Fragmetric的演变：从流动性再质押到通用资产管理

关键要点

• 由于高额的质押奖励和各种流动性质押协议的涌现，Solana 的流动性质押生态系统迅速扩张。与以太坊相比，这种增长导致了一个更加去中心化和多样化的生态系统。然而，不同的流动性质押代币（LST）的激增可能会使用户体验复杂化，并降低经济效率。

• Fragmetric 最初是为了解决 LST 和 LRT（流动性再质押代币）的问题而成立的，并且正在扩展为一个标准，该标准允许各种资产被自动操作和清算。为了实现这一目标，他们使用 Solana 的 Token-2022 协议开发了 FRAG-22 标准，提出了一个将具有各种奖励机制的资产集成和管理到单个代币中，并通过单个界面简化复杂奖励机制的解决方案。通过利用 Solana 的高吞吐量和低成本来在链上执行所有奖励计算，他们克服了以太坊的再质押项目必须依赖链下系统的局限性，从而实现了一个透明且可验证的奖励系统。

• Fragmetric 的结构创建了一个飞轮，更高的收益会吸引更多的资产流入，这反过来又会增强网络安全性，使其成为同时加强 Solana 生态系统中的资本效率和安全性的基础架构。

1. Solana 质押生态系统的崛起

1.1 流动性质押的出现

来源：Amazon

权益证明（PoS）已成为以太坊和 Solana 等主要区块链的共识机制，因为它对恶意行为具有直观的经济上的抑制作用，并且与工作量证明（PoW）相比，能源消耗更低。然而，PoS 系统存在一个关键缺陷，即为了安全性而牺牲了资产的流动性。

特别是对于以太坊，在从 PoW 过渡到 PoS 期间，需要现有持有者将他们的 ETH 锁定在网络上。在预期的 2 年多时间里，无法移动、出售或交易 ETH 用于任何目的，这造成了极大的不便，直到 PoS 升级完成。

由于在 PoS 系统中质押会大大牺牲资产流动性来换取经济安全性，因此利润必须足以补偿 DeFi 活动（如链上借贷）中的机会成本。这个问题很早就被 Gauntlet 的 Tarun 和 Dragonfly 的 Haseeb 所发现。以太坊的质押激励措施相对较低，约为 2%，并且初始部署的锁定时间过长，使得流动性解决方案至关重要。

来源：Lido

在这种需求的推动下，Lido 在 2020 年 10 月推出了流动性质押，提出以 stETH 代币的形式清算质押资产的债权，标志着质押资产流动性时代的开始。Lido 接收来自用户的 ETH，代表他们与其合作伙伴验证者进行质押，并将 stETH 返还给用户，作为对质押资产的债权。

stETH 有权在以太坊的 PoS 过渡后与质押的 ETH 进行一对一兑换，并拥有对质押奖励的债权。因此，stETH 在市场上的价格与原生 ETH 几乎相同，允许用户为以太坊的 PoS 过渡做出贡献，而不会损害 ETH 的流动性。以太坊的流动性质押生态系统随着像 Rocket Pool 这样的项目跟随 Lido 而持续增长，目前大约有 29.7% 的质押 ETH 以流动性质押代币（LST）的形式被清算。

1.2 再质押：开启一个新时代

流动性质押除了资产流动性之外，还提供了另一个优势：安全流动性。虽然很明显 LST 会清算质押的资产，但它们为什么会继承安全性呢？

在 PoS 链中，质押本身就代表了链的安全性。如果有人恶意购买 ETH 并控制了以太坊上质押总量的三分之二，他们就可以完全控制以太坊。由于 LST 持有对质押 ETH 的一对一债权，因此可以认为它们具有与 ETH 几乎相同的安全重要性。

利用 LST 的这一特性，将它们作为其他协议的验证者的抵押品进行再质押的行为被称为再质押，其中使用 LST 作为抵押品的协议继承了 Layer 1 链的大部分安全性。再质押的资产面临各种类型的罚没风险，但具有从多个协议获得奖励的优势。

EigenLayer 首先提出了再质押，通过构建一个使用质押的 LST 作为经济抵押品的验证层而引起了人们的关注。EigenLayer 旨在为需要在链下环境或作为单个实体中运行的验证器的服务（例如桥、预言机和数据可用性层）提供基于以太坊经济安全性的运营商（验证器）。通过运营商验证的服务称为 AVS（积极验证的服务），这个术语现在被各种再质押项目广泛使用。

来源：Dune(@blocklytics)

目前，以太坊的再质押生态系统不仅包括 EigenLayer，还包括 Symbiotic 和 Karak 等各种再质押平台。截至 2025 年 5 月，它们的总 TVL 达到约 130 亿美元，表明再质押领域不仅增长迅速，而且已成为必不可少的基础设施。

1.3 Solana 流动性质押/再质押生态的潜力

流动性质押和再质押不限于以太坊生态系统。Solana 也是一个基于 PoS 的链，也无法避免牺牲质押资产流动性的缺点，从而导致流动性质押项目的出现来解决这个问题。

