构建加密领域的“Everything App”

加密研究与洞见

构建加密领域的超级应用

在实践中，加密原生的超级应用会是什么样子？

随着互联网成为金融、支付和全球商业的新基础设施，一个新的机会出现了，可以构建创新的消费者产品，利用 DeFi 的开放、无需许可的轨道。在本报告中，我们将探讨 DeFi 应用，以及它如何致力于抓住这个引人注目的新机会。

便利性溢价：一种植根于历史的传统

“文明的进步在于扩展我们可以毫不费力地执行的重要操作的数量。” —— 阿尔弗雷德·诺斯·怀特海

纵观历史，人类一直在不懈地追求便利。没有什么比便利性溢价更能说明这一点：消费者愿意为节省时间、精力并让他们的生活更轻松的商品和服务支付的额外费用。

一直存在着对便利性的市场需求：一个愿意的买家和一个愿意的卖家。罗马商人繁忙的广场比偏远的市场收取更高的价格。在冰箱发明之前，美国家庭为冰块配送支付了巨额溢价。甚至金钱本身也为了便利性而进化：从物物交换到Coin到纸币到数字资产，每一步都是为了让金钱更容易携带和交易。

今天，便利性溢价体现在数字体验中。在线购物者越来越追求更短的结账配送时间。数亿人支付年费会员费，以便亚马逊几乎可以在第二天将任何东西送到他们家门口。食品配送应用程序继续看到创纪录的用户和订单数量，尽管通常对订单收取 30-40% 的加价。

时间表明，虽然手段已经改变，但目的肯定没有改变。人们倾向于便利，并且他们愿意为此付出代价。难怪在众多行业中，随着应用程序的成熟，特定应用程序的解决方案在历史上已经演变为通用的、通用的解决方案。那么问题就变成了谁在数字时代提供便利并获得这些溢价。

聚合器的崛起

后互联网时代一直由聚合器主导。

像谷歌、Meta、亚马逊等平台，从其他提供商那里策划信息、内容和服务，为消费者提供一种更简单的方式来访问他们已经在寻找的东西。数十亿个网页可以通过谷歌搜索。数百万种产品可以在亚马逊上浏览。朋友的照片和生活更新出现在 Facebook 或 Instagram 上的一个地方。

至关重要的是，这些公司并不拥有他们所销售的东西。他们拥有更有价值的东西：用户关系。

在互联网出现之前，这似乎是一个难以置信的商业模式。分销是实体的，因此分销成本更高，供应更稀缺，产生超额利润需要控制大部分（如果不是全部）供应链。

互联网改变了这些动态。将关于数字或物理商品的信息分发给全球受众的成本几乎变得免费。一个网站可以一次处理成百上千甚至数百万的客户交易，其管理费用远低于实体店。

最终，这通过将权力转移到用户手中来重塑消费者市场。拥有用户关系成为获得竞争优势并在互联网上获取超额利润的关键，并且该商业模式最重要的是围绕用户体验展开的。由于现在触手可及的供应充足，消费者最看重的是发现和策划：在一个地方找到最好的商品和服务。

那么接下来会发生什么？随着移动设备成为新的用户界面，并且消费者需要更集成的数字体验，聚合器的下一个演变是演变为超级应用。

聚合聚合器：超级应用

超级应用，也称为“万能应用”，是将多个服务和实用程序捆绑到一个有凝聚力的界面中的平台，最常见的是移动应用程序。

在桌面上，用户可以同时管理多个选项卡，而不会产生太多摩擦。这不太适用于智能手机，因为较小的屏幕、应用程序切换延迟、重复登录、上下文丢失都会产生摩擦。历史显示了这种模式：只要可以提高便利性，就会有人构建解决方案，并且有人愿意为此付费。

这些移动痛点表明需要在移动设备上提供更集成、多服务的体验。该模型使所有参与者受益：

• 对于消费者来说，超级应用提供了一种简化的、一体化的体验。用户无需离开应用程序即可访问各种服务。一次登录、集成的支付系统以及根据用户偏好设置的个性化体验。
• 对于企业来说，超级应用可以帮助减少用户流失并降低客户获取成本，同时增强网络效应并创造从同一用户群获取多个收入来源的机会。

这个概念最初由 Blackberry 创始人 Mike Lazirdis 在 2010 年的移动世界大会上公开阐述，他在会上设想了“人们会使用的日常应用程序，因为它们提供了如此无缝、集成和高效的体验。”第一个实际示例将在几年后出现，当时腾讯的微信（当时是一个消息应用程序）将推出微信 v5.0。此更新引入了一些新功能，包括支付和游戏，标志着微信从消息传递转变为强大的多服务平台。

