本周加密货币市场报告 (2025年10月20日)

加密货币市场每周概览与更新

执行概要

随着宏观环境的缓和，市场仍处于风险偏好状态：收益率稳定，美元疲软，黄金的创纪录涨势开始降温。这种组合为 BTC主导的突破 奠定了基础，因为流动性从防御性资产轮换到更高 beta 的领域。比特币继续在结构上领先，ETF 的流入抵消了 ETH 的轻微流出，市场情绪正在从恐惧缓慢改善为中性。近期的拐点取决于黄金的整合——一旦资本轮动开始，预计链上活动将重新活跃，并且随着风险偏好的重建，稳定币的流通速度将上升。

链上动态显示出 选择性的弹性而不是广泛的扩张。 资本正在整合到执行效率高的生态系统中，如 Solana、Base 和 Polygon，而稳定币的增长已暂停在 3047 亿美元，偏向于 USDT 和 USDC 等受信任的发行方。 下一个主要推动力可能来自流动性重新激活时重新发行的稳定币和桥接活动。

市场概览

宏观

这种设置倾向于风险偏好。 黄金价格约为 4,114 美元（当日下跌 0.3%，同比增长 50%），继续创下纪录，证实了随着实际收益率走低，储值需求的持续存在。 原油价格约为 61.4 美元（下跌 0.5%），仍处于广泛的下降趋势中，增加了抑制总体通胀的通缩暗流。 美元指数约为 98.9，显示美元持续疲软，而 CNY/USD 约为 0.1404（≈ 每美元 7.12 人民币），表明外汇稳定，且没有来自中国的溢出压力。 美国国债收益率保持稳定——10 年期国债接近 4.00%，30 年期国债为 4.60%——与“利率峰值”动态和金融环境的缓和相一致。 ISM 制造业 PMI 为 49.1，证实了收缩性的制造业势头，表明宏观经济正在降温但没有崩溃。

总而言之，这种组合——创纪录的黄金、疲软的石油、疲软的美元、稳定的收益率和低于 50 的 ISM——支持流动性继续轮换到加密货币和股票等风险资产中。

看涨触发因素： 美元指数 <98，10 年期国债下滑至 3.8-3.9% 附近，以及稳定的 ISM <50——加强了宽松和流动性扩张。

风险提示： 美元指数 >100，石油反弹 >70 或 ISM >52——可能是通胀重新加速和政策收紧的信号。

加密货币市场总结

BTC 价格走势： BTC 的交易价格为 113,755.40 美元（24 小时内上涨 1.91%，7 天内上涨 4.88%）。

BTC/ETH 占比： BTC 占比为 59.7%，ETH 占比为 12.96%，过去一周两种主要资产的占比均持平。

ETF 资金流： 流入 BTC 的资金（4.46 亿美元）被流入 ETH 的负资金（-2.403 亿美元）部分抵消。 Solana 本周有（+2690 万美元）。

社交/搜索趋势： 比特币和加密货币搜索已降至年度范围的底部

恐慌与贪婪指数： 目前为 36（“恐慌”），7 天内上升 6 点，表明市场情绪正在增强。

解读和未来展望

宏观经济仍然倾向于风险偏好，但加密货币看起来处于过渡期。 黄金处于创纪录水平，但 现在正在回调——这可能是 BTC 需要轮换领导地位的整合。 随着石油约为 61 美元，美元指数约为 98.9，ISM 为 49.1，UST 稳定（10 年期约为 4.0%，30 年期约为 4.6%），金融环境正在放松，而没有明显的增长压力——一旦“黄金竞标”降温，这将是加密货币发展的沃土。

基本情况： 随着黄金整合和收益率保持在当前水平附近，赔率有利于 BTC 主导的突破，然后是分阶段轮换到主要资产，最后是高 beta 领域。 预计在交接过程中，altcoins 的表现将逊于 BTC（风险压缩），只有在 BTC 脉冲清晰后，分散才会扩大。

链上使用情况

数据

• 按桥接流量划分的链： 本周，以太坊、Optimism 和 Unichain 的资金大量流出，同时大量资金流入 Arbitrum 和 Polygon。

• 按 TVL 划分的顶级链： 以太坊 856 亿美元（+1.8%），Solana 115 亿美元（+4.5%），BNB 链 85 亿美元（+2.4%），Tron 57 亿美元（持平），Base 51 亿美元（+4.1%），Arbitrum 35 亿美元（-7.9%），Hyperliquid 21 亿美元（+10.5%）。

• 按每周费用划分的顶级链： Hyperliquid 1680 万美元（-22.6%），BNB 链 1050 万美元（-31.8%），Tron 840 万美元（-7.7%），Solana 543 万美元（+1.0%），以太坊 445 万美元（-34.2%），Base 224 万美元（+28.8%），Osmosis 61 万美元（-16.8%），Arbitrum 32.9 万美元（-49.8%）。