Solana 生态系统的最大特点是验证者奖励，即 SOL 质押奖励，在生态系统的经济中发挥着核心作用。Solana 的通货膨胀模型从每年 8% 开始，每年减少 15%，目前保持在约 4.6% 的通货膨胀率，是以太坊的两倍多。这意味着仅通过用户委托质押就可以实现高收益的原生代币挖矿，从而导致 Solana 社区讨论解决通货膨胀和 DeFi 实用性降低的问题（SIMD-228）。由于这些高收益，目前大约有 66% 的 SOL 总供应量处于质押状态。

来源：Coinbase

Solana 的高质押奖励可能会带来因 SOL 通货膨胀而导致的市场抛售压力问题，但这反过来又可能导致流动性质押和再质押的高实用性。从用户的角度来看，再质押是一种有吸引力的产品，它允许从 LST 本身获得质押奖励，并从基于再质押的服务中获得单独的奖励。

从安全的角度来看，Solana 也处于有利地位。与以太坊不同，Solana 可以基于高吞吐量和低成本在链上环境中执行复杂的计算，例如基于 epoch 的链上质押计算。这使得可以在链上解决与罚没相关的计算，而 EigenLayer 等项目必须依赖链下系统来完成，从而创建了一个结构性的决定性差异化因素。Solana 再质押继承的安全性与基于以太坊的再质押相比也没有显示出压倒性的差异，因为目前链上质押的原生代币规模以太坊约为 83 亿美元，Solana 约为 58 亿美元，没有显示出压倒性的差异。

2. Jito：Solana 再质押生态系统的核心

Fragmetric 旨在通过与 Jito 合作，为 Solana 网络的经济安全做出贡献，Jito 是 Solana 生态系统的核心再质押协议。本节介绍 Jito 的结构及其在 Solana 生态系统中的重要性。

2.1 Jito 的结构

Jito 是一个基础设施项目，它首先实现了在 Solana 区块链上捕获和分配 MEV，目前安全地确保了大约 整个 Solana 网络质押的 97%，并确立了自己作为 Solana 核心基础设施的地位。仅在 2024 年第四季度，Solana 就产生了 14 亿美元的小费和费用，记录了超过以太坊的实际经济价值（REV），Jito 在这种价值分配中发挥了核心作用。目前，每年通过 Jito 向验证者和质押者分配约 25 亿美元 的 SOL MEV 费用，这是 Solana 生态系统经济的核心驱动力。

Jito 由三个主要组件组成：Relayer、Block Engine 和 Tip Distribution Program，它们紧密合作以管理 MEV 捕获和分配的整个过程。

2.1.1 Relayer

Relayer 充当 Jito 系统的网关，充当所有交易到达验证者之前必须通过的中继服务。Relayer 最重要的功能是将传入交易延迟 200 毫秒，为搜索者提供捕获 MEV 机会并形成捆绑包的时间。Relayer 还过滤垃圾邮件交易，并用作 TPU（交易处理单元）代理，将交易捆绑包转发给验证者和区块引擎，从而减少网络拥塞并保持整体稳定性。

2.1.2 区块引擎

Jito 的核心始于类似于以太坊 Flashbots 的区块拍卖机制。该系统允许外部搜索者竞标有利可图的交易捆绑包，使验证者能够将最有价值的交易组合包含在区块中。

然而，在 Solana 非常高的吞吐量链上环境中创建组合而不造成交易延迟非常困难。因此，Jito 实施了一个现有 Solana 网络中不存在的链下内存池，允许搜索者快速捕获 MEV 并支持拍卖机制的效率。Jito 还实施了一个区块引擎，该引擎在虚拟内存池中模拟交易组合，以确定最大化 MEV 的区块组成。

2.1.3 小费分配系统

Jito 结构中特别值得注意的是 Jito 的小费分配计划。虽然用户在 Solana 上发送交易时会支付费用，但 Jito-Solana 引入了一种拍卖机制，用户可以竞标“小费”以并行获得额外的交易包含保证。Jito 接收来自用户的 SOL 存款并发行称为 jitoSOL 的流动性质押代币，将通过 MEV 和小费捕获的部分利润分配给 jitoSOL 持有者。Jito 通过小费支付计划以可验证的形式将 MEV 利润分配给验证者和质押者。

2.2 扩展到再质押

2024 年，Jito 推出了超出流动性质押的再质押机制，将 Solana 的安全性扩展到其他服务，并为用户提供额外的奖励机会。Jito 通过将 jitoSOL 再质押到节点共识网络（NCN）来运营，类似于 EigenLayer 的 AVS，支持各种链上服务的安全性。用户还收到 VRT（Vault Receipt Tokens）作为流动性再质押代币（LRT），从而保持了再质押代币的流动性。