今天，最成功的超级应用结合了消息传递、个人理财、支付、社交网络、电子商务等等。毫不奇怪，它们在“移动优先”地区蓬勃发展，在这些地区，智能手机是通往互联网的主要入口——在某些情况下是唯一的入口。

那么为什么美国还没有出现超级应用（但）？

尽管超级应用在亚洲和其他移动优先地区取得了广泛成功，但尚未真正在美国和欧洲扎根。原因很简单：结构性阻力。

美国和欧洲的数字生态系统挤满了根深蒂固的在位者：专门的应用程序，它们在其各自的领域占据主导地位，并受益于强大的品牌忠诚度。用户喜欢 Venmo 进行支付，喜欢 Uber 进行叫车服务，喜欢 Robinhood 进行交易。这些习惯很难打破，而应用商店的动态只会进一步强化它们。诸如苹果公司臭名昭著的 30% 应用商店税等平台限制，以及对原生功能的限制性控制，使得构建和维持聚合更加困难。此外，诸如 GDPR 和 CCPA 等数据隐私法，加上积极的反垄断执法，带来了合规负担，积极阻止了平台在多个领域占据主导地位。

但是需求确实存在。便利性的引力不断增长。一份新的数字银行报告最近显示，60% 的用户添加第二个财务应用程序，特别是因为他们主要的应用程序缺乏基本功能，而 91% 的用户如果单个应用程序提供他们所需的所有服务，则会很乐意整合到一个应用程序中。

而且，这种转变正在以某种方式慢慢发生。Meta 和 Google 等公司继续在其应用程序中分层添加更多消息传递、购物和支付功能。埃隆·马斯克 公开分享了 他对 X 作为“超级应用”的长期愿景，该应用最近集成了 Polymarket，这种垂直整合很可能成为未来扩张的垫脚石。

尽管存在法规、平台政治和消费者惯性，但超级应用的愿景在西方依然存在。

金融领域的聚合器：一种自然的演变

如果说有什么行业准备好迎接下一次转型，那就是金融业。

如今，金融服务仍然分散在数千家银行、经纪商和金融产品中。这种复杂性一直使聚合具有价值。从历史上看，银行本身是最早的聚合器，将支票、储蓄、信贷和投资整合在一个屋檐下。然而，它们通过监管、分支机构和章程来聚合金融服务。但随着技术的发展，这种垄断将开始瓦解。

然后，互联网将使下一代金融聚合器成为可能。贝宝和 Stripe 聚合了支付处理。随后 Plaid 通过聚合银行账户效仿。Robinhood 聚合了交易股票、期权和加密资产。

从那时起，雄心壮志只会越来越大。下一代金融聚合器力求聚合整个金融堆栈。在消费者方面，Revolut 和 Cash App 等应用程序捆绑了银行、支付和交易。在企业方面，Ramp 和 Brex 等解决方案将支付、银行、信贷、工资单和费用管理整合在一个屋檐下。

金融科技公司已经证明了聚合器模型在金融领域是有效的：捆绑服务可以创建更具粘性的产品、更强的网络效应并获得更大的市场份额。但它们仍然受到法规、司法管辖区障碍和遗留基础设施的技术债务的限制。这些痛点引出了一个问题：今天的金融聚合器是否建立在正确的轨道上？或者我们是否处于一个拐点，一个探索新轨道、新法规并释放新机遇的时代？

新轨道

加密协议非常适合金融聚合器，因为它们是可组合的、开放的和无需许可的。与传统基础设施不同，集成这些协议不需要多年的许可战或签署合同，只需要编写和部署代码。这种可编程性使得大规模嵌入和集成更多金融服务变得更加容易。今天的区块链（加密协议所在的轨道）也比传统系统实现了更低的费用和更快的金融转账速度。

新规则

“简而言之：证券中介机构应该能够在一个屋檐下以一个许可证提供广泛的产品和服务。” - SEC 主席保罗·阿特金斯

监管机构现在正在消除先前阻止超级应用在美国蓬勃发展的障碍。如今，金融平台需要为每项单独的服务获得单独的许可证：交易需要经纪交易商许可证，支付需要在所有 50 个州获得汇款许可证，存款需要银行章程，而且不知何故，这份清单还在继续。这是美国证券交易委员会 加密项目 旨在解决的一个主要问题。根据白宫数字资产报告的建议，美国证券交易委员会目前正在积极开发“监管超级应用框架”，该框架将允许在美国证券交易委员会注册的平台在一个平台或许可证下提供多种金融服务。这超出了传统证券的范围，包括加密资产质押、借贷、支付等。

