本文分析了以太坊作为“全球可编程信任层”的独特价值，认为其不应被视为普通投机代币，而应作为支撑数万亿资产代币化的核心基础设施进行估值。文章通过探讨以太坊的安全模型、价值捕获悖论、知识经济护城河及去中心化架构，阐述了 ETH 正在向具有收益和通缩特性的生产性资产转型。