Jito 再质押由两个核心组件组成：Vault Program 和 Restaking Program。

• Vault Program： Vault Program 是一个链上程序，用于管理 VRT 的创建和操作。Jito vault 支持存入所有 SPL 资产，包括 SOL、jitoSOL 和项目代币，处理 VRT 的发行/销毁、资产委托和罚没条件执行。

• Restaking Program： Restaking Program 是连接所有要素的模块，管理 NCN 和节点运营商注册。Restaking Program 允许 NCN 自行定义参数，例如接收流动性的 vault、奖励结构和罚没条件。

2.2.1 Jito 再质押的核心：小费路由器

Jito 的第一个 NCN 和 Solana 再质押生态系统的代表性 NCN 是小费路由器，旨在分散以前在链下计算并依赖 Jito 的 MEV 小费分配过程，从而提高透明度和安全性。

小费路由器的运作始于用户将 jitoSOL 再质押到小费路由器以参与 NCN 的验证过程。在每个 Solana epoch 结束时，节点运营商使用分布式开源软件就正确 Jito 小费分配的 Merkle Root 达成共识。当总质押投票权的三分之二同意时，将确认 Merkle Root，并且 NCN 程序会自动将其发布到链上小费分配程序。

小费路由器收集从 Solana 交易生成的小费，并将其分配给再质押者和验证者。在每年 25 亿美元的 Jito MEV 费用中，3% 通过小费路由器 NCN 分配，其中 2.7% 进入 Jito DAO 金库，0.3% 平均分配给 jitoSOL 质押者、JTO 再质押者和节点运营商。其余 97% 像以前一样支付给验证者和质押者。整个过程都通过链上智能合约实现自动化。

更重要的是，Jito 设计了小费路由器的操作，使其可以通过社区提案进行调整。通过诸如 JIP-8、JIP-10 和 JIP-12 之类的治理提案，Jito DAO 采用了小费路由器的实施并确定了 MEV 小费分配的参数。最近发布的 3 月份的 JIP-16 讨论了小费路由器优先级费用分配方法的更改以及将小费分配程序转移到 DAO 所有权的提案。这种方法表明了 Jito 致力于通过小费路由器完全分散 Solana 的 MEV 分配方法。

2.2.2 与其他 NCN 服务集成

除了小费路由器之外，Jito 的再质押还与其他 NCN 服务集成，以增强 Solana 生态系统的可扩展性。Squads 是一个基于 Solana 虚拟机的智能账户项目，它使用 Jito 基于再质押的 NCN 来验证交易策略违规行为，从而提高智能账户的安全性。Sonic 是一个 Solana 网络扩展链，它使用 Jito 的再质押进行状态验证，因其在继承 Solana 安全性的同时运行独立网络的方法而备受关注。

2.3 Fragmetric 和 Jito 之间的合作伙伴关系

来源：Fragmetric

2024 年 8 月，Fragmetric 和 Jito 宣布建立战略合作伙伴关系，并推出了 Solana 的第一个原生 LRT fragSOL。fragSOL 的诞生是将 Jito 的 VRT 系统与 Fragmetric 的独特方法相结合的结果，被认为是一种创新尝试，它为整个 Solana 网络上的再质押生态系统提出了新的标准，而不仅仅是简单的合作。在 fragSOL 成功的基础上，Fragmetric 于 2025 年 1 月推出了 fragJTO，这是一种基于 Jito 治理代币 JTO 的流动性再质押代币，进一步巩固了其在 Solana 生态系统中的地位。Fragmetric 使使用户能够在致力于小费路由器安全的同时质押 JTO，从而展示了各种 Solana 生态系统代币（SOL 以外）的扩展可能性。

Jito 选择 Fragmetric 作为合作伙伴的原因很明确。现有的基于以太坊的流动性再质押协议在 AVS 奖励的有效分配方面遇到了困难，并且当多个 LST 参与 AVS 验证时，确定适当的罚没比率的实用解决方案也不存在。Fragmetric 是唯一可以使用 Solana 独特功能解决这些问题的协议。下一节将介绍在 Fragmetric 出现之前，再质押和流动性质押生态系统面临的问题以及 Fragmetric 设计的解决这些问题的方法。

3. Fragmetric 之旅：从 LRT 解决方案到 FRAG-22

3.1 旅程的开始：解决 LRT 问题

Fragmetric 像一颗彗星一样出现在 Solana 生态系统中，以解决现有以太坊生态系统再质押和流动性再质押中的问题。Fragmetric 最初是 Solana 的第一个原生流动性再质押协议，基于 Jito 再质押运行。他们最初试图解决什么问题？

请注意，他们最初试图解决的问题在前一篇文章“ Fragmetric：再质押的新标准，只有 Solana 才能实现”中进行了详细介绍，下面我们将简要地对其进行研究。

3.1.1 持有者跟踪和奖励分配的难度

第一个问题是持有者跟踪和奖励分配的难度。流动性质押或再质押的奖励需要基于一段时间内众多用户的代币持有量或用户对再质押服务的贡献进行复杂的计算。在以太坊的情况下，访问过去区块状态的 gas 成本过于繁重，需要依赖链下计算。