新机遇

总而言之，加密轨道以比其传统前辈更广泛、更全球的规模释放了对金融服务的访问权限。目前正在制定法规，以确保其能够以合规和安全的方式发展。但更重要的是，真正的释放是加密协议的可组合性和区块链的透明性所带来的创新。

每个新协议都成为其他协议的构建块，从而实现金融服务难以自行组装的产品和服务。借贷、支付、交易和身份可以通过代码相互集成。一个建立在互联网之上、为互联网服务的金融系统。

这个系统最令人印象深刻的部分是它已经上线了。如今，公共区块链上已经有超过 3000 亿美元 的价值。价值 9.5 万亿美元的资产已经通过去中心化交易所 (DEX) 以非托管方式进行交易。迄今为止，已发行超过 2740 亿美元的稳定币，自 11 月以来，这些稳定币在月交易量方面已积极超越 Visa、Paypal 和传统汇款系统。然而，DeFi 仍然在很大程度上是小众和不为人知的——为什么会这样？

缺少的要素：移动时刻

如今，超过 50 亿人使用互联网，其中绝大多数活动发生在移动设备上。移动设备已成为全球主要的用户界面，而移动应用程序已成为各个行业实现大规模采用的新管道：

我们以前见过这种剧本。2010 年代初移动设备的爆发与社交媒体的兴起密切相关，因为移动互联网访问量 在 2011 年至 2015 年间翻了两番。同样的模式也会在电子商务中展开，电子商务在零售购买中所占的比例从 2010 年的不到 5% 增长到 2020 年的超过 18%。预计到 2025 年，智能手机将占全球零售电子商务销售额的近 60%，即大约 4 万亿美元的移动商务收入。

自比特币的 创世区块 问世 16 年以来，加密货币的移动时刻已经姗姗来迟。

当然，已经开始出现迹象。A16z 估计 现在有 3440 万月活跃移动钱包用户。Coinbase 之前 在 iOS 应用商店中超越了所有金融应用，甚至突破了前 10 名的免费应用。Jupiter，Solana 上最大的 DEX 聚合器 和整个加密货币领域中最大的聚合器之一，于 2024 年底推出了其移动应用程序，允许用户使用熟悉的支付系统（如 Apple Pay）加入。Solana Mobile 最近向 50 多个国家/地区运送了超过 25 万份订单的 Solana Seeker 第二代手机。

在各个行业中，移动设备一直是大规模采用的解锁器。加密货币也不会例外。聚合金融服务的下一个主要机会显而易见：一个真正的加密原生超级应用。

DeFi 应用：加密原生超级应用

每一项突破性技术都需要其杀手级应用。对于社交来说，它是 Facebook。对于 AI 来说，它是 ChatGPT。DeFi 应用旨在成为加密货币的催化剂。

如今，DeFi 最终发挥着建立在彼此之上的协议联盟的作用。DeFi 应用只是将链及其各自应用程序之间的多个层聚合到一个移动界面中。

这些层构成了我们所说的 DeFi 价值链：

• 资产： 这些是存在于区块链上的数字资产，代表一些货币价值。
• 协议： 这些是提供金融原语并最终将用户资产聚合在一起的智能合约。
• 协议聚合器： 这些是为了聚合其他加密协议而构建的协议，优化以找到用户的最佳汇率、价格和执行。
• 界面聚合器： 这些是提供消费者接触点以访问所有底层层和服务的内容的应用程序。

从某种意义上说，DeFi 类似于一套开放的乐高积木。超级应用就是它们包装在里面的盒子。正如互联网时代的其他行业所证明的那样，无论谁控制着这个盒子——并定义了用户如何与这些乐高积木互动——都拥有用户关系，并成为加密货币的最终聚合器。

早期发展

自 2 月推出以来，DeFi.App 已取得显著的早期发展：

• 在 138 万活跃用户中创建了超过 370 万个钱包
• 自 4 月以来产生了价值 287 万美元的协议费用。
• 超过 8000 万个 HOME 由 7700 多个独特质押者质押，其中大多数选择 12 个月的锁定。

