 流动性 Staking vs. 流动性 Restaking Tokens

这个分为四个部分的系列文章将深入探讨 流动性 Restaking Tokens (LRTs)，这是一种基于 Ethereum 的 restaking 范式的新兴 DeFi 基元。 针对开发者和审计人员，我们涵盖了基础知识、实现细节（重点关注 EigenLayer 的设计）、常见漏洞以及包括代币经济学在内的未来趋势。到最后，读者应该对 LRT 有一个全面的技术理解，了解它们与传统的 流动性 staking 的区别、它们的实现方式、需要注意的风险以及生态系统的发展方向。

简介

流动性 staking 和 流动性 restaking 是提高 PoS 网络中资本效率的创新。在 流动性 staking 中，用户质押他们的代币（例如 ETH），但收到代表质押资产的衍生代币，通常称为 流动性 Staking Token (LST)。这种衍生品保持 流动性，它可以交易或在 DeFi 中使用，而原始质押仍然可以获得奖励。相比之下，restaking 允许质押的资产在多个协议中重复使用。相同的质押代币（或它们的 LST）被“restaked”以保护基础区块链之上的其他服务或网络。流动性 Restaking Tokens (LRTs) 结合了这两个概念：它们是 restaked 仓位 的代币化表示，允许用户的质押资产同时保护多个协议，同时保持 流动性 和可交易性。

流动性 Staking (LSTs)

在传统的 流动性 staking 中，当你在网络上质押（锁定）资产时，你会收到一个 LST，它代表你对质押资产和任何奖励的 债权。例如，通过 Lido 质押 ETH 会产生 stETH，这是一个反映你质押的 ETH 的 ERC-20 代币。LST 解决了 staking 的 流动性 问题：用户无需等待锁定期，就可以在其他 DeFi 协议中自由移动和使用衍生代币。这提高了资本效率，你的资产保护了网络，并且可以同时在其他地方赚取收益。但是，LST 的价值可能会偏离基础资产（例如，在极端市场情况下 stETH 的交易价格略低于 ETH），从而带来一些市场风险。流动性 staking 平台（如 Lido、Rocket Pool 等）也为用户处理验证器操作和技术复杂性，以换取费用。主要好处是在不牺牲 staking 奖励的情况下，质押价值的灵活性。

Restaking 和 LRTs

Restaking 更进一步。它意味着使用相同的质押资产来保护原始链之外的多个协议或服务。一个典型的例子是 Ethereum 的 EigenLayer 协议，它允许用户选择 restake 他们的原生质押 ETH 或 LST（如 stETH、rETH 等）来保护称为 Actively Validated Services (AVS) 的新项目。当用户 restake 时，他们可以从这些服务中获得额外的奖励。流动性 Restaking Tokens (LRTs) 是代表 restaked 仓位 的衍生代币。从本质上讲，LRT 是一种 IOU(我欠你) 或凭证，证明你已将质押资产存入 restaking 协议。由于它是代币化的，因此 LRT 可以被转移或集成到其他 DeFi 活动中，以实现更大的可组合性。这意味着资本不会闲置，你的质押可以保护多个平台，并且 LRT 可以被交易、用作抵押品、提供给 流动性 池 等，从而实现分层收益策略。

主要区别 - LST vs LRT

流动性 Staking Tokens 和 流动性 Restaking Tokens 共享增加质押资产的 流动性 和收益的目标，但它们在生态系统的不同层运行：

• 安全范围：使用 LST，你的质押保护一个区块链（例如，stETH 的 Ethereum）。使用 LRT，你的质押的安全性扩展到多个协议或网络（例如，通过 restaking 保护 预言机、桥、新链）。这扩大了每个质押 ETH 的影响，可能会同时保护许多服务。

• 流动性 和可交易性：LST 和 LRT 都是质押资产的 流动性 代表。但是，基本的 LST 由单个 staking 合约支持，并且通常具有相对简单的赎回（例如，1 stETH 大约等于 1 ETH）。LRT 可能代表跨层的更复杂的仓位。一些早期的 restaking 设置缺乏直接的 取消质押，如果用户想要退出，则必须在市场上出售 LRT。确保 LRT 的赎回或 取消质押 机制是一个不断发展的挑战；如果没有它，LRT 可能会在 流动性 低的市场中以低于基础价值的价格进行交易。

• 奖励来源：LST 产生基础网络的 staking 奖励。LRT 产生这些奖励以及来自每个集成协议（AVS）的额外奖励。从理论上讲，restakers 可以从多个来源“叠加”奖励，以获得更高的总收益。另一方面，他们也承担了来自这些来源的额外 削减 或失败风险。

• 复杂性和风险：流动性 staking 简化了用户的 staking（无需运行验证器），并且除了智能合约风险和轻微的价格差异之外，几乎没有增加额外的风险。Restaking 更复杂：你的质押受你选择加入的每个协议的风险的影响。LRT 持有者面临复合风险，如果任何一项服务行为不当（或其智能合约被利用），你的 restaked 质押可能会被部分 削减 或其代币价值受到影响。我们将在第 3 部分中探讨这些风险。简而言之，LST 为单一 staking 提供 流动性，而 LRT 利用该 流动性 来扩大许多平台的收益和安全性，但代价是增加了复杂性。

结论

流动性 restaking 建立在 流动性 staking 的成功之上，通过释放质押资产的新用途。我们将 LRT 定义为代币化的 restaked 资产，允许 stakers 在多个协议中复合效用和奖励。这种创新通过将抵押品重复用于多种目的来解决 staking 的“机会成本”。但是，它也引入了超出标准 流动性 staking 的新动态和风险。在第 2 部分中，我们将深入探讨如何在实践中实现 LRT 协议，以 EigenLayer 的架构为例，了解 流动性 restaking 背后的智能合约设计。

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