Fragmetric 可以基于 Solana 的高吞吐量在链上执行所有奖励计算。特别是，使用 Solana 的 Token-2022 框架的转移Hook功能（稍后将对此进行解释），可以轻松地在链上计算用户的 fragSOL 奖励贡献信息。这允许用户实时验证奖励分配的公平性，并消除对外部预言机或链下系统的依赖。

3.1.2 AVS 生态系统中的代币抛售压力

即使可以轻松地在链上计算奖励分配，另一个问题是 AVS 奖励是多样化的。由于再质押协议处理多种类型 AVS 的安全性，因此 ETH 再质押者可以获得 ETH 奖励以外的多种类型代币奖励。这带来了一些问题：

• 如果用户直接申领各种类型的奖励，gas 成本会传递给用户。

• 在 LRT 协议中，运营商通常参与不同类型的 AVS。这导致运营商收到不同类型的奖励，从而无法向 LRT 持有者提供统一的奖励。

一次性解决这些问题的方案不是直接向 LRT 持有者提供 AVS 代币，而是出售 AVS 代币奖励以换取 ETH 并提高 LRT 的 ETH 汇率。这可以防止 LRT 持有者选择 AVS 奖励，并自动对 AVS 协议代币造成抛售压力，从而对整个生态系统产生负面影响。

如上所述，Fragmetric 可以基于 Solana 网络可扩展性和转移Hook功能，准确地在链上计算和分配 LRT 持有者奖励。这确保了用户收到公平和高效的奖励分配，同时减轻了使用 Fragmetric 安全协议的代币的抛售压力。

3.1.3 Solana LST 生态系统的碎片化

来源：DefiLlama

Solana 的流动性质押生态系统已基于高质押奖励和网络经济效率迅速扩展。自从 Jito 通过发行 jitoSOL 打开了流动性质押的闸门（分配 MEV 利润）以来，各种项目都推出了具有不同激励结构的流动性质押代币（LST）。

Binance 和 Bybit 等交易所也推出了 LST，提供与其各自 Web3 产品相关的奖励，从而增加了生态系统的多样性。此外，像 Sanctum 这样使个人验证者可以轻松部署和管理 LST 的项目也已出现，从而导致至少 1,360 个 LST 的部署和运营，从而大大扩展了生态系统。

与以太坊的质押生态系统（一直因 Lido 领导的中心化问题而受到批评）不同，Solana 流动性质押生态系统的快速增长导致了多样性，并被评估为高度去中心化，但也造成了碎片化问题。

每个 Solana LST 都有独特的奖励机制、申领周期和分配方法，从而使用户体验变得复杂。虽然像 jitoSOL 这样直观的 LST 提供基于 MEV 利润的奖励，但也存在许多具有使用积分系统或专有代币乘数的复杂奖励系统的 LST。当用户想通过多个 LST 获得各种奖励时，他们必须浏览多个平台并定期管理奖励，从而导致消耗时间和精力效率低下的体验。

LST 奖励机制的碎片化导致 Solana 生态系统中经济效率的降低。由于管理复杂性，用户最终有选择地仅持有少数 LST，从而限制了对潜在的高价值小型 LST 的利用。根据 Dune Analytics (@ilemi) 的数据，小型代币目前约占 Solana LST DEX 和借贷市场份额的 73.3%，清楚地表明需要一个能够集成和管理分布式 LST 的框架。

来源：Dune (@ilemi)

这种碎片化并没有在 LST 级别结束。由于各种流动性质押协议计划推出代币，他们通过将 LST 与 DeFi 协议集成来创建具有更复杂奖励机制的产品。Marinade 是一个主要的流动性质押协议，推出 了一个程序，允许用户将其 LST mSOL 存入 Kamino 的 mSOL-USDC 流动性 vault 中，以获得他们的原生代币 $MNDE 作为额外奖励。SolBlaze 还推出了通过与 Kamino 合作在 LST 流动性提供中提供额外奖励的产品。随着各种 LST 和利用它们的 DeFi 产品的出现，用户的实时奖励管理变得越来越困难。

为了解决这个问题，Fragmetric 支持通过标准化代币程序再质押各种类型的 LST，我们将在下面更详细地对其进行研究。Fragmetric 能够以单个代币程序（称为 fragAsset）的形式统一管理各种 LST。例如，当用户将其 jitoSOL 和 mSOL 存入 Fragmetric 时，他们会收到 fragSOL，并且所有存入资产的奖励都通过用户的 fragSOL 进行管理。fragSOL 全面反映了所有存入资产的价值，并且可以通过单个界面简化奖励申领和管理。

3.2 成功启动

总而言之，Fragmetric 使使用户能够将各种 LST 管理为一个 fragAsset，而无需进行复杂的投资组合管理，从而实现了透明且高效的链上奖励跟踪，并通过消除对外部预言机的依赖来提高安全性。这些优势来自于结合 Solana 的链上环境、转移Hook功能和标准化代币程序，代表了以太坊再质押项目中难以实现的独特优势。