到目前为止，该协议产生了 188 亿美元的总交易量，其中大部分 (152 亿美元) 来自 Swaps。

Perps 同时于 5 月推出，已产生 36.6 亿美元的总交易量。

但它到底是如何在底层运作的呢？

以下是 DeFi 应用计划如何抓住这个机会。

DeFi 应用提供什么？

DeFi 应用为用户提供了一个简单、有凝聚力的界面来访问核心 DeFi 服务：

兑换

• 在多个链上的多个 DEX 上进行现货交易，并聚合流动性以找到最佳费率。
• DeFi 应用用户可以在 DEX 上访问比传统 CEX 更多的资产，并且根据资产及其链上流动性获得更好的费率。

通过使用基于意图的系统，DeFi 应用用户可以用更少的手动配置表达他们的交换偏好。

杠杆交易

• 永续合约 (Perps) 交易，可通过构建在 Hyperliquid 后端上的简单界面访问。
• 用户可以访问机构级流动性，转账费用低于 CEX，并保持对其资产的托管。
• 用户获得一个专用的“Perp 账户”，可以从他们现有的 DeFi 应用钱包中为其充值。从那里，他们可以做多或做空任何受支持的资产，并根据需要添加杠杆。重要的是要注意，杠杆交易的风险可能远高于现货交易。

赚取

• 用户可以轻松地质押 HOME 代币，并通过透明的风险评估访问各种 DeFi 收益策略。

借贷

• 用户可以通过简单的界面借入或借出受支持的资产。
• DeFi 应用聚合多个借贷协议，为用户提供 DeFi 生态系统及其支持的链中的最佳利率。*

为了解决链上用户体验中的常见痛点，该平台提供：

自我托管钱包管理

• DeFi 应用在其所有支持的链上为用户创建一个钱包，以消除用户的新钱包设置麻烦。这对于在不同 VM 上运行的链（如 Ethereum 和 Solana）尤其有用，DeFi 应用都支持这两者。
• 虽然 CEX 为用户提供此服务，但它们会托管这些账户中持有的资产。尽管自 FTX 崩溃以来已经过去了近 3 年，但原则并没有太大改变。没有你的密钥，就没有你的加密货币。
• 使用 DeFi 应用，用户可以避免钱包设置的麻烦，但仍然保持对其资产的托管。

轻松的入职/上下车

• 用户可以使用熟悉的支付方式（如 Apple 或 Google Pay）轻松地为他们的 DeFi 应用账户充值。

无 Gas 交易

• 用户在交易时无需支付 Gas 费。Gas 费要么由 DeFi 应用直接赞助，要么代表用户从其他代币中兑换。

集成的跨链用户体验

• 所有交换都为用户“在幕后”执行，包括那些涉及不同链上不同资产的交换。这有助于消除用户手动桥接其资产的需求，否则可能涉及多个步骤和交易。

* 注意：此功能尚未上线。

系统架构

精简到其最纯粹的元素，DeFi 应用是一个加密原生界面聚合器。 它通过一个有凝聚力的界面层组合并集成了不同的智能合约、Solvers、智能账户基础设施、API 和适配器。

• 智能账户： 通过 AA 代表用户创建无种子钱包
• Gas 抽象： 用于赞助交易 Gas 费的 Paymaster。
• 交易执行： 用于使用意图路由交易的聚合器系统。
• 前端界面： 将多个 DEX、借贷协议和收益来源组合到一个界面中。

智能账户

DeFi.App 允许用户注册并使用熟悉的身份验证方法（如电子邮件和社交应用程序）代表他们管理加密钱包。嵌入式智能账户不需要直接管理多个链上的私钥和 Gas 费，而是让 DeFi.App 在底层处理 Gas、桥接和签名。

智能账户建立在账户抽象原则之上。其核心原则是将账户的验证方式与其交易在 Ethereum 上的实际处理方式分离开来。用更简单的话说，这意味着公钥（钱包地址）不再与单个私钥绑定。相反，可以编写智能合约来定义验证、恢复和费用支付的自定义规则。

愿景已经存在一段时间了，可以追溯到 Vitalik Buterin 的 EIP-86。其核心概念是通过允许账户像智能合约一样运行，而不仅仅是由私钥控制的外部拥有账户 (EOA)，从而使钱包更灵活。第一个主要实现是通过 Safe 开创的多重签名（multi-sig）钱包实现的，Safe 通过将资产托管与交易授权分离来展示了 AA 的早期形式。协议可以设置合约来要求多个签名才能批准交易，而不是只有一个带有单个私钥的签名。这证明对协议和团队有利，但对零售不太明显。