• 按 DEX 交易量划分的顶级链： 以太坊 294 亿美元（-23.6%），Solana 287 亿美元（-18.0%），BNB 链 217 亿美元（-18.4%），Base 112 亿美元（-11.1%），Sui 40 亿美元（-32.2%），Hyperliquid 33 亿美元（-29.9%），Avalanche C-Chain 19 亿美元（-34.7%），Polygon PoS 18 亿美元（-7.7%）。

解读和未来展望

本周链上活动仍然喜忧参半，但在结构上更加健康。 桥接数据显示，流动性正在轮换到 Arbitrum 和 Polygon 中，两者都受益于新的资金流入，而以太坊、Optimism 和 Unichain 则出现资金流出——这表明资本正在整合到具有积极激励措施和更深流动性池的扩展生态系统中。 TVL 增长 在各大公司中保持稳定，其中 Solana (+4.5%)、Base (+4.1%) 和 Hyperliquid (+10.5%) 领先，表明对高吞吐量和新兴 DeFi 场所的持续信心。 同时，Arbitrum 的 -7.9% TVL 反映了短期赎回，尽管有净桥接资金流入，这可能是去杠杆化的一个函数。

总的来说，市场正在转向 扩展效率，而不是投机性波动。 活动集中在执行紧密、收益具有竞争力且构建者势头强劲的网络中。 如果宏观条件保持支持并且黄金继续整合，那么下一波流动性可能会流入这些生态系统中——这将有利于 Solana、Base 和 Polygon 作为下一个风险偏好轮换的主要受益者。

稳定币指标

市值： 稳定币市场市值目前为 3047 亿美元，表明过去一周没有增加，过去 30 天增加了 109 亿美元。 这标志着过去两个月一直在进行的加速增长的放缓。

稳定币供应利率：

• AAVE： 3.2%-3.7%

• Kamino： 4.1%-4.3%

• Save Finance： 6.8%-9.9%

• JustLend： 1.7%-3.6%（5% USDD）

• Spark.fi： 4.75%

特定链的变化： 本周，以太坊、Polygon 和 Aptos 上的稳定币供应量增幅最大，而 Solana 和 Plasma 上的稳定币供应量则出现流出。

特定代币的变化： USDT、USDC 和 USDS 本周的供应量有所增加，而 USDe 的供应量则大幅流出。

解读和展望： 稳定币增长暂停：市值环比持平，为 3047 亿美元（30 天上涨 109 亿美元），供应转向以太坊/Polygon/Aptos，Solana/Plasma 流出，主要稳定币（USDT/USDC/USDS）由于 USDe 平仓而上涨——表明整合和安全第一的套利交易。

CT 舆论

Coinbase 收购 UpOnly NFT

Coinbase 以 2500 万美元的 USDC 从加密货币影响者 Cobie 手中收购了著名的 UpOnly NFT，旨在重振流行的 UpOnly TV 播客。 这项备受瞩目的收购包括一项独特的销毁条款，该条款授予 Coinbase 强制制作该节目新季的权利，这标志着迄今为止最昂贵的 NFT 交易之一。 该交易突显了 Coinbase 对加密媒体和社区参与的战略投资，预示着播客驱动的行业讨论可能会复苏。

ORE 代币越来越受欢迎

ORE 代币以 Solana 区块链上受比特币启发的挖矿机制为特色，其稳定的排放量和 500 万个代币的上限供应量引起了越来越多的关注。

Meteora 代币发布

Meteora 是一家著名的基于 Solana 的去中心化交易所，已推出其原生 MET 代币，通过动态流动性池和公平启动基础设施等功能来增强其生态系统。 该代币的发行价约为 0.565 美元，目前的交易价格约为 0.522 美元，并得到了超过 5400 万美元的 24 小时交易量的支持。 此次发布附带反狙击套件等工具，旨在增强流动性提供商和代币发行的能力，从而巩固 Meteora 在推动 Solana 上 DeFi 创新中的作用。

Hyperliquid HIP-3 市场已上线

Hyperliquid 的 HIP-3 升级已上线，使开发人员可以通过在平台上质押足够的资金来无许可地部署永续期货市场。 这项重大更新于 2025 年 10 月 13 日激活，允许用户生成的市场，挑战中心化交易所，并促进交易中的去中心化创新。 随着最大的现货资产部署商等项目已在 HIP-3 上线，该功能正在释放新的可能性，并在更广泛的生态系统增长中推动对 $HYPE 代币的兴趣。

• 原文链接： pineanalytics.substack.c...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～