来源：DefiLlama

Fragmetric 正以透明性、效率和便利性等独特的优势迅速增长。根据 DefiLlama 的数据，存入 Fragmetric 的资产持续增加，截至 2025 年 5 月 23 日，记录了约 2.28 亿美元 的 TVL（总锁定价值），在基于 Solana 的流动性再质押平台中排名第一。

Fragmetric 还获得了 1200 万美元的融资，其愿景得到了主要投资者的认可。他们在由 Finality Capital Partners 和 Hashed 共同领导的种子轮融资中筹集了 700 万美元，随后又以 1.25 亿美元的估值获得了由 RockawayX 领导的 500 万美元的战略轮融资。

3.3 下一次旅程：FRAG-22

Fragmetric 并未将 fragAsset 的潜力限制为简单的流动性再质押协议，而是试图将其潜力扩展到所有类型的产生利息的代币和仓位。继 fragSOL 之后推出的 fragJTO 和 fragBTC（一种基于 DeFi 而非基于质押的资产）很好地例证了 Fragmetric 的下一次旅程。Fragmetric 如何将其影响力从流动性再质押扩展到生息代币？

到目前为止，Fragmetric 已经 1) 通过标准化代币程序实现了将各种类型的 Solana LST 作为一项 fragAsset 进行轻松的管理，并且 2) 使用 Solana 网络可扩展性和转移Hook功能，实现了各种类型奖励透明且高效的链上分配。

让我们反过来思考这个问题。Fragmetric 的独特优势不需要仅应用于再质押。标准化代币程序的核心是能够将各种代币表示和管理为一个代币，而转移Hook功能的核心是能够轻松地在链上计算代币持有者应收取的利息。换句话说，这些功能可以应用于所有类型的产生利息的生息代币。

Fragmetric 提出了 FRAG-22 代币标准，以实现生息代币的巨大潜力。

4. FRAG-22：为生息代币提出一个新标准

4.1 FRAG-22 概述

FRAG-22 标准是由 Fragmetric 基于 Solana 的 Token-2022 标准的转移Hook功能开发的一种通用代币标准，任何人都很容易为产生利息的代币和仓位采用。这可以扩展到传统质押以外的各个领域，例如流动性提供和稳定币。

Token-2022 是 Solana 现有代币程序的扩展，允许在代币程序中自由添加有用的扩展功能。代表性功能包括转账费（在转账期间收取一定数量的代币作为费用）、转账Hook（在转账期间检查特定条件或执行其他逻辑）和元数据添加功能。

Token-2022 的代表性实现包括 Paxos 的稳定币 USDP，它应用使用零知识证明加密转账金额和发件人余额的机密转账功能，以及允许对受监管主题余额进行管理恢复的永久委托功能。

然而，Token-2022 一直难以找到 USDP 以外的有意义的用例，主要用于征收转账费的 meme 代币。

我评估 Token-2022 各种扩展功能中的转移Hook是最强大的，因为它们支持在代币级别实现各种 Uniswap V4 当前通过Hook功能在流动性池级别支持的功能。FRAG-22 积极利用 Token-2022 以前未充分利用的转移Hook功能，尽管它们具有强大的潜力，旨在构建仅在 Solana 上才可行的原生再质押生态系统和集成各种资产的全链上资产管理协议。

FRAG-22 提供以下优势：

• 统一的多资产存款：FRAG-22 可以使用标准化代币池精确地标准化各种代币值，并简化复杂的多资产管理。这从协议的角度提高了流动性效率，并从用户的角度提高了 UX。

• 精确的实时多奖励分配：FRAG-22 可以使用 Solana 的 Token-2022 转移Hook功能跟踪 fragAsset 持有者，并高效地计算要支付给他们的奖励。整个过程都实时、准确且公平地在链上进行。

• 模块化收益集成框架：FRAG-22 从一开始就被设计成模块化的。这意味着 FRAG-22 可以很容易地被任何产生利息的收益来源（例如流动性池、借贷、结构化产品、稳定币等）采用。

换句话说，Fragmetric 通过 FRAG-22 实现的任务很明确：为 Solana 生态系统中的生息代币提出一个新标准。

4.2 FRAG-22 核心流程

让我们简要地研究一下 Fragmetric 如何通过 FRAG-22 彻底改变 Solana 生态系统上的资产管理。请注意，所提到的模块将在第 4.3 部分中进行更详细的研究，因此请不要担心，首先了解大局。

1. 存款和铸造：当用户将各种类型的代币（例如 JitoSOL）存入“资金储备账户”时，“标准化代币池”会评估存入资产的实时价值，并发行等值的 fragAssets（例如 fragSOL）。

2. 奖励跟踪和申领：FRAG-22 的奖励模块不断跟踪应计利息，代币持有人的奖励贡献通过转移Hook功能在链上计算。因此，代币持有者可以随时申领相应的利息奖励。