随着 ERC-4337 的推出，AA 再次强烈作为关键升级概念出现：一个额外的层，但不是一个改变核心 Ethereum 协议的层。ERC-4337 将用户交易包装成一个更高级别的构造，称为“UserOp”，是 UserOperation 的缩写。从 ERC-4337 启用的钱包生成的任何交易都将是一个 UserOp，并且 UserOps 有它们自己的 Mempool。从那里，Bundlers 会将 UserOps 聚合到常规交易中，以发布到 Ethereum 主网上。

AA 长期以来设想的一个核心用户体验是 Gas 抽象。EIP-4337 通过使用 Paymaster 实现了这一点，Paymaster 是一种专门的智能合约，可以对其进行编程，以代表账户赞助费用，或者接受除原生 ETH 之外的任何 ERC20 代币的 Gas 费。

ERC-4337 为高级智能账户逻辑提供了工具包，但它没有以更普遍适用的方式对其进行标准化。它还要求用户创建一个 新的智能账户，而不是能够导入其旧的外部拥有地址 (EOA)。这将随着 EIP-7702 的推出而改变，作为 Pectra 升级的一部分。EIP-7702 允许任何现有的 EOA 临时充当具有附加功能的智能账户，如交易批处理、 Gas 赞助、替代 Gas 费支付。

简而言之，智能账户使 DeFi.App 等应用程序能够为用户赞助 Gas 费，让用户以任何 ERC20 代币支付 Gas，并支持标准 ECDSA 之外的替代和更熟悉的验证机制，ECDSA 是当今加密货币中常用的验证机制。而智能账户和账户抽象的核心是正确和安全的密钥管理。

密钥管理

DeFi.App 集成了多个提供商，用于安全密钥管理新生成的用户帐户。EVM 和 SVM 环境之间的实现略有不同，但它们共同为用户创建了顺畅的入职和交易流程：

Turnkey

Turnkey 是保管和签名提供商，为 Solana 和 EVM 链上的账户创建提供支持。

• 在 Solana 上，Turnkey 直接管理用户的钱包，资产实际保存在该钱包中。由于资金存在于此钱包中，将密钥导入到另一个钱包提供商（如 Phantom）中将显示余额。
• 在 EVM 链上，Turnkey 为每个用户生成一个签名密钥。此签名密钥本身不持有任何资金 - 但它确实通过链接的智能帐户授权交易。在实践中，Turnkey 提供签名层，而资金本身存在于生成的智能合约中。

Zerodev

ZeroDev 为 EVM 链提供 DeFi.App 的智能帐户基础设施。

• EVM 链上的用户资金存储在由 ZeroDev 管理的 EIP-4337 智能合约钱包中。
• 该钱包由 Turnkey 签名者（如上所述）控制，但资产的托管完全在 ZeroDev 智能合约中。

实际上，ZeroDev 处理 EVM 资产的保管库和执行层，而 Turnkey 提供保护它的签名者。

Dynamic

Dynamic 是将系统连接在一起的钱包连接器和入职层，用于管理用户身份验证机制。

当新用户注册时，Dynamic 会提供两个嵌入式钱包：

• 一个 Solana 钱包（Turnkey 管理，直接持有资金）。
• 一个 EVM 钱包，由 Turnkey 签名者 + ZeroDev 智能帐户组成（签名者控制，智能帐户持有资金）。

Dynamic 还允许用户导出他们的密钥。对于 Solana，这意味着导出 Turnkey 钱包。对于 EVM，用户可以导出签名密钥，但余额不会出现在标准 EOA 钱包中，因为资金存在于 ZeroDev 合约中。

除了更简单的用户入职之外，智能帐户还为 DeFi.App 实现了另一个主要的用户体验突破：能够以任何代币支付交易费用。

Gas 抽象

关键是要理解用户在交易时仍会向 DeFi.App 支付费用。 如果没有费用来支付相关的计算成本，交易和区块就无法上传到区块链。这些费用以该区块链的原生代币支付，而原生代币本身就是代币效用的核心组成部分。虽然无法避免 Gas 费，但应用程序开发人员可以确保他们的用户不必担心这些。

DeFi.App 在其所有支持的链上都启用了 Gas 抽象，但该实现因该链的执行环境 (VM) 而异。

在 EVM 链上，Gas 费由 ZeroDev 架构赞助，并由 Defi App 交易费资助。在 Solana 上，这由自定义 Paymaster 合约处理。Gas 费报价给用户交易，并从支付代币兑换为 SOL。