3. 收益优化：Fragmetric 通过“收益来源适配器”将存储在“资金储备账户”中的代币自动存入各种收益来源，并定期收割利息，将其存储在“资金奖励池”中。

4. 取消质押和提款：当用户请求提款时，fragAssets 会被销毁，并且之前存储在“资金储备账户”中的代币将返还给用户。

4.3 Fragmetric 的核心引擎：标准化代币池和各种模块

Fragmetric 的标准化代币池是 Fragmetric 的核心引擎，用于接收来自用户的各种资产存款，并将其交换为可以一次管理奖励机制的 fragAssets。这构成了 FRAG-22 的核心基础。

让我们以 LRT 为例进行研究。当用户将 SOL 或 LST 存入标准化代币池时，它会发行基于 FRAG-22 的 fragAssets（例如 fragSOL）并将其转移给用户。用户存入的资产将转移到 Fragmetric 的 vault 中，并由合作伙伴验证者委托给 NCN/AVS，在用户转移 fragAssets 时，会通过转移Hook实时计算委托期间产生的奖励。fragAsset 持有者可以随时申领奖励，奖励金额由 Fragmetric 的奖励模块以可验证的形式在链上计算。

FRAG-22 利用基于标准化代币池的各种模块：

• 资产模块： 资产模块执行三个主要功能：用户资产存款和 fragAsset 的发行、提款请求处理和 fragAsset 定价。当用户请求提款时，资产模块会销毁相应的 fragSOL 并保留相应数量的 SOL 供用户申领。fragAsset 价格是根据资产模块管理的 LST 的总价值动态计算的，从而确保代币准确反映每个用户在池化资产中的份额。

• 奖励模块： 奖励模块是 Fragmetric 的核心系统，旨在准确分配通过再质押获得的各种奖励。奖励模块使用 fragAsset 转移Hook来检测用户钱包余额的变化，并提供链上计算，以便用户可以验证符合条件的奖励。

• 收益来源模块： 除了简单地计算用户存入资产的奖励之外，Fragmetric 还实施了其自己的策略模块（称为收益来源模块），以确保用户获得最佳奖励。收益来源模块实时分析市场状况、DeFi 池收益、借贷协议、结构化产品和各种 DeFi 机会，并根据结果定期重新平衡用户资产以追求最大收益。

• 运营商模块： 运营商模块是负责 Fragmetric 系统核心运营的管理层。它策略性地将用户存入的资产分配给各种再质押协议和 NCN，定期收集从每个协议产生的利润并将其累积到奖励池中。它还为用户提款请求保持适当的流动性水平，并根据市场状况的变化重新平衡资产分配。运营商具有执行核心系统功能的权限，例如标准化代币的发行/销毁和奖励结算，这些权限受到严格定义和限制，以确保安全。Fragmetric 目前在其官方文档中透明地披露运营商权限。

• 包装模块： 包装模块用作一座桥梁，通过将基于 FRAG-22 的 fragAssets 转换为通用代币形式来提供与现有 DeFi 协议的兼容性。它创建了包装代币，例如 wfragSOL、wfragJTO 和 wfragBTC，以便不支持 Solana 的 Token-2022 标准的 DeFi 协议可以利用 fragAssets。包装代币与原始 fragAssets 一对一Hook，用户可以随时通过包装和解包在两种形式之间自由转换。

Fragmetric 的标准化代币池的优势不会止步于提高用户端管理利息奖励的便利性。以 LRT 生态系统为例，标准化代币池解决了现有 LST 生态系统中面临的最复杂的问题：具有不同价值的 LST 的公平集成管理。

例如，jitoSOL 反映 MEV 利润，而 mSOL 反映 Marinade 的质押奖励，每个都形成独立的价格。以前，反映这些价值差异需要实时预言机查询来应用转换比率。这种结构带来了来自预言机操纵的安全威胁以及来自外部服务依赖的潜在风险。Fragmetric 积极利用 Solana 环境的高吞吐量来实时计算复杂的 LST 交换比率，在用户请求时计算准确的提款金额，并配置模块以保留每个 LST 的奖励机制，从而消除了对预言机的依赖。

4.3.1 详细信息：Fragmetric 奖励系统的技术结构

如果你了解存储在标准化代币池中的资产被抽象为 fragAssets，并且用户可以通过一项 fragAsset 管理和申领其所有存储代币的奖励，那么你可以被认为几乎了解了 Fragmetric 的所有内容。

然而，Fragmetric 实施的为用户提供抽象体验的技术结构远非简单，需要更复杂的解释才能完全理解。本节以 LRT 用例为例，更详细地介绍 Fragmetric 如何集成不同 LST 的奖励机制。

Fragmetric 的奖励分配系统主要分为贡献计算和结算。

贡献计算

贡献是用户对再质押服务的贡献程度，并非仅根据用户当前持有的 fragAsset 数量来计算，而是根据用户在一段时间内持有的 fragAsset 数量来计算。从每个再质押项目的角度来看，每次用户存入或提取 fragAsset 时，对服务贡献的经济安全性都会增加或减少。这个因素也使得链上奖励计算对于 Fragmetric 以外的再质押项目变得困难。

贡献在用户持有 fragAsset 时持续累积，累积的贡献决定了每个用户的奖励份额。持有更多 fragAsset 时间更长的用户具有更高的贡献，从而导致由系统分配的更大的奖励份额。

贡献系统按以下步骤运行：

1. 首先，发生 fragAsset 移动。用户存放资产（如 SOL 或流动性质押代币）以接收发行的 fragAsset。

2. 接下来，激活奖励系统。接收或获得 fragAsset 代币的用户可以在持有 fragAsset 的同时激活钱包奖励系统。

3. 设置贡献累积起点。

4. 创建用户奖励账户后，从激活槽开始累积贡献。从此时起，钱包开始在每个活动奖励池中赚取贡献，并进行实时贡献调整。

5. 贡献会根据链上事件（如 fragAsset 持有量变化或奖励申领）实时更新。

贡献由两个因素决定：持有的 fragAsset 数量和持有期限。用户持有的 fragSOL 代币越多，其贡献越大，并且从激活开始，随着用户持有 fragSOL 的时间长度，贡献也会增加在LRT生态系统之外，Fragmetric正在通过基于FRAG-22的fragBTC为BTCFi开辟新的可能性，将比特币（BTC）流动性引入Solana生态系统。 虽然比特币市场拥有大约1万亿美元的规模，但由于复杂的桥接流程、低激励和高风险，BTCFi面临着采用方面的挑战。 Fragmetric通过整合Solana的原生BTCFi策略来解决这个问题，以提供用户友好的高收益产品。

5.1.1 fragBTC 运营原则

fragBTC通过SolvBTC.JUP产生基础收益，SolvBTC.JUP是由Solv Protocol构建的BTC收益策略。 该策略为Jupiter的流动性提供者池JLP（Jupiter Liquidity Provider）提供流动性，并使用 delta-neutral 方法在中心化交易所 (CEX) 上建立比特币空头头寸。 该策略基于建立比特币空头头寸的融资费用和JLP池费用形成稳定的利率。

更详细地说，用户通过Zeus Network桥接比特币以接收zBTC。 然后，用户将zBTC质押到Fragmetric以接收fragBTC，而Fragmetric使用用户存入的zBTC在SolvBTC中进行收益耕作，并将奖励支付给用户。

5.1.2 fragBTC 运营风险

fragBTC运营涉及多层风险。 第一个风险是通过Zeus Network进行比特币桥接。 然而，Zeus Network是当前BTCFi中安全假设最高的项目之一，它使用的结构接近Wormhole的模型。 它使用企业级验证者参与作为守护者来验证桥接有效性的方法，与其他基于多重签名或链下运营商的桥相比，提供了更高的安全性。

第二个风险是JLP的固有风险。 JLP目前存入了15.9亿美元，其中BTC约占13.7%。 JLP作为像Hyperliquid的HLP这样的杠杆交易的交易对手运作，但迄今为止没有发生过JLP攻击，DeFi风险分析专家组（如Chaos Labs和Gauntlet）会进行实时风险跟踪。

第三个风险是Solv Protocol中的farming风险，包括Solv Protocol的智能合约风险和CEX上的对冲风险。 Solv Protocol的智能合约已经通过Salus和Quantstamp的安全审计，为了补充审计的不完整性，Solv Protocol运营Solv Guard，这是一个通过基于多重签名的守护者（一种验证者组）和Safe{Wallet}的资产移动验证系统。

5.2 Switchboard：Fragmetric驱动的无需许可的预言机

来源: Switchboard

Switchboard是使用Jito的re加粗staking基础设施开发的第一个外部NCN，旨在构建一个基于无需许可的预言机网络。 Switchboard采用Fragmetric作为其独家Vault Receipt Token (VRT) 提供商，这意味着存入Switchboard NCN的token由Fragmetric战略性地分配给re加粗staking服务。

Fragmetric的实时链上奖励计算模块在Switchboard选择Fragmetric作为独家合作伙伴方面发挥了决定性作用。 Switchboard作为一个预言机，最看重的两个属性是无需许可和去中心化，而Fragmetric基于FRAG-22的奖励计算解决方案适用于分配多个网络贡献的奖励，同时通过完整的链上计算机制消除对中心化外部解决方案的依赖。

此外，由于Switchboard旨在为Solana项目提供预言机，因此它需要高吞吐量和低延迟，并且Fragmetric最大化Solana链上计算能力的设计使其成为比现有通用re加粗staking解决方案更适合Switchboard的解决方案。

5.3 Ping Network

来源: Ping Network

Ping Network是Solana生态系统中的一个DePIN项目，利用来自全球数据中心到个人智能手机的各种物理资源，为企业提供可扩展且经济高效的去中心化带宽服务。