基于意图的执行

DeFi.App 实施了一个基于意图的交易执行系统，旨在为用户提供具有最佳定价的简单体验。

“意图”没有正式定义，但它的功能类似于交易，只是用户不是指定确切的执行路径，而是指定他们期望的结果。这种方法侧重于消除链上交易体验的复杂部分，如寻找流动性、确保足够的 Gas 以及在需要另一条链时进行桥接。例如，用户可能想要将 100 USDC 兑换为 SOL，但不知道 Orca、Raydium 或其他地方是否提供最佳价格。

这在 DeFi.App 上是如何运作的？

DeFi.App 运行一个 Solver 交易聚合器，该聚合器利用跨链和协议的多个流动性来源，为用户提供最佳可用价格。该平台集成了 0x、1inch、Bebop、Debridge、Dodo、Enso、Jupiter、LiFi、Odos、Open Ocean、Paraswap、Relay 和 Stable。后端的专有路由逻辑实时评估这些选项，确保用户看到单一、简化的执行流程。

跨链支持是该系统的原生功能。传统上，将链 A 上的 USDC 兑换为链 B 上的 USDC（甚至是跨链的 USDC → USDT）需要多个桥接步骤。借助 DeFi.App 的 Solver 网络和路由逻辑，跨链兑换以用户单一交易的形式呈现，与同一链的兑换没有什么不同。

使用 Jito 进行 MEV 保护

DeFi.App 启用的一项特别被低估的功能是让用户选择保护自己免受 Solana 上的 MEV 的影响。

MEV 通常通过夹在/套利毫无戒心的用户来捕获。

Jito 构建了 Jito-Solana 验证器客户端，以帮助缓解 Solana 上的这种情况。用户可以将交易捆绑包提交给运行 Jito 客户端的 Solana 验证器。这些交易按顺序原子地执行，因此要么全部执行，要么全部失败。提示（ 奖金费用）附加到捆绑包以激励验证器，优先考虑出价最高的人。

广义上讲，DeFi.App 支持三种交易模式：经典、Jito 和 自动。经典模式 提供到运行 Agave 验证器客户端的验证器的标准路由。Jito 模式将交易路由到运行 Jito-Solana 客户端的验证器，而 自动模式 在当时为用户选择最佳选项。

DeFi.App 用户可以通过简单地切换“Jito 模式”来选择 MEV 保护，这将通过启用 Jito 的验证器路由他们的交易，从而利用捆绑和提示系统。

获取便利性溢价：DeFi.App 的商业模式

早些时候，我们强调了便利性溢价在整个历史中的影响：人们愿意为使他们的生活更轻松的商品和服务支付溢价，简单明了。聚合器通过专注于拥有用户关系和体验来主导后互联网时代。在日益移动优先的世界中，该模型的下一个演变是超级应用。

随之而来的下一个问题是，聚合器（不拥有他们所销售的东西的便利性使者）究竟是如何产生和累积价值的？

让我们检查一下 DeFi.App 的商业模式。

HOME 代币

DeFi.App 及其生态系统由 $HOME 代币提供支持。HOME 于 2025 年 6 月 10 日推出，目前存在于 Solana、Base 和 BNB Chain 上。总共有 100 亿个 HOME 代币。

代币效用

HOME 在 DeFi.App 生态系统中发挥着几个关键作用：

• 治理： HOME 质押者可以根据 DeFi 应用协议提出的任何提案创建和投票，无论是收入共享模式、代币回购还是向 $HOME 质押者提供收益、平台接下来推出的功能等等。公司还可以购买和质押 HOME，以加速他们自己的集成到生态系统中。超过 5.9k 张选票已投到 前 5 个提案上。
• Gas 抽象： 在 DeFi.App 钱包中持有 HOME 的用户可以在任何受支持的链上进行交易，并以 HOME 支付 Gas 费。Defi.App 的国库自动以公开市场价格从用户那里购买 HOME，并使用该 HOME 代表他们补贴该用户的 Gas 费。这是通过 HOME 质押合约促成的，该合约提供抵押品以支持 Gas 补贴和转换。
• 激励协调： 用户可以锁定 HOME 以赚取 XP，XP 按每日累积，并且可能是未来 HOME 空投的资格标准。锁定 HOME 最多可以激活 XP 收益的 3 倍乘数，锁定时间越长，获得的 XP 越多。 数据显示，HOME token 的持有者主要集中在 Base 链上（8.3 万持有者），而在 BNB Chain（6.4 千）和 Solana（1.9 千）上的持有量明显较低。

DeFi.App 的商业模式

DeFi.App 通过协议费用产生收入。每一次交换、存款、杠杆交易 - 任何产生交易的用户行为 - 都会产生协议费用。可以将此费用视为 DeFi.App 收取的便利溢价。

该商业模式旨在以下列方式运作：

1. 用户加入 DeFi.App。

2. 每次他们交换、借款、贷款 - 每个动作都会产生协议费用。

3. 费用按照治理认为最合适的方式分配。

4. 费用被分配，通常通过回购或分配用于未来的激励措施。

5. 随着更多 HOME 被质押，token 供应减少，兴趣增长，并且...