Ping Network被构建为一个基于Solana的rollup，以稳定运行这个全球网络，并运营一个验证者集来管理网络组件。 网络验证者验证每个提供带宽活动的节点，评估性能，并提交给Solana的奖励计划。 由于验证者处理整个网络的奖励机制，因此需要高完整性水平，Ping Network与Fragmetric合作部署了集成Jito的re加粗staking模型的NCN。 验证者可以将资产存入NCN以赚取额外的基于Jito re加粗staking的奖励，如果出现恶意或不良行为，资产将被削减。

这种结构使Ping Network和网络参与者都受益。 用户可以通过Fragmetric re加粗staking来增强Ping Network的安全性，同时产生多层利润，包括Ping Network参与积分、Solana原生staking奖励、Jito MEV奖励和其他NCN re加粗staking奖励。 从Ping Network的角度来看，他们可以通过经济抵押的验证者来确保网络完整性，并通过基于re加粗staking的治理来实现高去中心化水平。

Ping Network计划基于去中心化带宽基础设施提供各种服务，包括VPN路由、基于住宅IP的数据爬取以用于AI服务以及用于内容平台CDN（内容分发网络）。 这表明Fragmetric的安全范围可以扩展到Solana生态系统之外，覆盖到整个基于去中心化互联网的服务。

5.4 通过DeFi获得更多奖励

除了使LST奖励机制更加方便之外，Fragmetric还具有另一个强大的优势：fragAsset提供的完整流动性。 由于Fragmetric使用户能够在通过FRAG-22标准接收re加粗staking奖励的同时保持完整的资产流动性，因此它可以与Solana的DeFi生态系统集成，从而为用户提供同时追求re加粗staking奖励和DeFi利润的机会。 Fragmetric目前支持fragAsset持有者通过与各种DeFi协议合作来产生额外利润：

5.4.1 在Orca上提供流动性

Fragmetric通过与Orca合作，支持fragAsset暴露于Orca的CLAMM（集中流动性自动做市商）。 fragAsset持有者可以向wfragSOL-JitoSOL或wfragJTO-JTO等池提供流动性，以获取资产交换产生的交易费用的一部分，从而确保持续的奖励。

5.4.2 存入Kamino的自动流动性金库

Kamino的流动性金库是自动流动性解决方案，使用户能够通过向CLMM提供流动性来从加密货币资产中赚取利润。

Fragmetric通过与Kamino合作，实现了在CLMM金库中存入fragAsset。 因此，fragAsset持有者可以简单地使用Kamino的自动流动性金库存入资产，并赚取CLMM产生的交易费用和持有fragAsset的奖励。

5.4.3 在Exponent和RateX上进行杠杆交易

Exponent和RateX是Solana上的收益交易协议。 就像以太坊生态系统中的Pendle一样，用户可以交换单独的收益生成资产（例如，借贷头寸、收益代币等），以获得固定收益或杠杆收益。

Fragmetric使用户能够通过这些平台参与fragAsset的收益交易。 偏爱高风险策略的用户可以通过做多YT-fragAssets来最大程度地接触F积分，这些积分将反映在未来的Fragmetric token空投中，而寻求相对稳定利润的用户可以通过提供流动性来赚取staking奖励、交换费用和额外积分。

6. Fragmetric的飞轮：更多奖励，更安全的生态系统

一般来说，更高的利润往往会削弱结构性风险或安全性，正如“Fragmetric：re加粗staking的新标准，仅在Solana上可行"中提到的那样，以太坊的re加粗staking生态系统也经历了恶性循环，其中从AVS分配的奖励由于奖励分配的便利性而被出售为ETH。 然而，Fragmetric的结构从根本上解决了奖励token产生抛售压力的问题，因为它将来自NCN/AVS的奖励累积到自己的奖励池中，并允许用户直接认领它们，从而极大地促进了Solana re加粗staking生态系统的可持续性。

Fragmetric的结构创建了一个飞轮，用户的利润和生态系统的安全性形成了一个良性循环。 通过与Switchboard和Jito等核心基础设施的深度集成，Fragmetric增强了Solana生态系统的整体安全性，同时为用户提供了更高的收益。 这诱使更多的资产通过网络效应参与re加粗staking，最终增强了Solana网络的经济安全性。

Fragmetric的角色并没有在staking生态系统中结束。 Fragmetric在使用Solana的高吞吐量和低成本提出FRAG-22标准方面具有重要意义，实现了透明且可验证的链上奖励分配，这是以太坊等其他链无法解决的。 换句话说，Fragmetric旨在成为一个链上资产管理解决方案，支持管理Solana网络上所有产生奖励的资产。

总之，Fragmetric有望不仅对Solana生态系统的安全而且对产生利息的生态系统都变得不可或缺，同时将自己确立为一个创新的资产管理平台，为用户提供更高的收益和更好的用户体验。

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