6. 有新用户加入 DeFi.App。

DeFi App 对交换收取 0.02% 的费用，对 perps 收取 0.01% 的费用。目前，DeFi App 净费用收入的 **80%** 都用于 HOME 回购，以充实其国库储备，正如最近在 [DIP-004](https://snapshot.box/#/s:defi.app/proposal/0x7244e17449663fce4bcde5b39a0bf896e80323c173882e1d4ec8b82d1e972a80) 中投票决定的那样。

分析

现在是时候拆解我们刚刚学到的内容，并反思 Shoal Research 认为 DeFi.App 未来面临的挑战和机遇。

挑战与考量

DeFi.App 正在为一个非常实际的问题构建解决方案：缺乏简单、对初学者友好的 DeFi 访问方式。但这绝不是一个新问题，DeFi.App 团队也不是唯一一个积极构建以解决此问题的团队。

我们预见 DeFi.App 面临的最大、最高级别的挑战是与拥有强大分销优势和更大用户群的更大的“加密货币周边”公司竞争。Coinbase 和 Robinhood 这样的公司浮现在脑海中。这甚至可能扩展到加密货币公司之外：主要的金融科技公司甚至银行都可以推动他们自己的“万能应用”，将加密货币和 DeFi 与其他非加密货币服务结合起来。

尽管如此，这些公司中的大多数都需要用户事先填写 KYC 验证，这可能是一个主要的注册难题和瓶颈。DeFi.App 在这方面具有优势：用户可以使用他们的电子邮件快速注册，并通过 Apple Pay 为他们的账户充值。然而，主要钱包提供商（如 Phantom 和 Metamask）也极有可能从推出自己的“万能应用”中受益，它们将构成更大的威胁和担忧。在某种程度上，这些应用程序已经作为“加密货币原生万能应用”发挥作用，并提供类似于 DeFi.App 的多个集成服务。因此，非托管钱包是目前我们认为 DeFi.App 最大的竞争对手，因为它们可以相对容易地提供类似的产品。也就是说，虽然在服务产品方面可能竞争空间较小，但在定价和执行费率方面，与钱包提供商和其他协议的竞争将永远存在。在那之后，就变成了谁能支持更多的链、更多的资产，并为用户提供更多的服务。

接下来讨论更多加密货币原生的挑战， 像许多其他加密货币协议一样，DeFi.App 需要确保他们能够扩展以跟上不断扩展的多链格局。目前有 300 条链，有些人认为我们会有数千条。DeFi.App 目前仅服务于 6 条。虽然这些链中的许多链并不活跃或没有产生任何实际的持续活动，但用户不断地往返于不同的链和生态系统。像 Circle 和 Stripe 这样的公司正在推出他们自己的链。谁知道还会有谁效仿。作为“聚合器的聚合器”，能够为用户提供他们想去的任何地方的服务符合 DeFi.app 的最大利益。

这是一个很难解决的问题，但如果用户可以通过 DeFi.App 简单的界面访问几乎任何链，这可能是一个主要的优势和差异化因素。相反，如果 DeFi.App 选择限制其整体链和生态系统，其他人将扩展以服务于任何链上的任何资产的用户。对于专注于基础设施的团队（例如那些构建互操作性协议的团队）来说，创建他们自己的面向用户的应用程序，让用户访问任何链上的任何资产，甚至变得有利可图。DeFi.App 用来对冲这种风险的最简单解决方案是集成一个主要的互操作性协议，如 Hyperlane 或 LayerZero，并利用他们现有的分发和规模。一个更困难的方法是构建一个专有的解决方案。无论哪种方式，我们都认为 DeFi.App 需要胸怀大志，并拥抱聚合“一切”。这首先要为用户提供访问任何链上任何资产的权限。

令人兴奋的机遇和前景

克服这些挑战对于 DeFi.App 的短期和长期成功至关重要，但有很多值得期待的事情。通过围绕聚合和移动优先的体验进行构建，DeFi.App 正在遵循同样的策略，这种策略已经在其他数字行业中启动了主要的增长和采用周期，因为它着手构建第一个加密货币原生的万能应用。

在当今时代，消费者已经表达了对移动优先体验的强烈偏好。DeFi.App 正在为此构建一个移动应用程序。随着企业和主要机构继续试验或完全接受区块链解决方案，对加密货币的兴趣可能会继续增长。而且他们正在积极涌入，因为在加密货币历史上，美国首次积极制定亲创新的指导方针和法规，以使这项技术合法化。仅凭这一点不会将“下一个一百万用户”带到链上，但大规模采用的道路都从那里开始。

聚合器总体上也做得相当不错，这并没有什么坏处。一旦谷歌将搜索结果与用户数据集成，他们就能够提供有针对性的广告，并在过去几年里创造了数千亿美元的收入。Meta 采取了类似的方法，将其 feed 与用户数据集成以解锁有针对性的广告，每年产生超过 1000 亿美元的收入，其中大部分（97%）收入来自有针对性的广告。微信是当今万能应用的代表，多年来通过应用内购买等方式赚取了数千亿美元。

在 DeFi 中，许多协议已经证明了前端应用程序的收入潜力。Photon 和 Pump Fun 都已经看到了超过 600 万美元的每日费用。Axiom 在 8 个月内的收入超过 2.5 亿美元。

虽然可能不是所有直接对等的比较，但这些例子表明，前端和聚合器存在大量的需求和价值可以捕捉。

Shoal 的想法和建议

Shoal Research 认为以下一些想法和建议可能有助于 DeFi.App 的未来成功：

• 随着时间的推移，扩大对更多链和资产的支持。胸怀大志：每个资产，每条链都应该可以通过 DeFi.App 的移动界面访问。

• 集成一个底层的跨链消息传递协议，以便 DeFI.App 的链覆盖可以轻松地随之扩展。

• 集成一个 AI 聊天机器人 UX，让用户输入他们喜欢的操作。如果提供语音模式，使其更加方便，则可以获得额外加分。

• 允许非用户通过短信轻松注册。通过链接给你的朋友发一些钱。他们只需几秒钟即可注册 DeFi.App。

• 启用“隐私模式”：集成一个经过验证的隐私解决方案，如 Railgun，让用户在需要时私下进行交易，就像他们可以切换“Jito 模式”一样。从法律角度来看，这可能更难管理，但从长远来看，可以为 DeFi.App 带来巨大的好处和差异化优势。

• 在所有链上提供 MEV 保护，而不仅仅是 Solana。为 EVM 链集成 Flashbots/MevBlocker RPC 端点。

• 将一个插件产品化（甚至更好 - 开源！），团队可以使用该插件轻松地将其协议或服务添加到 DeFi.App 的界面。

重要的是，这些只是我们建议 DeFi.App 团队考虑的想法。其中一些想法比其他想法更实用和紧迫。有些想法现在可能没有意义，但可能在几个月或一年后变得至关重要。时间会证明一切。

结束语

历史一再向我们表明，便利溢价是永恒的。在 2025 年，聚合器已经抓住了这一溢价，并通过提供卓越的用户体验来主导消费者市场。移动设备已经占据了互联网流量的大部分，因为它们已经进化到比台式机提供更多的服务和信息，方便地放在每个人的口袋里。

在 Shoal，我们相信同样的剧情不可避免地会在加密货币轨道上展开。金融科技公司已经证明了对便捷、聚合的金融服务访问的需求，但它们仍然面临中心化风险，并且仍然受到地域壁垒的限制。加密货币协议是开放的、可编程的，并且可以无需许可地集成，并且已经在全球范围内转移了超过 12 位数的价值。主要企业和机构正在采用稳定币进行支付。像美国这样的国家正在积极推动建立支持加密货币和支持创新的监管框架。现在很明显，现在是构建加密货币万能应用的时候了。

来源

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• “便利溢价：2024 年消费者趋势。” 摩根士丹利，www.morganstanley.com/ideas/consumer-trends-2024-convenience-premium。访问日期：2025 年 10 月 24 日。

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并非财务或税务建议。 本帖的目的是纯粹的教育，不应被视为投资建议、法律建议、购买或出售任何资产的请求或做出任何财务决策的建议。它不能代替税务建议。请咨询你的会计师并进行自己的研究。

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